希望這波能繼續漲漲吧

今天政治局召開會議討論經濟工作，這個會議每季度一次，在4月、7月、10月和12月。

12月會議是來年政策的吹風會，后面緊跟著中央經濟工作會議，會把政策再細化一些。

今年政治局會議延續了去年的積極政策基調，一些措辭表述做了調整，比如去年講經濟工作要“穩中求進、以進促穩”，今年則是“穩中求進、提質增效”，去年講“加強超常規逆周期調節“，今年則是“加大逆周期和跨周期調節力度”。

無論是強調提質還是跨周期，感覺上今年的提法更側重長期視角，而不像去年更強調短期內政策的力度。但這些也都是細微的調整，“繼續實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”依然保持，貨幣和財政雙寬松仍然是明年主基調。

以往政治局會議通稿，大都是盤后再發，影響下一個交易日的盤面；今天是下午1點多盤中就發出來了，信息已經在下午被消化了。

對股市的影響呢……我覺得其實也沒什么影響，或者說分析不出什么影響。你們看今天漲完，萬得全A指數又回到了和8月末差不多得位置，這3個多月發生了那么多事兒，出了好幾個月的宏觀數據、各種新聞，結果震來蕩去又回去了。

╮(╯_╰)╭

還有個新聞，證監會主席吳清說要對優質證券機構適當“松綁”，進一步優化風控指標，適度打開資本空間和杠桿限制，提升資本利用效率。不知道是不是因為這個消息，一聽杠桿市場就開心，證券股今早明顯高開。

證券股被稱作“牛市棋手”，有說法是牛市利好券商業務，證券股往往都會搶先大漲。但自去年9月下旬開啟的這波牛市，證券股的表現卻很一般，下圖中黑線是證券公司指數，粉色線是萬得全A指數，時間是從年9月低點到現在：

在去年9月末到10月初的那波快速上漲中，證券股確實彈性更好，但隨后超額收益又跌了回去，在今年下半年的這波上漲中，則完全沒有體現出旗手效果，最近幾個月反而還跑輸了大盤。

其實在19到21年那輪牛市里，券商股表現出來的特點也是這樣的，整體相對大盤沒有什么優勢，只是在幾個大盤快速拉漲的階段內，短期表現出較大的彈性，后面也都又縮回去了。

這么看的話，“牛市旗手”更像是一個情緒驅動的概念，市場快漲時沒反應過來買什么的人，跑去先抱一下券商，等有了時間反應，券商就又被拋棄了，所以一直泡在券商里等牛市的策略看起來也不太行。

其他也沒什么了，希望這波能繼續漲漲吧。

2025年12月8日估值：

股債利差估值分位24.3%；

A股PE分位88.6%，PB分位50.0%，估值處于偏高區間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌38.6%，距近15年的中位估值位置，還需跌9.5%。

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