【機構調研】上市公司TOP5濟安評估（11月24日至11月28日）

本周機構調研熱度整體回升，調研方向也出現了新的焦點。調研數據不僅反映了資金關注方向，也折射出當前行業景氣度的變化趨勢。誰是本周最受機構青睞的公司？

奧比中光（

【公司簡介】

2025 年 11 月 27 日，奧比中光接待了多家機構調研，包括華夏基金、嘉實基金、大成基金、國壽安保基金等。公司專注于3D視覺感知技術研發與產品創新，核心業務涵蓋消費電子、智能汽車、機器人、工業檢測等領域的3D攝像頭、傳感器及解決方案，產品包括結構光、TOF、雙目視覺等多技術路線3D視覺產品，廣泛應用于手機面部識別、汽車智能座艙、機器人避障、工業三維檢測等場景。作為國內率先實現3D視覺芯片量產的企業，公司掌握核心算法與芯片設計技術，客戶覆蓋華為、OPPO、小米、理想汽車等頭部企業，在消費電子3D視覺市占率穩居前列。本次調研反映出資本市場對其技術迭代節奏與多領域應用拓展潛力的高度關注。

【濟安金信上市公司競爭力評級】

與全國 5168 家 A 股上市公司對比，奧比中光在八項能力維度中的表現如下：

從評級與排名可見，奧比中光在償債能力（A 級，第 427 名）、資本結構（A 級，第 394 名） 方面表現卓越，財務穩健性極強；發展能力、現金流量（均為 BBB 級） 表現優良，處于市場前 20%，為業務擴張提供穩定支撐；盈利能力、運營效率、規模實力（均為 B 級） 處于市場中等水平，具備一定盈利基礎與經營韌性。僅資產質量（CCC 級，第 3209 名）表現薄弱，資產安全性存在顯著短板。

【濟安金信 SWOT 評估】

基于對上述八項能力的綜合分析，得出如下 SWOT 評估：

• 優勢（Strengths）：償債能力超出行業基準 50.99%，資本結構超出基準 51.96%，財務穩健性居行業前列；現金流量、發展能力分別超出基準 13.62%、10.16%，資金周轉與增長動能充足。
• 劣勢（Weaknesses）：規模實力低于行業基準 35.83%，市場體量不足，規模效應尚未充分顯現；資產質量、運營效率分別低于基準 22.77%、20.41%，資產安全性與資源利用精細化程度有待提升。
• 機會（Opportunities）：相較行業龍頭工業富聯，規模實力提升空間達116%；運營效率、資產質量拓展空間超100%，具備翻倍增長潛力，若公司在產品延伸、行業拓展與管理效率提升方面持續發力，有望逐步向行業第一梯隊靠攏。
• 威脅（Threats）：核心能力呈小幅下滑態勢，現金流量下降 1.13%，償債能力下降 0.21%。

【濟安定價】

截至 2025 年 11 月 28 日收盤，奧比中光股價為 82.46 元/股，而濟安定價為 77.77 元/股，偏離率為 +6.03%，當前股價處于輕微高估區間。考慮公司在規模實力、資產質量、運營效率等方面仍有較多短板，若基本面未能得到有效修復，股價可能面臨一定的回調壓力，投資者需保持謹慎。

天孚通信（

【公司簡介】

天孚通信在 2025 年 11 月 27 日接待了廣發證券、東吳證券、中金財富、華安基金等機構調研。公司專注于光通信核心元器件研發、生產與銷售，核心業務涵蓋光無源器件、光有源器件、高速率光模塊等產品，廣泛應用于數據中心、5G 通信、云計算、光纖到戶等領域。憑借在精密制造、光學設計等核心技術上的深厚積累，公司產品實現從無源到有源、從低速到高速的全系列覆蓋，客戶覆蓋華為、中興、谷歌、微軟等國內外頭部通信企業與云服務廠商，在全球光通信元器件市場占據重要地位。近年來，公司緊跟 5G 基站建設、數據中心算力升級趨勢，加快高速率光模塊產業化進程，此次調研體現出資本市場對其技術迭代能力及全球市場拓展潛力的高度關注。

【濟安金信上市公司競爭力評級】

與國內 5,168 家上市公司整體對比，天孚通信在濟安金信競爭力評級中的表現如下：

從評級與排名可見，天孚通信各項能力均表現優異，資產質量（AAA 級，第 8 名）、盈利能力（AAA 級，第 24 名）穩居市場頂尖水平；發展能力、運營效率（均為 AA 級）處于市場前 3%，增長動能與運營韌性極強；現金流量、資本結構（均為 A 級）位列市場前 5%，財務穩健性突出；償債能力、規模實力（均為 BBB 級）處于市場中上游，具備扎實的經營基礎與市場體量。

【濟安金信SWOT評估】

基于對上述八項能力的綜合分析，得出如下 SWOT 評估：

• 優勢（Strengths）：資產質量超出行業基準 82.47%，盈利能力超出基準 57.51%，發展能力超出基準 51.78%，資本結構超出基準 47.05%，償債能力超出基準 46.75%，運營效率超出基準 43.9%，現金流量超出基準 31.23%，八項核心能力全面優于行業平均，綜合競爭力居行業前列。
• 弱勢（Weaknesses）：天孚通信與行業基準相比，不存在弱勢。
• 機會（Opportunities）：相較行業龍頭工業富聯，規模實力拓展空間達 36.0%，運營效率拓展空間為 12.0%；隨著 5G 演進、6G 布局及 AI 算力需求爆發，高速率光模塊、光器件市場需求持續擴容，公司全產業鏈布局與全球客戶資源有望進一步釋放增長潛力，實現規模與效率的雙重提升。
• 威脅（Threats）：部分核心能力呈小幅下滑態勢，償債能力下降15.02%，資本結構下降 4.01%，發展能力下降 3.22%，需警惕行業競爭加劇與技術路線迭代帶來的經營壓力。

【濟安定價】

截至 2025 年 11 月 28 日收盤，天孚通信股價為 158.17 元/股，而濟安定價為 132.95 元/股，偏離率為 +18.97%，當前股價處于輕微高估區間。短期高估狀態下，若部分核心能力下滑趨勢未能有效遏制，股價可能面臨一定回調壓力，投資者需保持理性，關注能力維持情況與行業需求變化。

能輝科技（

【公司簡介】

能輝科技于 2025 年 11 月 28 日發布公告稱，公司接受了國花投資、國泰海通證券資管、鏨義投資、戰君屹、華泰證券研究所等6家機構調研。能輝科技專注于光伏電站設計、建設、運維及儲能系統集成服務，核心產品與服務廣泛應用于集中式光伏電站、分布式光伏項目及儲能配套工程等領域。憑借在光伏電站系統集成領域的技術積累與項目經驗，公司持續拓展新能源項目落地規模，近年來在儲能一體化、光儲充結合等新興領域加快布局，積極推進技術迭代與業務模式創新。此次調研體現出資本市場對其在新能源行業發展機遇下的業務拓展潛力及財務穩健性的關注。

【濟安金信上市公司競爭力評級】

與國內 5,168 家上市公司整體對比，能輝科技在濟安金信八項能力評級中的表現如下：

從評級結構可見，償債能力（BBB 級，第 1130 名）和現金流量（B 級，第 2632 名）是能輝科技的核心優勢，顯著高于多數同業公司，顯示出其較強的財務穩健性與資金周轉能力；但發展能力（CC 級，第 4270 名）、盈利能力（CC 級，第 3786 名）、規模實力（C 級，第 4105 名）等多項核心能力評級處于市場后段，尤其是發展能力和盈利能力排名靠后，反映出公司在業務增長動能與盈利轉化效率方面存在明顯短板，需重點關注。

【濟安金信SWOT評估】

基于對上述八項能力的綜合分析，得出如下 SWOT 評估：

• 優勢（Strengths）：償債能力高于行業基準 33.2%；現金流量高于行業基準 11.0%，為公司業務拓展提供了良好的資金保障。
• 劣勢（Weaknesses）：規模實力、盈利能力、發展能力、資本結構、資產質量、運營效率六項能力均顯著低于行業基準，其中盈利能力低于行業基準 62.51%，資本結構低于行業基準 55.06%，反映出公司在市場份額擴張、盈利水平提升、財務結構優化及資源運營效率等方面存在結構性短板。
• 機會（Opportunities）：相比本行業龍頭華測檢測，公司在多項能力上具備大幅提升空間，其中盈利能力拓展空間達 326.0%，規模實力與資產質量拓展空間均達 225.0%，資本結構拓展空間達 201.0%。若公司能抓住新能源行業發展機遇，優化業務結構、提升盈利效率，有望實現估值修復與規模突破。
• 威脅（Threats）：核心能力項均出現不同程度下滑，其中發展能力下滑幅度達 64.33%，盈利能力下滑 61.31%，資產質量下滑 52.04%，現金流量下滑 29.41%，顯示公司在當前行業競爭加劇與市場環境變化下的經營壓力顯著加大，短期面臨業績增長與財務指標改善的雙重挑戰。

【濟安定價】

截至 2025 年 11 月 28 日收盤，能輝科技股價為 30.78 元/股，而濟安定價為 23.16 元/股，當前股價處于大幅高估區間。考慮公司當前多項核心指標仍存在明顯短板，若基本面未能得到有效修復，股價或面臨回調壓力，投資者需保持謹慎。

通宇通訊（002792）

【公司簡介】

2025 年 11 月 25 日，長信基金、華福證券、愛建證券等多家機構調研了通宇通訊。作為國內領先的通信設備供應商，通宇通訊專注于基站天線、射頻器件、光模塊等核心產品的研發、生產與銷售，產品廣泛應用于 5G 通信、物聯網、衛星通信等領域。憑借在射頻技術領域的深厚積累，公司與國內外主流運營商及設備商建立穩定合作關系，積極布局衛星互聯網等新興賽道，強化 “通信 + 衛星” 雙輪驅動格局。此次調研體現市場對其在 5G 建設與衛星通信領域布局的關注。

【濟安金信上市公司競爭力評級】

與全國5168家A股上市公司對比，通宇通訊在八項能力維度中的表現如下：

從評級與排名可見，通宇通訊現金流量（BBB 級，第 486 名）、資本結構（BBB 級，第 1039 名）、償債能力（BBB 級，第 782 名）三項核心財務指標表現突出，顯示公司財務穩健性較強；但發展能力（CC 級，第 4018 名）、盈利能力（CC 級，第 3636 名）排名靠后，業務增長動能與盈利轉化效率有待提升。

【濟安金信SWOT評估】

基于對上述八項能力的綜合分析，得出如下 SWOT 評估：

• 優勢（Strengths）：現金流量高于行業基準 22.24%，償債能力超出行業基準 39.93%，資本結構優于行業基準 31.48%，三項財務指標表現穩健，為業務拓展提供堅實資金保障。
• 劣勢（Weaknesses）：規模實力、盈利能力、發展能力分別低于行業基準 44.81%、56.19%、51.57%，反映公司在市場擴張、盈利提升及成長動能方面存在明顯短板。
• 機會（Opportunities）：與行業龍頭工業富聯相比，盈利能力拓展空間達 203.0%，發展能力提升空間 182.0%，規模實力與運營效率也有超 120% 的提升潛力。若能抓住 5G 深化與衛星通信發展機遇，優化業務結構，有望實現規模與盈利雙突破。
• 威脅（Threats）：多項核心能力同比下滑顯著，發展能力下降 54.81%，盈利能力下滑 44.54%，運營效率與規模實力也有不同程度回落，行業競爭加劇背景下，短期面臨業績增長與指標改善的雙重壓力。

【濟安定價】

截至 2025 年 11 月 28 日收盤，通宇通訊股價為 23.78 元/股，而濟安定價為 24.85 元/股，顯示當前股價略低于合理定價水平。考慮到其在現金流量、資本結構和償債能力上的結構性優勢，若公司能修復盈利能力并提升發展能力與規模實力，存在一定的估值修復預期。

立訊精密（002475）

【公司簡介】

2025年11月26日，國泰海通、嘉實基金、廣發基金、騰訊投資等多家機構對立訊精密進行了專項調研。公司作為全球領先的精密制造龍頭企業，業務覆蓋消費電子、汽車電子、通信設備三大核心賽道，核心產品包括智能終端組件、高壓線束、800G 硅光模塊等，深度服務蘋果、特斯拉、英偉達等全球頂級客戶。憑借垂直整合的制造能力與全球化布局優勢，公司在消費電子基本盤穩固的同時，汽車電子與 AI 相關業務快速崛起，成為多元化增長的核心引擎。此次調研反映出資本市場對其多賽道布局與長期成長潛力的高度關注。

【濟安金信上市公司競爭力評級】

與全國5168家A股上市公司對比，立訊精密在八項能力維度中的表現如下：

從整體來看，立訊精密在規模實力（AAA 級，第 63 名）、運營效率（AA 級，第 28 名）、盈利能力（AA 級，第 284 名）等七項能力均處于市場前列，彰顯其強大的綜合運營與成長實力；僅資本結構（CCC 級，第 3573 名）表現薄弱，是當前核心財務短板。

【濟安金信SWOT評估】

基于對上述八項能力的綜合分析，得出如下 SWOT 評估：

• 優勢（Strengths）：資產質量超出行業基準 59.65%，運營效率優于行業基準 56.96%，兩項核心指標表現突出；規模實力、盈利能力、發展能力等均高于行業基準 37% 以上，現金流量與償債能力提供穩定資金保障，綜合競爭力強勁。
• 劣勢（Weaknesses）：資本結構低于行業基準 43.02%，反映出公司在財務結構優化方面仍有較大提升空間，可能影響長期融資成本與抗風險能力。
• 機會（Opportunities）：與行業龍頭工業富聯相比，資本結構相較于行業基準存在 76.0% 的拓展空間，若能優化財務結構，有望進一步釋放估值潛力。
• 威脅（Threats）：多項核心能力出現同比下滑，償債能力下降 24.08%，現金流量下滑 10.58%，資產質量與資本結構也有小幅回落；在行業競爭加劇與地緣風險背景下，需警惕指標持續惡化對經營穩定性的影響。

【濟安定價】

截至 2025 年 11 月 28 日收盤，立訊精密股價為 57.76 元/股，而濟安定價為 68.73 元/股，偏離率為 - 15.96%，當前股價處于低估區間。公司核心業務競爭力強勁，僅資本結構存在短板，若能優化財務結構，估值修復潛力顯著，值得中長期跟蹤關注。（作者｜濟安研究院，編輯 蔡鵬程）