漲停一天連跌四天，中興距離賽力斯還差遠(yuǎn)了

原創(chuàng)首發(fā) | 金角財(cái)經(jīng)（ID: F-Jinjiao)

作者 | 田羽

中興，摸到了一張“改命牌”。

豆包手機(jī)助手亮相后，手機(jī)圈與資本市場(chǎng)立刻炸開了鍋。那個(gè)多年在年輕用戶心中“存在感微弱”的中興，也被這一波熱度重新推回臺(tái)前。豆包手機(jī)工程機(jī)一上架就被秒搶，中興股價(jià)同日漲停封板。

這對(duì)營(yíng)收增長(zhǎng)乏力、利潤(rùn)下滑、還剛經(jīng)歷換帥的中興來說，看起來就像迎來了命運(yùn)的反轉(zhuǎn)時(shí)刻。

只不過，資本的本性從來只負(fù)責(zé)起哄。一天漲停過后，中興馬上連跌四天，股價(jià)甚至跌回利好公布前。市場(chǎng)用腳投票的意思很直接——這事兒，先別急著神化。

這份遲疑并非杞人憂天。仔細(xì)拆解這次合作會(huì)發(fā)現(xiàn)，豆包更像是拉著中興做一臺(tái)“AI樣板機(jī)”，后者的角色有些類似華為問界背后的賽力斯，有存在感，但談不上不可替代。豆包陣營(yíng)也大概率不會(huì)只停在中興這一家。

當(dāng)然，哪怕只是手機(jī)行業(yè)里的“賽力斯”，對(duì)剛從5G紅利退潮中走出來、迫切需要新故事?lián)纹鸸乐档闹信d來說，也依然是一根稀缺的救命稻草。

但更難的問題也恰恰卡在這里：豆包，真能成為“中興的華為”嗎？

一次還不成熟的試驗(yàn)

字節(jié)殺回手機(jī)江湖，并非臨時(shí)起意，而是重新走回曾經(jīng)“栽過跟頭”的老路。

早在2019年，字節(jié)跳動(dòng)就收購(gòu)了錘子科技的部分專利和團(tuán)隊(duì)，組建新石實(shí)驗(yàn)室，硬件線一度頗有聲勢(shì)，還先后推出過堅(jiān)果Pro3和堅(jiān)果R2。

但結(jié)局大家都知道：2021年，新石實(shí)驗(yàn)室被并入教育硬件團(tuán)隊(duì)，資源轉(zhuǎn)向教育場(chǎng)景，堅(jiān)果手機(jī)、TNT顯示器等錘子遺產(chǎn)項(xiàng)目統(tǒng)統(tǒng)按下暫停鍵。

AI大模型時(shí)代到來后，字節(jié)又一次把目光投回了這塊“曾經(jīng)栽過跟頭的地方”。動(dòng)機(jī)也很現(xiàn)實(shí)，普通用戶所有最值錢的數(shù)據(jù)都在手機(jī)里，比如通訊錄、聊天記錄、支付記錄、定位、相冊(cè)、日程、應(yīng)用使用習(xí)慣等。誰掌握了手機(jī)上的數(shù)據(jù)入口，誰就有資格在下一輪AI競(jìng)爭(zhēng)中站據(jù)前席。

于是，在2025年12月1日，字節(jié)跳動(dòng)推出“豆包手機(jī)助手”，這是一個(gè)深度嵌入系統(tǒng)的AI功能，用戶可以通過語音，或者按下手機(jī)上的實(shí)體按鍵來喚醒豆包。當(dāng)日，搭載該功能的工程樣機(jī)nubiaM153在中興商城上架，3499元的定價(jià)，直接被搶光。

展示視頻里確實(shí)充滿“未來感”。豆包助手可以完成“跨平臺(tái)比價(jià)下單”：用戶在社交媒體刷到心儀商品，只需一句“幫我在全平臺(tái)比價(jià)下單”，豆包就會(huì)自動(dòng)搜索、比價(jià)、領(lǐng)券，最后替你下單。

但功能上的“驚艷”剛露頭，現(xiàn)實(shí)的掣肘就立刻打臉。

12月3日，已經(jīng)拿到nubiaM153的部分用戶向媒體反饋，手機(jī)出現(xiàn)了無法登錄微信的情況。有用戶更換微信賬號(hào)重新嘗試，在遷移聊天記錄過程中又遭遇被動(dòng)下線。

事實(shí)上，也許正因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)阻力太明確，豆包手機(jī)從一開始的姿態(tài)就很克制。

在商品頁(yè)上，它被明確標(biāo)注為“面向需體驗(yàn)豆包手機(jī)助手的行業(yè)人士”，不承諾功能完整度，并提示普通消費(fèi)者謹(jǐn)慎購(gòu)買。換句話說，這更像是以零售方式投放市場(chǎng)的大規(guī)模公測(cè)機(jī)，而不是要和友商真刀真槍拼銷量的正規(guī)產(chǎn)品。

一位接近中興手機(jī)的人士對(duì)媒體透露，中興和字節(jié)都沒有把這款合作機(jī)型當(dāng)成成熟產(chǎn)品來運(yùn)作。雙方的第一目標(biāo)，是拉來包括大學(xué)生在內(nèi)的個(gè)人開發(fā)者和極客用戶做“真環(huán)境測(cè)試”，因此把價(jià)格壓在3499元，讓學(xué)生族也買得起；第二目標(biāo)，則是有控制地積累真實(shí)使用數(shù)據(jù)。

站在這個(gè)角度，首款“豆包手機(jī)”與其被幻想成震撼市場(chǎng)、改寫行業(yè)格局的“iPhone時(shí)刻”或 “DeepSeek級(jí)范式產(chǎn)品”，不如說它更像是一場(chǎng)被允許不斷試錯(cuò)的、不成熟的AI終端試驗(yàn)。

但就算只是實(shí)驗(yàn)，對(duì)中興這樣早早顯露疲態(tài)的老牌手機(jī)廠商而言，已經(jīng)足以重新獲得一次被市場(chǎng)認(rèn)真打量的機(jī)會(huì)。

中興的機(jī)遇

如果說豆包手機(jī)是字節(jié)的一次“小步快跑”，對(duì)中興而言，它更像一次“時(shí)代給出的第二次機(jī)會(huì)”。

中興通訊這幾年的命運(yùn)，用“跌宕起伏”形容毫不夸張。

2018年4月16日，美國(guó)一紙為期七年的出口禁令，直接掐住了中興的“命門”。隨后的6月7日，中興和美國(guó)商務(wù)部達(dá)成和解：10億美元罰款，外加4億美元第三方托管保證金；30天內(nèi)必須更換董事會(huì)和管理層，還要接受由美方選定的合規(guī)團(tuán)隊(duì)“盯著”。7月2日，美方授權(quán)中興暫時(shí)恢復(fù)部分業(yè)務(wù)。7月14日，中興繳納完最后款項(xiàng)，美國(guó)商務(wù)部方才解除禁令。

這一刀砍下去的后果，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了中興一家公司。正是從那一刻開始，中國(guó)上下第一次系統(tǒng)性地把“半導(dǎo)體自主可控”當(dāng)成了絕對(duì)戰(zhàn)略任務(wù)，而中興也被寫進(jìn)了無數(shù)行業(yè)教材。

命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，來自5G。制裁剛過去，中國(guó)5G建設(shè)就進(jìn)入高峰期，中興趕上了運(yùn)營(yíng)商大單的紅利。2018、2019年中興營(yíng)收分別做到855.13億元和907.37億元，2020年進(jìn)一步升至1014.51億元，基本回到了被制裁前的體量。

但隨著國(guó)內(nèi)5G建設(shè)的節(jié)奏開始調(diào)整，三大運(yùn)營(yíng)商資本開支開始明顯收縮，中興也開始感到“涼意”。2024年，中興營(yíng)收1212.99億元，同比下滑2.38%；其中，運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)收入703.27億元，同比下滑15.02%。此外，中興2024年歸母凈利潤(rùn)84.25億元，同比下滑9.66%。

到了2025年前三季度，雖然中興實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1005.20億元，同比增長(zhǎng)11.63%；但歸母凈利潤(rùn)53.22億元，同比下降32.69%；扣非歸母凈利潤(rùn)38.79億元，同比下降43.77%。

其中，第三季度的業(yè)績(jī)尤其刺眼。當(dāng)季營(yíng)收289.67億元，同比增長(zhǎng)5.11%；但歸母凈利潤(rùn)只有2.64億元，同比下降87.84%；扣非凈利潤(rùn)-2.25億元，同比下降111.62%。

就是在這樣一個(gè)業(yè)績(jī)疲態(tài)盡顯的時(shí)間點(diǎn)，中興還迎來了一次頗具戲劇性的換帥。

2025年3月，前董事長(zhǎng)李自學(xué)意外“落選”后，中興以電視電話會(huì)議方式召開董事會(huì)，選舉方榕為公司董事長(zhǎng)。

上任后，方榕的首個(gè)判斷非常明確：全球已進(jìn)入AI驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)革命，公司從全連接向“連接+算力”的拓展轉(zhuǎn)型愈發(fā)緊迫。

值得注意的是，中興的業(yè)務(wù)確實(shí)在發(fā)生實(shí)打?qū)嵉淖兓?/p>

2025年前三季度，中興的算力相關(guān)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)180%；其中，服務(wù)器及存儲(chǔ)收入同比大漲250%，數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)120%。

此外，根據(jù)IDC在2025年8月發(fā)布的《中國(guó)大模型推理算力市場(chǎng)分析報(bào)告2025》，中興通訊全棧開放智算平臺(tái)取得亮眼成績(jī)，在算力架構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)和存儲(chǔ)增強(qiáng)、安全與合規(guī)等關(guān)鍵指標(biāo)上斬獲滿分。

在這背景下，再看豆包手機(jī)和字節(jié)跳動(dòng)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這不只是一樁普通的商務(wù)合作。

字節(jié)本身就是算力需求的頂級(jí)大戶，大模型訓(xùn)練和推理，都在吞噬著海量的GPU、服務(wù)器和能效優(yōu)化方案；而豆包手機(jī)，則是它在AI時(shí)代爭(zhēng)奪用戶入口、搶占終端算力的一次前鋒嘗試。而中興，恰好是“懂網(wǎng)絡(luò)、懂硬件、懂算力”的全棧玩家。

一個(gè)有內(nèi)容、有流量、有大模型，但缺乏終端突破口的字節(jié)；一個(gè)想從通信設(shè)備商全面轉(zhuǎn)型AI基建與終端的中興，在2025這個(gè)節(jié)點(diǎn)，走到一起，就不再難以理解。

這不是一款普通的手機(jī)，更像一場(chǎng)對(duì)雙方未來十年戰(zhàn)略方向的“試探性聯(lián)手”。

漲停后連跌4天

對(duì)中興來說，和豆包合作當(dāng)然是利好。但這個(gè)利好究竟能值幾個(gè)板？市場(chǎng)已經(jīng)給出了第一輪答案。

12月1日，中興通訊強(qiáng)勢(shì)上漲并在上午封死漲停，當(dāng)天成交額接近150億元。但熱鬧只維持了一天，隨后中興通信連跌4天，在12月2-5日這4個(gè)交易日，分別下跌了1.73%、4.84%、0.88%、2.26%。

截至12月5日收盤，中興通信的股價(jià)為41.95元，不但把“豆包手機(jī)”概念帶來的漲幅悉數(shù)吐回去，甚至比漲停前一個(gè)交易日的收盤價(jià)還要低。這某程度意味著，市場(chǎng)用股價(jià)表達(dá)的情緒很直白：不太信這事能改寫中興的命運(yùn)。

市場(chǎng)為何不買賬？原因其實(shí)并不復(fù)雜。

一位接近字節(jié)跳動(dòng)豆包手機(jī)合作項(xiàng)目的人士對(duì)媒體透露，這款手機(jī)基本算是字節(jié)自己主導(dǎo)研發(fā)，但出于種種考慮，對(duì)外話術(shù)要說成“合作”，中興在其中更像是代工廠，類似華為自動(dòng)駕駛的“智選車”模式。

翻譯成大白話就是：字節(jié)跳動(dòng)掌握AI交互的大腦，中興通訊負(fù)責(zé)手機(jī)這塊的硬件、設(shè)計(jì)和生產(chǎn)制造。但消費(fèi)者下單的理由是“豆包”，而不是“中興”。

這就像問界賣爆后，用戶心里認(rèn)的是“華為智駕”“華為品牌”，至于賽力斯本體積累了多少技術(shù)，其實(shí)不是大多數(shù)人的關(guān)注點(diǎn)。中興在豆包手機(jī)里的角色，目前來看更像是一個(gè) “高級(jí)代工”。

更現(xiàn)實(shí)的是，這種模式天然缺乏排他性。

華為做智駕，起初賽力斯算是“親兒子”，但很快，奇瑞的智界系列、北汽的享界系列、江淮的尊界系列、上汽的尚界系列，一個(gè)個(gè)都接入了華為智駕系統(tǒng)。系統(tǒng)開放之后，賽力斯的獨(dú)特性立刻被攤薄成“諸多合作方之一”。

豆包手機(jī)未來大概率也會(huì)復(fù)制這一軌跡，中興很難成為字節(jié)的長(zhǎng)期唯一伙伴。

此外，還有一個(gè)更關(guān)鍵的問題：豆包在手機(jī)上的“賦能”，能不能復(fù)制華為在汽車行業(yè)里的那種“翻盤效應(yīng)”？

答案恐怕沒那么樂觀。

華為進(jìn)軍汽車，本質(zhì)上是一次“科技公司下場(chǎng)改寫賽道”的重型投入。它帶著的是一整套已經(jīng)在通信、芯片、操作系統(tǒng)里打磨多年的底層能力，甚至線下門店體系和品牌心智，都是現(xiàn)成的。

哪怕賽力斯在產(chǎn)業(yè)鏈里經(jīng)常被調(diào)侃成“高級(jí)代工廠”，只要老老實(shí)實(shí)把華為那一整套軟硬件和解決方案搬進(jìn)車?yán)铮湍艹缘街悄芷嚂r(shí)代的紅利。

反觀手機(jī)行業(yè)，則完全不同。華為有鴻蒙和盤古大模型，小藝助手直接在系統(tǒng)層進(jìn)化；小米、榮耀、OPPO、vivo也都在推自研或深度定制的大模型和AI助手，把AI能力嵌進(jìn)自家系統(tǒng)。蘋果在中國(guó)市場(chǎng)遲早也會(huì)把自家的AI功能落地到iOS里，頭部玩家一個(gè)都不會(huì)缺席。

在這樣的格局下，豆包哪怕月活再夸張，本質(zhì)上也只是眾多AI能力提供方之一。它既不掌握操作系統(tǒng)，也不掌握硬件和線下渠道，更拿不到“首發(fā)就預(yù)裝、默認(rèn)給你用”的系統(tǒng)權(quán)限。

它可以很熱，卻沒有真正的“拍板權(quán)”。

也因此，豆包和中興的合作，很難被想象成“手機(jī)版的華為＋賽力斯”。更像是一個(gè)流量爆炸的AI應(yīng)用，先借中興這塊“現(xiàn)成的硬件土壤”長(zhǎng)出第一臺(tái)樣機(jī)，再以此為模板對(duì)更多廠商開放。

更合理的理解是豆包需要一臺(tái)樣板機(jī)，而中興剛好在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，是最合適的載體。

對(duì)中興來說，這當(dāng)然是一次久違的曝光窗口，也是一次展示端側(cè)AI能力的“樣本工程”。但從當(dāng)下看，它更像是一次搭上AI最強(qiáng)風(fēng)口的試飛，而不是能重塑估值體系的“華為時(shí)刻”。

市場(chǎng)的股價(jià)表現(xiàn)，已經(jīng)先一步把這種差別擺在了臺(tái)面上。

參考資料：

新皮層《字節(jié)從自研手機(jī)轉(zhuǎn)向華為inside模式，背后發(fā)生了什么》

財(cái)新《字節(jié)跳動(dòng)豆包與手機(jī)廠商接洽內(nèi)置AI助手稱不會(huì)自研手機(jī)》

財(cái)經(jīng)銳眼《2200億的中興通訊，下一個(gè)超級(jí)大牛股？》