靜水流深：一則險資定向寬松的新政，與三大被選中的方向

上周五盤后，市場迎來一則意義深遠的新政。

國家金融監督管理總局發布《關于調整保險公司相關業務風險因子的通知》，保險公司投資股票的風險因子迎來調降。

何為風險因子？

這個略顯專業的術語，可以被通俗地理解為,保險公司投資股票時需要預留的“備用金”，用來應對潛在理賠等風險。

“備用金”門檻一降，險資能投向股市的長線資金，空間自然就拓寬了。

然而，這次寬松并非大水漫灌，而是帶著明確的方向感與使命感。

具體而言，持倉滬深300、中證紅利低波動100成分股超過3年，或持倉科創板普通股超過2年，才能享受到10%的風險因子下調優惠。

這不僅僅是一次簡單的規則調整，更如同一份潛在的長期投資指南，邀請我們一同思考其背后的時代布局。

市場的表層波瀾或許依舊由短期情緒主導，但其深處，一場靜水流深的長期敘事，正循著政策的脈絡，在我們眼前緩緩展開。

01 政策錨點
——讀懂政策的定向指引

據開源證券測算，截至2025年3季度末，保險行業資產中股票規模3.62萬億，假設其中符合本次調降風險因子條件的股票占比15%-30%，則預計釋放可增量資金543-1086億元。

但比資金本身更值得關注的，是政策以真金白銀的激勵，清晰地標注出了三個被鼓勵的長期方向：

代表市場水位線的核心寬基、提供穩定現金流的紅利資產，以及承載創新使命的硬科技賽道。

為什么是滬深300？

作為老牌核心寬基指數，滬深300匯聚了A股市場中流砥柱的300家上市公司。

它們往往規模大、流動性好、經營相對穩健，共同構筑了中國經濟堅實的基本盤。

數據來源：Wind，市值截至2025.11.25，權重數據截至2025.10，行業分布取萬得一級。個股不作為推薦。

鼓勵險資這類長期資金持有滬深300成分股，本質是引導長錢與最具代表性的中國優質企業共同成長，分享經濟整體發展的紅利。

這背后的深意，在于推動資本市場充分發揮股權融資與價值創造功能，讓核心優質企業的股權，真正轉化為能夠穿越周期、持續創造回報的可靠資產。

而這，恰恰是股權財政轉型、資本市場成為財富蓄水池這一宏大敘事，在微觀投資領域的生動映射。

為什么是紅利低波？

紅利低波資產，則藏著投資中可貴的確定性。

這類資產背后的上市公司多處于成熟階段，以穩定的盈利與充沛的現金流為特征，并樂于通過股息回報與股東分享經營成果。

紅利低波全收益指數vs紅利低波100全收益指數表現

來源：Wind，截至2025.12.5。指數歷史走勢不預示未來表現，不代表基金產品收益。

對于保險資金這類肩負長期負債、對收益穩定性要求極高的長錢而言，高股息資產提供了良好的現金流匹配。

政策鼓勵持有這類資產，既是為了市場的穩定，更是在培育一種重視股東回報、追求長期穩健收益的投資文化。

它向市場傳遞了一個清晰的價值標準，那些能持續創造真實現金流、并愿意回饋股東的企業，理應獲得資本的青睞。

為什么是科創板？

而科創板，指向的是未來的星辰大海。

這里匯聚了一批處于硬科技前沿的創新企業，涵蓋了集成電路、生物醫藥、高端裝備等關鍵領域，它們是經濟轉型升級的先鋒隊，但也往往伴隨著較高的研發投入、較長的盈利周期和更大的不確定性。

將險資這類長期耐心資本引入科創板，正是以“活水”滋養創新的幼苗。

政策要求持股超過兩年才能享受優惠，既巧妙地將資金與企業的長期發展綁定，更鼓勵資本陪伴創新穿越周期，而非追逐短期的市場波動。

圖：科創板代表性指數

至此，一個穩固的配置三角已然成型：

核心寬基錨定經濟水位線、紅利資產提供波動穩定器，科創板則扛起國產硬科技的升級使命。

這份政策的深層用意，正是引導資本在這三者之間進行一場深刻的、著眼于長遠的布局。

02預期思考
——理解耐心資本與長期趨勢

這份政策傳遞的信號是明確的，但其深遠影響不會一蹴而就。

其首要影響，在于顯著提升了市場的信心水位。

保險資金體量巨大，其投資行為以穩健和長期著稱，是市場中重要的“壓艙石”和“穩定器”。

當監管明確鼓勵并為其入市提供便利時，這本身就是一種強烈的姿態，希望更多長期、理性的資金留在市場，共同維護健康生態。這對于穩定市場預期、防止“大起大落”而言，無疑是一顆“定心丸”。

更深一層的影響，在于它將潛移默化地塑造市場的審美偏好。

資本如水，總會流向阻力最小的方向。當長期持有特定資產能獲得資本占用上的優勢，險資的投研體系自然會向這些方向傾斜。

更多的研究和關注，將投向企業的長期基本面、持續的盈利能力、現金流狀況以及真實的創新價值。

這種由大規模機構資金引領的審美變遷，會逐漸影響整個市場的估值體系，讓價值投資、長期投資的理念擁有更豐厚的土壤。

那么，這是否意味著我們即將迎來一場疾風驟雨般的大漲？

或許，更合理的期待是，政策與市場都在盼望的長期慢牛。

這份政策的關鍵詞是長期持有——滬深300需超3年，科創板需超2年。它不鼓勵追漲殺跌的短期博弈，而是獎勵陪伴與等待。

當越來越多的耐心資本選擇與優質企業并肩前行，市場的波動性有望被平滑，股價的驅動將更多回歸企業內在價值的增長本身。

這種由基本面驅動的、波動率收斂的上漲，正是慢牛的理想形態。它不那么喧囂，卻更為堅實；它或許不會帶來心跳加速的快速回報，卻能讓更多參與者分享到經濟增長和企業成長的果實。

03 時代共振
——如何安放我們的投資

面對這樣一份清晰的時代劇透，作為普通投資者的我們，重要的不是追逐每一個短期熱點，而是理解趨勢，并將自己的投資行為與之對齊。

第一，是接受從“追漲殺跌”到“價值共生”的心態轉變。

政策鼓勵的長期持有，與我們自身投資的成功路徑其實高度重合。投資中最豐厚的回報，往往來自于伴隨一個優秀企業跨越數個經濟周期的成長。

減少對短期價格波動的過度關注，將目光聚焦于資產的內在價值和長期邏輯，是我們能從這份政策中領悟的首要一課。

第二，是構建屬于自己的“三角平衡”。

當然，長期投資并不意味著重倉單押或是盲目持有。雖然我們不必機械照搬險資的配置，但其背后的邏輯值得借鑒。

在投資組合中：

• 兼顧代表市場基本盤的核心寬基，獲取經濟增長的平均收益；
• 
  
• 配置能提供穩定現金流的紅利資產，作為組合的“穩定器”；
• 
  
• 并以適當比例關注代表未來方向的科創成長，爭取更高的彈性與成長空間。

這樣的組合，本身就在追求一種穩健與進取的平衡，更能適應不同的市場環境。

這項定向寬松新政更深層的意義，在于讓我們看到，制度的設計者正在努力搭建一座橋梁。

一頭連接著追求長期穩健回報的龐大資金，另一頭連接著那些踏實經營、持續創新、愿意回饋股東的中國企業。

當這座橋梁愈加通暢，資本市場服務實體經濟、居民分享發展成果的良性循環，才能真正運轉起來。

市場的春天，或許不總是由猛烈的漲勢宣告來臨。它也可能始于一次冷靜的規則重塑、一份對長期行為的制度鼓勵，以及隨之悄然涌入、堅定而持久的“活水”。

作為投資者，我們或許可以少一些對短期風向的焦灼，多一些對長期趨勢的觀察與思考。

慢牛之“慢”，在于它尊重規律，需要時間的澆灌；慢牛之“牛”，在于它根基扎實，源于價值的生長。

當政策的指引、資本的流向與企業的價值創造逐漸同頻——

這條路，值得我們一起，耐心走下去。

風險提示

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