增量資金入市，跨年行情來了？

證券行業(yè)迎來“適度打開資本空間和杠桿限制”，保險行業(yè)則迎來長期持倉股票的“風險因子下調(diào)”，業(yè)內(nèi)人士熱議這個周末監(jiān)管部門給資本市場帶來超預(yù)期的利好。隨著增量資金入市，跨年行情有望開啟。

12月6日，證監(jiān)會主席吳清表示，將著力強化分類監(jiān)管、“扶優(yōu)限劣”。對優(yōu)質(zhì)機構(gòu)適當“松綁”，進一步優(yōu)化風控指標，適度打開資本空間和杠桿限制，提升資本利用效率；對中小券商、外資券商在分類評價、業(yè)務(wù)準入等方面探索實施差異化監(jiān)管，促進特色化發(fā)展；對于少數(shù)問題券商要依法從嚴監(jiān)管，違法的從嚴懲治。

國泰海通非銀分析師劉欣琦表示，我國券商杠桿率顯著低于國內(nèi)外金融同業(yè)，除了商業(yè)模式的差異外，監(jiān)管約束也是重要方面（尤其是對于頭部券商）。2025年上半年上市券商平均杠桿率3.3倍，國泰海通、中信證券僅4.5倍、4.3倍，而同期國內(nèi)銀行業(yè)、高盛、大摩杠桿率分別都超過12倍。若資本杠桿優(yōu)化，有望打開券商業(yè)務(wù)發(fā)展及ROE長期成長空間。現(xiàn)行框架下，券商理論杠桿上限約為6倍（優(yōu)質(zhì)頭部實際更高），長遠來看，隨著兩融、衍生品、跨境等資本中介業(yè)務(wù)的增長，優(yōu)質(zhì)頭部券商運用杠桿的能力更強，有望充分受益政策優(yōu)化帶來的凈資產(chǎn)收益率（ROE）成長空間。

12月5日下午，國家金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險公司相關(guān)業(yè)務(wù)風險因子的通知》，將保險公司持倉時間超過三年的滬深300指數(shù)成分股、中證紅利低波動100指數(shù)成分股的風險因子從0.3下調(diào)至0.27；保險公司持倉時間超過兩年的科創(chuàng)板上市普通股的風險因子從0.4下調(diào)至0.36，降幅均為10%。

劉欣琦表示，2025年第三季度末保險行業(yè)資金運用余額3.62萬億，假設(shè)滬深300成分股及中證紅利低波動100成分股占比60%，其中加權(quán)平均持倉時間超過三年的占比30%；假設(shè)科創(chuàng)板股票占比5%，其中加權(quán)平均持倉時間超過兩年的占比20%。根據(jù)測算，預(yù)計合計釋放最低資本210億，若全部用于增配股票，則可帶來約764億增量資金。

“2025年12月或成為布局跨年行情的窗口期。”信達證券策略分析師李暢表示，9月以來的縮量內(nèi)在原因在于消化高換手率與部分板塊交易擁擠，資金層面穩(wěn)定買入力量主要來自于中長期資金和產(chǎn)業(yè)資本，居民資金尚未大幅流入，年底機構(gòu)趨于穩(wěn)健和部分止盈資金離場拉長了縮量震蕩的時間，當前縮量幅度距離牛初低點空間不大，牛市邏輯未變，牛市中低成交量往往是買入信號。12月季節(jié)性規(guī)律大盤價值占優(yōu)概率高，短期建議關(guān)注紅利、金融等防御性板塊，跨年行情關(guān)注順周期和科技等高彈性品種反彈。

華金證券策略分析師鄧利軍表示，政策和外部事件積極、流動性寬松等因素可能推動春季行情今年12月中下旬提前開啟，短期科技成長和周期成長可能是配置主線。另一方面，12月美聯(lián)儲進一步降息概率接近90%，美元指數(shù)再次回落，人民幣匯率震蕩偏強。

來源丨第一財經(jīng)

編輯丨胡馨月

編審丨雷闖

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