OpenAI的「夢醒時分」

新智元報道

編輯：艾倫

【新智元導讀】這個冬天，OpenAI感到格外寒冷而難熬。今年OpenAI概念股漲了74%，而谷歌概念股漲了146%，是OpenAI的兩倍。昔日「救世主」OpenAI跌落神壇，深陷2070億美元的資金預估缺口與信任危機；而老巨頭谷歌憑借深厚家底強勢復仇。當AI狂熱撞上冰冷賬單，一場關于信仰、資本與生存的殘酷博弈正在上演，神話終將被現實戳穿。

曾幾何時，奧特曼像是手握普羅米修斯之火的先知，OpenAI的每一次發布會都能引發全球的徹夜狂歡。

圖片系Nano Banana Pro生成

那時候，我們談論的是AGI何時接管世界，是人類的終極命運。

然而，最近華爾街吹來的冷風，卻極其殘酷地將這層宏大的科幻濾鏡撕開了一角。

通往AGI的道路上，不僅鋪滿了顯卡，還堆滿了難以償還的賬單。

就在幾周前，OpenAI還是股市的點金石，任何與它沾邊的公司都能雞犬升天。

但現在，風向變了。

這家曾被視為AI革命「執劍人」的公司，正逐漸從「救世主」變成投資人眼中的「沉重包袱」。

神壇下的裂痕

一切的轉折點，或許可以追溯到那場并不如人意的GPT-5演示。

對于我們普通用戶而言，ChatGPT依然聰明、好用，但在資本市場眼里，驚艷感的邊際效應正在遞減。

與此同時，作為OpenAI最大的競爭對手，谷歌旗下的Gemini模型卻在一片質疑聲中打贏了翻身仗。

最新的Gemini版本不僅在基準測試中徹底大幅霸榜，更重要的是，谷歌擁有OpenAI最稀缺的東西：深不見底的現金流和完整的產業鏈。

這種對比在最近演變成了一場戲劇性的權力交接。

奧特曼不得不宣布進入「紅色警報（Code Red）」狀態，而這是一個極具諷刺意味的輪回，因為兩年前正是ChatGPT逼得谷歌拉響了紅色警報。

現在，「攻守之勢異也」，OpenAI被迫暫停了部分探索性項目，全力修補ChatGPT的質量，試圖奪回正在流失的口碑。

2070億美元的豪賭，與焦躁的CEO

讓投資人徹夜難眠的，不僅僅是技術迭代的放緩，更是那個令人咋舌的財務黑洞。

匯豐銀行的一份分析報告拋出了一個驚人的數字：從現在到2033年，OpenAI的收入與它宏大的支出計劃之間，存在著約2070億美元的缺口。

這是一個什么概念？相當于蒸發掉了半個騰訊的市值。

面對這種質疑，OpenAI管理層的反應卻顯得有些動作變形。

OpenAI CFO Sarah Friar

OpenAI CFO Sarah Friar此前曾暗示希望美國政府能為某些融資提供「擔保兜底」，這番言論瞬間在華爾街炸開了鍋。

一家宣稱要引領人類未來的科技公司，怎么聽起來像是一家大而不倒的銀行在求救？

盡管后來奧特曼和Friar都緊急澄清沒有索要政府救助，但這顆懷疑的種子已經種下。

而在播客節目《Bg2 Pod》中，當奧特曼被問及如何填補這巨大的收支鴻溝時，這位一向溫文爾雅的CEO罕見地失態了：「如果你想賣掉手里的股票，我會給你找個買家——真的，夠了。」

這種防御性的姿態，恰恰暴露了房間里的大象：OpenAI正在被它自己編織的「循環融資」網絡所困擾。

原本的邏輯是：微軟、英偉達等巨頭注資OpenAI，OpenAI再用這些錢買他們的云服務和芯片。這在增長期是完美的閉環，可一旦增長放緩，這就是一場危險的債務游戲。

谷歌的復仇：不僅僅是模型之爭

就在OpenAI為下一頓「算力午餐」發愁時，谷歌正在展示什么叫做「老錢（Old Money）」的底蘊。

對于普通消費者來說，我們可能只看到了Gemini在Gmail和文檔里的絲滑植入，但在資本看來，谷歌的護城河深得可怕。

它不需要求任何人給它造芯片——它有自己的TPU；

它不需要租別人的云——它就是云本身；

它甚至不需要擔心短期盈利——YouTube和搜索業務每天都在印鈔票。

反映在股市上，這是一場殘酷的零和博弈。

那些依附于OpenAI生態的公司，如甲骨文、AMD，股價正在遭遇拋壓；

而谷歌概念股，如為谷歌數據中心提供光器件的Lumentum和制造TPU的博通，股價卻在狂歡。

圖源：彭博社

晨星公司的策略師Brian Colello一針見血地指出：「幾個月前，人們還認定OpenAI是唯一的贏家。但現在，人們開始意識到，Alphabet似乎才擁有拼完這塊AI拼圖的所有碎片。」

泡沫破裂，還是價值回歸？

這種情緒的劇變，不僅僅關乎兩家公司的股價，它更像是一次對全人類AI預期的「壓力測試」。

GQG Partners的投資經理Brian Kersmanc將現在的局面比作「服用了類固醇的互聯網泡沫時代」。

他擔心的不是AI技術本身，而是那種盲目的狂熱。

當所有的賭注都押在「模型只要變大就能產生智能」這一條路徑上時，一旦物理定律和經濟規律開始反擊，崩塌的不僅是股價，還有公眾的信心。

對于我們每一個期待ASI降臨的普通人來說，這或許不是壞事。

過去兩年，我們被太多的PPT、太多的「改變世界」的口號轟炸得審美疲勞。

現在，OpenAI從云端跌落凡塵，開始像一家正常公司一樣為盈利和產品質量焦慮，這恰恰是AI技術走出「神學階段」，進入「工業階段」的標志。

OpenAI的困境告訴我們，通往星辰大海的飛船，不僅需要超越光速的引擎，還需要有人為昂貴的燃料買單。

而谷歌的崛起則提醒我們，在這個贏家通吃的數字世界里，擁有基礎設施的人，往往比擁有夢想的人活得更久。

在這場硅谷最新的權力游戲中，我們或許正在見證一個時代的注腳：

「當潮水般的信仰退去，留下的只有堅硬的算力與更加冰冷的賬單；所謂神話，不過是尚未被賬本戳穿的現實。」

參考資料：

https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-07/openai-goes-from-stock-market-savior-to-anchor-as-ai-risks-mount

秒追ASI

?點贊、轉發、在看一鍵三連?

點亮星標，鎖定新智元極速推送！