2026中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向趨于明朗

作者 | 吳徹 微攝版權(quán)圖片

2025年12月8日，中共中央政治局會(huì)議為2026年經(jīng)濟(jì)工作定下“穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效”的總基調(diào)，“更加積極有為的宏觀政策”與“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)”等八大部署形成清晰政策框架。恰逢美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議啟幕，外部貨幣政策環(huán)境的潛在寬松窗口，與國(guó)內(nèi)政策的精準(zhǔn)發(fā)力形成呼應(yīng)。在“十五五”開(kāi)局的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，內(nèi)外因素的協(xié)同共振，讓2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)質(zhì)的有效提升與量的合理增長(zhǎng)路徑愈發(fā)清晰。

政策錨定：積極基調(diào)筑牢增長(zhǎng)基礎(chǔ)

政治局會(huì)議釋放的核心信號(hào)，是宏觀政策將延續(xù)“積極+寬松”組合并強(qiáng)化協(xié)同效應(yīng)。這一基調(diào)的確立，既基于2026年作為“十五五”開(kāi)局之年的發(fā)展需求，也源于對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要矛盾的精準(zhǔn)把握。會(huì)議明確的“更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”雙輪驅(qū)動(dòng)，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了穩(wěn)定預(yù)期。

更加積極的財(cái)政政策將在支出力度與可持續(xù)性之間尋求精準(zhǔn)平衡。粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒指出，“十五五”開(kāi)局的重大項(xiàng)目落地、“投資于人”的民生改善等任務(wù)，需要更大力度的財(cái)政支出支撐。但同時(shí)，財(cái)政政策需充分考量化債與房地產(chǎn)領(lǐng)域的潛在抵消效應(yīng)，避免短期刺激透支長(zhǎng)期潛力。中誠(chéng)信國(guó)際研究院院長(zhǎng)袁海霞進(jìn)一步補(bǔ)充，2026年財(cái)政政策將突出“科學(xué)管理”，在總量發(fā)力的同時(shí)筑牢可持續(xù)性防線，通過(guò)平衡短期與長(zhǎng)期目標(biāo)，為五年高質(zhì)量發(fā)展打好基礎(chǔ)。這種“有力度更有章法”的財(cái)政思路，讓政策效果更具確定性。

適度寬松的貨幣政策則呈現(xiàn)“總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)”的特征。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青判斷，2026年央行存在繼續(xù)降息降準(zhǔn)的空間，但會(huì)保持“不大放大收”的審慎姿態(tài)，避免引發(fā)市場(chǎng)大幅波動(dòng)。結(jié)構(gòu)性工具將成為政策發(fā)力重點(diǎn)，圍繞科技創(chuàng)新、制造業(yè)升級(jí)、綠色發(fā)展等“五篇大文章”，貨幣政策工具將實(shí)現(xiàn)“加量降價(jià)”——額度規(guī)模穩(wěn)步增加，操作利率隨降息同步下調(diào)，引導(dǎo)金融資源精準(zhǔn)流向國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

值得關(guān)注的是，會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)”，這一部署破解了政策實(shí)施中的“碎片化”難題。羅志恒解釋?zhuān)隽空咝枰劳写媪空叩膶?shí)施效果動(dòng)態(tài)優(yōu)化，而存量政策則要通過(guò)增量調(diào)整煥發(fā)新活力，這種政策協(xié)同機(jī)制將顯著提升宏觀調(diào)控的整體效能。

路徑明晰：八大“堅(jiān)持”勾勒發(fā)展藍(lán)圖

如果說(shuō)宏觀政策是“穩(wěn)增長(zhǎng)”的保障，會(huì)議提出的八個(gè)“堅(jiān)持”則為2026年經(jīng)濟(jì)發(fā)展勾勒出具體路徑，其中“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)”居于首位，凸顯其作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“穩(wěn)定錨”的核心地位。數(shù)據(jù)顯示，2013年至2024年，我國(guó)內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平均貢獻(xiàn)率達(dá)93.1%，早已成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主動(dòng)力。

內(nèi)需不足仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的主要矛盾，而2026年的擴(kuò)內(nèi)需行動(dòng)將聚焦“消費(fèi)提振”與“潛力釋放”雙輪。袁海霞建議，一方面需多措并舉激活服務(wù)消費(fèi)需求，另一方面通過(guò)完善以人為本的城鎮(zhèn)化改革，釋放新市民在住房、教育等領(lǐng)域的剛性需求。羅志恒進(jìn)一步指出，建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不僅能實(shí)現(xiàn)更高水平的供需循環(huán)，更能對(duì)沖外部地緣政治經(jīng)濟(jì)的不確定性，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入內(nèi)生韌性。這種“向內(nèi)發(fā)力”的發(fā)展邏輯，讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擺脫對(duì)外部環(huán)境的過(guò)度依賴(lài)。

創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與改革攻堅(jiān)則構(gòu)成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“雙引擎”。“堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”要求加緊培育新動(dòng)能，與“堅(jiān)持改革攻堅(jiān)”所強(qiáng)調(diào)的增強(qiáng)發(fā)展活力形成呼應(yīng)，前者聚焦“新增長(zhǎng)點(diǎn)”培育，后者著力破除體制機(jī)制障礙。在制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合等領(lǐng)域，創(chuàng)新與改革的協(xié)同將催生一批新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供支撐。

八大“堅(jiān)持”中的“守牢底線”部署同樣關(guān)鍵。2026年經(jīng)濟(jì)工作將積極穩(wěn)妥化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，與“雙碳”引領(lǐng)、民生為大等部署形成統(tǒng)籌推進(jìn)格局。這種“發(fā)展與安全并重”的思路，將有效防范風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的沖擊，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行保駕護(hù)航。

外部協(xié)同：美聯(lián)儲(chǔ)政策打開(kāi)寬松空間

中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向的明朗化，也得益于外部貨幣政策環(huán)境的潛在利好。當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月9日啟幕的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，大概率將延續(xù)降息進(jìn)程，為中國(guó)貨幣政策操作提供更大空間。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)政策利率處于3.75%-4%區(qū)間，市場(chǎng)普遍預(yù)期其將連續(xù)第三次降息，而2026年全年降息空間約為52個(gè)基點(diǎn)，相當(dāng)于兩次標(biāo)準(zhǔn)降息。

美聯(lián)儲(chǔ)的降息動(dòng)力源于就業(yè)市場(chǎng)的疲軟信號(hào)與通脹壓力的邊際緩解。美國(guó)全國(guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)（NABE）預(yù)測(cè)，2026年美國(guó)失業(yè)率將升至4.5%并全年維持該水平，通脹雖僅小幅回落至2.6%，但已進(jìn)入可控區(qū)間。盡管美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部存在分歧——12名有投票權(quán)的政策制定者中多達(dá)5人對(duì)降息持反對(duì)或懷疑態(tài)度，但就業(yè)市場(chǎng)的周期性壓力與經(jīng)濟(jì)“K型復(fù)蘇”格局，讓降息成為大概率事件。

外部寬松環(huán)境為中國(guó)貨幣政策提供了“以我為主”的操作空間。此前受美聯(lián)儲(chǔ)加息周期影響，中外利差曾對(duì)資本流動(dòng)形成壓力，而2026年美聯(lián)儲(chǔ)的降息進(jìn)程將緩解這一約束，讓中國(guó)央行在降息降準(zhǔn)、優(yōu)化結(jié)構(gòu)性工具等方面擁有更大自主權(quán)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃啟動(dòng)的“準(zhǔn)備金管理類(lèi)國(guó)債購(gòu)買(mǎi)”操作，將改善全球流動(dòng)性環(huán)境，為中國(guó)外貿(mào)發(fā)展與跨境資本流動(dòng)穩(wěn)定創(chuàng)造有利條件。

值得注意的是，中國(guó)“堅(jiān)持對(duì)外開(kāi)放”的部署將與外部環(huán)境形成良性互動(dòng)。在全球經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)的預(yù)期下（2026年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期為2%），中國(guó)推動(dòng)多領(lǐng)域合作共贏的舉措，將進(jìn)一步拓展外貿(mào)與外資空間，形成“內(nèi)需主導(dǎo)、外需協(xié)同”的增長(zhǎng)格局。

信心支撐：資產(chǎn)市場(chǎng)凸顯配置價(jià)值

經(jīng)濟(jì)走向的明朗化已在資產(chǎn)市場(chǎng)形成反饋。摩根士丹利基金的分析顯示，當(dāng)前A股和港股處于中低分位估值，盈利正從“鈍化見(jiàn)底”轉(zhuǎn)向“修復(fù)定價(jià)”，具備顯著的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在紅利與現(xiàn)金流因子基礎(chǔ)上，中高端制造行業(yè)成為重點(diǎn)配置方向。

人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的吸引力進(jìn)一步提升，核心源于“低相關(guān)性”與“抗擾動(dòng)”屬性。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇分化、主要經(jīng)濟(jì)體政策調(diào)整的背景下，中國(guó)核心通脹溫和、企業(yè)利潤(rùn)率逐步修復(fù)的特征，讓人民幣資產(chǎn)成為全球資產(chǎn)配置的“避風(fēng)港”。這種吸引力不僅將推動(dòng)外資持續(xù)流入，更能提升中國(guó)金融市場(chǎng)的開(kāi)放水平。

市場(chǎng)信心的背后，是對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的認(rèn)可。2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)“質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)”，這種增長(zhǎng)不是依賴(lài)刺激的“粗放式擴(kuò)張”，而是依托內(nèi)需拉動(dòng)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的“高質(zhì)量增長(zhǎng)”。政策的穩(wěn)定性、路徑的清晰性與外部環(huán)境的協(xié)同性，共同構(gòu)成了市場(chǎng)信心的基石。

深度評(píng)論：明朗背后的發(fā)展邏輯與長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值

中國(guó)金融網(wǎng)董事長(zhǎng)、中國(guó)金融安全文化創(chuàng)研院院長(zhǎng)何世紅指出，2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向的明朗化，并非偶然的政策疊加，而是“主動(dòng)作為+精準(zhǔn)調(diào)控”的必然結(jié)果，其背后蘊(yùn)含著清晰的發(fā)展邏輯與長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值。這種明朗性，首先體現(xiàn)在“政策定力與彈性的平衡”——宏觀政策保持積極基調(diào)但拒絕“大水漫灌”，既為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供支撐，又守住了風(fēng)險(xiǎn)底線；其次體現(xiàn)在“內(nèi)生動(dòng)力與外部協(xié)同的統(tǒng)籌”，以?xún)?nèi)需主導(dǎo)破解增長(zhǎng)難題，以外向開(kāi)放拓展發(fā)展空間；最后體現(xiàn)在“短期增長(zhǎng)與長(zhǎng)期發(fā)展的統(tǒng)一”，通過(guò)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與改革攻堅(jiān)培育新動(dòng)能，為“十五五”期間的高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

從全球視角看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的明朗走向具有特殊意義。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、地緣政治沖突加劇的背景下，中國(guó)通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需、推動(dòng)開(kāi)放、穩(wěn)定增長(zhǎng)，為全球經(jīng)濟(jì)注入確定性。美聯(lián)儲(chǔ)的降息進(jìn)程雖為外部利好，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性核心源于內(nèi)生動(dòng)力的培育，這種“自主可控”的增長(zhǎng)邏輯，讓中國(guó)在復(fù)雜的全球經(jīng)濟(jì)格局中占據(jù)主動(dòng)。

當(dāng)然，走向明朗不意味著沒(méi)有挑戰(zhàn)，房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)化解、地方政府債務(wù)管控、外部貿(mào)易摩擦等問(wèn)題仍需警惕。但八大“堅(jiān)持”中的“守牢底線”部署與政策協(xié)同機(jī)制，已為應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)做好準(zhǔn)備。2026年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，將在“穩(wěn)”與“進(jìn)”的平衡中實(shí)現(xiàn)質(zhì)的躍升，以開(kāi)局之年的穩(wěn)健表現(xiàn)，開(kāi)啟“十五五”高質(zhì)量發(fā)展的新征程。