天域半導(dǎo)體正式登陸港交所，市值逾149億港元，中國最大的碳化硅外延片制造商

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天域半導(dǎo)體(02658.HK)今日成功在港交所主板上市，中信證券為獨(dú)家保薦人。

天域半導(dǎo)體為一家主要專注于自制碳化硅外延片的碳化硅外延片制造商。以2024年全球市場中自制碳化硅外延片所產(chǎn)生的收入及銷量計(jì)，公司是中國第三大碳化硅外延片制造商，市場份額分別為6.7%(以收入計(jì))及7.8%(以銷量計(jì))。以2024年中國市場中自制碳化硅外延片所產(chǎn)生的收入及銷量計(jì)，公司亦是最大的自制碳化硅外延片制造商，市場份額分別為30.6%(以收入計(jì))及32.5%(以銷量計(jì))。

本次天域半導(dǎo)體香港IPO引入基石投資者包括廣東原始森林及廣發(fā)全球(就場外掉期而言)以及Glory Ocean Innovation Limited(“Glory Ocean”)。

今日開盤，天域半導(dǎo)體報(bào)38.00港元/股，市值149.44億港元。

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據(jù)招股書，就2024年中國市場產(chǎn)生的收入及銷量而言，天域半導(dǎo)體是中國碳化硅外延片制造商中最大的碳化硅外延片制造商，以收入及銷量計(jì)的市場份額分別為30.6%及32.5%。以2024年來自全球市場的收入及銷量計(jì)，公司亦是中國第三大碳化硅外延片制造商，以收入及銷量計(jì)的市場份額分別為6.7%及7.8%。

外延片是生產(chǎn)功率半導(dǎo)體器件的關(guān)鍵原材料。與硅等傳統(tǒng)半導(dǎo)體材料比較，碳化硅（作為第三代半導(dǎo)體材料之一）具有顯著的性能優(yōu)勢，更適用于高壓、高溫及高頻率環(huán)境。透過切割、研磨及拋光碳化硅襯底（公司產(chǎn)品的主要原材料），即可獲得用于生長外延層、同時(shí)具備特定晶面以及適當(dāng)電學(xué)、光學(xué)和機(jī)械性能的單個(gè)外延片。通過外延工藝，可在外延片上生長出特定的單晶薄膜。

于往績記錄期間，天域半導(dǎo)體的收入主要來自銷售自制4英吋、6英吋及8英吋碳化硅外延片及提供與碳化硅外延片相關(guān)的若干增值服務(wù)。公司分別于2014年及2018年實(shí)現(xiàn)4英吋及6英吋碳化硅外延片的量產(chǎn)，及于2023年擁有量產(chǎn)8英吋碳化硅外延片的能力。截至2025年5月31日，公司6英吋及8英吋外延片的年度產(chǎn)能約為420,000片，這使公司成為中國具備6英吋及8英吋外延片產(chǎn)能的最大公司之一。

憑借在商業(yè)管理領(lǐng)域的深刻見解，天域半導(dǎo)體擁有符合行業(yè)需求的既定業(yè)務(wù)模式。公司關(guān)注從事電動(dòng)汽車、電力供應(yīng)及軌道交通等產(chǎn)業(yè)的不同下游客戶的需求，包括碳化硅外延片的規(guī)格、性能及成本要求有所不同，其受技術(shù)工藝、器件產(chǎn)品性能、市場定位及成本控制等因素的影響。

為解決該等不同需求，公司主要通過提供定制產(chǎn)品向目標(biāo)客戶直銷。公司根據(jù)預(yù)計(jì)銷量采購原材料，并適當(dāng)儲(chǔ)備，制定相應(yīng)的生產(chǎn)計(jì)劃。該方法有效提高了公司管理采購及存貨的能力。

作為第三代碳化硅半導(dǎo)體材料的頂級(jí)供應(yīng)商，天域半導(dǎo)體受益于中國及全球新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)近年來的迅速發(fā)展，導(dǎo)致產(chǎn)品出貨量顯著增加。于往績記錄期間，公司的銷量（包括自制外延片及按代工服務(wù)方式銷售的外延片）由2022年的44,515片增至2023年的130,702片，但降至2024年的78,928片，主要由于全球貿(mào)易摩擦導(dǎo)致海外銷量減少導(dǎo)致市況變動(dòng)所致。公司的銷量（包括自制外延片及按代工服務(wù)方式銷售的外延片）由截至2024年5月31日止五個(gè)月的37,391片增至截至2025年5月31日止五個(gè)月的77,709片。

財(cái)務(wù)方面，天域半導(dǎo)體的收入由2022年的4.37億元(人民幣，下同)增至2023年的11.71億元，后降至2024年的5.20億元。公司的凈溢利由2022年的280萬元激增至2023年的9590萬元。然而，公司于2024年錄得凈虧損5.00億元，主要由于受暫時(shí)供過于求導(dǎo)致碳化硅外延片價(jià)格下跌趨勢的影響，公司年內(nèi)錄得存貨撇減而產(chǎn)生毛損。

截至2025年5月31日止五個(gè)月，盡管公司的收入由2024年同期的2.97億元減少至2.57億元，但截至2025年5月31日止五個(gè)月，公司于2024年錄得的毛損及凈虧損狀態(tài)已轉(zhuǎn)為毛利及凈溢利狀態(tài)，毛利為5776.5萬元。其中，公司截至2025年5月31日止五個(gè)月的凈利潤包括1500萬元的政府補(bǔ)助。

中國碳化硅外延片市場的競爭高度集中，前五大參與者占據(jù)總市場85.0%的份額（以2023年在中國產(chǎn)生的收入計(jì)）。為從頂尖市場參與者中脫穎而出，公司在產(chǎn)品質(zhì)量、滿足客戶需求的能力、供應(yīng)鏈及銷售渠道、定價(jià)及公司的經(jīng)驗(yàn)及聲譽(yù)方面面臨激烈競爭。

招股書顯示，天域半導(dǎo)體相信，公司競爭對手進(jìn)入碳化硅外延片市場的門檻較高，其中包括足夠的行業(yè)專業(yè)知識(shí)、充足的資源、先進(jìn)的技術(shù)、穩(wěn)固的銷售與供應(yīng)渠道。董事認(rèn)為，公司將通過加強(qiáng)及發(fā)展公司的競爭優(yōu)勢，來保持公司相對于其他競爭對手的競爭力及公司的市場地位。

弗若斯特沙利文告知公司，可再生能源、電力電子、汽車及電信等下游行業(yè)對高性能碳化硅功率半導(dǎo)體的需求將持續(xù)推動(dòng)碳化硅外延片的市場需求。

具體而言，隨著技術(shù)進(jìn)步及市場需求的增長，8英吋碳化硅外延片因其更高的產(chǎn)出率、更低的邊損及更佳的器件性能，取代4英吋及6英吋碳化硅外延片，逐漸成為行業(yè)新焦點(diǎn)。

此外，近年來，包括中國政府在內(nèi)的世界各國政府不斷頒布與碳化硅外延片相關(guān)利好政策。展望未來，弗若斯特沙利文預(yù)期會(huì)有越來越多的下游客戶將下達(dá)訂單，需要大量8英吋碳化硅外延片。

因此，天域半導(dǎo)體認(rèn)為碳化硅外延片行業(yè)前景廣闊，其需求將從4英吋及6英吋轉(zhuǎn)向8英吋外延片，公司的業(yè)務(wù)表現(xiàn)及財(cái)務(wù)狀況于可預(yù)見未來將得到改善。

作為東莞乃至大灣區(qū)罕見的半導(dǎo)體獨(dú)角獸。天域半導(dǎo)體身后聚集了一個(gè)亮眼的投資人陣容，包括華為哈勃、比亞迪等赫赫有名的產(chǎn)業(yè)資本，還有不少政府背景基金的身影。2023年12月，天域半導(dǎo)體完成約12億元的戰(zhàn)略融資，本輪融資由中國-比利時(shí)基金、廣東粵科投、南昌產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)、嘉元科技、招商資本、乾創(chuàng)資本等投資。

天域半導(dǎo)體擬按以下方式動(dòng)用所得款項(xiàng)凈額：約62.5%預(yù)計(jì)將于未來五年內(nèi)用于擴(kuò)張公司的整體產(chǎn)能，從而提升公司的市場份額及產(chǎn)品競爭力；約15.1%預(yù)計(jì)將于未來五年內(nèi)用于提升公司的自主研發(fā)及創(chuàng)新能力，以提高產(chǎn)品質(zhì)量及縮短新產(chǎn)品的開發(fā)周期，從而更迅速地回應(yīng)市場需求；約10.8%預(yù)計(jì)將用于戰(zhàn)略投資及/或收購，以擴(kuò)大客戶群、豐富公司的產(chǎn)品組合及補(bǔ)充公司的技術(shù)，從而實(shí)現(xiàn)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展策略；約2.1%預(yù)計(jì)將用于擴(kuò)展公司的全球銷售及市場營銷網(wǎng)絡(luò)；及約9.5%預(yù)計(jì)將用于營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

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