虧損中逆勢(shì)收購(gòu)上游設(shè)備商，恩捷股份打響隔膜產(chǎn)業(yè)鏈整合第一槍

11月30日，恩捷股份突然宣布要收購(gòu)中科華聯(lián)，消息一出，整個(gè)鋰電圈都震驚了。

要知道現(xiàn)在新能源行業(yè)日子不好過，這家公司自己剛虧了錢，居然還要掏百億收購(gòu)別人，這葫蘆里賣的什么藥？

今年上半年濕法隔膜價(jià)格跌得厲害，7微米的主流產(chǎn)品每平米才賣0.74元，比去年便宜了不少。

到了二季度，價(jià)格又降到0.73元，企業(yè)利潤(rùn)空間被擠得像紙片一樣薄，恩捷股份作為行業(yè)龍頭，日子也不好過。

三季報(bào)顯示，營(yíng)收95億多，看著漲了不少，但凈利潤(rùn)居然虧了8600萬，利潤(rùn)率只有0.95%。

這點(diǎn)利潤(rùn)還不夠塞牙縫的，換成小公司早就扛不住了，就在大家以為恩捷會(huì)收縮戰(zhàn)線的時(shí)候，他們反而出手了，要收購(gòu)中科華聯(lián)。

這家公司是干嘛的呢？簡(jiǎn)單說，就是給隔膜廠提供生產(chǎn)設(shè)備的，相當(dāng)于賣鏟子的人。

恩捷以前自己買設(shè)備，現(xiàn)在要把賣鏟子的也買下來，這操作確實(shí)有點(diǎn)反常規(guī)。

中科華聯(lián)可不是普通的設(shè)備商，2011年成立到現(xiàn)在，手里握著濕法隔膜生產(chǎn)的全套技術(shù)。

恩捷以前建生產(chǎn)線，一臺(tái)設(shè)備就得幾千萬，現(xiàn)在把設(shè)備廠買下來，等于以后自己能造設(shè)備了。

打個(gè)比方，以前買別人的鍋炒菜，現(xiàn)在把鍋廠買了，不光成本能降，以后想怎么改鍋都行。

有行業(yè)人士算了筆賬，自己造設(shè)備至少能節(jié)省30%的采購(gòu)成本，恩捷現(xiàn)在有20億平米的產(chǎn)能，未來還要擴(kuò)到50億，設(shè)備需求大得很。

自己掌握設(shè)備技術(shù)后，生產(chǎn)線調(diào)試、維護(hù)都方便，等于把供應(yīng)鏈的命門攥在了自己手里，技術(shù)協(xié)同這塊也挺關(guān)鍵。

中科華聯(lián)的設(shè)備加上恩捷的制造經(jīng)驗(yàn)，等于從上游設(shè)備到下游生產(chǎn)，形成了一個(gè)閉環(huán)。

以后開發(fā)新產(chǎn)品，設(shè)備和工藝能同步優(yōu)化，這比以前找外面的設(shè)備商溝通效率高多了，光控制成本還不夠，恩捷真正的野心藏在產(chǎn)能數(shù)字里。

中科華聯(lián)旗下的藍(lán)科途品牌，在青島、運(yùn)城、蚌埠有三個(gè)生產(chǎn)基地，加起來已經(jīng)有20億平米的產(chǎn)能。

這些產(chǎn)能都是現(xiàn)成的，恩捷收購(gòu)后馬上就能用，比自己新建廠房省了至少兩年時(shí)間，更狠的是在建項(xiàng)目。

四川遂寧和宜賓的基地還在建設(shè)中，規(guī)劃產(chǎn)能加起來有50億平米，要知道2025年整個(gè)行業(yè)的需求也就100多億平米，恩捷這是要拿下近一半的市場(chǎng)份額啊。

別人都在收縮的時(shí)候，恩捷反而大舉擴(kuò)張，這招叫逆周期布局，就像買股票，在低位抄底。

現(xiàn)在原材料便宜，建設(shè)成本低，等過兩年行業(yè)回暖，這些產(chǎn)能就能變成印鈔機(jī)，不過話說回來，這么大的投入，萬一行業(yè)一直不好轉(zhuǎn)，風(fēng)險(xiǎn)也不小。

市場(chǎng)對(duì)這筆收購(gòu)是什么反應(yīng)呢？股價(jià)最能說明問題，恩捷的股價(jià)從今年6月的低點(diǎn)已經(jīng)反彈了不少，停牌前漲到了55.35元/股。

看來投資者還是看好這個(gè)操作的，覺得抄底設(shè)備商是步好棋，行業(yè)拐點(diǎn)可能真的不遠(yuǎn)了。

今年新增產(chǎn)能比去年少了很多，一些小廠扛不住已經(jīng)停產(chǎn)，有效產(chǎn)能在減少，而需求端，儲(chǔ)能電池和動(dòng)力電池的需求還在增長(zhǎng)，訂單慢慢多了起來。

恩捷最近的產(chǎn)能利用率也在回升，這都是積極信號(hào)，本來以為行業(yè)寒冬還要持續(xù)很久，現(xiàn)在看可能比預(yù)想的要短。

全球化布局也不能忽視，匈牙利基地的一期4億平米產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)，美國(guó)工廠規(guī)劃了7億平米的涂覆膜產(chǎn)能。

這些海外產(chǎn)能能避開貿(mào)易壁壘，直接服務(wù)當(dāng)?shù)乜蛻簦L(zhǎng)期來看競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)更強(qiáng)，半固態(tài)電池隔膜技術(shù)也有突破。

江蘇三合子公司已經(jīng)能量產(chǎn)供應(yīng)，這技術(shù)以后可能會(huì)成為主流，恩捷提前布局，算是占了先機(jī)。

行業(yè)集中度肯定會(huì)越來越高，小廠資金和技術(shù)都跟不上，慢慢會(huì)被淘汰，頭部企業(yè)的市場(chǎng)份額會(huì)越來越大。

恩捷現(xiàn)在擴(kuò)大產(chǎn)能，就是為了將來多分蛋糕，恩捷股份在行業(yè)最低谷的時(shí)候收購(gòu)中科華聯(lián)，賭的就是產(chǎn)業(yè)鏈整合和逆周期擴(kuò)張。

從買設(shè)備到造設(shè)備，從國(guó)內(nèi)到國(guó)外，這步棋走得夠大膽，能不能逆轉(zhuǎn)乾坤不好說，但至少讓我們看到了龍頭企業(yè)穿越周期的生存智慧。

新能源行業(yè)洗牌還在繼續(xù)，誰能笑到最后，就看誰在冬天里儲(chǔ)備了足夠的糧草，成本優(yōu)化和設(shè)備自主化是長(zhǎng)期價(jià)值所在。

現(xiàn)在看起來投入大，但未來幾年這些都會(huì)變成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，制造業(yè)就是這樣，誰能把成本降到最低，誰就能活得最久。

全球能源轉(zhuǎn)型是大趨勢(shì)，新能源行業(yè)長(zhǎng)期還是有前景的，恩捷現(xiàn)在做的，就是為未來的增長(zhǎng)打基礎(chǔ)。

雖然短期看是虧損，但長(zhǎng)期布局做好了，利潤(rùn)自然會(huì)來，這次收購(gòu)案也給其他企業(yè)提了個(gè)醒，行業(yè)不好的時(shí)候，不一定只能收縮，找準(zhǔn)機(jī)會(huì)抄底優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，可能會(huì)迎來新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)也不能忽視，這么大規(guī)模的收購(gòu)和擴(kuò)產(chǎn)，資金壓力肯定不小。

如果行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，這些產(chǎn)能就會(huì)變成負(fù)擔(dān)，恩捷能不能平衡好擴(kuò)張和風(fēng)險(xiǎn)，還需要時(shí)間檢驗(yàn)。

總的來說，恩捷股份的這場(chǎng)豪賭，既是被逼出來的生存策略，也是主動(dòng)出擊的戰(zhàn)略選擇。

無論結(jié)果如何，都為我們觀察新能源行業(yè)的周期變化提供了一個(gè)很好的案例，企業(yè)發(fā)展就像逆水行舟，不進(jìn)則退。

在行業(yè)寒冬里，敢不敢出手，能不能看準(zhǔn)方向，決定了企業(yè)未來的高度，恩捷的選擇，或許會(huì)成為行業(yè)轉(zhuǎn)折的一個(gè)標(biāo)志性事件，最后想說的是，任何戰(zhàn)略布局都需要時(shí)間驗(yàn)證。

現(xiàn)在下結(jié)論說恩捷一定能成功還太早，但這種在逆境中尋找機(jī)會(huì)的勇氣，值得所有企業(yè)學(xué)習(xí)，畢竟，機(jī)會(huì)總是留給有準(zhǔn)備的人。