保險業(yè)首例！53億債券違約，你的保單還安全嗎？

金融圈又炸了！就在前不久，一則“保險公司債券違約”的消息刷爆行業(yè)——天安財產(chǎn)保險股份有限公司（下稱“天安財險”）宣布，2015年發(fā)行的53億元資本補充債券“15天安財險債”，到期后無法按期兌付本息。

這可不是小事！要知道，這是中國保險業(yè)發(fā)展史上首例債券違約事件，直接打破了金融機構(gòu)債券 “剛性兌付” 的多年幻想。不少人慌了：保險公司也會違約？那我們手里的保單會不會受影響？

一、53 億債券違約：時間線里藏著的風(fēng)險信號

先把這件事的來龍去脈理清楚，其實天安財險的違約早有征兆，并非突然爆發(fā)：

1. 債券本身：十年期 “高息債” 的約定

2015 年 9 月，天安財險發(fā)行了這筆 53 億元的資本補充債券，期限 10 年，還設(shè)了個 “分段計息” 規(guī)則：前 5 年票面利率 5.97%，如果第 5 年不贖回，后 5 年利息直接漲到 6.97%。

2020 年 9 月，關(guān)鍵節(jié)點來了 —— 天安財險宣布 “不行使贖回權(quán)”，之后這筆債券就開始 “計息掛賬”。雖然 2016-2019 年都按時付息，但從這時起，風(fēng)險已經(jīng)在積累。

2. 轉(zhuǎn)折點：被接管后，業(yè)務(wù)與債務(wù) “分家”

真正讓情況惡化的是 2020 年 7 月：原銀保監(jiān)會對天安財險實施接管，原因是公司內(nèi)部已出現(xiàn)嚴(yán)重問題（它屬于 “明天系” 金融機構(gòu)，當(dāng)時多家關(guān)聯(lián)機構(gòu)同步被接管）。

直到 2024 年，風(fēng)險化解有了新進展 —— 天安財險的保險業(yè)務(wù)被新成立的申能財險（注冊資本 100 億元）全盤受讓，2024 年 8 月監(jiān)管也正式批了這項轉(zhuǎn)讓。

但大家最關(guān)心的 53 億債券，卻沒跟著業(yè)務(wù)走，而是繼續(xù)留在原天安財險名下。這一下，債券持有人想靠 “業(yè)務(wù)承接” 拿回錢的希望，徹底破滅了。

3. 最終違約：兌付前提不滿足

2025 年 9 月 30 日，債券到期。天安財險給出的違約理由很明確：如果現(xiàn)在兌付這筆債券的本息，公司的償付能力充足率就沒法保證不低于 100%，還可能影響其他負債的清償 —— 而這恰好是當(dāng)初債券發(fā)行時約定的 “兌付前提”，條件不滿足，違約就成了定局。

二、為什么會違約？銀行曾有過類似先例

很多人疑惑，保險公司怎么會連 53 億都還不上？核心原因是長期風(fēng)險積累，再加上行業(yè)趨勢的推動。

從行業(yè)來看，這幾年金融市場一直在 “打破剛性兌付”，推進風(fēng)險定價市場化。國信證券的分析就提到，天安財險的違約，既是自身風(fēng)險的暴露，也符合這個大趨勢 —— 以后市場不會再默認 “保險公司的債券有隱性擔(dān)?！?了。

至于后續(xù)怎么處理，業(yè)內(nèi)有兩種猜測，其中一種還有銀行的先例可循：

• 方案一：債務(wù)重組展期：和債券持有人協(xié)商，延長兌付時間，或者調(diào)整利息支付方式，緩解當(dāng)下壓力；

• 方案二：全額減記：參考 2020 年包商銀行的操作，當(dāng)時包商銀行對 65 億元二級資本債 “全額減記”，本金直接勾銷。而且天安財險的債券募集說明書里早就寫了：資本補充債的清償順序，排在保單責(zé)任和普通負債之后、股權(quán)資本之前。要是公司真到了破產(chǎn)清算的地步，投資者可能拿不回全部本金和利息。

目前天安財險已經(jīng)在和債券持有人溝通，后續(xù)會在風(fēng)險處置中統(tǒng)籌安排，但具體結(jié)果還得等消息。

三、重點！普通消費者最關(guān)心的：保單安全嗎？

這應(yīng)該是大家最擔(dān)心的問題 —— 保險公司債券違約，我買的重疾險、醫(yī)療險會不會受影響？

先給大家吃顆定心丸：保單持有人的權(quán)益不會受任何影響，原因有兩個：

1. 清償順序 “保單優(yōu)先”

根據(jù)規(guī)定，資本補充債的清償順序要 “讓位于” 保單責(zé)任和其他普通負債。簡單說，就算保險公司遇到債務(wù)問題，也得先保障投保人、被保險人、受益人的合法權(quán)益，再處理債券兌付。

2. 業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓 “無縫銜接”

天安財險的保險業(yè)務(wù)已經(jīng)轉(zhuǎn)讓給了申能財險，也就是說，你之前買的天安財險保單，后續(xù)的保障責(zé)任、理賠服務(wù)，全由申能財險接手。不管是續(xù)保、理賠，還是保單變更，都不會受影響。

這其實體現(xiàn)了監(jiān)管的 “底線思維”—— 在金融風(fēng)險處置中，始終把 “保單持有人優(yōu)先” 放在第一位，最大程度保護普通消費者的利益。

四、行業(yè)震動：中小險企壓力來了，投資者該怎么選？

天安財險的違約，像一顆石子投進了保險業(yè)的池塘，帶來的影響還在擴散：

1. 更多中小險企面臨挑戰(zhàn)

和天安財險一起被接管的天安人壽，還有 20 億元資本補充債券今年 12 月到期，目前已經(jīng)暫緩支付利息。浙商證券分析，天安財險的違約可能不是個例，“15 天安人壽債” 或許會有類似情況。

而且這幾年，已經(jīng)有不少保險公司因為資金不足，選擇不贖回資本補充債，償付能力持續(xù)下降。標(biāo)普的報告就提到，以后中小險企想通過發(fā)債增強資本實力，可能會更難，融資成本也會更高。

2. 投資者策略要調(diào)整

眺遠咨詢的 CEO 高承遠建議，以后投資保險資本債，得學(xué)會 “挑公司”：優(yōu)先選國資控股、償付能力充足、傳統(tǒng)保障型業(yè)務(wù)占比高的保險公司；如果是資質(zhì)弱的中小險企債券，就得要求更高的風(fēng)險溢價，別再抱著 “剛兌” 的舊想法。

簡單說，保險資本債 “閉眼買” 的時代，徹底過去了。

五、最后想說：打破剛兌不是壞事

可能有人會覺得，保險業(yè)出現(xiàn)債券違約是 “行業(yè)危機”，但換個角度看，這其實是行業(yè)走向成熟的必經(jīng)之路。

以前大家總覺得 “金融機構(gòu)的債不會虧”，這種 “剛性兌付” 的預(yù)期，反而讓風(fēng)險隱藏起來?，F(xiàn)在違約案例出現(xiàn)，市場開始重視 “信用風(fēng)險”，倒逼保險公司更注重合規(guī)經(jīng)營、控制風(fēng)險，也讓投資者學(xué)會理性評估 —— 長期來看，這對保險業(yè)的健康發(fā)展是好事。

至于我們普通消費者，不用因為這件事對保險產(chǎn)生懷疑，重點還是選對產(chǎn)品、看清條款，畢竟保單的核心是 “保障”，而監(jiān)管已經(jīng)為我們的保單安全筑起了防線。

你對這次保險債券違約有什么看法？手里有天安財險的保單嗎？歡迎在評論區(qū)聊聊你的想法～

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