存儲價格周期還可以維持4個季度

2025-2026年的全球內存市場正被一股強大的力量重塑：人工智能。AI應用（特別是AI服務器）的爆發式增長，是驅動所有市場變化的根本原因。這導致了三大核心趨勢：

需求端向AI傾斜：AI服務器對高性能內存（如HBM、LPDDR5X）的需求呈指數級增長，成為最主要的消費動力。

供給端結構性緊張：上游供應商將大量產能和資源轉向利潤更高的AI相關內存產品，導致傳統消費電子領域（如智能手機、PC）的產能被擠壓，出現供應短缺。

價格與成本壓力傳導：供需失衡導致內存價格（尤其是LPDRAM）大幅上漲，最終成本壓力傳導至終端消費者，影響產品升級和換機計劃。

1. 市場整體概況與增長動力

總體供應增長放緩：全球內存供應年增長率從2025年的24%微降至2026年的20%（圖1）。這表明市場在高速增長后趨于理性，但需求依然強勁。

AI與服務器成為絕對主力：DRAM產能正持續向AI和服務器集中，預計其消耗占比將從2024年的46%激增至2026年的66%，嚴重擠壓其他消費類應用的產能（圖2）。

資本支出激增：為滿足AI需求，主要內存供應商（如三星、SK海力士、美光）正在大幅增加資本支出，例如三星2026年資本支出預計增長17%至210億美元，新晶圓廠建設也優先滿足HBM生產（圖3、圖4）。

2. 核心產品需求爆發與供給挑戰

HBM（高帶寬內存）：是AI GPU的關鍵組件，需求增長率預計在2025年高達88.1%，是增長最快的品類（圖1）。各大廠商的新建晶圓廠都明確將HBM作為首要任務（圖4）。

LPDDR5X：需求迎來第二增長曲線。除了高端手機滲透率提升（2026年達51%）（圖6），它更是AI服務器中Grace/Vera CPU的標配。受NVIDIA GB300/VR200等AI解決方案驅動，其需求在2026年預計出現169% 的驚人年增幅（圖5）。

LPDDR4X供給危機：由于供應商將產能轉向LPDDR5X，同時AI服務器也在消耗LPDRAM產能，LPDDR4X的比特產出將大幅下降，預計在2026年出現嚴重供應短缺，直接影響主流智能手機的供應（圖7）。

3. 對終端市場（特別是智能手機）的沖擊

價格飆漲：2025年下半年，LPDRAM價格整體上漲超過50%（圖8）。

抑制升級意愿：手機品牌面臨巨大的成本壓力，在增加內存容量上變得保守，甚至可能削減中低端機型的內存配置（圖8）。

被迫提價：部分品牌已因此調整手機零售價，將成本轉嫁給消費者（圖8）。

4. 采購策略變化

云服務商（CSP）積極鎖料：為保障供應，中國的云服務商也變得更加激進，積極與供應商簽訂服務器DRAM的年度長期協議（LTA），以鎖定產能（圖10）。供應商則試圖通過NCNR（不可取消不可退貨）等條款來規避需求波動的風險。