基金經(jīng)理薪酬大調(diào)整，松綁優(yōu)質(zhì)券商，長期慢牛真要來了嗎？

基金行業(yè)大變天，那些開“野車”的基金經(jīng)理，好日子徹底到頭了！就在12月6號、7號這兩天，國家接連扔出兩個經(jīng)濟(jì)重磅炸彈：一個是基金經(jīng)理薪酬大整改，以后沒業(yè)績不光賺不到錢，連以前拿的錢都得吐出來；另一個是給券商融資松綁，符合規(guī)矩的券商，杠桿上限能再往上提。這倆消息放一塊，可不是簡單的一緊一松，背后是關(guān)系到普通人錢袋子的財富密碼，咱們一個一個來分析。

以前的基金行業(yè)怎么樣，很多基民那是一肚子苦水，用個通俗的比喻：基金經(jīng)理就像開旅游大巴的司機(jī)，基民是乘客，把身家性命交給他。結(jié)果他開著車往陰溝里沖，車上人全摔得頭破血流，他倒好，提前跳車拿了全額車費，拍拍屁股走人了。

我可不是瞎說的，2024年全市場有1370只主動權(quán)益基金虧損超過20%，其中320只虧超30%，但這些基金的管理人，平均薪酬只降了5.8%，有11家基金公司的高管薪酬還逆勢漲了，要知道，基金經(jīng)理的待遇可不是一般行業(yè)，百萬級別都算是小的，有的甚至能年薪過千萬。更氣人的是，有些基金經(jīng)理知道行情要跌，提前把自己的錢贖出來，轉(zhuǎn)頭照樣拿績效獎金。

現(xiàn)在監(jiān)管終于出手了，最新的《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》一出來，直接給這些“野車司機(jī)”戴上了三道緊箍咒，每一道都打在七寸上。

第一道：強(qiáng)制跟投，把基金經(jīng)理和基民綁在一條船上。以前基金經(jīng)理用基民的錢“豪賭”，贏了自己拿大頭，輸了基民買單。現(xiàn)在規(guī)定，基金經(jīng)理每年的績效薪酬，至少40%必須買自己管理的基金，而且得持有滿一年。高管和業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人更狠，30%的績效薪酬要拿來買公司基金，其中買權(quán)益類基金的比例還不能低于60%。

第二道：虧損退薪，賺的錢可能要吐出來。這是最解氣的一條。以前不管基金虧成啥樣，經(jīng)理錢照拿，提成照分。現(xiàn)在明確規(guī)定，要是基金過去三年跑輸業(yè)績基準(zhǔn)超過10個百分點，而且基金本身是虧的，那基金經(jīng)理的績效薪酬就得至少降30%；就算基金沒虧，但跑輸基準(zhǔn)超10個點，薪酬也得降；要是跑輸不多但基金虧了，薪酬就一分不能漲。

這意味著什么？之前拿的薪酬里要是有不合理的部分，甚至可能被追回。以后基金經(jīng)理再想“躺平”或者“豪賭”，得先掂量掂量自己的錢包了。

第三道：考核基準(zhǔn)大調(diào)整，從“比爛”變成“比好”。以前基金經(jīng)理的考核特別雞賊，比如市場整體跌了40%，他的基金跌35%，就敢說自己“跑贏市場”，然后拿獎金。現(xiàn)在不行了，考核指標(biāo)里，三年以上的中長期指標(biāo)權(quán)重不能低于80%，我不拿一年的收益來考核你，而是看你的長期盈利能力，換句話說，以后不是“跌得少就合格”，而是“必須賺錢才算本事”。而且對銷售崗也有要求，投資者的盈虧情況在考核里占比不能低于50%，以前那些“閉著眼推新基金”的銷售，以后也得為基民的收益負(fù)責(zé)。這三道緊箍咒一上，基金行業(yè)的“渾水”至少能清一大半。

說完基金的“緊”，再說說券商的“松”。就在基金薪酬改革意見稿出來的前一天，證監(jiān)會主席吳清明確表態(tài)，要對優(yōu)質(zhì)券商適當(dāng)“松綁”，進(jìn)一步優(yōu)化風(fēng)控指標(biāo)，適度打開資本空間和杠桿限制，提升資本利用效率。話不多，但字字是黃金。

以前券商之間拼什么？拼手續(xù)費，你萬三我萬二，你萬二我萬一點五，搞價格戰(zhàn)，最后誰都沒心思提升專業(yè)能力。現(xiàn)在引導(dǎo)他們從價格競爭轉(zhuǎn)向價值競爭，說白了就是讓券商把精力放在研究優(yōu)質(zhì)企業(yè)、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)上。

券商有了更高的杠桿上限，就能拿出更多資金支持那些有技術(shù)、有前景的企業(yè)，同時也能更好地幫普通投資者篩選好標(biāo)的。

國家為啥偏偏在這個時候搞一緊一松？這可不是臨時起意，而是在下一盤大棋，引導(dǎo)資本市場長期向好，一輪中國核心資產(chǎn)的長期慢牛，可能真的要來了。

資本市場要健康發(fā)展，得有兩個前提：一是管理人靠譜，不能瞎搞；二是有足夠的資金支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)。現(xiàn)在基金薪酬改革解決了“人靠譜”的問題，券商杠桿松綁解決了“錢到位”的問題，這兩個基石一筑牢，慢牛的基礎(chǔ)就穩(wěn)了。而且從各種信號來看，國家培育長期慢牛的動作早就開始了。

首先是筑牢制度防線，讓市場“有規(guī)矩可依”。除了剛落地的基金薪酬改革，2023年，注冊制的全面推行，為的就是把好企業(yè)選出來、讓差企業(yè)被淘汰，2025年以來，一共有132家優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)通過注冊制登陸科創(chuàng)板，同時退市率提升至1.2%，徹底打破“殼資源”炒作的歪風(fēng)。

其次是引導(dǎo)長期資金“精準(zhǔn)入市”，給市場添動力。國家不僅放寬券商杠桿，還鼓勵保險、社保等“長錢”進(jìn)場，現(xiàn)在保險資金投資A股的比例上限已提升至30%，重點布局消費、醫(yī)藥等穩(wěn)定賽道，確保資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和優(yōu)質(zhì)上市公司。

最后是優(yōu)化市場生態(tài)，讓投資“有回報可期”。監(jiān)管層持續(xù)推動上市公司提高分紅比例，2025年上半年A股上市公司現(xiàn)金分紅總額達(dá)8900億元，同比增長12%，2025年為12萬受損投資者追回?fù)p失超8億元。

資本市場的改革，本質(zhì)上就是為了讓普通人能分享到國家發(fā)展的紅利。以前我們總說“風(fēng)口上豬都能飛”，但風(fēng)口過后，摔得最慘的也是豬；現(xiàn)在國家打造的是“長期穩(wěn)定的賽道”，基金經(jīng)理戴上了“緊箍咒”，基金公司不會為了短期波動而去追漲殺跌，而是更愿意去挖掘那些真正有成長潛力的好公司。券商的“動力閥”也已打開，有更充足的資本和更合理的杠桿，能更好地發(fā)揮資本市場“看門人”和“服務(wù)商”的作用，資金能更有效、更耐心地配置到國家發(fā)展的關(guān)鍵領(lǐng)域。所有的信號都在指向同一個方向：這輪長期慢牛，已經(jīng)近在咫尺了！