今夜，所有人的目光都聚焦于這份報告......

今晚北京時間9點15分，一份普通的私營部門就業報告將迎來自己職業生涯中最重要的時刻——在美國政府停擺造成的官方數據真空期，這份ADP報告成了下周美聯儲利率決策的唯一參考。市場普遍預期新增就業崗位僅為5000個，遠低于10月的4.2萬個。

然而FactSet調查的經濟學家給出了4萬人的樂觀預測，這種罕見的分歧凸顯了當前勞動力市場信號的混亂。

數據真空

美國政府停擺已經持續了相當長時間，這場政治僵局意外地將一份普通的經濟報告推向了風口浪尖。

美國勞工統計局原定發布的10月和11月官方就業報告被推遲到12月16日公布，完美錯過了美聯儲12月9日至10日的議息會議窗口。

在這種情況下，ADP就業報告突然變得舉足輕重。ADP基于約2600萬家私營企業工資數據編制，成為政策制定者評估勞動力市場實時狀況的唯一可靠替代指標。

這種數據真空狀態迫使美聯儲在決策時“霧里看花”。正如工銀國際分析所指出的，政府停擺不僅導致關鍵經濟數據中斷，還通過聯邦雇員無薪休假、政府支出延遲等方式抑制總需求。

預測分歧

ADP報告發布前夕，經濟學家們對11月私營部門新增就業人數的預測出現了顯著分化。

這種分歧反映了當前勞動力市場發出的矛盾信號。一方面，10月ADP報告顯示私營部門增加了4.2萬個工作崗位，主要增長來自教育和醫療以及貿易、運輸和公用事業行業。

但自10月數據發布以來，情況似乎發生了變化。ADP每周追蹤數據顯示，截至11月8日的四周內，私營部門就業平均每周減少13500個崗位。

美國聯邦儲備系統的《褐皮書》調查也指出，全國就業“略有下降”，約半數地區報告勞動力需求趨弱。

美聯儲內部分歧

在這種不確定的背景下，美聯儲內部對12月是否降息產生了明顯分歧。

紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯在11月21日表示，他認為“短期內”存在降息空間。美聯儲理事克里斯托弗·沃勒和舊金山聯儲主席瑪麗·戴利則更明確地主張在12月會議上降息。

巴克萊銀行預測，即將到來的美聯儲會議上可能會出現至少三張反對票，創下2025年異議票數新高。

反對降息的鷹派委員擔心通脹持續高于2%的目標，而鴿派委員則強調需要防范勞動力市場的脆弱跡象。

除了ADP數據，其他勞動力市場指標呈現出復雜的畫面：

初請失業金人數在最新一周下降6000人至21.6萬人，仍處于歷史低位，顯示裁員尚未明顯擴大。

世界大型企業聯合會的消費者信心調查顯示，認為“工作難找”的消費者比例從10月的18.3%微降至11月的17.9%。

人力資源服務公司Paychex的小型企業就業指數從10月上漲0.11個百分點至99.38，表明這一群體的用工狀況有所企穩。

然而，大規模裁員警告(WARN通知)已升至十年來的最高水平，預示未來幾個月可能出現的就業市場疲軟。

市場押注與機構預測

盡管勞動力市場信號不一，金融市場已經大舉押注12月降息。

根據CME FedWatch工具的數據，市場定價的12月降息概率已升至89.2%，與10月會議后的37%相比出現了巨大轉變。

華爾街主要投行紛紛調整預測。美國銀行全球研究周一改變立場，預測美聯儲將在12月會議上降息25個基點。

該行此前曾預測美聯儲將在12月維持利率不變，現在預計明年還會有兩次各25個基點的降息。

目前，包括高盛、摩根大通在內的多數全球主流投行均預計美聯儲下周將降息25個基點。僅少數幾家投行如摩根士丹利和渣打銀行預計美聯儲將維持利率不變。

主要機構對美聯儲12月利率決策預測

機構名稱

預測方向

主要理由

美國銀行

降息25基點

勞動力市場疲弱，官員表態暗示提前降息

高盛

降息25基點

數據真空期，幾乎沒有因素能阻礙12月降息

摩根大通

降息25基點

跟隨市場預期調整

巴克萊

降息25基點

通脹壓力溫和，勞動力市場潛在松動

摩根士丹利

維持不變

就業數據尚未顯示明顯惡化

渣打銀行

維持不變

擔憂通脹風險

美聯儲的利率決策不僅受到經濟數據驅動，也受到政治層面的影響。

美國總統特朗普已暗示，白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特可能是下一任美聯儲主席的熱門人選。哈塞特被認為是“鴿派”，主張盡快降息以規避經濟衰退風險。

市場對哈塞特可能成為下一任美聯儲主席的消息反應積極，長期利率出現下降，這被視為他能夠獲得市場信任的證據。

這種政治背景為美聯儲的利率決策增添了另一層復雜性，特別是在政府停擺持續的情況下，貨幣政策和財政政策之間的協調變得更加困難。

今夜ADP數據公布后，交易員們將迅速重新計算美聯儲降息概率。如果數據接近5000人的悲觀預期，市場降息押注可能飆升至95%以上；如果接近4萬人的樂觀預期，概率可能回落至70%左右。

無論結果如何，這份報告的影響力都不會持續太久。一周后，美聯儲將做出最終決定；兩周后，被延遲的官方就業數據終將公布。

政府停擺造成的經濟迷霧終將散去，但今夜，所有人的目光都聚焦于這份臨時擔起重任的就業報告。