激光第一股，征戰(zhàn)光模塊！

2025年四季度，華工科技動(dòng)作頻頻！

10月24日，我國光模塊廠商華工科技接連甩出兩份公告。

先是宣布啟動(dòng)赴港上市計(jì)劃，緊接著披露旗下子公司華工投資將出資不高于0.98億元，與專業(yè)機(jī)構(gòu)共同設(shè)立華工未來基金。

自1999年成立以來，華工科技營收年均增長率為20.7%，凈利潤年均增長率為15.8%，是行業(yè)內(nèi)少有的實(shí)現(xiàn)高端光芯片自主可控、具備從芯片到光模塊全自研能力的廠商。

如今一天之內(nèi)，華工科技一邊籌劃赴港上市募資，一邊又以自有資金投資，這背后究竟隱藏著怎樣的戰(zhàn)略棋局？

光模塊技術(shù)迭代加快

華工科技誕生于武漢，脫胎于華中科技大學(xué)。

華工科技是我國最大的激光裝備制造商之一，對(duì)激光的運(yùn)用爐火純青，推出了我國首臺(tái)高性能光纖激光器等產(chǎn)品填補(bǔ)國內(nèi)空白，創(chuàng)造了70多項(xiàng)“中國第一”。

基于此，華工科技“中國激光第一股”的名頭深入人心，但其2025年披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，重塑了這一認(rèn)知。

2025年前三季度，華工科技實(shí)現(xiàn)營收110.4億，同比增長22.62%；實(shí)現(xiàn)凈利潤13.21億，同比增長40.92%，超過2024年全年的凈利潤。

華工科技業(yè)績快速增長背后，是其打破單一業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式，建立起“激光+傳感器+光模塊”三大業(yè)務(wù)體系。

2025年上半年，公司光模塊、傳感器、激光產(chǎn)品營收占比分別為49.08%、25.46%、24.74%。其中，光模塊營收達(dá)到37.44億元，同比大增124.4%，首次成為公司第一大業(yè)務(wù)。

華工科技開拓光模塊業(yè)務(wù)，并不是尋找第二增長曲線的被動(dòng)之舉，而是從創(chuàng)立之初就將光通信產(chǎn)業(yè)作為核心發(fā)展方向。

早在2001年，華工科技便投資1.5億元設(shè)立子公司華工正源，發(fā)展光通信產(chǎn)業(yè)。

2004年，華工正源通過華為技術(shù)供應(yīng)商資格認(rèn)證，2018年成為國內(nèi)首家獲得華為5G光模塊訂單的企業(yè)，把握住5G商用機(jī)遇。

當(dāng)下，華工正源緊抓AI時(shí)代機(jī)遇。光模塊主要有兩個(gè)下游市場，電信市場隨著5G通訊投資邁過高峰，光模塊需求增速趨于平緩；而數(shù)通市場受益于AI算力激增，成為光模塊廠商爭奪的主戰(zhàn)場。

公司前瞻性地研發(fā)大帶寬、高速率、低能耗的硅光技術(shù)，滿足AI算力提升需求。目前，華工正源已實(shí)現(xiàn)100G-800G全系列硅光產(chǎn)品的開發(fā)和量產(chǎn)，2024年躋身全球光模塊廠商市占率第九名。

從排名也能看出，雖然華工科技入局早，但后續(xù)市場開拓略慢于中際旭創(chuàng)、新易盛。

這是因?yàn)槿A工科技選擇一條更難走的路——“慢工出細(xì)活”研發(fā)光芯片。

2025年，公司推出業(yè)界最新用于1.6T光模塊的單波200G自研硅光芯片和第二代單波400G光引擎，已具備從硅光芯片到模塊的全自研設(shè)計(jì)能力。

華工科技同步研發(fā)適用于數(shù)據(jù)中心等短距離傳輸?shù)腖PO（線性驅(qū)動(dòng)可插拔光模塊）、提高聯(lián)接速率的CPO（光電共封裝）技術(shù)。不僅是行業(yè)首家發(fā)布1.6T LPO的廠商，而且率先推出3.2T CPO光引擎等前沿產(chǎn)品，完成對(duì)頭部廠商的彎道超車。

然而，華工科技在技術(shù)與產(chǎn)品上的領(lǐng)先，尚未反映在盈利能力上。

2021-2025年前三季度，華工科技毛利率維持在20%左右，低于中際旭創(chuàng)、新易盛等頭部廠商。

技術(shù)領(lǐng)先的華工科技未能在毛利率上實(shí)現(xiàn)反超，或許與海外市場有關(guān)。

隨著中際旭創(chuàng)等頭部企業(yè)研發(fā)投入從幾億躍升至超十億，光模塊技術(shù)迭代周期也被縮短至1年甚至更短。這就要求光模塊廠商兼具快速研發(fā)、全球制造和跨鏈整合能力。

新征程：赴港上市

全球化是每一個(gè)光模塊廠商的必修課。

從海外營收占比看，2024年，華工科技海外營收占比為11.8%，而新易盛、中際旭創(chuàng)分別為78.7%、86.81%。

要知道海外市場更具溢價(jià)空間。2024年，新易盛、中際旭創(chuàng)的海外業(yè)務(wù)毛利率分別為45.54%和36.74%，均高于國內(nèi)業(yè)務(wù)，是提升整體毛利率的關(guān)鍵。

頭部廠商深耕海外市場，已與客戶形成穩(wěn)定的供應(yīng)關(guān)系，很難通過低價(jià)等策略搶占市場。于是華工科技以最新的產(chǎn)品為支點(diǎn)，撬動(dòng)全球化。

據(jù)華工科技披露，2025年上半年光模塊海外營收同比增長128%；10月800G LPO光模塊已經(jīng)在海外工廠交付，預(yù)計(jì)四季度繼續(xù)上量，1.6T光模塊也在為明年上量做準(zhǔn)備。

公司預(yù)計(jì)2026年海外市場整體需求量將達(dá)到4000-5000萬只，且產(chǎn)品類型增加，適用于AI計(jì)算的LPO和LRO光模塊會(huì)是未來主流方案之一，貼合公司對(duì)于技術(shù)路線的布局。

據(jù)預(yù)測，全球LPO光模塊市場規(guī)模有望從2024年的10億元增至2030年的89億元，年復(fù)合增長率高達(dá)38%。

近期公司啟動(dòng)赴港上市計(jì)劃，正是為其全球制造戰(zhàn)略注入動(dòng)能。

此次港股募資，有望助力公司加快建造4萬平米泰國廠房，輻射全球供應(yīng)鏈。預(yù)計(jì)2025年年內(nèi)泰國工廠將達(dá)到15-20萬只月產(chǎn)能。

華工科技已建設(shè)六大國內(nèi)基地、四大海外研發(fā)基地，通過12家海外子公司、10家辦事處以及越南、泰國等工廠，構(gòu)建起“技術(shù)領(lǐng)先-本地生產(chǎn)-全球交付”的全球化生態(tài)。

更關(guān)鍵的是，華工科技通過A+H兩地上市平臺(tái)能夠使股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃更加靈活，留住國際化核心人才。

華工科技秉承著“企業(yè)的前途在創(chuàng)新、創(chuàng)新的關(guān)鍵在投入、投入重點(diǎn)是人才”的經(jīng)營理念。在人才培養(yǎng)上，啟動(dòng)“博士500”計(jì)劃，力爭在5年內(nèi)引進(jìn)、培養(yǎng)500名博士，2025年上半年就招聘了碩博士181人。

在研發(fā)投入上，自2023年起，華工科技的研發(fā)費(fèi)用率便超過中際旭創(chuàng)、新易盛等同行。

可見，赴港上市是華工科技完成資本與產(chǎn)能全球聯(lián)動(dòng)，深度參與全球光模塊產(chǎn)業(yè)競爭的關(guān)鍵一棋。

新體系：聚鏈成勢

產(chǎn)品的競爭，本質(zhì)上是產(chǎn)業(yè)鏈的競爭。

特別是制造業(yè)，一套裝備由千百種零部件組成，任何一個(gè)關(guān)鍵部件缺失或者性能不穩(wěn)定，都會(huì)影響整套裝備的水平。

所以，華工科技通過旗下投資平臺(tái)——華工投資，布局產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。

近年來，公司參投云嶺光電、華日激光、超擎數(shù)智等40多家產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，發(fā)起設(shè)立總規(guī)模超10億元的多只產(chǎn)業(yè)基金，還適時(shí)通過并購基金壯大產(chǎn)業(yè)集群。

華日激光是國內(nèi)超快激光器龍頭，能夠完善公司激光業(yè)務(wù)布局；超擎數(shù)智聚焦數(shù)據(jù)中心光互聯(lián)解決方案；云嶺光電專注中高端光芯片，擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和全流程生產(chǎn)能力，與公司光模塊業(yè)務(wù)協(xié)同。

構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)也有助于公司壓縮生產(chǎn)成本。華工科技光電子信息產(chǎn)業(yè)研創(chuàng)園一期已于2025年8月投產(chǎn)，主要用于生產(chǎn)800G、1.6T以上超高速光模塊。

公司作為“鏈主”已吸引百余家配套供應(yīng)商在周邊聚集，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈互補(bǔ)和垂直整合，降本增效。

預(yù)計(jì)2027年全面達(dá)產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)4000萬只的光模塊年產(chǎn)能，產(chǎn)值超300億元，加速實(shí)現(xiàn)董事長馬新強(qiáng)“再造一個(gè)華工科技”的目標(biāo)。

除了扶持上下游企業(yè)外，華工科技直投的全資子公司華工激光、華工高理、華工正源覆蓋三大業(yè)務(wù)模塊。

華工正源已經(jīng)介紹過，華工激光攻克了制約我國航空發(fā)動(dòng)機(jī)發(fā)展的微孔加工技術(shù)，華工高理是傳感器行業(yè)的隱形冠軍。

全球每10臺(tái)家電，就有7臺(tái)使用華工高理的溫度傳感器。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營收37.65億元，其溫度傳感器和新能源汽車PTC加熱器市占率位居全球第一。

時(shí)至今日，華工科技已形成直投+科創(chuàng)天使+創(chuàng)投基金+產(chǎn)業(yè)基金的多層次投資矩陣，投資項(xiàng)目均聚焦產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

整體看，華工科技以旗下投資平臺(tái)為依托，整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)秀企業(yè)，在激光、光模塊等產(chǎn)業(yè)鏈完成深度布局。

結(jié)語

2025年四季度，華工科技的一系列動(dòng)作既是為了進(jìn)軍海外，謀得更大市場提升盈利能力，也是想要完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，鞏固光模塊產(chǎn)品競爭力。

可以預(yù)見的是，未來光模塊行業(yè)沒有一種方案可以通吃所有場景，必然是多種技術(shù)路線并存。

因此，華工科技雖暫時(shí)完成了光模塊產(chǎn)品的彎道超車，但也要繼續(xù)“修煉內(nèi)功”應(yīng)對(duì)技術(shù)迭代挑戰(zhàn)。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)。