北京
把地產的爛肉剝走，也把資源的肥肉剝走。
作者 | 木盒
編輯 | 小白
2025年12月8日，中國中冶發了一個公告，第二個交易日股價迅速跌近跌停。
（2025年12月9日14:00股價）
風云君翻閱了中國中冶的公告，核心內容點是：
為響應央企聚焦主業、推進專業化整合與資源優化配置的要求，需要把地產和資源相關的資產剝離給其他關聯方。
（12月8日公告）
地產相關公司（中冶置業及其債權）賣給五礦地產，金額是312.4億，資源相關公司（5家子公司）賣給控股股東中國五礦（中國五礦集團有限公司），金額是294.4億，合計606.8億。
（12月8日公告）
地產剝離是瘦身
中冶置業2024年虧了48.5億，2025年1-7月則虧了254億，截止7月31日凈資產是負的，為-162億。
（中冶置業財務信息）
公司所持中冶置業的債權有461億。
債權資產（461億），加上股權資產（-162億），非常接近出售的價格312億。
風云君認為出售地產相關資產是合理的——雖然存在最差時候低價賣的嫌疑，但是也避免了陷入更大的泥潭。
資源剝離是割肉
主要是資源相關公司的剝離，因為很多股東買中國中冶股票，就是看中其有資源，至于資源有多少，詳細看看市值風云此前關于中國中冶的報告。
（資料來源：市值風云App）
這次剝離的資源5家子公司為中冶集團銅鋅有限公司、瑞木鎳鈷管理（中冶）有限公司、中冶金吉礦業開發有限公司、中國華冶杜達礦業有限公司、中國有色工程有限公司，估值分別為122億、1091萬、50億、16.6億、105億，合計294億。
這五家公司2024年凈利潤分別是2.75億、0、4.45億、1.5億、3.39億，合計12.09億。
（中冶集團銅鋅有限公司財務信息）
（瑞木鎳鈷管理（中冶）有限公司財務信息）
（中冶金吉礦業開發有限公司財務信息）
（中國華冶杜達礦業有限公司財務信息）
（中國有色工程有限公司財務信息）
殺雞取卵？
剝離這五家子公司是不是包括了所有資源的子公司？
因為財報披露不是很詳細，我們不得而知。
但是從凈利潤來看，2023年毛利率為20億（2024年沒披露資源開發的毛利潤），對比五家公司凈利潤12億，答案應該是包括了絕大部分或者全部。
（毛利潤結構，wind）
此外，從2024年中國中冶披露的主要子公司，跟資源相關的只有兩家即中冶集團銅鋅有限公司、中冶金吉礦業開發有限公司，也在剝離名單之內，還有跟設計有關的中國有色工程有限公司也被剝離出去，這三家公司也是剝離5家公司中利潤排名前三的。
（重要子公司盈利情況，2024年年報）
所以中國中冶股價逼近跌停的原因就很明顯了，在銅等大宗有色資源創新高的情況下剝離這些優質資產，意欲何為？
投資者的理解很簡單：殺雞取卵！而且是家里唯一會下金蛋的母雞。
雖然公司的聚焦主業戰略意圖能理解，但是去除地產和資源之外，特別是資源，基本上中國中冶只剩下工程業務了，價值不大了。
（12月8日公告）
就跟中國中鐵一樣，其銅、鈷、鉬保有儲量處于國內同行業領先地位，假如公告被剝離出去，一樣會暴跌……
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