自然堂赴港IPO：品牌發展嚴重失衡，產品質量問題成投訴重災區，子公司曾因勞動糾紛成“失信被執行人”

近日，自然堂全球控股有限公司（簡稱“自然堂”）向港交所遞交招股書，邁出了資本化的重要一步。然而，這家看似穩步擴張的美妝企業，正面臨著一系列深層次的結構性挑戰，其品牌形象與市場前景也因此蒙上陰影。

招股書數據顯示，自然堂目前存在嚴重的品牌結構單一問題。其旗艦品牌自然堂在2022年至2025年上半年期間貢獻了約95%的收入，而旗下其他品牌合計占比僅5%左右，內部品牌生態顯著失衡。與此同時，公司持續將過半營收投入銷售與營銷，同期研發費用卻逐年下降，占比從2.8%降至1.7%，在高度依賴創新的化妝品行業中，這種“重營銷、輕研發”的模式可能削弱其長期產品競爭力與市場應變能力。

消費者的實際體驗進一步暴露了自然堂的短板。黑貓投訴平臺顯示，“自然堂”相關投訴累計已達1229條，其中直接指向商家的投訴量達607條，集中反映了產品使用后嚴重過敏、質量瑕疵、發貨錯漏及售后推諉等突出問題。消費者投訴使用產品后出現紅腫、長痘等反應，卻難以獲得及時賠償；另有質疑產品保質期存疑、發貨少件錯件等情況頻發。另有消費者指出客服態度不友好、處理拖延，直言“對自然堂售后很失望”，品牌信任度面臨顯著挑戰。

除了產品與服務層面的爭議，自然堂的子公司在勞動合規與法律誠信方面的表現同樣堪憂。公開信息顯示，其旗下子公司上海自然堂集團有限公司（原伽藍集團）及上海伽藍美妝銷售有限公司曾多次卷入勞動爭議。其中，上海自然堂集團有限公司于2017年因拒不履行法院判決，未向員工支付勞動糾紛相關款項共計40.42萬元，被法院認定為“有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務”，列入失信被執行人名單。另一子公司上海伽藍美妝銷售有限公司亦在2020年因未經協商單方面調整哺乳期員工崗位，被法院認定損害勞動者權益，判決支付相應經濟補償。這些事件反映出相關公司在勞動合規管理與法律誠信方面存在明顯不足。

品牌發展嚴重失衡，研發費用連年縮水

在激烈的中國化妝品市場競爭中，自然堂公司憑借其旗艦品牌自然堂構筑了堅實的營收基礎，然而其背后卻隱藏著品牌結構單一、過度依賴的隱憂。2022年至2025年上半年，公司來自旗艦品牌自然堂的收入分別達到40.6億元、42.61億元、43.9億元及22億元，占同期總收入的比重高達94.6%、95.9%、95.4%、95.6%及94.9%。這意味著公司的收入幾乎與“自然堂”這一品牌深度綁定，而旗下其他品牌——珀芙研、美素、春夏、己出在同期內的收入占比合計僅為5.1%、3.9%、4.2%及4.8%，發展明顯滯后，呈現出嚴重的內部品牌失衡格局。

圖片來源：自然堂招股書

自然堂的增長策略顯著傾向于市場推廣與銷售拉動，為了維持品牌熱度與市場份額，自然堂將超過一半的營收投入銷售及營銷活動。具體來看，2022年至2025年上半年，銷售及營銷成本分別為24.45億元、24.06億元、27.17億元及13.47億元，占各期總收入的比例分別達到57.0%、54.2%、59.0%、55.5%及55.0%。如此高比例的投入折射出行業競爭的白熱化，也凸顯了公司對營銷驅動的路徑依賴。

相較于巨額的銷售費用，自然堂在研發上的投入則顯得頗為謹慎，甚至呈現逐年走低的趨勢。2022年至2025年上半年，公司的研發費用分別為1.2億元、9382.2萬元、9121.2萬元及4238.2萬元，占收入的比例從2.8%逐步下降至2.1%、2.0%及1.7%。在化妝品這個高度依賴產品創新、成分突破與消費體驗的行業，偏低的研發投入可能制約企業打造差異化產品、快速響應市場趨勢的能力。

黑貓投訴上千條，產品質量問題成投訴重災區

在黑貓投訴等消費者維權平臺上，“自然堂”關鍵詞下的相關投訴累計已達1229條，其中直接指向商家的投訴量達607條，這組數字背后是一個個具體的消費困境與信任裂痕。近期，多位消費者集中反映了使用產品后出現過敏、商品質量瑕疵、發貨錯誤及售后推諉等一系列問題。

圖片來源：黑貓投訴

一位名為“機靈喵”的消費者于11月28日投訴稱，其在拼多多自然堂旗艦店購買護膚品，使用后迅速出現整臉紅腫、發燙等嚴重過敏反應，需服藥、打針治療。她向平臺客服提供了就醫證據，卻遲遲未獲處理，因此要求退還貨款并賠償醫藥費。類似遭遇并不鮮見，另有消費者表示，9月購買的產品在11月使用后，皮膚出現泛紅、敏感和長痘，如今出門不得不佩戴口罩，她要求品牌方給出說法并道歉賠償，若屬假貨則期待“假一賠十”。

圖片來源：黑貓投訴

產品質量與新鮮度也受到質疑。有消費者指出，購買的水乳產品使用僅一個月，瓶口油漆便已脫落，且客服曾承認產品保質期可達三至四年，但收到的商品剩余保質期僅余一年，質疑店家故意發放陳貨。該消費者11月23日補充稱，自然堂官方旗艦店態度很不友好，后續也沒有聯系自己處理質量問題！對自然堂售后很失望！逃避推脫責任！

圖片來源：黑貓投訴

而在發貨環節，問題同樣頻發：多位消費者投訴收到少件、錯件，甚至包裹內被替換為不明噴霧。例如“洞察喵”反映，在抖音官方旗艦店購買的多瓶精華中，有一瓶容量嚴重不足，但商家以“已拆封”為由拒絕退換；“友愛喵”則因退貨時被商家以“少乳多水”為由拒收，陷入平臺與品牌間的處理僵局。更令消費者失望的是客服態度與售后效率。“勇敢喵”投訴商品存在質量問題后，指出旗艦店態度不友好，后續也未主動聯系處理；另一位消費者在發現發貨異常后，客服反復拖延“核實”，退款申請亦被拒絕。

而值得關注的是，自然堂在產品質量管控之外，其產品包裝也曾引發官方警示。2023年，上海市市場監督管理局的化妝品包裝監督抽查中，標稱由伽藍（集團）股份有限公司（上海自然堂集團有限公司曾用名）生產的四款自然堂禮盒及套裝，因包裝空隙率、包裝層數不合格被點名。此次抽檢結果從另一個側面反映出品牌在細節規范與合規意識上仍有提升空間。

圖片來源：上海市場監督管理局官網

子公司曾因勞動糾紛成“失信被執行人”

根據披露，自然堂全球控股有限公司旗下子公司——上海自然堂集團有限公司（前身為伽藍(集團)股份有限公司）、上海伽藍美妝銷售有限公司對公司的經營業績做出了重要貢獻，然而，光鮮的財務數據背后，隱藏的是子公司頻發的勞動爭議與嚴重的法律失信記錄，為公司的品牌形象與治理水平蒙上陰影。

2017年9月，上海自然堂集團有限公司（當時名為伽藍集團）被合肥市瑤海區人民法院列為失信被執行人。這一污點源于其與員工顧某的勞動糾紛。根據判決書，上海自然堂集團有限公司需向顧某支付解除勞動關系經濟補償金差額、醫療補助金、病假工資、未休假工資及利潤分享獎等共計40.42萬元。令人震驚的是，法院認定該公司“有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務”，且在判決生效后一定時間內分文未付，最終觸發信用懲戒機制。這一事件不僅揭示了企業在勞資合規方面存在的嚴重瑕疵，更因“失信”標簽而對企業的社會聲譽與商業信用造成了直接的負面影響。

圖片來源：中國裁判文書網

無獨有偶，另一子公司上海伽藍美妝銷售有限公司也曾深陷勞動糾紛。2020年，員工劉某余在產假及哺乳期間，被其所屬的上海伽藍美妝銷售有限公司單方面從大區培訓經理崗位調整至新零售運營經理崗位。公司雖辯稱調崗系出于對員工生育后需照顧家庭的考慮，屬于合理行使用工自主權，但未能就此舉的經營必要性提供證據。廣州市中級人民法院在二審審理后指出，此次調崗發生在員工產假期間，未經協商程序，原崗位亦未撤銷，且未明確調崗后的工資待遇，實質性地損害了勞動者的合法權益，已超出合理用工自主權的邊界。法院認定，盡管劉某余系主動離職，但因用人單位過錯所致，上海伽藍美妝銷售有限公司仍需支付經濟補償金61527元。