從歷次牛市的新增開戶數變化，判斷本輪A股牛市還能走多遠

2024年9月下旬至10月上旬，A股上演了一輪快速上漲的牛市行情。雖然這一輪牛市只延續了半個月左右的時間，卻完成了近千點的漲幅。

從2024年1月至12月的新開戶數據分析，新開戶數據與牛市沖頂行情有著一定的關聯性。

例如，在2024年，1月至9月，A股新增開戶數基本上保持在100萬戶至200萬戶之間，10月份新增開戶數飆升至684萬戶，11月開始新增開戶數開始逐漸回落，11月和12月新增開戶數均較10月份新增開戶數明顯下降。

2024年9月下旬至10月上旬，A股短暫牛市只維持半個月時間。2024年10月中上旬之后，股市呈現出逐漸回落的走勢，股市日均成交額也隨之下降。

從2025年4月至今，A股上演第二輪上漲行情，但這一輪牛市以科技股作為主導，并非全面性的牛市行情，只是局部牛市。

從2025年全年的新增開戶數變化來看，每月新增開戶數基本上變化不大。其中，從2025年1月至11月，A股新增開戶數基本上在300萬戶以內，月均新增開戶數在150萬戶到300萬戶之間。

自2025年4月之后，A股從3040點大幅飆升至4034點，在近千點的漲幅中，A股月均新增開戶數基本上變化不大，從2025年8月之后，新增開戶數開始小幅上升，但仍然處于300萬戶以內的每月新增開戶數水平。

回顧2015年的杠桿牛市行情，當年新增開戶數同樣出現了大幅波動的表現，與當年杠桿牛市走勢存在一定的關聯性。

以2015年的每月新增開戶數為例，從2015年1月至3月，A股新增開戶數基本上呈現出逐月提升的趨勢。到了2015年4月，A股新增開戶數開始出現了井噴跡象。

值得注意的是，在2015年4月13日，A股放開了“一人一戶”的限制，允許開立最多20個賬戶。后來，在2016年10月，把一人最多開立20個賬戶調整為3個賬戶，“一人多戶”時代正式結束。

2015年4月，在“一人一戶”限制放開的影響下，A股新增開戶數大幅攀升，并且從4月至6月份，新增開戶數持續保持高度活躍的狀態。

在歷次牛市的加速沖頂行情中，基本上伴隨著新增開戶數的快速增長，并且較之前幾個月的平均新增開戶數大幅提升。

例如，2015年4月至6月，A股月均新增開戶數較2015年1月至3月大幅飆升，2015年4月成為了當時A股新增開戶數的巔峰狀態。然而，在新增開戶數快速觸頂之后，A股杠桿牛市也維持不到2個月的時間。

2024年10月，在新增開戶數觸頂之后，A股開始呈現出逐步回落的走勢，經過半年以上的調整震蕩行情之后，A股市場才重新回到24年10月的高點位置。

新增開戶數與牛市頂部之間的關系，我們不妨參考兩個信號。

一個信號是某月新增開戶數較之前的平均新增開戶數大幅度提升，至少增加一倍以上的新增開戶數水平。

另一個信號是新增開戶數大幅飆升之后，開始出現觸頂回落的跡象。一般來說，當新增開戶數快速沖頂，并且呈現出觸頂回落的走勢，股市行情距離牛市頂部也為時不遠了。

按照這兩個標準分析，目前A股牛市到底處于哪一個階段呢？

從今年以來的新增開戶數分析，單月新增開戶數突破300萬戶的月份只有今年的3月份，其余月份的新增開戶數均在300萬戶以內。

今年三四季度，A股投資人氣開始回升，但單月新增開戶數仍然未能夠突破300萬戶的水平，今年9月份A股新增開戶數只有293萬戶，仍然無法突破年內新增開戶數的新高紀錄。

由此可見，按照今年以來的新增開戶數變化，并不滿足上述兩個標準。

從2025年4月低點反彈以來，A股累計漲幅近千點，但同期新增開戶數并未出現顯著增長的跡象，或反映出今年4月以來的市場賺錢效應并不強烈，這一輪牛市只是局部性的牛市。在投資難度加大、賺錢效應不強的背景下，也很難吸引更多場外資金的加快進場，最近幾個月新增開戶數增長速度緩慢，也是真實的市場寫照。

什么時候A股新增開戶數突然大幅飆升，并且較之前幾個月的月均新增開戶數增長一倍以上，那么這個時候需要引起警惕，或意味著牛市頂部的加速到來。