阿里不用再給外賣砸錢了

隨著阿里系AI to C產品先后落子，下一個接棒刷屏的又會是誰？

來源 |電廠

作者 |何暢

外賣大戰轟轟烈烈地打了半年，平臺發出去的優惠券、用戶薅到的羊毛，最終都體現在了背后公司的財報上——營收的增長與利潤的承壓。

11月25日，阿里巴巴發布了2025年第三季度（2026財年第二財季）業績——

有賴于云業務、核心電商業務的貢獻，總營收為2477.95億元，同比增長5%；

如果不考慮剝離高鑫零售和銀泰對收入的影響，則同比增長15%。

與此同時，利潤明顯下滑。

經營利潤為53.65億元，同比減少85%；凈利潤為206.12億元，同比下滑53%；

非公認會計準則下凈利潤為103.52億元，同比下滑72%。

阿里巴巴將原因歸于“對即時零售、用戶體驗以及科技的投入”。

換句話說，無論是三年投入3800億元的AI基礎設施建設，還是一年補貼500億元的淘寶閃購，都是阿里巴巴的“吞金獸”。

在財報發布后的電話會議上，關于前者，阿里巴巴集團CFO徐宏提到，當前服務器上架速度遠遠跟不上客戶訂單增長節奏，若仍然無法充分滿足市場需求，不排除進一步增加投資的可能。

“從當前客戶需求的旺盛程度來看，大方向上，此前提出的3800億元規劃可能偏保守。”

至于淘寶閃購，阿里電商事業群CEO蔣凡透露，在第一階段的規模快速擴張之后，UE（Unit Economics，單位經濟效益）優化“符合預期”——

10月以來，淘寶閃購每單虧損已較7-8月降低一半。

穩住市場份額、繼續減虧，以及加強與其他板塊之間的協同、聯動，是阿里巴巴即時零售業務未來的發展方向。

補貼依然在繼續，但所謂的大戰已進入新的階段。

01

收入增長，電商和云的拉動

2025年第三季度，阿里巴巴總營收為2477.95億元，同比增長5%；

在不考慮剝離高鑫零售和銀泰影響的前提下，同比增長15%，增速高于拼多多，和京東基本一致。

阿里巴巴將增長解釋為中國電商集團和云業務的貢獻。

自上個季度開始，其財報調整為按照四個分部披露：

阿里巴巴中國電商集團；

阿里國際數字商業集團；

云智能集團；

所有其他，包括盒馬、菜鳥、阿里健康、虎鯨文娛、高德、智能信息、靈犀互娛、釘釘和其他。

本季度，阿里巴巴中國電商集團收入為1325.78億元，同比增長16%，獲得了雙位數收入增長。

在“全站推廣”投放產品和加收基礎軟件服務費的共同作用下，“傳統藝能”CMR（客戶管理收入）同比增長10%，效果顯現。

另一邊，外賣大戰打了一整個夏天，不僅讓包括淘寶閃購和餓了么在內的即時零售業務規模進一步擴大，還帶來了淘寶App月活躍消費者數的提升、進而推動了CMR的增長。

當所有公司都開始琢磨如何與AI結合、實現提質增效，這些與AI相關的需求，也就成了阿里云增長的發動機——

收入同比增長34%，外部商業化收入增長29%，AI相關產品收入連續9個季度實現三位數同比增長。

畢竟，無論是進行模型訓練、推理，還是面向客戶的AI產品，都會用到云端算力。

另外，阿里國際數字商業集團收入為347.99億元，同比增長10%。

所有其他分部收入為629.69億元，同比下滑25%。

這里既存在高鑫零售和銀泰被剝離的因素，也包括菜鳥部分物流功能被劃入淘天集團等業務導致的收入計算變動。

以及，無論是發布硬件——AI眼鏡搶占新入口的夸克，還是加入本地生活戰場、做起榜單和團購的高德，手里的新業務都還處于投入的早期階段。

當然，還有一個財報中一筆帶過的消息：

虎鯨文娛集團經營業績的改善。

徐宏表示，虎鯨文娛已實現連續三季度盈利，而持續盈利主要源于優酷經營效率提升。

用戶時長爭奪激烈，長視頻平臺的日子并不好過，除了充滿不確定性的開源，剩下的就是可以適當把握的節流了。

02

利潤下滑，淘寶閃購要減虧

這個季度是淘寶閃購和美團激烈交鋒的關鍵時段。

整個暑假，用戶都在兩個平臺之間來來往往，領優惠券下單，將它們送來的補貼換成自己需要的餐食、飲品乃至其他品類的商品，訂單規模節節攀升。

無論是給消費者發紅包和優惠券、給商家減免傭金與配送費、給騎手增加配送收入，都是花出去的錢。

體現在費用上，阿里巴巴銷售與營銷費用同比增長105%至664.96億元，比去年同期整整多出了340億元。

同比之外，環比第二季度，阿里巴巴的利潤同樣明顯承壓——

當時，阿里巴巴非公認會計準則下凈利潤為335億元，同比下滑18%；

阿里巴巴中國電商集團經調整EBITA為383億元，同比下滑21%。

但在這個季度，阿里巴巴非公認會計準則下凈利潤為103.52億元，同比下滑72%；

阿里巴巴中國電商集團經調整EBITA為105億元，同比下降76%。

也就是說，外賣這一仗在第三季度吃掉了核心電商近八成的利潤。

也有一些變化正在發生。

蔣凡透露，10月以來，淘寶閃購高單價訂單占比有所提升——

非茶飲訂單占比已超過75%，最新每筆購買單價較8月環比上漲超過兩位數，筆單價的提升也進一步帶動了整體GMV（交易額）的增長。

同時，物流規模效應逐步凸顯——配送時效優于去年同期。

“每單物流成本已明顯低于淘寶閃購大規模投入之前”。基于此，每單虧損較7-8月降低了一半。

長期的補貼不可持續，減虧是接下來淘寶閃購需要努力的方向。

徐宏在回答分析師提問時稱，隨著淘寶閃購整體運營效率提升、UE顯著改善以及業務規模趨于穩定，預計下個季度的投入會顯著收縮。

“當然，我們也會根據市場競爭態勢動態調整投入策略。”

至于后面的故事情節，就要在生態協同的背景下講了。

目前，除了盒馬、天貓超市的訂單增長，淘寶閃購也在推動更多天貓品牌商家加入。

“我們堅定認為閃購業態與阿里生態具備巨大協同潛力”。

蔣凡表示，“下一階段，我們將持續精耕細作用戶體驗，聚焦高價值用戶經營與零售品類發展。

閃購是淘天平臺升級的核心戰略之一，我們的目標是三年內為平臺帶來萬億成交規模，進而帶動相關品類整體市場份額的提升”。

03

發力AI，敘事又有新進展

即時零售和AI，是阿里巴巴的兩頭“吞金獸”，但也寄托了這家公司對未來的展望。

過去的高速增長消失不見，傳統電商的敘事相對陳舊，想要留住資本市場的心、激發員工的斗志、讓自身保持活力運轉，就必須給出新的目標、拿出新的敘事。

對強調生態優勢的阿里巴巴來說，即時零售相當于一個可以同既有電商業務結合、彼此促進的業務。

大消費平臺的建立，對于流量的重新分配具有一定的意義，是立足當下的適時選擇。

而對AI的錨定和投入，是面向未來的戰略決策。

一周之前，千問App公測版正式發布，目前新下載量已超過1000萬。

這也意味著阿里巴巴在AI to C方向上的發力。

在阿里巴巴集團CEO吳泳銘的分享中——

AI to B領域，阿里巴巴要“做世界領先的全棧AI服務商，服務千行百業不斷增長的AI需求”；

AI to C領域，則“基于性能領先的AI模型和阿里生態優勢，打造面向C端用戶的AI超級原生應用，推動AI從千行百業到人人可用”。

他認為，AI和阿里電商、地圖、本地生活等業務生態的協同是更大的想象力，這也是阿里巴巴全力入局AI to C的出發點之一。

“基于AI模型和阿里生態優勢，千問App有望率先打造未來的AI生活入口。”

與千問App推出相隔僅一天，螞蟻集團發布了AI助手“靈光”。

為了拉新和擴大聲量，千問和靈光都進行了一定規模的投放。

一位小紅書用戶發現，最近一周，她刷到千問、靈光相關內容的頻率直線上升。

“有的看筆記封面就知道這是廣告，有的點進去才意識到。”

畢竟，搶占AI時代的用戶入口，是一眾互聯網公司眼前的要緊事之一。

與成熟業務結合、承接平臺流量，是以現有生態為基礎，錦上添花；

打造獨立App，嵌入多重業務形態，是在嘗試建立新的入口。

從信息搜索、社交娛樂到內容生產、任務完成，誰能更快、更好地承接和滿足用戶需求，誰就能在AI應用與工具的搏殺中突出重圍。

一年前，廣告鋪天蓋地的主角是騰訊元寶，幾個月前，淘寶閃購開始更多地出現在用戶的朋友圈、阿里系應用的開屏頁面，高德掃街榜的地面廣告也占據了公交站牌。

那么，隨著阿里系AI to C產品先后落子，下一個接棒刷屏的又會是誰？

現在的每一分投入，都得在未來收回來才行。

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