反內卷背景下，500億鋰電企業開始收購上游企業

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【反內卷背景下，500億鋰電企業開始收購上游企業】

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在鋰電行業“反內卷”與市場景氣度回升的雙重利好下，產業鏈龍頭企業正率先向上游延伸，以并購整合為下一輪周期蓄力。

11月30日晚間，一則重磅公告吸引了資本市場的目光：鋰電池隔膜行業領先企業恩捷股份宣布，正在籌劃以發行股份購買資產的方式，收購青島中科華聯新材料股份有限公司100%的股權，并擬募集配套資金。

恩捷股份表示，由于該事項尚存在重大不確定性，為維護投資者利益，公司股票自2025年12月1日開市起正式停牌。

根據公告，恩捷股份預計將在不超過10個交易日（即2025年12月15日前）內披露具體的交易方案，若屆時未能完成相關審議與披露，公司股票將恢復交易，并終止本次重大資產重組事項的籌劃。

本次并購標的——中科華聯，是一家成立于2011年的國家級高新技術企業，曾在新三板掛牌，并于2018年終止掛牌。

公司注冊于山東青島，是一家專注于鋰電池隔膜等新材料領域高端生產裝備的“專精特新”小巨人企業。

其核心業務在于濕法鋰離子電池隔膜整套生產裝備的研發、制造與銷售，具備提供從核心設備到整條自動化生產線解決方案，乃至后續安裝、調試、技術支持和維護的全方位服務能力。

尤為引人注目的是，其在雙向同步拉伸鋰電池隔膜設備領域的技術積累，這不僅與恩捷股份的主營業務高度契合，也代表著隔膜制造產業鏈中技術壁壘較高的上游關鍵環節。

對于恩捷股份而言，此次收購無疑是其在行業深度調整期的一次戰略性縱向延伸。

值得關注的是，近一周，工信部再次召開座談會強調整治鋰電“內卷式”競爭、推動行業高質量發展。在行業競爭秩序有望優化、需求持續增長的背景下，龍頭企業通過并購整合加速行業出清，或是為下一輪產業周期做準備。

截止12月1日，恩捷股份的總市值543億元，產品目前已穩定供應于包括寧德時代、LGES、松下、比亞迪、ACC等在內的國內外主流電池廠商。

根據EV TANK《中國鋰離子電池隔膜行業發展白皮書（2025年）》的統計，截至2024年末，恩捷股份的市場份額已連續七年處于市場首位。

然而，近年來，受行業產能擴張、市場競爭白熱化影響，隔膜產品價格承壓，公司盈利遭遇顯著挑戰。

財務數據顯示，2025年前三季度，盡管公司營收保持近28%的同比增長，但歸母凈利潤仍為虧損狀態，延續了近兩年凈利潤下滑的趨勢。

在此背景下，向上游核心裝備領域布局，被市場解讀為恩捷股份構筑長期競爭壁壘、尋求產業協同與成本優化的重要舉措。

通過收購中科華聯，恩捷股份不僅能夠加強其對核心生產設備技術與供應鏈的掌控力，提升生產效率和工藝迭代速度，還可能借助裝備技術的協同創新，進一步鞏固其在高端隔膜產品上的領先優勢。

此外，中科華聯在質子交換膜（PEM）、PI隔膜等其他高端薄膜設備領域的技術拓展，也為恩捷股份未來可能的產品多元化提供了潛在的技術支點。

有分析人士進一步指出，此次以發行股份并配套募資的方式進行收購，在實現產業整合的同時，也可能有助于優化公司資產負債結構，補充營運資金，應對當前的行業周期挑戰。

從行業整體視角觀察，當前隔膜市場正處于供需再平衡的關鍵階段。

一方面，過去幾年的大規模擴產潮漸趨理性，由于隔膜行業本身具備資產投入重、擴產周期長、在當下利潤水平下投資回收期長的特點，新增有效產能供給正在放緩。

另一方面，需求側在動力電池穩步增長與儲能電池需求爆發的雙輪驅動下，依然保持著旺盛的生命力。

恩捷股份在近期與投資者的交流中也判斷，行業供需關系有望逐步改善，產品價格未來或將趨向良性恢復。

恩捷股份表示，公司目前在手訂單充沛，產能利用率維持高位，并對2025年的出貨量增長抱有信心。

（來源：21世紀經濟報道、證券時報網、第一財經；整理：Bell）

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