星辰征途上，耐心資本助商業航天“飛高飛穩”

作為推動航天產業發展、建設航天強國的重要力量，商業航天正迎來新的發展契機。

　　近日，《國家航天局推進商業航天高質量安全發展行動計劃（2025—2027年）》（以下簡稱《行動計劃》）印發，部署包括引導培育耐心資本在內的22項重點舉措，進一步支持鼓勵和規范引導商業航天高質量安全發展。

　　業內人士認為，商業航天作為戰略性新興產業，正迎來政策與資本雙重紅利。然而，資金難題仍是制約其發展的關鍵瓶頸?！缎袆佑媱潯诽岢鲆龑嘤托馁Y本，有望解決融資結構性矛盾，促進產業高質量發展。

　　受訪專家建議，相關企業把握當前政策機遇，提升技術實力和商業模式清晰度，吸引真正契合行業特點的長期資本；投資者則應理解行業特性，著眼長遠價值，共同推動商業航天向萬億元級市場邁進。

　　“金主”畫像：

　　商業航天需要怎樣的資本

　　商業航天是指以市場為主導、具有商業盈利模式的航天活動，涵蓋了衛星制造、火箭發射、衛星應用、太空旅游等領域。

　　中商產業研究院數據顯示，中國商業航天行業產值由2020年的1萬億元，增至2024年的2.3萬億元左右。這一數據預計在2025年達到2.8萬億元。

　　中國商業經濟學會副會長宋向清提到，商業航天作為典型鏈主型行業，可帶動材料、電子、制造等多領域協同發展，創造高附加值就業，其經濟價值巨大。

　　與其他新興產業相比，商業航天的融資痛點有何特殊性？奧優國際董事長張玥在接受中國城市報記者采訪時分析，主要體現在技術門檻高、研發周期長、初期投入大及回報周期不確定等方面。

　　“相比其他新興產業，其技術驗證成本高昂，如火箭發射、衛星制造等環節需反復試驗；市場準入受國家安全和國際條約嚴格限制；行業高度依賴供應鏈穩定性，任何一個環節的中斷都可能導致全盤延誤，進一步加劇資本風險?！睆埆h說。

　　“千里馬常有，而伯樂不常有?！彼蜗蚯逭J為，對于商業航天企業而言，其真正需要的資本，首要核心特征是具備長期性與耐心。這類資本需精準匹配行業5至10年的投資回報周期，不追逐短期收益；能提供多輪次、漸進式的資金支持，陪伴企業從技術驗證到規模擴張全周期發展。

　　除了長期性與耐心，資本的戰略性與產業視野同樣關鍵。蘇商銀行特約研究員付一夫在接受中國城市報記者采訪時提到：“能助力商業航天企業的資本，需具備產業鏈協同意識，推動企業與上下游資源整合，助力構建產業生態，而非單純財務投資?！?/p>

　　此外，能與商業航天企業風險共擔、包容發展中的失敗，也是此類“好伯樂” 的重要特征之一。宋向清認為，此類資本需具備較高的風險容忍度，能理解并接受技術路線失敗風險，支持企業通過多次迭代實現技術改進；同時，建立分階段評估機制，采取里程碑式投資策略，根據技術與商業發展情況動態調整投資規模。

　　“好伯樂”還會根據商業航天企業的不同發展階段，匹配差異化的資本支持。中國企業聯合會資委會委員、高級經濟師董鵬分析，在初創和研發階段，商業航天企業亟須耐心資本作為種子基金，用于技術攻關、原型機制造和初步驗證。該階段資金需求雖大，但單筆額度相對可控。

　　“進入技術成熟和市場拓展階段，企業則需要更大規模的資金用于批量生產、市場推廣和應用場景的拓展，此時對資金規模、效率和流動性要求更高；而進入規?；\營和全球化擴張階段，則需要戰略投資來支持其產業鏈整合、技術升級和國際化布局，資金需求將進入全新量級。”董鵬說。

　　政策賦能：

　　源頭活水激起一池春水

　　資本層面相關制度設計的持續完善，推動著商業航天產業化發展駛入快車道。

　　今年6月，由中國證監會發布的《關于在科創板設置科創成長層 增強制度包容性適應性的意見》提出，擴大第五套標準適用范圍。根據產業發展和市場需求，支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業適用科創板第五套上市標準，加大對新興產業和未來產業的支持力度。

　　中國城市報記者注意到，此后商業航天企業密集啟動IPO（首次公開募股）。公開信息顯示，今年下半年以來，已經至少有6家商業航天企業IPO輔導備案獲得地方證監局受理。

　　日前發布的《行動計劃》提出，引導培育耐心資本。完善商業航天發展投融資體制機制，設立國家商業航天發展基金，鼓勵地方政府、金融機構、社會資本聯合成立投資平臺，引導資本堅持做長期投資、戰略投資、價值投資。

　　“《行動計劃》相關舉措精準契合產業發展規律，有助于增強資本信心，為產業高質量發展注入持久動力。”付一夫認為，設立國家商業航天發展基金，有利于發揮財政資金的引導作用，撬動更多社會資本參與；構建多元化投資平臺，可整合多方資源、分散投資風險，為企業提供持續資金支持；引導培育耐心資本，則直面行業長周期、高風險的融資痛點，有助于解決資本短期逐利與產業長期發展的矛盾。

　　“《行動計劃》相關舉措具有戰略前瞻性。”張玥認為，國家商業航天發展基金能發揮杠桿效應，帶動社會資本破除短期逐利慣性；多元化投資平臺構建有助于分散風險，避免單一資本退出導致項目中斷；強調長期價值投資，契合產業規律，有助于培育具備國際競爭力的企業集群。

　　在宋向清看來，引導培育耐心資本切中行業痛點，是對行業特殊性的精準把握。這也明確揭示商業航天需要長期投資、戰略投資、價值投資，而非短期逐利資金?！巴ㄟ^國家層面規劃，將資本從短平快引向長期價值培育，與產業特性高度契合?！彼蜗蚯逭f。

　　“其中，設立國家商業航天發展基金意義重大。”宋向清分析，一方面，國家基金具有撬動效應，能夠以自身為杠桿，吸引地方政府、金融機構、社會資本共同參與，形成千億元級資金池；另一方面，具有示范引領效應，能為社會資本提供投資標桿和信心，降低投資風險預期，引導更多長期資本進入；此外，還具有資源整合效應，通過項目推送機制，實現優質項目與資本精準對接，提高資金使用效率。

　　多維發力：

　　讓資本做企業的“長跑搭檔”

　　今年以來，商業航天成為各省培育新質生產力的重點領域，上海、廣東、海南、四川等多個省份密集出臺商業航天支持政策，著力點各具特色。

　　各地如何進一步引導社會資本參與商業航天發展？董鵬建議，建立更加透明和標準化的信息披露機制，讓投資者能更清晰地了解項目技術進展、商業計劃和潛在風險；探索設立專項商業航天產業引導基金，通過風險共擔、收益共享的模式吸引多元資本；優化稅收和監管政策，為商業航天投資提供更有吸引力的稅收優惠和更便捷的監管通道。

　　北京社會科學院副研究員王鵬在接受中國城市報記者采訪時建議，政府可聯合風險投資設立專項基金，聚焦早期創新項目以帶動產業集群化發展；通過政府采購服務推動商業航天參與國家項目，助力企業降低市場拓展成本；同時開放多元應用場景、共建創新平臺，促進產學研深度融合，為商業航天產業高質量發展提供堅實的支撐。

　　除了“輸血”，企業自身的“造血”能力也很重要。在董鵬看來，商業航天企業自身“造血”能力的關鍵在于回歸商業本質，要持續聚焦核心技術的迭代與突破，這是企業安身立命之本；同時，應大膽進行商業模式創新，如探索“航天即服務”的訂閱模式、衛星數據增值應用等，將技術優勢轉化為持續的收入流。

　　“此外，相關企業可以通過精細化管理實現降本增效，優化供應鏈、提高生產效率；積極拓展多層次的應用場景，將航天技術與地面經濟深度融合，如智慧農業、海洋監測、應急通信等，讓航天成果惠及更多領域，從而實現自我‘造血’的良性循環?！倍i說。

　　中國城市報記者注意到，在降本增效方面，不少商業航天企業已經取得新進展。例如，藍箭航天自主研發的液氧甲烷發動機，以其低成本、無污染、可重復使用的特點，成為全球航天動力領域的新焦點；星河動力公司通過3D打印技術，大大降低火箭發動機制造成本。

■中國城市報記者 邢 燦