【觀點】許文鴻等：美歐對俄金融制裁瞄準加密貨幣

俄與美歐在數(shù)字金融領(lǐng)域的博弈，既有金融技術(shù)硬實力、金融創(chuàng)新的碰撞，也有地緣政治智慧的較量。俄利用穩(wěn)定幣規(guī)避制裁雖取得一定成效，但可持續(xù)性存疑。與此同時，穩(wěn)定幣正推動全球金融體系向多極化、去美元化方向演進，但也帶來監(jiān)管真空與系統(tǒng)性風險的新挑戰(zhàn)。

本文作者系盤古智庫學術(shù)委員、中國社科院俄羅斯東歐中亞所副研究員許文鴻，中國社科院大學國際政治經(jīng)濟學院碩士研究生

施子銘，

文章來源于

《世界知識》

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2025年10月22日，歐盟成員國批準對俄羅斯實施第19輪制裁。根據(jù)歐盟理事會發(fā)布的公報，此輪對俄制裁新增69項單獨制裁和多項經(jīng)濟限制措施，主要針對俄能源、金融和軍工領(lǐng)域。其中，歐盟擴大對俄金融機構(gòu)的交易禁令，并首次將加密貨幣平臺納入制裁。這一舉動表明，歐盟對俄金融制裁再升級，區(qū)塊鏈和加密貨幣成為美歐與俄羅斯開展金融博弈的新戰(zhàn)場。

美歐制裁瞄準加密貨幣領(lǐng)域旨在進一步削弱俄經(jīng)濟實力。作為反制，俄通過鼓勵本國加密貨幣的發(fā)展，推動相關(guān)國家穩(wěn)定幣與本幣數(shù)字資產(chǎn)之間的多邊互認與錨定，力圖構(gòu)建不依賴美元又具備流通能力的區(qū)域性數(shù)字金融網(wǎng)絡(luò)。

美國和歐盟分別于2025年8月、10月出臺對俄新一輪金融制裁措施，瞄準加密貨幣領(lǐng)域。

俄與美歐在數(shù)字金融領(lǐng)域的博弈

近年來，區(qū)塊鏈和加密貨幣在全球范圍內(nèi)迅猛發(fā)展。俄于2021年7月開始實施《數(shù)字金融資產(chǎn)法》，正式承認數(shù)字金融資產(chǎn)為合法財產(chǎn)形式，規(guī)范其發(fā)行、交易和流通，但禁止將其作為支付手段。2022年2月烏克蘭危機爆發(fā)后，美歐對俄祭出多輪金融制裁，包括凍結(jié)俄央行3000億美元左右的外匯儲備，將俄剔除出環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）等。為突破制裁，俄開始借助穩(wěn)定幣（價值錨定各類法定貨幣的加密貨幣）和區(qū)塊鏈以探索繞開西方金融體系的跨境支付解決方案，并欲借助數(shù)字貨幣構(gòu)建獨立于西方的金融體系。在此背景下，俄加密貨幣監(jiān)管政策加速轉(zhuǎn)變。2024年8月，俄總統(tǒng)普京簽署《數(shù)字貨幣跨境支付法》，允許俄企在“實驗性法律制度”內(nèi)用穩(wěn)定幣等加密貨幣進行外貿(mào)結(jié)算與外匯交易，但在俄國內(nèi)仍禁止用加密貨幣支付商品與服務(wù)。該法律是俄在國際制裁壓力下推出的試點政策，亦是一項推動去美元化的制度安排。區(qū)塊鏈分析公司Chainalysis發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年7月至2025年6月，俄加密貨幣交易額達3763億美元，并且大型轉(zhuǎn)賬（超過1000萬美元）增加了86%，這一增幅是歐洲其他地區(qū)的兩倍。由此，俄成為全球加密貨幣交易活動最頻繁的地區(qū)。

俄羅斯利用穩(wěn)定幣規(guī)避制裁具有一定的效果，但也面臨一些局限性:第一，法律地位不明確，監(jiān)管部門的政策存在分歧。俄現(xiàn)行法律不承認穩(wěn)定幣為合法支付工具，僅允許其在境外使用。盡管俄財政部傾向于允許其在國際結(jié)算中使用，但央行更強調(diào)風險，主張限制甚至禁止，這種政策分歧限制了穩(wěn)定幣在俄國內(nèi)的合規(guī)發(fā)展。第二，依賴外部穩(wěn)定幣，存在被凍結(jié)風險。俄企也在廣泛使用USDT等美元穩(wěn)定幣進行跨境支付，但這些穩(wěn)定幣由美國公司發(fā)行，易受到西方國家制裁。第三，基礎(chǔ)設(shè)施與監(jiān)管尚不成熟。盡管俄計劃在加里寧格勒、符拉迪沃斯托克等地設(shè)立“加密金融特區(qū)”，試點穩(wěn)定幣和跨境支付，但目前仍處于實驗階段，缺乏成熟的法律框架和技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施支撐。第四，替代方案效果有限。俄嘗試推動以穩(wěn)定幣A7A5作為盧布穩(wěn)定幣，但這類穩(wěn)定幣只在俄語地區(qū)流通，在國際市場上接受度低、流動性差，難以形成規(guī)模效應(yīng)。第五，伴隨二級制裁與技術(shù)追蹤升級，中亞國家將面臨更大的金融與外交壓力，可能會使俄與中亞國家的關(guān)系面臨復(fù)雜局面。

2025年8月，美國財政部海外資產(chǎn)控制辦公室宣布對加密貨幣交易所Garantex Europe OU、Grinex及其關(guān)聯(lián)的俄羅斯和吉爾吉斯斯坦兩國實體與個人實施新制裁。在歐盟第19輪對俄制裁中，歐盟對由盧布背書的穩(wěn)定幣A7A5的開發(fā)商、發(fā)行者以及相關(guān)的主要交易平臺實施全面制裁。可見，美歐對俄加密貨幣的制裁已升級為系統(tǒng)性封殺。

A7A5和Garantex交易平臺是在俄應(yīng)對美歐金融制裁、解決跨境支付問題背景下出現(xiàn)并發(fā)展的。A7A5由俄跨境結(jié)算平臺A7公司和Old Vector公司聯(lián)合開發(fā)。A7公司由摩爾多瓦寡頭伊蘭·肖爾和俄工業(yè)通訊銀行共同擁有；Old Vector則是一家位于吉爾吉斯斯坦的公司。A7A5于2024年12月13日首次注冊，2025年1月28日正式發(fā)行。A7A5是首個獲俄“數(shù)字金融資產(chǎn)”資格的穩(wěn)定幣，可在波場（TRON）和以太坊（Ethereum）區(qū)塊鏈上使用，俄工業(yè)通訊銀行用盧布（1盧布兌1A7A5幣）做背書支持。2025年9月，A7A5的市值達4.91億美元。截至當月，全球非美元穩(wěn)定幣市場規(guī)模約為12億美元，A7A5占據(jù)近半壁江山。A7A5處理的跨境交易額已突破60億美元，成為俄突破美歐金融制裁的“生命線”。

另據(jù)媒體報道，Garantex是一家2019年成立于愛沙尼亞、主要業(yè)務(wù)位于莫斯科的加密貨幣初創(chuàng)公司，后迅速成為俄語地區(qū)規(guī)模最大的加密貨幣交易平臺。2022年4月，該平臺遭到美國財政部海外資產(chǎn)控制辦公室制裁。隨后，歐盟也凍結(jié)了其在歐資產(chǎn)。之后，Garantex將持有的A7A5和其他加密資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到在吉爾吉斯斯坦注冊成立的加密貨幣交易所Grinex。

穩(wěn)定幣對全球金融經(jīng)濟格局的影響

美歐與俄羅斯在穩(wěn)定幣領(lǐng)域的博弈給我們帶來一些思考與啟示，其中尤其值得關(guān)注的是穩(wěn)定幣的興起正在對全球金融經(jīng)濟格局產(chǎn)生深遠影響。一是重塑跨境支付體系。穩(wěn)定幣因其低成本、高效率和去中心化特性，正在改變傳統(tǒng)跨境支付格局，尤其在美元主導(dǎo)的金融體系外提供了替代路徑。二是挑戰(zhàn)美元霸權(quán)與制裁機制。穩(wěn)定幣尤其是非美元錨定的穩(wěn)定幣可能削弱美元在國際貿(mào)易中的主導(dǎo)地位，降低美國金融制裁的有效性。例如，俄羅斯與印度之間的能源貿(mào)易繞過傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)，通過穩(wěn)定幣完成結(jié)算。三是推動“貨幣替代2.0”時代興起。穩(wěn)定幣的普及可能引發(fā)新一輪“貨幣替代”浪潮，特別是在本幣不穩(wěn)定或受制裁國家，穩(wěn)定幣成為居民和企業(yè)保值的工具，對本國貨幣政策傳導(dǎo)機制構(gòu)成挑戰(zhàn)。四是監(jiān)管挑戰(zhàn)與系統(tǒng)性風險上升。穩(wěn)定幣的匿名性和跨境流動性使得監(jiān)管難度加大。此外，若缺乏透明儲備機制，穩(wěn)定幣興起還可能引發(fā)金融系統(tǒng)性風險，尤其是在新興市場國家。

總之，俄與美歐在數(shù)字金融領(lǐng)域的博弈，既有金融技術(shù)硬實力、金融創(chuàng)新的碰撞，也有地緣政治智慧的較量。俄利用穩(wěn)定幣規(guī)避制裁雖取得一定成效，但可持續(xù)性存疑。與此同時，穩(wěn)定幣正推動全球金融體系向多極化、去美元化方向演進，但也帶來監(jiān)管真空與系統(tǒng)性風險的新挑戰(zhàn)。■

文章來源：《世界知識》

圖文編輯：張洵

責任編輯：劉菁波