科技金融如何打通轉(zhuǎn)化“動脈”

黨的二十屆四中全會審議通過的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》明確指出，要“加快重大科技成果高效轉(zhuǎn)化應(yīng)用”。這一重要部署，凸顯了科技創(chuàng)新在國家現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，也對金融服務(wù)科技創(chuàng)新提出了更高要求。科技金融是科技創(chuàng)新與金融發(fā)展深度融合的產(chǎn)物，是涵蓋多元化金融工具、針對性制度設(shè)計、系統(tǒng)性政策支持與專業(yè)化服務(wù)的綜合體系。高質(zhì)量發(fā)展科技金融，有助于增強創(chuàng)新鏈條中金融供給的適配性，切實緩解科技型企業(yè)面臨的融資難、融資貴問題，推動科技成果從實驗室向市場應(yīng)用高效轉(zhuǎn)化，從而有效提升科技成果產(chǎn)業(yè)化水平。

圖/中經(jīng)視覺

科技金融大文章有效促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化

頂層設(shè)計不斷強化，政策合力有效發(fā)揮。近年來，國家層面將科技金融提升至前所未有的戰(zhàn)略高度。2023年中央金融工作會議將科技金融列為金融“五篇大文章”之首，為整個金融體系支持科技創(chuàng)新的工作提供了總遵循、總依據(jù)。2024年6月，中國人民銀行等七部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于扎實做好科技金融大文章的工作方案》，圍繞培育支持科技創(chuàng)新的金融市場生態(tài)，提出一系列有針對性的工作舉措，推動金融機構(gòu)和金融市場全面提升科技金融服務(wù)能力、強度和水平。2025年3月，金融監(jiān)管總局、科技部、國家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《銀行業(yè)保險業(yè)科技金融高質(zhì)量發(fā)展實施方案》，從加強科技金融服務(wù)機制、產(chǎn)品體系、專業(yè)能力和風(fēng)控能力建設(shè)出發(fā)，提出7個方面20條措施。2025年5月，科技部等7部門聯(lián)合發(fā)布《加快構(gòu)建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》，圍繞加強財政政策的引導(dǎo)支持、推進(jìn)央地聯(lián)動、打造科技金融開放創(chuàng)新生態(tài)等方面提出了一系列舉措，旨在建立健全多層次科技金融服務(wù)體系，打通科技成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的通道。

除了聚焦金融體系自身的改革，國家還出臺了一系列直接促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化的產(chǎn)業(yè)政策，與科技金融政策形成合力。2024年1月，工信部等7部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》，針對未來產(chǎn)業(yè)，全面布局未來制造、未來信息、未來材料、未來能源、未來空間和未來健康六大方向，同時重點強調(diào)要促進(jìn)成果轉(zhuǎn)化，加快新技術(shù)新產(chǎn)品應(yīng)用推廣。2024年1月26日，國務(wù)院國資委辦公廳印發(fā)的《國有企業(yè)職務(wù)科技成果賦權(quán)改革試點實施方案》指出，2024年，國務(wù)院國資委批復(fù)中央企業(yè)與地方國有企業(yè)共112個項目開展職務(wù)科技成果賦權(quán)改革試點，是國有企業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化的重大嘗試。2024年3月，科技部、財政部聯(lián)合印發(fā)《國家重點研發(fā)計劃管理暫行辦法》，重點突出了以成果轉(zhuǎn)化為導(dǎo)向。2024年10月26日，國家層面首個科技成果評估的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)《科技成果評估規(guī)范》正式發(fā)布并實施，為推動科技成果從實驗室走向市場提供了科學(xué)依據(jù)和實踐工具。

多元賦能、精準(zhǔn)滴灌，科技金融支持成效顯現(xiàn)。在強有力的政策驅(qū)動下，我國科技金融生態(tài)體系加速完善，資本市場、銀行信貸、保險保障等多層次、多元化的支持格局正在形成，并取得了顯著成效。

一是資本市場發(fā)力顯著。資本市場在支持科技型企業(yè)，尤其是處于成長期和成熟期的企業(yè)方面，扮演著不可或缺的關(guān)鍵角色。科創(chuàng)板的設(shè)立并試點注冊制，以及北京證券交易所的深化新三板改革、服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的定位，與風(fēng)險投資（VC）、私募股權(quán)（PE）等早期資本形成了有效銜接，為這些投資提供了順暢的退出通道，共同構(gòu)筑了支持科技型企業(yè)上市融資的“快車道”。根據(jù)證監(jiān)會數(shù)據(jù)，截至2025年10月，北交所上市公司達(dá)279家、總市值超8600億元，高新技術(shù)企業(yè)占比超過九成。一個覆蓋“基礎(chǔ)研究—技術(shù)攻關(guān)—成果產(chǎn)業(yè)化—市場應(yīng)用”的全鏈條資金支持體系初步建成，讓科技創(chuàng)新活動在全生命周期都能找到相匹配的金融支持，有效加速了科技成果的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

二是信貸工具多元創(chuàng)新。對于數(shù)量更為龐大的科技型中小企業(yè)而言，銀行信貸仍是其重要的融資渠道之一。面對這類企業(yè)普遍缺乏足額抵押物的困境，銀行業(yè)積極創(chuàng)新信貸工具，推出了“科創(chuàng)貸”“知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資”“科技信用貸”等一系列專屬金融產(chǎn)品。這些產(chǎn)品不再單純依賴固定資產(chǎn)抵押，而是更加注重企業(yè)的核心技術(shù)、專利價值、研發(fā)能力和未來成長潛力，通過專業(yè)的評估和風(fēng)險研判，為企業(yè)提供信用貸款。截至2025年6月末，全國科技貸款余額達(dá)44.1萬億元，同比增長12.5%，整體發(fā)展趨勢良好，充分體現(xiàn)了信貸資源對科技領(lǐng)域支持的力度和效率。截至2025年6月底，科技型中小企業(yè)貸款余額達(dá)3.46萬億元，同比增長22.9%，有效緩解中小企業(yè)在研發(fā)投入和設(shè)備購置等方面的資金壓力，成為科技成果轉(zhuǎn)化過程中不可或缺的“燃油”。

三是因地制宜探索實踐。在國家宏觀政策的指引下，各地結(jié)合自身產(chǎn)業(yè)特色和資源稟賦，開展了形式多樣的科技金融創(chuàng)新實踐。例如，浙江省衢州市創(chuàng)新“信貸+基金+保險”科技金融服務(wù)模式，推出“衢創(chuàng)保”專項保險方案，聚焦企業(yè)技術(shù)研發(fā)、成果保護(hù)、成果轉(zhuǎn)化、規(guī)模量產(chǎn)4個關(guān)鍵環(huán)節(jié)的潛在風(fēng)險，通過10個保險產(chǎn)品為企業(yè)創(chuàng)新活動提供風(fēng)險保障，最大程度減少企業(yè)科技創(chuàng)新試錯成本，鼓勵成果轉(zhuǎn)化先用后轉(zhuǎn)，加速科技創(chuàng)新成果市場化進(jìn)程。又如，上海市探索建立科技保險共保體。2025年6月，上海金融監(jiān)管局與上海市科學(xué)技術(shù)委員會出臺《關(guān)于推動上海科技保險高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，探索基于“滬科積分”評價結(jié)果的企業(yè)階梯式支持計劃，提升對前沿科技和未來產(chǎn)業(yè)、科創(chuàng)濃度和成長性較高企業(yè)的精準(zhǔn)支持力度，研究將科技保險服務(wù)納入上海市科技創(chuàng)新券政策支持范圍，以強化保險服務(wù)對科技創(chuàng)新的支撐作用。

重大科技成果轉(zhuǎn)化應(yīng)用需更大力度的金融支持

黨的二十屆四中全會強調(diào)，要“加快重大科技成果高效轉(zhuǎn)化應(yīng)用，布局建設(shè)概念驗證、中試驗證平臺，加大應(yīng)用場景建設(shè)和開放力度，加強知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)和運用”，對科技金融提出了新的更高要求。站在“十四五”收官與“十五五”開局的交匯點，推動重大科技成果從實驗室走向產(chǎn)業(yè)一線，科技金融仍需發(fā)揮更大作用。

一是資金供給應(yīng)更多支持成果轉(zhuǎn)化早期環(huán)節(jié)。科技成果轉(zhuǎn)化是一個環(huán)環(huán)相扣的漫長過程，但資金供給在不同階段出現(xiàn)了顯著錯配，尤其是在中試環(huán)節(jié)。中試環(huán)節(jié)是科研成果與市場邏輯磨合階段，具有資本投入大、研發(fā)周期長、不確定性高等特點，按歐美經(jīng)驗，中試投入為研發(fā)階段投入的10倍至100倍。因此，銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)對中試階段的資金支持需要增加失敗容忍度。而風(fēng)險投資機構(gòu)因其資金屬性與回報要求，普遍傾向于投資已具備一定商業(yè)模式和市場份額的成長期及后期項目，整體導(dǎo)致金融體系對處于“種子期”和“概念驗證”階段的資金配置比例仍需提升。

二是金融市場體系應(yīng)更好匹配科創(chuàng)型企業(yè)需求。一方面，評估體系仍存在一定的滯后性。現(xiàn)階段，金融機構(gòu)在授信決策時，仍主要依賴企業(yè)擁有的固定資產(chǎn)抵押作為核心風(fēng)控手段和放貸前提。然而，科技型企業(yè)往往擁有專利權(quán)、軟件著作權(quán)、技術(shù)秘密等“輕資產(chǎn)”，這些無形資產(chǎn)的價值評估體系尚待優(yōu)化完善，亟需建立統(tǒng)一、權(quán)威的體系標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，在投資端，資本退出渠道相對不足的問題也抑制了社會資本投向早期科技的積極性。根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，在創(chuàng)投與私募股權(quán)基金各類退出渠道中，通過IPO退出項目的數(shù)量和金額僅占全部創(chuàng)投與私募股權(quán)基金退出本金不到20%，但I(xiàn)PO退出收益卻占創(chuàng)投與私募股權(quán)基金全部收益的50%至60%。針對此，應(yīng)繼續(xù)暢通并購重組、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、實物資產(chǎn)證券化等市場化退出渠道，顯著提高資本在整個創(chuàng)新生態(tài)中的循環(huán)效率和風(fēng)險承受意愿。

三是科技金融資源分布應(yīng)更加均衡高效。科技金融資源的分布在一定程度上呈現(xiàn)出“馬太效應(yīng)”，東部沿海地區(qū)依托雄厚的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、完善的金融體系和優(yōu)越的營商環(huán)境，持續(xù)吸引大量科技型企業(yè)、風(fēng)險投資機構(gòu)和高層次人才集聚，形成了科技金融高度融合、良性循環(huán)的發(fā)展生態(tài)。而中西部和東北等地區(qū)的科技金融資源配置尚需提高，科技金融專業(yè)機構(gòu)、專業(yè)人才隊伍仍待培育，未來應(yīng)因地制宜、因類施策，減少對傳統(tǒng)信貸的依賴，更多增加適應(yīng)科技型企業(yè)“輕資產(chǎn)、高成長、高風(fēng)險”特性的金融產(chǎn)品與服務(wù)，提高金融資源配置效率，縮小區(qū)域間創(chuàng)新差距。

完善全周期科技金融支持體系加速重大科技成果轉(zhuǎn)化應(yīng)用

為了更好地支持科技成果轉(zhuǎn)化，必須突破傳統(tǒng)金融的思維定式和業(yè)務(wù)藩籬，構(gòu)建一個與創(chuàng)新鏈緊密耦合、覆蓋不同發(fā)展階段需求的全周期科技金融支持體系，為科技成果從“書架”走向“貨架”提供不間斷、強韌性的金融動力。

一是構(gòu)建適配轉(zhuǎn)化鏈條的全周期、接力式金融支持體系。科技成果轉(zhuǎn)化的階段性特征決定了金融支持不能“一刀切”，必須進(jìn)行精細(xì)化、接力式的布局。在早期孵化階段，應(yīng)發(fā)揮政府財政資金關(guān)鍵帶頭作用。擴大國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的規(guī)模，強化其母基金職能，通過參股市場化子基金的方式，廣泛吸引社會資本進(jìn)入早期投資領(lǐng)域，形成放大效應(yīng)。針對國家級科研院所和高水平研究型大學(xué)密集區(qū)，試點設(shè)立專項“概念驗證基金”，支持科研團(tuán)隊完成最初的原理驗證、樣品試制和可行性分析，覆蓋科技成果轉(zhuǎn)化中最前沿、最基礎(chǔ)也最高風(fēng)險的部分，帶動社會資本投資信心。

在中試熟化階段，需建立有效的風(fēng)險分散與共擔(dān)機制。由中央或地方財政牽頭，建立政府主導(dǎo)的、規(guī)模化的中試風(fēng)險補償基金。針對參與中試的科技型企業(yè)或平臺因技術(shù)不確定性而失敗的情況，基金按一定比例對金融機構(gòu)的貸款損失或企業(yè)的前期投入進(jìn)行補償，降低各方的試錯成本。大力推廣和創(chuàng)新“中試保”等專屬保險產(chǎn)品。保險機構(gòu)應(yīng)聯(lián)合行業(yè)專家，針對新材料、生物醫(yī)藥、高端芯片等特定高風(fēng)險領(lǐng)域，開發(fā)定制化的保險方案，對中試過程中可能出現(xiàn)的性能不達(dá)標(biāo)、工藝不穩(wěn)定等核心風(fēng)險，提供一定程度的風(fēng)險保障。

在產(chǎn)業(yè)化與規(guī)模化階段，要聚焦盤活科技型企業(yè)的無形資產(chǎn)，拓寬融資渠道。積極推動知識產(chǎn)權(quán)證券化試點，通過構(gòu)建知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)包，發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化證券產(chǎn)品，將專利技術(shù)轉(zhuǎn)化為流動的、可交易的資本。支持符合條件的科技型企業(yè)發(fā)行不動產(chǎn)投資信托基金（REITs），盤活其擁有的研發(fā)廠房、中試基地等基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，回收資金用于新一輪的研發(fā)投入。推動銀行業(yè)探索并推廣“技術(shù)流”授信評價體系，打破對傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)的過度依賴，轉(zhuǎn)而系統(tǒng)評估企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)價值、研發(fā)投入強度、技術(shù)團(tuán)隊實力、所在賽道前景等創(chuàng)新要素，實現(xiàn)對科技型企業(yè)核心競爭力的精準(zhǔn)“畫像”和信用“賦能”。

二是促進(jìn)區(qū)域協(xié)同共進(jìn)，優(yōu)化科技金融資源的空間布局。針對科技金融資源區(qū)域分布嚴(yán)重不均的問題，須打破行政區(qū)劃壁壘，推動創(chuàng)新要素的自由流動與高效配置。推動建立科研設(shè)備與數(shù)據(jù)資源共享平臺，實現(xiàn)大型科學(xué)儀器、實驗環(huán)境、產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)等資源的在線預(yù)約、跨域使用和成本分?jǐn)偂Ｌ剿髟诰┙蚣健㈤L三角、粵港澳大灣區(qū)等創(chuàng)新高地先行先試“科技金融飛地”模式。鼓勵中西部地區(qū)在東部核心城市設(shè)立“創(chuàng)新飛地”，本地科技型企業(yè)可在“飛地”內(nèi)進(jìn)行研發(fā)、對接資本和高端人才。同時，支持東部地區(qū)的金融機構(gòu)、創(chuàng)投基金在“飛地”內(nèi)設(shè)立專門窗口，提供跨區(qū)域的金融服務(wù)。

三是培育專業(yè)機構(gòu)與人才，夯實科技金融的微觀基礎(chǔ)。提升金融服務(wù)科技創(chuàng)新的專業(yè)能力，啟動國家層面的科技金融“星火計劃”。重點培育和認(rèn)定“旗艦型科技支行”，采用專門的信貸流程、風(fēng)控模型和考核辦法，賦予其更大的業(yè)務(wù)授權(quán)和風(fēng)險容忍度。同時，培養(yǎng)復(fù)合型科技金融顧問，與高校、科研院所和企業(yè)共建實訓(xùn)基地，開展常態(tài)化專業(yè)培訓(xùn)，打造一支能夠深入一線、為科技型企業(yè)提供全生命周期金融解決方案的專業(yè)顧問隊伍，為科技金融事業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供堅實的人才支撐。

【中國宏觀經(jīng)濟研究院經(jīng)濟研究所貨幣金融研究室 侯燕磊；本文第二作者為中共中央黨校（國家行政學(xué)院）侯鈺】