14億！四川夫婦赴港IPO前，多次上演資本大挪移

四川天味食品集團股份有限公司(簡稱“天味食品”，603317.SH)在港股遞表后，IPO進程明顯提速。

作為A股“火鍋底料第一股”，公司正尋求新的資本路徑。

回看企業發展，其品牌基礎奠定于上世紀的地方食品廠。

而多次沖刺IPO經歷、股東與管理層的資本動作，也構成其資本市場軌跡的重要部分。

01

地方小廠起家

天味食品的歷史，最早可追溯至成都市天味食品廠(下稱“天味食品廠”)。

1993年5月，成都市金牛區政府出資20萬元成立天味食品廠，政府職員鄧文出任法人代表。

公開資料顯示，鄧文1968年3月出生于四川自貢，1988年7月從四川輕化工學院(現稱“四川輕化工大學”)畢業，取得食品工程學士學位。

本科畢業后，他曾先后在成都市糧油食品廠做技術員，在成都東風面粉廠當助理工程師。

1991年10月至1993年4月，鄧文在成都市金牛區財貿辦任主任科員，該單位正是天味食品廠的主管部門。

因此，食品工程專業出身，且在糧油食品廠和面粉廠歷練過的鄧文，被選中負責新成立的天味食品廠。

1993年5月，鄧文走馬上任，成為天味食品廠總經理和法定代表人。

然而，由于經營情況不佳，1999年下半年，經主管部門同意，天味食品廠停業。

食品廠停業后，2000年5月，鄧文和妻子唐璐在雙流成立了成都市天味食品有限公司(下稱“成都天味”)。

而天味食品廠停業期間對資產進行處置，成都天味并未繼承天味食品廠的業務和人員。

資產處置完畢后，天味食品廠剩余的有效資產僅有已注冊的“仁人歡”商標和當時尚在申請注冊的“好人家”、“大紅袍”商標。

鄧文以代天味食品廠歸還其設立時政府撥付的14萬元資金為對價，受讓了上述三個商標。

2001年4月，鄧文通過成都天味向金牛區政府支付了首筆4萬元資金。

之后他陸續將14萬元對價以及5.04萬元資金占用費全部歸還，但該項資產轉讓時未履行評估、審批程序。

不過，天味食品廠已于2010年對上述三項商標進行了追溯評估。

鄧文及成都天味已支付完了相關費用，且已支付的商標轉讓款高于商標評估值9.86萬元(以2001年6月30日為評估基準日)。

天味食品廠停業后因未按規定參加企業年檢，于2004年5月被工商管理部門吊銷營業執照。

2010年12月，工商管理部門確認天味食品廠提交的全民所有制注銷登記申請的材料齊全，符合法定形式，準予天味食品廠注銷登記。

2007年3月，鄧文夫婦成立四川天味實業有限公司(下稱“天味有限”)，注冊資本800萬元，為天味食品前身。

而自新公司成立后，成都天味停止生產經營活動，并無償向天味有限轉讓了其所有的專利權、著作權、非專利技術，且按照賬面凈值188.63萬元向天味有限轉讓了機器設備。

同時，成都天味先后無償向天味有限轉讓了21項商標，包括“好人家”、“大紅袍”等。

如今“好人家”和“大紅袍”已成為“中國馳名商標”，相關調料產品暢銷全國并遠銷海外。

完成相關轉讓事宜后，成都天味于2011年5月正式注銷。

2010年7月，天味有限改制為股份有限公司，注冊資本擴至約1.16億元。

股改的同時，公司更名為四川天味食品股份有限公司，正式開啟資本之路。

02

七年五次A股IPO闖關

在此次沖擊港股IPO前，天味食品已經歷了曲折且漫長的A股IPO之路。

從2012年起，鄧文帶隊連續五次沖擊A股，最終于2019年成功登陸上交所，成為A股“火鍋底料第一股”。

第一次遞交IPO申請發生在2012年，公司計劃登陸深交所中小板，但在預披露招股書后不久自行終止審核，原因未披露。

隨后趕上2013年A股IPO暫停，天味食品再次受阻。

2014年A股IPO重啟，天味食品在同年5月遞交主板上市申請，但受發行節奏影響未果。

2015年4月，公司第三次遞交IPO申報材料并獲得上會資格，距離上市一步之遙。

然而接受審核前夜，也就是在2015年11月17日，證監會公告稱因天味食品相關事項尚需進一步落實，取消審核安排。

受相關事項影響，天味食品第三次IPO申請于2017年7月被終止審核。

2018年5月，天味食品再次提交IPO申請材料，并于當年9月份收到證監會的反饋意見。

2018年10月，天味食品又一次提交更新后的招股書。

直到2019年3月新一屆發審委“首秀”，天味食品終于過會了。

2019年4月16日，天味食品登陸A股，成為國內首家火鍋底料上市企業。

從1993年進入食品領域，到2019年敲響上市鐘聲，鄧文用了26年。

A股上市后，天味食品資本動作頻繁。

在2019年IPO中，天味食品發行了4132萬股A股股份，募集資金凈額為4.89億元。

2020年，公司啟動非公開發行，并于當年年底完成定增，發行約2859.65萬股A股，募資凈額為16.22億元。

總的算下來，天味食品這兩輪共計凈募資21.11億元。

之后，天味食品嘗試海外資本動作。

2023年2月，公司獲得瑞士證券交易所監管局附條件批準，計劃發行GDR在該國上市，但同年9月計劃終止。

公司對此解釋稱，其綜合考慮財務、經營狀況、資金需求與戰略方向后作出了計劃調整。

今年，公司將目光轉向港股。

10月30日，天味食品向港交所遞交主板上市申請。

11月13日，公司又委任中信里昂及招銀國際融資為整體協調人。

11月17日下午，天味食品公告稱其港股IPO申請獲中國證監會受理。

就業務結構而言，公司在中國菜譜式調料市場的領先地位，以及國際市場擴張潛力，是其選擇赴港上市的主要資本。

公司產品矩陣囊括“好人家”、“大紅袍”等品牌，涵蓋菜譜式調料、火鍋調料、醬料等多種復合調料產品。

其中，“好人家”是天味食品的核心品牌，“大紅袍”則主打川味火鍋調料。

招股書顯示，2022年至2024年，公司營收從26.76億元增長至34.47億元，三年復合增長率達13.5%，是中國前五大復合調味品企業中增長最快的。

不過，2025年上半年，天味食品錄得營收13.73億元，同比縮水5.7%。

2022年至2024年，天味食品的毛利率分別為33.9%、37.5%和39.4%，2025年上半年則為38.0%。

同期，其凈利率分別為12.7%、14.9%、18.7%和14.7%。

03

股東減持動作頻密

在推進港股上市的同時，天味食品實控人此前頻繁股份轉讓，以及公司其他高管今年密集減持，受到市場關注。

根據公開交易數據，2022年至2025年期間，鄧文夫婦數次向關聯實體轉讓股份。值得一提的是，若其后續跟這些實體的一致行動關系解除，或受讓方不再受其控制，上述股份將不再計入實控人合計持股范疇，實質上構成“減持”。

最近一次股轉發生在今年7月21日至23日。鄧文通過大宗交易方式向盈富增信添利19號基金(下稱“盈富19號”)及盈富增信添利19號1期基金(下稱“盈富19號一期”)合計轉讓2120萬股，占公司總股本1.99%，涉資2.20億元。

公司公告稱，此次股份轉讓系公司控股股東及其一致行動人之間內部轉讓，其合計持股數量和比例不會發生變化，不涉及向市場減持，不觸及要約收購，不會導致公司控股股東和實際控制人發生變化。

東方財富Choice數據顯示，2022年6月到2023年7月，鄧文、唐璐夫婦已通過多筆大宗交易累計轉出天味食品A股5732.03萬股，涉資約11.80億元。

加上今年7月的操作，天味食品創始人夫婦累計轉讓股份金額約14億元。

結合天味食品同期公告，受讓這些股份的，是三個系列基金，包括安欣基金、盈富基金和日月星辰基金。

而港股招股書顯示，為進行個人資產規劃，鄧文及唐璐持有的若干A股已轉讓予若干契約型私募基金并通過其進行管理。

文件列出的契約型私募基金，正是上述三個系列基金。其中，鄧文是盈富19號和盈富19號一期的唯一最終實益擁有人。

在天味食品港股IPO前的股權架構中，鄧文和唐璐分別持股66.00%和8.41%，合計74.41%。

截至2025年10月22日，鄧文通過直接持股及合約基金合計控制公司約66.21%的投票權，唐璐控制約8.43%，兩人合計投票權74.64%。

天味食品2025年三季報顯示，截至9月底，鄧文直接持股56.91%，唐璐直接持股8.41%。

除鄧文外，多名公司高管在今年3月至4月通過集中競價減持股份：

副總裁于志勇合計減持16萬股，套現約231.14萬元；

副總裁吳學軍減持27.9萬股，套現約396.18萬元；

技術總監胡濤減持5萬股，套現約72.44萬元；

副總裁沈松林合計減持12.49萬股，套現約179.99萬元；

財務總監汪悅合計減持2.26萬股，套現約32.12萬元；

4月離職的前副總裁兼董秘何昌軍合計減持30萬股，套現約418.6萬元。

總計套現1300多萬后，上述人士仍分別持有天味食品A股192.55萬股、83.94萬股、41.76萬股、39.59萬股、6.84萬股和94.12萬股。

值得注意的是，天味食品財務總監崗位近年來變動頻繁。

在2020年5月至2024年3月，天味食品相繼經歷了唐鳴、楊丹霞、何昌軍、汪悅4位財務總監。

現年41歲的汪悅于2020年4月加入公司，并于去年3月接替何昌軍擔任財務總監。

加入天味食品前，汪悅曾于2007年7月至2021年5月就職于乳業巨頭伊利股份(600887.SH)。

上述董事及高管中，于志勇、吳學軍和胡濤，跟鄧文一起以執行董事的身份出現在港股招股書里。

此外，唐璐是唯一的非執行董事，也是董事會副主席。

據招股書，去年鄧文、唐璐、于志勇、吳學軍、沈松林和胡濤從公司領取的薪酬分別為191.9萬元、33.6萬元、183.8萬元、379.6萬元、255.3萬元和166.4萬元。

其中，吳學軍主要負責監督天味食品市場營銷部門、關鍵業務及運營事項的戰略規劃與決策，他領取的薪酬也是最高的，為379.6萬元。

04

結語

隨著港股IPO推進，天味食品正開啟海外融資新篇章。

作為川系“調味品一哥”，其公司品牌影響力確實穩固，但實控人股轉及高管減持行為仍引發關注。

未來公司能否借港股進一步拓展國際市場，將成為投資者觀察的焦點。