人民幣對美元匯率再創(chuàng)年度新高，股市受益有望繼續(xù)上漲

人民幣對美元匯率再創(chuàng)年度新高，A股市場有望受益延續(xù)反彈態(tài)勢。12月1日，離岸人民幣對美元匯率盤中觸及年度新高，達到1美元兌換7.06元人民幣。

事實上，近一周內(nèi)離岸人民幣對美元匯率已多次刷新年度高點。與之相呼應的是股票市場表現(xiàn)——上證綜指、深證成指、滬深300及創(chuàng)業(yè)板指等核心基準指數(shù)，在過去5個交易日中有4個交易日實現(xiàn)反彈上漲。

盡管一周左右的短期行情難以完全凸顯規(guī)律，但回顧A股市場過去十幾年的運行特征，離岸人民幣對美元匯率走勢始終是重要的市場晴雨表之一，其影響僅次于宏觀經(jīng)濟基本面、貨幣政策等核心變量。

從歷史數(shù)據(jù)來看，人民幣匯率與A股走勢存在明顯的相關性：2017年人民幣對美元進入升值通道，同期A股市場主要指數(shù)實現(xiàn)顯著上漲；2018年人民幣對美元出現(xiàn)貶值，當年A股市場則經(jīng)歷了較大幅度調(diào)整；2020-2021年人民幣對美元再度進入升值周期，A股市場也同步走出結構性牛市行情。

值得注意的是，這種相關性并非簡單的“匯率升值→熱錢流入→推高股價”的線性邏輯，其背后更折射出貨幣政策差異、國內(nèi)經(jīng)濟競爭力等深層因素的共同作用。

匯率走勢本質(zhì)上是各國經(jīng)濟實力與貨幣政策的綜合反映，這一輪人民幣對美元持續(xù)走強的核心驅(qū)動力，正是中外貨幣政策分化與國內(nèi)經(jīng)濟競爭力提升的雙重支撐。

從貨幣政策來看，11月底以來，華爾街對美聯(lián)儲12月繼續(xù)降息的預期顯著升溫，最新機構報告顯示，美聯(lián)儲12月降息概率已超過80%；而國內(nèi)貨幣政策已連續(xù)四五個月保持利率水平穩(wěn)定，穩(wěn)健的政策基調(diào)與美聯(lián)儲的降息周期形成鮮明對比，這種利差變化直接推動了人民幣匯率走強。

2026年市場展望：匯率升值動力與股市機會并存

對于2026年市場走勢，高盛、摩根士丹利、瑞銀等國際機構及國內(nèi)主流研究機構普遍預測，2026年上半年隨著美聯(lián)儲主席換屆，美聯(lián)儲有望實施至少兩次降息。在中外貨幣政策分化格局延續(xù)的背景下，離岸人民幣對美元匯率仍具備持續(xù)升值的動力。結合歷史相關性規(guī)律展望，12月至2026年上半年，A股市場有望延續(xù)反彈上漲態(tài)勢。

需要明確的是，股市運行受多重因素影響，但當前市場正處于特殊階段：外圍市場利空因素尚未明確顯現(xiàn)，國內(nèi)政策處于平穩(wěn)過渡周期，12月又恰逢上市公司財報真空期。在此背景下，人民幣對美元走強已成為影響當前A股市場的核心宏觀新變量，其對市場情緒的提振作用尤為突出。

升值紅利下的細分賽道機會

若人民幣對美元升值態(tài)勢延續(xù)，A股市場中多個細分賽道將直接受益，具體可分為三大類：

第一類是原材料進口依賴型行業(yè)，以有色金屬、造紙等行業(yè)為代表。我國黃金、銅、鋁等有色金屬及紙漿、木材等造紙原材料進口依賴度較高，人民幣升值將直接降低進口企業(yè)的采購成本，增厚企業(yè)利潤空間。以有色金屬行業(yè)為例，進口成本下降不僅會提升相關企業(yè)毛利率，還將刺激進口需求擴大，帶動行業(yè)整體景氣度提升。

第二類是美元負債占比較高的行業(yè)，典型代表為航空業(yè)。航空企業(yè)因購置飛機等資產(chǎn)普遍持有大量美元負債，人民幣升值將顯著降低企業(yè)的美元債務還本付息壓力，直接改善企業(yè)財務狀況。歷史數(shù)據(jù)顯示，人民幣每升值1%，航空業(yè)整體凈利潤可提升3%-5%，這種業(yè)績彈性在匯率持續(xù)升值周期中尤為明顯。

第三類是新質(zhì)生產(chǎn)力相關的高科技行業(yè)。2025年以來，我國在人工智能、半導體芯片、大模型、人形機器人等新質(zhì)生產(chǎn)力領域取得突破性進展，全球競爭力顯著提升。人民幣升值本質(zhì)上是國際市場對國內(nèi)經(jīng)濟競爭力的認可，這種預期將吸引全球資金加大對A股高科技龍頭企業(yè)的配置力度，進一步強化相關板塊的成長動能。

總體而言，人民幣對美元匯率走強既是短期貨幣政策分化的結果，更是國內(nèi)經(jīng)濟質(zhì)量提升的長期體現(xiàn)。在這一背景下，A股市場的結構性機會將逐步顯現(xiàn)，進口依賴型、美元負債型及高科技成長型資產(chǎn)有望成為市場主線。

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