央企新能源資本化再下一城，阿維塔港股遞表

這家“含著金湯匙出生”的車企，正欲通過資本賦能走出巨虧泥潭。

繼嵐圖汽車向港交所遞交上市申請56天后，另一家央企“車二代”緊隨其后推進(jìn)資本化進(jìn)程。11月27日晚間，阿維塔科技（重慶）股份有限公司（下文簡稱“阿維塔”）正式向港交所遞交上市申請書，中信證券、中金公司共同擔(dān)任聯(lián)席保薦人。此次阿維塔啟動港股上市流程，也意味著國內(nèi)三大汽車央企的高端新能源板塊中僅紅旗品牌尚未披露明確的資本運(yùn)作動作。

作為長安汽車高端化戰(zhàn)略的核心承載者，阿維塔自2018年成立起便自帶“強(qiáng)援基因”——背靠長安汽車、華為、寧德時代三大行業(yè)巨頭。依托長安積淀多年的制造底蘊(yùn)、華為領(lǐng)先的智能技術(shù)體系，以及寧德時代在動力電池領(lǐng)域的資源與技術(shù)支撐，阿維塔從誕生之初便構(gòu)建起獨(dú)樹一幟的CHN合作模式，堪稱新能源賽道上“出生即羅馬”的典型代表。

產(chǎn)品布局上，阿維塔已實(shí)現(xiàn)“三年四車”落地，推出阿維塔11（參數(shù)丨圖片）、12、07、06四款主力車型，涵蓋純電與增程雙動力，價(jià)格區(qū)間覆蓋20萬-70萬元，形成高端與主流市場的全面覆蓋。渠道建設(shè)同步提速，截至2025年10月，國內(nèi)銷售觸點(diǎn)超700家，覆蓋200余座城市，同時開啟全球化布局，已進(jìn)入34個國家和地區(qū)。

市場表現(xiàn)層面，招股書數(shù)據(jù)顯示，阿維塔自2022年12月啟動車輛交付后，交付規(guī)模呈階梯式攀升：2023年作為首個完整交付年，達(dá)成2萬輛交付；2024年交付量躍升至6.16萬輛，2025年前10個月交付量進(jìn)一步突破10.42萬輛，交付節(jié)奏與市場滲透速度顯著加快。

從細(xì)分賽道競爭力來看，在單價(jià)超20萬元的新能源乘用車品牌陣營中，阿維塔2024年銷量同比增幅超200%，這一增速在同價(jià)位品牌中位列行業(yè)第二，凸顯其在中高端市場的快速突圍能力。

伴隨產(chǎn)品矩陣的持續(xù)完善與交付規(guī)模的穩(wěn)步攀升，阿維塔的盈利能力也實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健修復(fù)與持續(xù)增長。招股書數(shù)據(jù)顯示，其毛利率從2022年的-365.6%（深度虧損區(qū)間）逐步改善，2023年收窄至-3%，2024年成功轉(zhuǎn)正至6.3%，2025年上半年進(jìn)一步提升至10.1%——較2024年上半年的4.1%大幅提升6個百分點(diǎn)。

值得注意的是，雖然阿維塔的盈利基礎(chǔ)持續(xù)夯實(shí)，但與其幾乎同期遞交上市申請書的嵐圖汽車相比仍有差距，據(jù)了解今年前7個月嵐圖汽車的毛利率為21.3%。

與毛利率同步向好的，還有營收規(guī)模的爆發(fā)式增長。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，阿維塔營收實(shí)現(xiàn)跨越式突破：2022年?duì)I收僅2834萬元，2023年躍升至56.45億元，2024年再增至151.95億元；2025年上半年?duì)I收繼續(xù)保持高增，達(dá)122.08億元，較2024年同期的61.49億元近乎翻倍，同比增速高達(dá)98.52%，營收擴(kuò)張節(jié)奏顯著加快。

但營收與毛利的改善，并未扭轉(zhuǎn)阿維塔持續(xù)虧損的核心困境。招股書數(shù)據(jù)顯示，公司虧損規(guī)模呈逐年擴(kuò)大態(tài)勢：2022年至2024年，除所得稅前虧損分別達(dá)20.16億元、36.93億元、40.18億元，2025年上半年該指標(biāo)為15.85億元，2022年至2025年上半年累計(jì)虧損已超112億元。高額研發(fā)投入（2024年達(dá)12.14億元）與渠道擴(kuò)張帶來的銷售費(fèi)用壓力，仍是拖累盈利的關(guān)鍵因素。

同為央企系新能源車企的嵐圖汽車，則已率先實(shí)現(xiàn)盈利突破。據(jù)灼識咨詢統(tǒng)計(jì)，嵐圖于2024年第四季度首現(xiàn)單季度盈利，2025年前7個月進(jìn)一步錄得凈利潤4.34億元，成為行業(yè)內(nèi)最快實(shí)現(xiàn)單季度盈利及經(jīng)營活動現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正的企業(yè)。盡管其盈利包含6.42億元政府補(bǔ)助的階段性支撐，但對比之下，阿維塔的虧損收窄進(jìn)度明顯滯后。

持續(xù)擴(kuò)大的虧損壓力與資金需求，也因此成為阿維塔推進(jìn)港股IPO的核心動因。此次上市擬募集的資金，將重點(diǎn)用于產(chǎn)品研發(fā)、渠道建設(shè)及補(bǔ)充運(yùn)營資金，直指其“增收不增利”階段的核心瓶頸。

事實(shí)上，面對業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來的持續(xù)資金消耗，阿維塔在此之前已通過多輪融資為發(fā)展“輸血”。公開信息顯示，自2021年11月完成24.2億元A輪融資起，阿維塔后續(xù)又陸續(xù)推進(jìn)5輪融資，累計(jì)融資金額已超190億元，為前期產(chǎn)品落地、渠道建設(shè)提供了重要資金支撐。

即便在沖刺IPO前夕，阿維塔仍未停下融資步伐。據(jù)了解，在11月27日遞表港交所的13天前（11月14日），公司剛完成一輪戰(zhàn)略融資，不過出于信息披露節(jié)奏考慮，此次融資的具體金額尚未對外公布。

可以肯定的是，阿維塔的港股IPO之路機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。一方面，港交所作為國際金融中心，能為其提供更廣闊的融資平臺和品牌曝光機(jī)會；另一方面，市場對其盈利能力的可持續(xù)性、產(chǎn)品擴(kuò)張的執(zhí)行力以及全球化戰(zhàn)略的落地能力充滿疑慮。成功上市將為其注入新動能，但唯有在技術(shù)、市場和資本間找到平衡，才能在這場新能源賽道上行穩(wěn)致遠(yuǎn)。