網(wǎng)約車江湖再添變數(shù)，上汽享道沖刺港股，勝算幾何？

享道出行要上市了，10月，這家上汽集團(tuán)旗下的網(wǎng)約車平臺(tái)遞交了港股招股書，消息一出，整個(gè)行業(yè)都在議論，三年虧了19億，現(xiàn)在沖上市到底圖啥？

傳統(tǒng)車企搞出行平臺(tái)不算新鮮事，前有吉利的曹操出行，后有長安、東風(fēng)、一汽聯(lián)手的T3出行，上汽作為老牌車企，2019年就孵化了享道。

本來想靠著母公司的造車優(yōu)勢(shì)差異化競(jìng)爭(zhēng)，結(jié)果走著走著，好像有點(diǎn)跑偏了。

今年上半年，享道突然宣布經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，賺了8330萬。

毛利率也從以前的1%漲到11.3%，看起來像是要翻身了。

但圈內(nèi)人都知道，網(wǎng)約車這行現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正不算啥，滴滴燒了八年才真正盈利，曹操出行七年了還在虧，享道這才第五年，好戲還在后頭呢。

享道的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)確實(shí)有點(diǎn)“玄學(xué)”，2022年虧了7.8億，2023年虧6.5億，2024年虧4.7億，雖然一年比一年少，但累計(jì)19億的窟窿不是小數(shù)目。

今年上半年突然賺錢，有人說是靠政府補(bǔ)貼，也有人說是旺季效應(yīng)，反正港股市場(chǎng)不傻，肯定要扒拉清楚。

最讓人看不懂的是營收結(jié)構(gòu)，網(wǎng)約車業(yè)務(wù)占了78%，企業(yè)租車這塊從20%跌到17%。

本來打著“B端專家”的旗號(hào)，結(jié)果現(xiàn)在靠C端散戶撐場(chǎng)面。

更要命的是，這些C端訂單里，98%都來自高德、百度這些聚合平臺(tái)，自己的APP訂單連2%都不到。

就像開了家飯館，客人全靠外賣平臺(tái)引流，每天流水看著不少，平臺(tái)抽成就能扒層皮。

今年上半年，享道光給聚合平臺(tái)的傭金就付了2.33億，占了銷售開支的四分之三。

這錢要是省下來，說不定早就盈利了。

但沒辦法，不依賴平臺(tái)就沒訂單，依賴了又被掐著脖子，這兩難境地，怕是每個(gè)網(wǎng)約車平臺(tái)都頭疼過。

司機(jī)師傅們對(duì)享道的吐槽，最近在論壇里都刷爆了。

跑過的都說抽成太高，辛辛苦苦跑一天，到手的錢比滴滴司機(jī)少一截。

抽成高也就罷了，司機(jī)流失率跟著飆升。

司機(jī)不穩(wěn)定，服務(wù)質(zhì)量就難保證，乘客體驗(yàn)差了，訂單自然更少，這簡直是惡性循環(huán)。

本來想靠著上汽的車企背景搞差異化，比如定制車、新能源車隊(duì)啥的。

結(jié)果招股書里說要花15億搞Robotaxi研發(fā)，5億拓展東南亞市場(chǎng)。

自動(dòng)駕駛這東西，商業(yè)化落地還得三五年，東南亞市場(chǎng)又人生地不熟，MG品牌的經(jīng)驗(yàn)?zāi)懿荒軓?fù)制到出行領(lǐng)域，誰也說不準(zhǔn)。

傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)出行，總免不了帶著老毛病。

內(nèi)部員工都說，享道的審批效率比滴滴慢一半，一個(gè)促銷活動(dòng)要層層簽字，等批下來黃花菜都涼了。

上汽給新能源車研發(fā)砸了120億，分給享道的才5億，連零頭都不夠，這哪是親兒子待遇？

這次上市擬募資30億，一半要投給自動(dòng)駕駛，一半搞海外擴(kuò)張。

但政策風(fēng)險(xiǎn)這關(guān)就不好過，網(wǎng)約車管理辦法要求自有車輛占比不低于30%，享道現(xiàn)在才18%，還差著一大截。

要是突擊買車，成本又得上去，本來就薄的利潤更沒法看了。

看看同行的例子，曹操出行靠著3.7萬輛自有車隊(duì)，每公里成本壓到0.47元，抽成低司機(jī)穩(wěn)，2024年市占率都到4.2%了。

T3出行三家車企股東輸血，自有渠道訂單占35%，營收都破80億了。

享道夾在中間，B端沒守住，C端沒優(yōu)勢(shì)，上市怕不是想靠股民接盤？

不過話說回來，傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型總得有人探路。

上汽敢把親兒子推上市，也算有魄力。

要是能借著上市理順機(jī)制，把依賴聚合平臺(tái)的毛病改了，說不定真能走出條新路。

但要是還抱著老思路，靠燒錢、高抽成過日子，那這上市恐怕就是“續(xù)命”不是“救命”了。

現(xiàn)在市場(chǎng)都在盯著享道的招股書，看它怎么解釋那19億虧損，怎么說服投資者相信自動(dòng)駕駛的故事。

畢竟網(wǎng)約車這行，光靠車企爸爸輸血是不夠的，真本事還得看能不能留住司機(jī)、抓住乘客。

享道這步上市棋，到底是妙手還是昏招，明年年報(bào)出來或許就能見分曉。