港股強勁表現會持續到2026年！銀河證券吳鵬：中資投行面臨三大機遇

近日，在由證券時報社主辦的“2025中國證券業投資銀行高峰論壇”上，中國銀河證券執委會委員吳鵬在主題演講中提到，港股的強勁表現預計將延續至2026年，中資投行正面臨由科技驅動、消費接棒、國資基石支持的三大機遇。

與此同時，吳鵬分享了銀河證券的國際化布局成績，并從實踐出發，剖析了中資投行國際化發展面臨的挑戰。他認為，文化相融互通是跨國金融企業成功的基石。

港股的強勁表現會持續到2026年

吳鵬首先回顧了2025年以來港股市場的整體表現。他指出，截至當下，港股可以認為是全球表現最好的市場之一，恒生指數年內漲幅優于納斯達克、滬深300等全球主要市場指數。其中，科技與消費是港股市場年內表現最為突出的板塊。在他看來，隨著基本面修復，企業盈利超預期，港股估值表現和ROE基本匹配。同時，中國在AI與硬科技領域的突破共同構成了上漲的底層邏輯。

他特別強調了美元貶值與南向資金流入的影響，“美元貶值的態勢比較明顯，全球的資產將向外流動，特別是向有著很深厚底蘊以及吸引力的中國市場流入。”此外，“反內卷”等國家政策的大力支持與中美關系的階段性緩和，都是驅動港股市場上漲的主要因素。

港股一級市場年內表現亦非常亮眼，IPO和再融資規模都有明顯增長。在吳鵬看來，無論對投資者、發行方還是投行從業者而言，今年都是非常好的年份。市場結構也更加均衡，從去年科技板塊的一枝獨秀，到今年消費與醫療板塊的融資均表現活躍。同時，投資者的認購熱情高漲，公開認購與國際認購倍數均較去年有明顯增長，非機構投資者也占據了較大比重。

展望未來，吳鵬認為，港股此輪火熱行情并非短期現象，這一趨勢會持續到2026年。這主要受科技股當前估值仍相對合理、消費政策利好、港交所審批流程優化以及消費新股表現亮眼等多重因素支撐。

他進一步指出，2026年可能會出現一個更理想的市場環境，大型IPO項目登陸資本市場，其優異的后市表現會提升投資者的興趣，進一步促成樂觀情緒。

基于此，他認為當前中資投行面臨三大機遇，即科技與創新企業主導，消費行業接棒成為新的增長主線，國資與基石投資者也會給予積極支持。

東盟布局為銀河證券提供了更好的國際視野和基礎

挑戰同樣也不容忽視。吳鵬列舉了港股市場可能面臨的四方面挑戰，包括美國對中概股監管趨嚴、美國政府對AI、芯片等新質生產力行業的進一步管控、港股的流動性依然弱于美股，以及潛在的全球經濟增長放緩，地緣政治沖突影響投資者風險偏好等。

面對港股發展機遇和挑戰，中資投行又如何勇立潮頭？吳鵬分享了銀河證券的發展成績和實踐經驗。

銀河證券主要通過銀河國際和銀河海外兩個實體展業，前者以香港為根據地，后者則輻射東南亞。

據吳鵬介紹，銀河國際的IPO保薦業務已經躋身中資券商前五名，并在今年完成了賽力斯登陸港股、晶泰科技增發、美股世紀互聯可轉債+增發的綜合性交易、瑞浦蘭鈞增發等多個標桿性項目。此外，銀河證券還參與了安井食品、海天味業、毛戈平、地平線、旺山旺水、八馬茶業等明星項目的承攬工作，積累了深厚經驗。

銀河海外則主要聚焦新加坡、馬來西亞、印尼、泰國四個國家開展業務。作為一家深度本土化的券商，依托多年積累，銀河海外經紀業務在當地名列前茅，其他業務也有相應覆蓋。同時，銀河證券在東盟具備強勁的研究實力，目前覆蓋35個市場、29家交易所，為600多家公司提供研究報告。

“無論是開展國際業務，還是本土業務，在東盟的布局為銀河證券提供了非常好的國際視角和基礎。”據吳鵬介紹，目前銀河證券正在積極開展國際、國內兩條線發展，爭取“合二為一”，為客戶提供更加全面綜合的服務。據其透露，銀河證券當前是唯一有能力主持東南亞大規模本地線下路演的中資券商，并與當地眾多主權基金及大型機構建立了緊密合作。

文化相融互通是跨國金融機構成功的基石

吳鵬提到，從銀河證券的實踐來看，當前中資投行面臨的首要挑戰即國際人才欠缺，特別是大中華區以外的國際人才儲備不足。對此，銀河證券采用外部吸納與內部培養有機結合的機制，并強化境外市場的本地服務。

其次，吳鵬表示，當前中資投行產品品類相對較少，建議借鑒國際先進經驗，結合中國國情，從服務實體經濟需求出發，拓展產品和服務范圍，如跨境并購、衍生品交易等。

最后，他著重強調了文化挑戰，并認為這是中資投行國際化發展的最大挑戰。“文化方面的相融互通，實際上是跨國金融機構未來可以成功的基石。”吳鵬提到，在這方面，銀河證券積極推動文化交流，通過舉行文化融合培訓班，讓海內外高管共同學習生活等方式，在實現業務交流的同時，推動文化交流。

吳鵬認為，通過類似人才交流和經驗分享，能夠建立起暢通的溝通協作與工作機制，有助于迎接未來更為嚴峻的國際化發展挑戰。

責編：楊喻程

排版：劉珺宇

校 對：王錦程

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