行業縮影？曾經的“電視劇發行之王”力天影業虧損高達5.54億

12月1日，力天影業股東將股票由凱基證券亞洲轉入大華繼顯(香港)，轉倉市值505.08萬港元，占比7.42%。

力天影業披露截至2025年6月30日的十八個月財政年度業績。根據公告，力天影業在此期間錄得收益約1.33億人民幣，凈虧損高達約5.54億元人民幣，每股虧損1.79元，且不派發股息。

董事會認為，該預期虧損主要由于就已完成制作的自制電視劇、買斷電視劇、聯合融資電視劇及劇本的版權確認減值虧損約2.02億元；因無法收回電視劇成本而產生的毛損，其源自自制電視劇的銷售及播映的虧損約1.64億元；2024年1月1日至2025年6月30日期間，由于播映平臺的采購預算緊縮和電視及流媒體行業下游終端用戶市場的激烈競爭以及因業內整體流動資金擠壓導致難以收回應收播映平臺的貿易應收款項的不利影響，就貿易及其他應收款項確認減值虧損約6900萬元。

據悉，力天影業是中國領先的電視劇發行公司，成立于2013年。

公司的主要業務為自制及買斷電視劇播映權許可。此外，公司也從事其他業務，包括出售電視劇劇本；擔任電視系列劇播映權的發行代理；投資公司擔任非執行制片人的電視劇。

根據弗若斯特沙利文報告，按2019年自電視劇市場賺取的收益計，在中國所有電視劇發行公司中，公司以約0.31%的市場份額排名第15位。此外，按2019年播出的已發行電視劇總集數計，在中國所有電視劇發行公司中，公司以約6.9%的市場份額排名第一。按2019年制作的電視系列劇小時數計，在中國所有電視劇制作及發行公司中，公司以約0.9%的市場份額排名第六位。

2017年—2019年，公司也分別發行32、43及45部電視劇（包括自制電視劇及公司向第三方版權擁有人或許可方買斷的電視劇）。

公司的主要營收來自買斷電視劇播映權許可的收益，于2017年—2019年，該業務收益分別占總營收的91.2%、97.4%以及71.3%。

值得一提的是，自制電視劇播映權許可的收益占比大幅提高，于相同期間，分別占總營收的3.6%、1.8%以及22.8%。

于往績記錄期間及直至最后可行日期，該公司的主要客戶主要包括電視頻道（包括衛星電視臺及地面電視臺）及在線媒體平臺。

2017年-2019年，來自五大客戶的收益分別約占公司總收益約73.6%、82.3%及73.8%。于相同期間，來自最大客戶的收益分分別約占公司總收益28.3%、38.4%及41.1%。

公司于2020年在港股上市。招股書提到，按2019年播出的已發行電視劇總集數計，公司在國內電視劇發行公司中以約6.9%的市場份額排名第一，力天影業由此被市場冠以“電視劇發行之王”稱號。

從整個產業鏈角度看，發行環節本身就處于比較被動的位置，缺乏議價權，抗風險能力弱。而力天影業是“買斷型次輪發行商”：本質就是電視劇的二道販子，從影視公司手上，買來已經播過的電視劇，然后再轉售給二三線衛視。

近幾年開始，力天影業陷入困境。

劇集難以銷售，即便售出也難以及時回款，是導致虧損的核心原因。

據證券時報報道指出，力天影業虧損的主因是庫存版權劇大規模減值，這一現象背后，是行業采購預算收縮、內容同質化加劇導致的劇集商業價值縮水。

A股一家影視公司高管向證券時報表示，早年作為電視劇“采購大戶”的電視臺，如今幾乎已不再采購新劇；采購的二輪劇、多輪劇價格也非常低。而視頻平臺現在以自制、定制為主，每年對外采購的劇數量也非常少，而且回款慢。

力天影業的困境并非個例，可能也是整個電視劇發行行業在深度調整期的縮影。

主要采購方（電視臺和視頻平臺）大幅縮減外購預算。視頻平臺轉向以自制劇和定制劇為主，2023年其自制劇占比已超60%，2024年四大平臺新上線劇集數量同比減少了10.1%。

力天影業“制作/采購-發行”的傳統業務模式也遭遇挑戰：一方面，積壓劇集難以銷售；另一方面，即便售出，也面臨回款慢、回款難的問題，導致現金流緊張。