四川
當一款科技產品的上市能引發全民熱議，背后往往藏著整個產業的期待，12月的科技圈，被國產GPU賽道的消息徹底點燃。
先是國產GPU第一股的驚艷亮相，緊接著另一龍頭企業的申購也緊隨其后，這股熱潮究竟是資本的短期追捧，還是國產算力崛起的必然信號？
而一切還要從那場震撼市場的上市時刻說起。
2025年12月5日，國產GPU龍頭摩爾線程正式登陸科創板，當天資本市場直接沸騰了。
只因發行價定在114.28元/股，一開盤股價就沖到650元，漲幅接近4倍半，市值一度突破3055億元。
哪怕午盤后有點回落，收盤時市值也穩定在2776億元，比起發行時的537億元，翻了好幾番。
但這股熱度不是憑空來的，核心原因就是咱們國內對國產算力突破的需求太迫切了。
畢竟現在是AI時代，GPU是數字經濟發展必需的核心硬件。
不管是訓練AI大模型、做圖形渲染，還是搞科學計算、研發自動駕駛，都離不開它；游戲、醫療這些行業，也得靠GPU才能發力。
但現在全球對AI算力的需求一個勁漲，高端GPU進口又受限制，國內供需缺口越來越大。
所以發展國產GPU、實現進口替代，已經成了保障產業鏈安全必須做的事。
就連工信部也早就明確說了，要加快突破GPU芯片等關鍵核心技術，擴大基礎共性技術的供給。
不過股價短期暴漲也引發了爭議：這近470%的漲幅，真能轉化成持續的技術突破嗎？
有人覺得這里面有資本炒作的成分，得警惕估值泡沫。
但客觀說，企業的硬實力是重要支撐。
就拿這次的摩爾線程來說：2020年成立，五年時間里營收增長很快，2023年營收1.24億元，2024年漲到4.38億元，2025年上半年就達到7.02億元。
這其中的研發投入也不含糊，累計已經超過43億元，實實在在的技術突破和量產能力，給高估值打下了基礎。
而摩爾線程之所以能成為“國產GPU第一股”，也是因為它有自己的突圍辦法。這最關鍵的就是選對了技術路線，它沒像國內很多企業那樣只盯著云端AI算力。而是對標國際巨頭，走全功能GPU架構研發的路子，也是國內唯一既能做“圖形渲染”又能做“AI計算”的企業。
其中它的核心團隊不少人來自英偉達，受其技術策略影響較深，硬是咬牙攻克了技術難度更高的自研MUSA架構，沒依賴現成的開源指令集。
并且這套自主研發的MUSA架構確實實現了大突破，一顆芯片就能同時支持AI計算、圖形渲染、科學計算等五大核心功能，打破了專用芯片的場景限制。
而它推出的MTT S80消費級顯卡，是國內首款支持Windows系統和DirectX圖形接口的游戲顯卡，普通玩家用它能流暢玩《黑神話:悟空》的低畫質版本。
這種全功能路線覆蓋面很廣，既能滿足企業服務器的AI訓練需求，也能適配個人電腦的使用場景。
在今年的上半年，它的AI智算產品收入占比更是已經達到95%，就連圖形渲染領域也沒掉隊。
通過MUSA生態社區，已經聚集了數千名開發者，慢慢打破英偉達的生態壟斷。截至2025年6月，公司擁有514項授權專利，這主要是靠著研發人員呀！
賺了錢，這些研發人員平均年薪也是蹭蹭往上漲，年薪直接超80萬元，這就是靠真金白銀吸引頂尖人才，筑牢技術防線。
不過，有一個好的領導人也很重要，畢竟創始人張建中的行業積淀也起了至關緊要的作用。
說起來張建忠也是個“傳奇”，他曾擔任英偉達全球副總裁、中國區總經理，掌管中國業務15年，把英偉達在華市場份額從不足50%提升到80%以上，對GPU產業的技術核心和生態構建門兒清。
靠著這份經驗，他組建了頂尖技術團隊，推動企業五年內推出四代GPU架構，快速實現從研發到量產的突破。
更值得一提的是，摩爾線程的IPO創下了科創板奇跡，從6月30日受理到9月26日過會只用了88天，從受理到上市也才158天，遠超科創板平均審核周期，而這背后是監管層對國產GPU核心企業的大力支持。
現在行業已經形成了清晰的差異化競爭格局：摩爾線程走“全功能+全場景”路線，沐曦股份聚焦通用GPU商業化，壁仞科技攻堅高端AI訓練算力，燧原科技側重云端AI推理，各家都有自己的主攻方向，而且覆蓋了產業鏈的關鍵環節。
并且資本的持續賦能給這個賽道注入了不少動力，推動國產GPU從“跟跑”向“部分并跑”轉變。
據TrendForce集邦咨詢報告，2025年外購GPU市場份額預計降至41.5%，本土供應商市場占比有望攀升至40%。
不過這個行業也面臨不少挑戰，盈利難題就是普遍困境。
就拿當前的摩爾線程來講，2022到2024年，僅僅兩年時間就已經累計虧損達59億元，2025年前三季度仍虧損超7億元!
然而這主要是因為研發投入太大，規模效應還沒形成，多數企業仍處于“燒錢換技術”的階段。
并且當前的高估值，更多反映的是市場對國產替代的未來期待，而不是當下的盈利能力。
但長期來看，機遇還是大于挑戰的。
因為多家企業密集登陸資本市場，后續壁仞科技、燧原科技上市后，會進一步充實資金儲備，為長期研發提供保障。
并且政策層面也在持續加碼，從中央到地方都出臺了支持政策。
比如北京市對采購自主可控GPU芯片的企業，按投資額給予支持；寧夏對符合條件的GPU技術攻關項目，最高給予1000萬元資金支持。
而資本與技術結合，會推動國產GPU軟硬件生態不斷完善，逐步打破國外企業的生態壟斷。
如今，國產GPU已經從摩爾線程的單點突破，進入“四小龍”齊聚資本市場的規模化發展新階段。
未來只要聚焦技術迭代與生態構建，攻克先進工藝替代、驅動優化等關鍵難題，強化產業鏈協同，拓展應用場景，就能逐步提升國際競爭力，真正實現從“國產替代”到“全球競爭”的跨越。
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