周期 | 花生期貨大漲4%領(lǐng)跑商品，多頭資金博弈春節(jié)行情

供應(yīng)緊張與需求疲軟相互拉鋸，花生期貨在8000點關(guān)口展開激烈爭奪。

11月26日，國內(nèi)商品市場呈現(xiàn)震蕩分化格局，花生期貨主力2601合約走勢強(qiáng)勁，收盤大漲3.99%，報收于8186元/噸，創(chuàng)下近六個月新高。當(dāng)日花生主力合約開盤價7932元，最高價8188元，最低價7932元，持倉量達(dá)到128388手，較上一交易日增加21060手，成交量220896手。

在花生大幅上漲的同時，多晶硅漲近3%，玻璃、滬銀漲近2%，而集運歐線則跌近8%，聚丙烯、焦炭、焦煤等品種跌超1%。 花生期貨的強(qiáng)勢表現(xiàn)使其成為當(dāng)日商品市場的領(lǐng)漲品種。

一、多頭增倉推漲，現(xiàn)貨惜售明顯

今日花生期貨的上漲伴隨著明顯的增倉現(xiàn)象， 單日持倉量增加約2.1萬手，增倉占比高達(dá)20%左右。市場分析認(rèn)為，這主要是日內(nèi)多頭增倉推漲的結(jié)果。

從現(xiàn)貨市場來看，近期東北產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶和持貨商惜售心態(tài)濃厚，基層上貨量有限，成為推動價格上漲的主要因素。東北地區(qū)因花生質(zhì)量較優(yōu)，農(nóng)戶挺價惜售情緒尤為明顯，導(dǎo)致當(dāng)?shù)鼗ㄉ鷥r格大幅上漲，并帶動河南等地區(qū)小幅跟漲。

駐馬店花生現(xiàn)貨價格為7200元/噸，基差-986；南陽新產(chǎn)季現(xiàn)貨價格為7600元/噸，基差-586；開封新季大雜米現(xiàn)貨價格7750元/噸，基差-436；而遼寧白沙現(xiàn)貨價格高達(dá)9700元/噸，基差1514。 區(qū)域價差較為明顯，反映出不同產(chǎn)區(qū)質(zhì)量差異及供需情況的不平衡。

二、供需拉鋸戰(zhàn)，上下兩難

花生市場當(dāng)前正經(jīng)歷一場典型的供需拉鋸戰(zhàn)。供應(yīng)方面， 東北產(chǎn)區(qū)供應(yīng)量不足，加上加工商與市場庫存普遍偏低，為價格提供了底部支撐。

然而，需求端卻相對疲軟，油廠采購謹(jǐn)慎。上周油廠陸續(xù)下調(diào)花生價格，反映出終端需求的疲軟。特別是河南產(chǎn)區(qū)油料米占比偏高，油廠下調(diào)收購價使油料米價格受到一定壓制。

這種供需矛盾導(dǎo)致市場呈現(xiàn)“ 有行無市”狀態(tài)。東北產(chǎn)區(qū)高價難以有效成交，而河南產(chǎn)區(qū)則因油料米占比偏高而承壓。百川盈孚預(yù)計，產(chǎn)區(qū)花生上貨量有限，貿(mào)易商謹(jǐn)慎補(bǔ)貨，整體交易略顯僵持，花生均價預(yù)計在8800-9000元/噸。

正信期貨研報也認(rèn)為，雖然東北產(chǎn)區(qū)整體質(zhì)量較優(yōu)為價格提供了一定支撐，但漲幅擴(kuò)大后成交未有序增加， 價格上漲缺乏成交支撐。

三、歷史周期的啟示

從歷史周期看，花生價格運行有著明顯的規(guī)律性。回顧2010年至2023年的國內(nèi)花生通貨米均價，可以發(fā)現(xiàn) 跨年的牛熊市可達(dá)兩年，上漲或下跌尺度大致在4000-6000元的范圍。

最近的牛市點燃于2022年3月，戛然而止于2023年8月末。而2023年10月，國內(nèi)花生現(xiàn)貨價格跌入歷史中位區(qū)間，偏弱震蕩運行至春節(jié)前。

建信期貨早前分析指出，花生作為國內(nèi)定價的品種，受到國內(nèi)現(xiàn)貨價格的影響更大，而體量相對偏小的品種，供需更容易受到市場情緒加持的影響，使得 價格運行有較長的持續(xù)性。

從這一周期視角看，當(dāng)前花生市場可能正處于一個震蕩筑底階段。建信期貨2023年的分析就曾預(yù)判，花生短期或處于偏弱的情緒和基本面中，但未來不乏潛在利多，花生期貨10合約仍然以高位寬幅振蕩對待，不宜過分看空。

四、未來推演：關(guān)注供應(yīng)節(jié)奏與需求變化

對于花生期貨后市，市場關(guān)注點主要集中在兩個方面： 供應(yīng)節(jié)奏與需求變化。

供應(yīng)方面，11月下旬市場可能迎來新一輪“壓力測試”。河南小麥播種基本結(jié)束，預(yù)計基層市場將迎來階段性上量壓力。后期需關(guān)注豫北、豫東及吉林產(chǎn)區(qū)是否出現(xiàn)新增“交割品”貨源壓力。

需求方面，隨著元旦、春節(jié)臨近，食品加工企業(yè)的備貨需求有望逐步釋放，為花生價格提供一定支撐。特別是年前油廠入市的季節(jié)性規(guī)律依舊存在，雖然目前收購價格不達(dá)預(yù)期，且政策標(biāo)準(zhǔn)偏嚴(yán)，但有利于加快現(xiàn)貨周轉(zhuǎn)。

中信建投期貨在最新報告中也表示， “弱預(yù)期”可能在遠(yuǎn)月合約兌現(xiàn)。市場相對具備共識的是25/26年度進(jìn)口花生米彈性的恢復(fù)，特別是塞內(nèi)加爾的出口禁令可能放寬，這將對遠(yuǎn)期價格構(gòu)成壓力。

五、資金面與技術(shù)分析

從資金面看，花生期貨 持倉量明顯增加，單日增加約2.1萬手。持倉量的增加伴隨著價格大漲，通常意味著多頭力量占優(yōu)。

技術(shù)面上，有分析指出花生主力2601合約支撐預(yù)估在7990-8010附近，8070-8090附近。在無轉(zhuǎn)空信號的情況下，不建議偏空對待。

恒銀期貨在熱點聚集中也提示，近期受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、國際局勢變化及市場情緒等多重因素疊加影響，國內(nèi)期貨市場各品種價格波動顯著加大，行情節(jié)奏切換加快， 市場風(fēng)險明顯上升。

他們建議交易者審慎評估倉位，堅決設(shè)置止損，避免盲目追漲殺跌。

隨著時間臨近元旦和春節(jié)，食品加工企業(yè)的備貨需求將成為關(guān)鍵變量。歷史經(jīng)驗表明， 花生市場在春節(jié)前往往存在一定支撐。

但市場也面臨潛在風(fēng)險，一旦河南產(chǎn)區(qū)上貨量增加，或油廠收購政策進(jìn)一步收緊，可能對價格形成壓制。

花生的未來走勢取決于供需兩端的博弈結(jié)果，投資者需要密切關(guān)注產(chǎn)區(qū)上貨量變化和油廠收購動態(tài)。

聲明：以上分析基于公開數(shù)據(jù)與周期模型推演，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險，決策需謹(jǐn)。

關(guān)注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯誤，是我錯了；若覺得都是對的，更是我錯了。可不信不可全信，取舍由心。