涂料級(jí)PVDF反彈！氟化工細(xì)分賽道，大反轉(zhuǎn)？

作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的烏梅

在化工領(lǐng)域，沒(méi)有什么比漲價(jià)更能令投資者感到興奮的了。

就在最近一段時(shí)間，#PVDF（聚偏氟乙烯）的價(jià)格就出現(xiàn)了大幅上漲。這兩天，涂料級(jí)PVDF主流報(bào)價(jià)為4.7萬(wàn)-5.0萬(wàn)元/噸，已經(jīng)較上周上漲了10000元/噸。

在這種背景下，賽道上的一些企業(yè)比如#永和股份（605020）、#深圳新星（603978）、#多氟多（002407）等的股價(jià)也都迎來(lái)了上漲，受到了投資者的重點(diǎn)關(guān)注。

永和股份股價(jià)變化（來(lái)源：百度）

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，PVDF是一種高性能的含氟聚合物，具有優(yōu)異的耐化學(xué)腐蝕性、耐高溫性、電擊穿強(qiáng)度大等多種特性，在很多行業(yè)都被廣泛應(yīng)用。

那么，PVDF最近漲價(jià)的邏輯是什么？企業(yè)們能否享受到漲價(jià)帶來(lái)的紅利呢？筆者今天就帶你來(lái)一探究竟。

一、曾經(jīng)的輝煌

其實(shí)，如果我們把時(shí)間線拉長(zhǎng)，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，相較于最近的漲價(jià)，2020-2021年才是PVDF的輝煌時(shí)刻。

那個(gè)時(shí)候，在全球新能源車(chē)迅猛發(fā)展的背景下，#鋰電池 對(duì)PVDF的用量急劇增加。而PVDF的擴(kuò)產(chǎn)周期約2-3年（擴(kuò)產(chǎn)周期較長(zhǎng)），而且工藝存在一定的技術(shù)壁壘，所以PVDF的產(chǎn)能增速?lài)?yán)重滯后于鋰電池需求增速。

因此，鋰電池正極粘結(jié)劑PVDF的價(jià)格最近迎來(lái)了大漲，從2021年4月的每噸10萬(wàn)元漲到2022年4月的每噸近50萬(wàn)元，年漲幅超過(guò)300%。數(shù)據(jù)最能說(shuō)明一切，2021年全國(guó)鋰離子電池產(chǎn)量324GWh，同比增長(zhǎng)106%。

PVDF價(jià)格上漲，也迎來(lái)了更多企業(yè)的進(jìn)入和擴(kuò)產(chǎn)。因此，隨著在建項(xiàng)目的相繼投產(chǎn)，新增產(chǎn)能陸續(xù)涌入市場(chǎng)，PVDF供求關(guān)系迅速發(fā)生轉(zhuǎn)變。到了2024年，我國(guó)PVDF產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)了20萬(wàn)噸/年，同比增長(zhǎng)了10%，產(chǎn)量也到了12.4萬(wàn)噸，但是產(chǎn)能利用率比較低。

PVDF產(chǎn)能產(chǎn)量（來(lái)源：智研咨詢(xún)）

而將時(shí)間線拉回到當(dāng)下。今年以來(lái)，PVDF涂料級(jí)價(jià)格不斷下探，行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)收縮，生產(chǎn)企業(yè)承壓出貨。而這個(gè)月以來(lái)PVDF原料的大漲，主要也是成本存在進(jìn)一步上升的預(yù)期。比如上游原料（硫酸、氫氟酸、R142b等）價(jià)格都在不斷上升，硫酸因進(jìn)口成本+檢修+需求暴增漲至1065元/噸，R142b受環(huán)保配額管控產(chǎn)能受限，都是PVDF漲價(jià)的推手。

PVDF制備路線（來(lái)源：百川盈孚）

PVDF企業(yè)如果再不漲價(jià)，業(yè)績(jī)可能真的沒(méi)法看。除此之外，業(yè)內(nèi)企業(yè)為響應(yīng)國(guó)家“反內(nèi)卷”的號(hào)召，低價(jià)出貨的意愿有所降低，所以PVDF市場(chǎng)整體呈現(xiàn)穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢(shì)。

二、 鋰電PVDF需求，仍有增長(zhǎng)空間

如果往PVDF的下游看去，從需求端看，今年前十個(gè)月，我國(guó)磷酸鐵鋰電池合計(jì)裝機(jī)1240GWh，三元電池合計(jì)裝機(jī)265GWh。要知道，單GWh磷酸鐵鋰、三元電池消耗的PVDF分別為45噸、25噸。

如果這樣測(cè)算，今年鋰電級(jí)PVDF需求量預(yù)計(jì)為7.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了65.5%。這個(gè)增速還是保持的不錯(cuò)的。若2026年電池端維持相同增速，鋰電級(jí)PVDF需求有望達(dá)到11萬(wàn)噸。

而且，目前鋰電級(jí)PVDF產(chǎn)能或已接近滿(mǎn)產(chǎn)。相較于隔壁涂料級(jí)PVDF較低的開(kāi)工率，鋰電級(jí)PVDF供應(yīng)鏈導(dǎo)入壁壘高，這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

此外，鋰電級(jí)PVDF的毛利率一般都高于35%，是遠(yuǎn)高于涂料級(jí)PVDF（只有不超過(guò)15%）的。

PVDF應(yīng)用分布情況（來(lái)源：智研咨詢(xún)）

而從目前的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，這些年隨著行業(yè)龍頭的不斷擴(kuò)張，行業(yè)的集中度也不斷提高，CR6超過(guò)了70%。在筆者看來(lái)，未來(lái)PVDF的競(jìng)爭(zhēng)將主要圍繞技術(shù)升級(jí)、成本控制和環(huán)保工藝三大核心要素展開(kāi)。

尤其是成本控制，比如全產(chǎn)業(yè)鏈布局就是一個(gè)思路。據(jù)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)測(cè)算，當(dāng)PVDF原料自給率每提升10%，噸成本可降低800-2200元。

三、業(yè)績(jī)期待增長(zhǎng)

而從PVDF企業(yè)的業(yè)績(jī)來(lái)看，可以說(shuō)是喜憂(yōu)參半。

比如#巨化股份（600160）擁有PVDF產(chǎn)能2.1萬(wàn)噸（規(guī)劃產(chǎn)能擴(kuò)至5萬(wàn)噸/年），而且公司原料自給率高（螢石-氫氟酸-含氟聚合物全布局）。今年前三季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)14%和160%。最重要的是，公司已經(jīng)深度綁定了#寧德時(shí)代（300750）、#比亞迪（002594）等大客戶(hù)。

除此之外，也有不少企業(yè)正在積極擴(kuò)產(chǎn)，比如隨著銷(xiāo)售市場(chǎng)的開(kāi)拓，#ST聯(lián)創(chuàng)（300343）就表示，PVDF的銷(xiāo)量將逐步有所提高。2025年半年報(bào)顯示，公司正投資建設(shè)PVDF 3.1萬(wàn)噸。

無(wú)獨(dú)有偶，#東陽(yáng)光（600673）與#璞泰來(lái)（603659）的合資公司乳源東陽(yáng)光氟樹(shù)脂有限公司2萬(wàn)噸/年PVDF的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已完成建設(shè)，項(xiàng)目一二期已全部投產(chǎn)。目前，該公司已具備年產(chǎn)2.5萬(wàn)噸PVDF及其主要原材料（R142B）4.5萬(wàn)噸的產(chǎn)能，希望通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)搶占更多的市場(chǎng)份額。

所以，PVDF價(jià)格，尤其是鋰電級(jí)PVDF，還是值得期待的。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒(méi)有買(mǎi)賣(mài)就沒(méi)有傷害。