段永平的大道至簡(jiǎn)，怎么落實(shí)到我們的實(shí)際投資中？

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前一段時(shí)間，雪球創(chuàng)始人方三文采訪了段永平，信息量滿滿，雖然全是大白話，但是并不好懂，今天斗膽分享下我的理解。

本文一共包括3部分：

1、我們?yōu)槭裁纯床欢斡榔剑肯氤淖鳂I(yè)有多難？

2、段永平的“懂”有哪些含義？我們距離“懂”還有多遠(yuǎn)？

3、不懂不等于不賺錢，普通投資者有哪些賺錢方式？

一、我們?yōu)槭裁纯床欢斡榔剑肯氤淖鳂I(yè)有多難？

抄作業(yè)有兩種方式，一種是抄“術(shù)”，不管大佬怎么想，他買什么我就買什么，還有一種是抄“道”，也就是學(xué)習(xí)大佬的投資理念。

但是看完采訪我發(fā)現(xiàn)，段永平的“術(shù)”和“道”，我們都很難借鑒。

先說(shuō)術(shù)的部分，段永平并不公開(kāi)自己的完整持倉(cāng)，雖然有時(shí)候會(huì)在雪球分享加倉(cāng)某只股票，但可能只占他持倉(cāng)很小的一部分，就算腰斬，也有無(wú)限子彈補(bǔ)倉(cāng)。

如果我們看段永平買了就梭哈，顯然會(huì)承擔(dān)巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

抄不到術(shù)，那就抄道？很抱歉，這個(gè)可能更難。

因?yàn)樗耐顿Y理念，離不開(kāi)他極具個(gè)人特色的認(rèn)知和經(jīng)歷。

為了研究投資，段永平買過(guò)不少書(shū)，了解過(guò)各種技術(shù)圖線，可是連他自己都調(diào)侃，“我一學(xué)工科的，怎么就看不懂呢”。

直到看到巴菲特，他說(shuō)，“其實(shí)啥也沒(méi)看，就看‘買股票就是買公司’，這句話就夠了”。

巴菲特箴言萬(wàn)千，我們總是需要反復(fù)揣摩，但是段永平讀懂投資，只需要這一句話。

因?yàn)樵诔蔀槌晒Φ耐顿Y家之前，他已經(jīng)是成功的企業(yè)家了。

1995年，段永平管理的小霸王年銷售額就能達(dá)到10億，后來(lái)創(chuàng)立了步步高，很多產(chǎn)品的銷量也做到了全國(guó)第一。

因?yàn)樽鲞^(guò)生意、管過(guò)公司，所以更容易理解別人的生意和公司，因?yàn)橛羞^(guò)太多次做大做強(qiáng)的經(jīng)驗(yàn)，他對(duì)公司和生意的理解深度也遠(yuǎn)超其他人。

段永平有多懂生意？

重倉(cāng)網(wǎng)易，6個(gè)月賺了20倍，他說(shuō)，“我就是做游戲出身的，我可懂游戲了”。

被問(wèn)到11年投資蘋果的時(shí)候，是不是已經(jīng)能得出判斷，蘋果的商業(yè)模式會(huì)從賣硬件，轉(zhuǎn)變?yōu)橐话胗布话胲浖克f(shuō)，那都不是判斷，那是一個(gè)能看見(jiàn)的東西，他就是做這個(gè)生意的，他當(dāng)然能看見(jiàn)。

段永平看公司，除了看生意模式，還看重企業(yè)文化，這讓他的判斷比其他人更加長(zhǎng)遠(yuǎn)和精準(zhǔn)。

當(dāng)蘋果還在小屏?xí)r代，被詬病固步自封時(shí)，他堅(jiān)信蘋果遲早會(huì)出大屏。

當(dāng)蘋果高調(diào)進(jìn)軍電動(dòng)車和電視機(jī)領(lǐng)域，并被市場(chǎng)解讀為生態(tài)擴(kuò)張的重大戰(zhàn)略時(shí)，段永平卻持相反觀點(diǎn)，認(rèn)為蘋果遲早會(huì)從這些項(xiàng)目中抽身。

事后看，他的每一次預(yù)判全部應(yīng)驗(yàn)，因?yàn)樗x懂了蘋果的文化內(nèi)核，知道這家公司會(huì)做什么，不會(huì)做什么。

所以，與其說(shuō)是段永平讀懂了巴菲特，不如說(shuō)是他的企業(yè)家經(jīng)歷，影響了他對(duì)投資的理解，并和巴菲特不謀而合。

而我們讀不懂段永平，是因?yàn)槲覀兊慕?jīng)歷和他迥異，所以難以真正理解樸素真理背后的深刻含義，如果只是透過(guò)一兩篇帖子去理解段永平，大概只是管中窺豹，容易錯(cuò)誤解讀，而做出錯(cuò)誤決策。

二、到底什么才叫懂？我們距離大佬的懂有多遠(yuǎn)？

巴菲特說(shuō)，如果投資一家公司就打一個(gè)孔的話，他一生可以打20個(gè)孔。

段永平數(shù)了數(shù)過(guò)去重倉(cāng)過(guò)的股票，一共打了6、7個(gè)孔，現(xiàn)在只有3個(gè)孔：蘋果、茅臺(tái)和騰訊。

而彼得·林奇，一輩子打了2000多個(gè)孔。

彼得·林奇的懂，和巴菲特、段永平的懂可能不太一樣。

對(duì)于普通投資者而言，段永平認(rèn)為，買標(biāo)普500指數(shù)，最后也能賺錢，這樣做也表示懂了。

顯然，我們投資標(biāo)普500的懂，和三位大佬的懂，又不一樣。

都是懂，雖然懂的內(nèi)容不一樣，但是表現(xiàn)形式卻是一樣的：

1、懂是知道能賺錢，但是什么時(shí)候能賺，能賺多少不知道

段永平重倉(cāng)了茅臺(tái)，雖然過(guò)去幾年茅臺(tái)經(jīng)歷了腰斬，但是他依然認(rèn)為茅臺(tái)將來(lái)一定會(huì)回來(lái)，但是什么時(shí)候回來(lái)他也并不知道，可能五年、十年。

沒(méi)有人知道標(biāo)普500會(huì)不會(huì)一直漲，能漲多少，會(huì)不會(huì)回調(diào)，回調(diào)會(huì)有多深，但是能靠標(biāo)普500賺錢的投資人，一定是相信市場(chǎng)是有效的，長(zhǎng)期持有，就能賺錢。

2、懂不是精準(zhǔn)的抄底和逃頂，而是比較自己的機(jī)會(huì)成本

在采訪中，段永平一共提到6次“機(jī)會(huì)成本”。

投資網(wǎng)易賺了100多倍后賣出，有人說(shuō)，如果不賣能賺更多，可是在當(dāng)時(shí)，段永平找到了其他很好的投資標(biāo)的。

2021年，他沒(méi)有賣出茅臺(tái)，原因很簡(jiǎn)單，賣了茅臺(tái)買什么？沒(méi)有比茅臺(tái)更好的標(biāo)的，所以不賣。

為什么有人愿意投資標(biāo)普500？因?yàn)樗麄兩钪瑯?biāo)普500是他們能找到的最好的標(biāo)的，知道自己跑不贏標(biāo)普500，已經(jīng)比很多人都懂投資了。

3、懂是在面對(duì)波動(dòng)和分歧時(shí)，依然能保持理性

被問(wèn)到傾向于投資創(chuàng)新的公司，還是不需要?jiǎng)?chuàng)新的公司，段永平的回答是“傾向于我能看懂”，什么類型的公司不重要，自己能看懂最重要。

他認(rèn)為，巴菲特的安全邊際不是便宜，而是你有多懂，因?yàn)楸阋说倪€可以更便宜，但是當(dāng)你懂了以后，就不會(huì)受市場(chǎng)里的波動(dòng)、或是某些分歧和言論影響，因此，更容易保持理性。

不是所有投資者都能靠標(biāo)普500賺錢，但那些真正懂標(biāo)普500的投資人，顯然會(huì)更加理智，不會(huì)在年初大幅回調(diào)、4月7日急跌時(shí)，恐慌性贖回，也不會(huì)在新高后著急追投。

4、懂是能舒服地投資

段永平在做決策時(shí)，會(huì)考慮自己的感受，在北京待著不舒服，那就換一個(gè)城市，第一份工作不舒服，那就離開(kāi)。

在投資中，他依然保持了這種特點(diǎn)。

被問(wèn)到現(xiàn)在有沒(méi)有不滿意的“孔”？他說(shuō)，現(xiàn)在的持倉(cāng)都是滿意的，因?yàn)椴粷M意就賣了，而不是不舒服地拿著。

不喜歡馬斯克就賣了特斯拉，雖然從結(jié)果上看，好像是個(gè)錯(cuò)誤的決策，但是不喜歡就不持有。

有人說(shuō)，如果他在21年賣了茅臺(tái)就好了，但是他說(shuō)，賣了茅臺(tái)沒(méi)有別的選擇，只能拿著現(xiàn)金，但他是滿倉(cāng)主義，拿著現(xiàn)金很痛苦。

有的人定投標(biāo)普500舒服，有的人持有不動(dòng)舒服。

投資賺錢最終的秘訣，一定是找到那個(gè)讓自己舒服的投資方式。

三、不懂不等于不賺錢，普通投資者有哪些賺錢方式？

德魯克有一句話對(duì)段永平的影響非常深遠(yuǎn)，叫“做對(duì)的事情和把事情做對(duì)”，這句話放在投資上同樣適用。

首先，做對(duì)的事情。

在采訪的最后，段永平給普通投資者的忠告是，“你不是好好的投，最后還不如不投”。

什么是不好的投資？他也舉了個(gè)例子——炒短線。

短期投資是一場(chǎng)零和游戲，你今天賺的，是別人虧的錢，改天你虧的錢，也會(huì)被別人賺走。

“100個(gè)人里頭，有50個(gè)人可以掙另外50個(gè)人的錢，但賺錢的這50個(gè)人想要再重復(fù)賺錢，就沒(méi)有那么容易”，炒短線本質(zhì)就是在賺運(yùn)氣的錢，可運(yùn)氣并不長(zhǎng)久。

尤其現(xiàn)在量化基金發(fā)展速度非常快，計(jì)算機(jī)可以憑借毫秒級(jí)的交易速度，無(wú)情地收割著由散戶情緒波動(dòng)貢獻(xiàn)的籌碼。所以，炒短線幾乎是死路一條。

那么什么是對(duì)的事？

要么像巴菲特、段永平這些頂級(jí)投資者一樣，足夠懂，但這顯然屬于地獄級(jí)難度，我們根本不具備這樣的能力。

要么選擇更容易復(fù)制的，并且經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間驗(yàn)證的投資方式，比如段永平提的買標(biāo)普500，或者跟著全球頂級(jí)金融機(jī)構(gòu)做資產(chǎn)配置。

其次，把事情做對(duì)。

段永平說(shuō)，每個(gè)人犯錯(cuò)的概率其實(shí)是差不多的，但是他們犯的錯(cuò)要更少，因?yàn)椴贿m合他們的就不做了，不做就能少犯很多錯(cuò)誤，那做對(duì)事情的概率就大了。

在投資上同樣如此，選擇適合自己的投資方式，更容易提高做對(duì)的概率。選標(biāo)普500還是資產(chǎn)配置，咱們可以看組數(shù)據(jù)，了解它們的風(fēng)險(xiǎn)收益特征：

1、標(biāo)普500：

自2000年以來(lái)，年化收益率約7%，最大回撤超56%，即使是今年，最大回撤仍然接近19%。

沒(méi)有一種資產(chǎn)會(huì)永遠(yuǎn)上漲，標(biāo)普500也會(huì)經(jīng)歷劇烈波動(dòng)，所以想要享受標(biāo)普500順風(fēng)期的收益，就要接受逆風(fēng)期的波動(dòng)。

如果能接受，投資標(biāo)普500就比較簡(jiǎn)單了，風(fēng)險(xiǎn)承受能力高的朋友，可以不擇時(shí)買入，擔(dān)心波動(dòng)的朋友，可以通過(guò)定投，平滑成本。

如果你擔(dān)心自己扛不住波動(dòng)，可以試試資產(chǎn)配置。

2、資產(chǎn)配置：

資產(chǎn)配置除了投資美股，如標(biāo)普500，還會(huì)分散投資A港股、黃金、債券等等其他資產(chǎn)。

通過(guò)歷史數(shù)據(jù)回測(cè)可以發(fā)現(xiàn)，在美股下跌的時(shí)期，往往黃金和債券會(huì)上漲，分散持有可以降低美股的波動(dòng)，而在A股大牛市期間，收益也會(huì)超過(guò)美股。

通過(guò)資產(chǎn)配置，我們既能享受到不同階段、不同資產(chǎn)上漲的收益，也能平滑標(biāo)普500或是其他單一資產(chǎn)的波動(dòng)。

事實(shí)上，對(duì)于大多數(shù)投資者而言，資產(chǎn)配置可能是更合適的選擇：無(wú)論你是追求進(jìn)攻還是穩(wěn)健，是用于養(yǎng)老的長(zhǎng)期投資，還是用于明年旅游的短期投資，是追求長(zhǎng)期年化收益率15%，還是5%，都可以通過(guò)搭配不同比例的股債商實(shí)現(xiàn)，而且風(fēng)險(xiǎn)收益比要更高。

以我為例，我的預(yù)期收益率為10%左右，可以接受20%的最大回撤，在雪球三分法測(cè)評(píng)結(jié)果顯示是成長(zhǎng)風(fēng)格，股債商比例為6:3:1。從去年10月投資以來(lái)，我的資產(chǎn)配置方案年化收益率超17%，最大回撤只有約8%，而同期，滬深300最大回撤超13%，標(biāo)普500最大回撤接近19%，納指超24%。

沒(méi)有一種投資方式是完美的，適合自己的才是最好的。大家可以參考前面提到的“懂”的四種表現(xiàn)形式，檢驗(yàn)自己應(yīng)該選擇哪一個(gè)方式——是否相信能賺錢、是否和自己的機(jī)會(huì)成本匹配、是否能理性面對(duì)波動(dòng)、是否能舒服地持有？

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