一邊上市敲鐘，一邊老店結(jié)業(yè)，香港餐飲大換血？

冰火兩重天。

又有一家香港餐企被指可能上市。

據(jù)瑞恩資本，香港餐飲集團Cafe Deco Group創(chuàng)始人周維正最近透露，集團預(yù)期消費市道有所復(fù)蘇，未來不排除日后會上市集資的可能性。

公開信息顯示，Cafe Deco Group旗下營運約20個餐飲品牌，目前分別在香港、澳洲悉尼擁有42間、1間餐廳。

事實上，香港餐飲圈正掀起一場赴美上市潮。

據(jù)紅餐網(wǎng)不完全統(tǒng)計，今年以來，至少有5家香港餐企正式登陸美股或者宣布赴美上市。

9月，主營日料和法日融合料理的香港餐企Ga Sai Tong Enterprise Limited（簡稱“Ga Sai Tong”）和專注于高端日料賽道的香港餐企CSC Collective Holdings Limited（簡稱“CSC”）先后宣布沖刺納斯達克上市。

時間再往前，今年3月，在香港經(jīng)營著6家門店的一品雞煲火鍋更新美股招股書（后于5月8日撤回上市申請）。更早之前，牛大人（擁有牛大人、安平烤肉兩個品牌）、Happy City Holdings Limited（簡稱“Happy City”，擁有品牌泰金鍋），已分別于今年4月、6月登陸美股。

△泰金鍋餐廳。圖片來源：Happy city 官網(wǎng)

一批“小而新”的香港餐企扎堆赴美上市的同時，香港餐飲市場的另一面卻稍顯黯淡——港人北上消費、內(nèi)地餐飲企業(yè)沖擊，一批本土傳統(tǒng)老字號閉店甚至全線結(jié)業(yè)。

香港餐飲，這是怎么了？

香港餐企，扎堆赴美上市

先看看最近宣布赴美上市的CSC的情況。

這是一家創(chuàng)立于2024年初的企業(yè)，通過收購股份控股多個餐飲公司，目前共運營著四個品牌、兩家餐廳。招股書顯示，最新財年（2024年5月-2025年4月），CSC收入為517.6萬美元，上一財年為180.5萬美元，同比漲幅達到186.84%。毛利方面，從上一輪報告期末的13萬美元漲到了今年的172萬美元，翻了13番有余，毛利率則從7.4%漲到了33.3%。

CSC將業(yè)績大幅改善的原因歸結(jié)為旗下餐廳品牌知名度的提升。

兩家餐廳均開在銅鑼灣。其中，復(fù)合日料餐廳“Teppanyaki Mihara Goten”（中譯：三原鐵板燒）定位高端，內(nèi)設(shè)三個用餐區(qū)，分別主營壽喜鍋、鐵板燒和雞尾酒廊，對應(yīng)著CSC下面的三個主理人品牌，中川、三原和Takumi。

以三原為例，這個品牌由日本大廚三原光史主理，三次入選米其林，客單價接近500元。官網(wǎng)顯示，其11月推出的限時菜單人均達到2480港元。

另一家餐廳“灘五郷”定位燒鳥居酒屋，相對更親民，客單價280元。大眾點評顯示，香港多數(shù)日料店人均消費在200-400元之間，往下則是壽司郎（169元）、元氣壽司（132元）、一蘭拉面（111元）等大眾連鎖日料品牌。

△三原鐵板燒。圖片來源：CSC官網(wǎng)

而就在CSC遞表的前幾天，9月19日，同樣主營高端日式料理的Ga Sai Tong更新了美股招股書。

與CSC類似，成立于2025年1月的Ga Sai Tong也是通過控股多個餐飲公司而同時運營多家餐廳。目前，其在香港擁有三家餐廳，均位于尖沙咀。其中，主打日法融合料理的Ank?ma客單價高達1570元。

業(yè)績方面，Ga Sai Tong在2023年、2024年和2025年前六個月的營收分別為195.69萬、227.60萬和135.70萬美元，對應(yīng)的凈利潤分別為45.54萬、79.37萬和24.67萬美元。

除了正在排隊的企業(yè)，紅餐網(wǎng)注意到，有兩家香港餐企已經(jīng)于今年上半年完成了美股上市。

4月10日，牛大人集團（牛大人，MB）登陸美股。旗下的兩個品牌，牛大人和安平燒肉分別主打臺式火鍋和臺灣燒烤，自助套餐價格168港元起步。自助不限量，加上人均消費不高，牛大人集團收獲了不少忠實顧客。2024年，集團收入為5.040億港元，凈利潤3290萬港元。

6月24日，泰式自助火鍋餐廳泰金鍋的母公司Happy City（Happy City，HCHL）靠著僅有的三家餐廳在納斯達克敲鐘。根據(jù)招股書，2023財年、2024財年（財政年度截止日期為當(dāng)年的8月31日）Happy City的收入分別為675.44萬美元、829.51萬美元，2024財年收入同比增長22.8%。

有人成功敲鐘，也有企業(yè)悄悄終止了上市。

5月8日，在港經(jīng)營了14年、有6家門店的一品雞煲火鍋撤回上市申請，近2年的IPO征程暫告一段落。

據(jù)報道，一品雞煲火鍋早在2023年9月就秘密遞表，2024年12月公開披露招股書，今年3月還更新了招股書。不過，公司后續(xù)仍可能繼續(xù)推進上市計劃。

招股書顯示，一品雞煲火鍋2024年上半年收入為833.56萬美元，同比下滑了18.1%。

“小而精”，成香港餐飲新勢力？

不難發(fā)現(xiàn)，這批赴美上市的香港餐企具有一些共同的特點：創(chuàng)立時間不長、門店數(shù)少、體量小、且大多聚焦于特定細(xì)分賽道等。

換句話說，這些餐企可以稱之為“小”而“精”。

一是“小”。公開信息顯示，CSC、Ga Sai Tong等均為近兩年內(nèi)在開曼群島注冊成立的公司，通過收購股份控制運營旗下餐廳，其中開業(yè)最早的餐廳也不過營運了不到8年時間；Happy City推出第一家泰金鍋的時間是2022年；牛大人旗下經(jīng)營時間最長的一家餐廳2019年才開業(yè)。

門店數(shù)方面，除牛大人集團有12家餐廳（牛大人9家，安平燒肉3家）外，一品雞煲火鍋、泰金鍋、CSC、Ga Sai Tong等門店數(shù)僅為個位數(shù)。

營收規(guī)模上同樣如此，目前只有牛大人集團的年營收突破了5000萬美元，其次是一品雞煲火鍋（2023財年營收為2048.34萬美元），另外幾家尚未達到1000萬美元。

二是“精”。這些企業(yè)普遍深耕細(xì)分賽道，或圍繞特定地域風(fēng)味開發(fā)菜品，或以核心大單品構(gòu)建菜單。比如，Happy City旗下的泰金鍋是香港十大特色火鍋品牌中唯一的泰式火鍋，以“名菜+火鍋”的組合、120余種SKU等形成差異化；牛大人集團聚焦臺灣火鍋及燒烤，一品雞煲火鍋則專注于粵式雞煲火鍋賽道。

在宸睿資本創(chuàng)始人胡維波看來，這批赴美上市的餐企，從體量、經(jīng)營時間和市場估值等方面看，都能更好滿足納斯達克的要求，難度要顯著低于港股。

長期關(guān)注美股動態(tài)的業(yè)內(nèi)人士胡森認(rèn)為，香港餐企赴美上市，本質(zhì)上是兩邊市場的“雙向奔赴”。“一方面，港股消費板塊這兩年有點卷不動，估值上不去還挑企業(yè)體量；另一方面，美股對特色餐飲接納度變高，相當(dāng)于給這些香港餐企開了個新口子。”

他進一步補充，相比港股看重企業(yè)規(guī)模和穩(wěn)定性，美股投資者更吃“小而精、有壁壘”這一套。上述不少企業(yè)雖然門店數(shù)量不多，但市占率在香港排名靠前。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，按2023年9月至2024年8月的收入計，牛大人位列香港特色火鍋連鎖品牌之首，在整個香港火鍋賽道中的市場占有率達到14.6%。一品雞煲火鍋、泰金鍋分別排在第六和第十，市占率分別為4.2%和2.2%。

△香港十大特色火鍋。圖片來源：Happy City 招股書

能在有限的市場空間里拿出較為亮眼的業(yè)績表現(xiàn)，也進一步驗證了企業(yè)的賺錢能力。以泰金鍋為例，作為香港十大特色火鍋品牌里唯一的泰式火鍋品牌，是細(xì)分領(lǐng)域里的“隱形冠軍”。

紅餐網(wǎng)曾報道，2024財年，Happy City靠換供應(yīng)商、砍營銷經(jīng)費在一年之內(nèi)扭虧為盈，收入829.51萬美元，凈利潤131.97萬美元，毛利從2023財年的76.99萬美元大幅增至226.19萬美元，同比飆升了近200%。

“（泰金鍋）單店坪效比不少大連鎖還高，去年凈利率直接沖到16%，扭虧為盈的轉(zhuǎn)折很清晰，比單純堆門店數(shù)量更有說服力。”胡森分析。

上市潮和倒閉潮同步上演，香港餐飲大換血？

牛大人、Happy City等“小而精”的香港餐飲企業(yè)掀起赴美上市潮同時，香港餐飲市場似乎正呈現(xiàn)出冰火兩重天的局面——傳統(tǒng)酒樓食肆大批倒閉，老字號餐飲式微。

紅餐網(wǎng)報道過，2025年上半年，超過20家連鎖餐飲品牌宣布結(jié)業(yè)，其中不乏經(jīng)營超過30年的老店，比如經(jīng)營了33年的“海皇粥店”、有44年歷史的連鎖茶餐廳“金裝燉奶佬”、創(chuàng)立于1990年的港式火鍋店“春夏秋冬”等等。

進入下半年，閉店潮仍在蔓延。7月，創(chuàng)立于1989年的鴻星中菜全線結(jié)業(yè)，其巔峰時期在全港有著16家分店；10月15日，陪伴香港人45年之久的彩龍皇宮大酒樓關(guān)門；10月底，在將軍澳經(jīng)營了30多年的“華記海鮮”通過社交平臺發(fā)布結(jié)業(yè)通知；11月10日，金仔米線元州店閉店，品牌門店縮至4家……

△圖片來源：Facebook全港店鋪執(zhí)笠結(jié)業(yè)消息關(guān)注組

為何香港餐飲市場的上市潮和倒閉潮正在同步上演呢？

在香港內(nèi)地餐飲協(xié)會創(chuàng)會會長唐一瀚看來，香港作為全球自由貿(mào)易中心之一，其餐飲市場一直都是自由而活躍的，只是隨著近年來社會、人口、消費等方面發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，競爭壓力加大，市場迎來一波換血，這是行業(yè)在“調(diào)整期”必須經(jīng)歷的事情。

香港餐飲聯(lián)業(yè)協(xié)會會長黃家和也在近日表示，本港餐飲企業(yè)面對租金、薪金、食材成本高企，“即使可以輸入外勞，但成本亦難以大減”，“相比內(nèi)地食材，香港的性價比始終不可媲美”“內(nèi)地企業(yè)來港開店，他們在內(nèi)地采購食材，成本較香港更低”……

黃家和認(rèn)為，香港食肆要轉(zhuǎn)型，必須改變運營模式及策略以應(yīng)對問題。

市場調(diào)整的縫隙中，也生長出了新的機會點。

這股香港餐飲新勢力，從誕生之初，在經(jīng)營思路、供應(yīng)鏈構(gòu)建乃至資本化路徑，就展現(xiàn)出與傳統(tǒng)餐企截然不同的邏輯。

比如在供應(yīng)鏈模式上，牛大人集團的招股書顯示，自2021年7月起，牛大人集團就一直使用中央廚房，集中采購、加工、制備、分銷及質(zhì)量控制部分食品配料。這樣做既能提高餐廳標(biāo)準(zhǔn)化水平，也能壓低成本。

經(jīng)營模式方面，諸如牛大人、泰金鍋、安平燒肉等品牌均采用分級放題套餐或者限時不限量的半自助方式，打造價值感，能較大程度地吸引年輕客群并吸引復(fù)購。

△牛大人門店。圖片來源：紅餐網(wǎng)攝

“這些新品牌背后的年輕創(chuàng)業(yè)者，（更容易）接受到來自內(nèi)地或者西方的規(guī)模化經(jīng)驗，他們對于企業(yè)從0到1的標(biāo)準(zhǔn)化、連鎖化應(yīng)該怎么做，在很早的時候就已經(jīng)考慮好了，起步邏輯（跟傳統(tǒng)餐企）不一樣。”唐一瀚說。

不過，對于這批年輕的香港餐企來說，上市只是開始，更大的挑戰(zhàn)是如何續(xù)航。

胡維波表示，短期來看，在納斯達克上市能給這些企業(yè)帶來不少積極影響，比如籌措來的資金可以賦能門店擴張、供應(yīng)鏈整合、數(shù)字化能力提升等，美股上市也能在國際市場上強化其品牌效應(yīng)。但能否受到投資者的青睞，更加考驗企業(yè)的未來規(guī)劃。

在招股書里，大多數(shù)企業(yè)都提到了海外擴張計劃。

比如，牛大人計劃將上市募資金額的約60%用于在香港和海外市場開店擴張；Happy City將增加其在香港特色火鍋店市場的份額，并將門店擴展至東南亞地區(qū)的其他城市，特別是新加坡；Ga Sai Tong的管理層也打算在東京、?阪、新加坡和吉隆坡等東亞主要國家或城市開設(shè)新餐廳。

對此，胡森認(rèn)為，上市企業(yè)尋求擴張是正常做法，但要注意執(zhí)行落實。“這些企業(yè)募資額普遍不高，大多在幾百萬到一千萬美元之間，要是上市后門店擴張不及預(yù)期，或者成本控制不住，市場會用腳投票。”

本文由紅餐網(wǎng)(ID：hongcan18)原創(chuàng)首發(fā)，作者：柯愉樂；編輯：方圓。