金價堅挺4200、銀價翻倍創(chuàng)新高！貴金屬牛市背后的邏輯與風(fēng)險

倫敦金現(xiàn)貨價格在4200美元/盎司上方震蕩，市場屏息等待美聯(lián)儲的降息決定，與此同時，白銀價格已悄然刷新歷史紀(jì)錄，年內(nèi)漲幅突破100%。

周一（12月8日）亞市早盤，現(xiàn)貨黃金交投于4204美元/盎司附近，盤中最高觸及4211.80美元/盎司。市場正靜待本周美聯(lián)儲利率決議，目前市場對降息25個基點(diǎn)的概率預(yù)期高達(dá)86.2%。

與此同時，白銀市場則表現(xiàn)出更為強(qiáng)勁的勢頭，倫敦銀現(xiàn)貨價格在上周五一度觸及每盎司59.32美元的紀(jì)錄高點(diǎn)，今年迄今累計漲幅已超過100%。

市場表現(xiàn)

周一亞市早盤，現(xiàn)貨黃金延續(xù)近期震蕩走勢，截至發(fā)稿報4204.89美元/盎司，日內(nèi)漲幅0.15%，最高上探至4211.27美元/盎司。國內(nèi)市場方面，上海黃金交易所金99報價相應(yīng)上漲。

白銀表現(xiàn)則更為搶眼。上周五單日上漲2.6%，全周累計漲幅達(dá)4%。截至上周五收盤，倫敦銀現(xiàn)貨價格年內(nèi)累計上漲101.74%，遠(yuǎn)超過黃金同期漲幅。

貴金屬市場呈現(xiàn)分化格局，鉑金價格相對持穩(wěn)，而鈀金則小幅上漲。國內(nèi)市場稀貴金屬現(xiàn)貨價格也呈現(xiàn)“穩(wěn)中有漲”的態(tài)勢。

黃金分析

黃金當(dāng)前價格表現(xiàn)主要受到多重因素的綜合影響。美聯(lián)儲降息預(yù)期是當(dāng)前市場最核心的驅(qū)動因素。

市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將在本周會議上啟動降息周期。據(jù)芝商所FedWatch工具，市場預(yù)計美聯(lián)儲在12月會議上降息25個基點(diǎn)的概率已高達(dá)86.2%。

道明證券策略主管指出，市場對降息預(yù)期的信心增強(qiáng)，推動美元小幅走低，為黃金提供了支撐。

數(shù)據(jù)顯示，美國9月核心PCE物價指數(shù)同比漲幅有所放緩，同時此前公布的就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，這進(jìn)一步鞏固了市場對于貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期。

地緣政治不確定性同樣支撐著金價。美國在莫斯科舉行的烏克蘭戰(zhàn)爭和談未能取得重大突破。

與此同時，市場正在為美國可能對委內(nèi)瑞拉發(fā)動軍事入侵做準(zhǔn)備。這些地緣政治風(fēng)險促使投資者尋求黃金作為避險資產(chǎn)。

然而，實(shí)物需求方面出現(xiàn)了一些減弱跡象。印度和中國的黃金購買活動因消費(fèi)者等待價格回調(diào)而出現(xiàn)一定程度的減弱。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，今年金價預(yù)計將在每盎司4200至4500美元區(qū)間內(nèi)波動，而到了明年，價格有望進(jìn)一步攀升至4500至5000美元。

技術(shù)面來看，黃金近期呈現(xiàn)震蕩格局。從日線圖觀察，價格受布林帶中軌支撐，短期均線交織，顯示多空博弈激烈。有分析指出，黃金價格在近期上漲后，上方存在明顯壓制，短期內(nèi)可能出現(xiàn)調(diào)整。

白銀分析

白銀市場今年以來表現(xiàn)出超越黃金的強(qiáng)勁勢頭，其驅(qū)動因素已從單純的宏觀降息預(yù)期切換為現(xiàn)貨市場供應(yīng)吃緊的現(xiàn)實(shí)。

全球白銀市場正面臨嚴(yán)重的供需失衡。根據(jù)世界白銀協(xié)會預(yù)測，2025年全球白銀市場仍將出現(xiàn)約9500萬盎司的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)缺口，這將是白銀連續(xù)第5年呈現(xiàn)供不應(yīng)求格局。

庫存數(shù)據(jù)也印證了這一緊張局面。COMEX白銀期貨庫存加速流出，最新數(shù)據(jù)顯示其總庫存已降至14183噸左右，短短兩個月下降逾2300噸，注冊倉單更是處于歷史低位。

近期，大量資金涌入白銀ETF。截至上周四，僅僅4個交易日，白銀ETF的資金流入總量就已創(chuàng)下7月以來單周最高紀(jì)錄。

此外，有媒體爆料，中東央行上周一次性清空了其在摩根大通銀行的3400萬盎司白銀庫存，相當(dāng)于6800手白銀期貨合約。這一大規(guī)模庫存轉(zhuǎn)移進(jìn)一步加劇了市場對實(shí)物白銀可獲得性的擔(dān)憂。

政策因素同樣推動白銀價格上漲。白銀被列入特朗普政府“關(guān)鍵礦產(chǎn)”清單，此舉被視為增加了白銀未來可能被納入關(guān)稅政策的可能性。雖然美國是否會對白銀征收關(guān)稅尚不明朗，但這一政策動向已經(jīng)影響了市場預(yù)期。

金銀比的變化也值得關(guān)注。隨著白銀價格大幅上漲，金銀比已從前期的高位快速回落，截至12月上旬已回落至72附近，創(chuàng)下2021年8月以來的新低。

這一變化表明，白銀價格的高彈性使其在貴金屬“牛市”的下半場開始全面跑贏黃金。

當(dāng)前的貴金屬市場呈現(xiàn)出明顯的分化特征，黃金與白銀的驅(qū)動因素各有側(cè)重。下面的表格對比了兩者的主要市場表現(xiàn)與驅(qū)動邏輯：

對比維度

黃金

白銀

價格表現(xiàn)

交投于4200美元/盎司附近，年內(nèi)漲幅遠(yuǎn)低于白銀

創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)漲幅超100%，顯著跑贏黃金

核心驅(qū)動

美聯(lián)儲降息預(yù)期、地緣政治風(fēng)險、美元走勢

結(jié)構(gòu)性供應(yīng)短缺、庫存持續(xù)去化、工業(yè)需求增長

關(guān)鍵指標(biāo)

美聯(lián)儲降息概率86.2%、地緣政治緊張程度

COMEX庫存降至14183噸、金銀比降至72

風(fēng)險提示

實(shí)物需求減弱、技術(shù)面顯示上方壓制

價格逼近60美元心理關(guān)口、技術(shù)指標(biāo)顯示超買

從資金流向看，白銀市場吸引了更多投機(jī)性和產(chǎn)業(yè)資本的關(guān)注。Pepperstone研究策略師Dilin Wu指出，流入白銀ETF的資金可以迅速放大價格波動，并引發(fā)短期空頭擠壓。

展望后市，美聯(lián)儲政策走向?qū)⒗^續(xù)主導(dǎo)貴金屬市場的宏觀環(huán)境。市場不僅關(guān)注本周的降息決定，也在關(guān)注未來美聯(lián)儲領(lǐng)導(dǎo)層可能的變化。

市場還在關(guān)注白宮經(jīng)濟(jì)顧問哈西特可能在鮑威爾任期結(jié)束后接任美聯(lián)儲主席的前景，預(yù)計他將推動更多降息措施。

從基本面看，白銀市場面臨的供應(yīng)緊張局面可能持續(xù)。金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰指出，白銀正在經(jīng)歷資產(chǎn)屬性的重估，從傳統(tǒng)的貴金屬附庸，轉(zhuǎn)變?yōu)槟茉崔D(zhuǎn)型時代的戰(zhàn)略資源。

隨著光伏N型電池技術(shù)的全面普及，2026年工業(yè)用銀供應(yīng)缺口預(yù)計將進(jìn)一步擴(kuò)大。

市場風(fēng)險同樣不容忽視。國信期貨首席分析師顧馮達(dá)提醒，當(dāng)前白銀市場風(fēng)險較大，建議密切關(guān)注實(shí)物交割進(jìn)展、庫存回流及宏觀資金動向，防范看多情緒退潮后的回調(diào)風(fēng)險。

白銀價格短期內(nèi)將面臨“高波動”與“強(qiáng)支撐”并存的復(fù)雜局面。

地緣政治因素將繼續(xù)為貴金屬提供支撐。俄烏和談進(jìn)展、美國對委內(nèi)瑞拉的立場以及中東局勢都可能成為影響市場情緒的關(guān)鍵變量。

隨著白銀價格創(chuàng)下歷史新高，黃金在4200美元關(guān)口上方震蕩整理，市場的目光已超越美聯(lián)儲決議，轉(zhuǎn)向更廣闊的地緣政治版圖。

特朗普長子暗示其父可能因?yàn)蹩颂m腐敗丑聞退出和平進(jìn)程，為已經(jīng)緊張的東歐局勢增添了新的不確定性。

貴金屬市場，尤其是白銀的這輪行情，已經(jīng)超出了傳統(tǒng)金融屬性范疇，演變?yōu)槿蚬?yīng)鏈安全與地緣政治博弈的微觀映射。