谷歌爭(zhēng)霸，算力回歸？——通信ETF點(diǎn)評(píng)

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今日市場(chǎng)沖高回落，滬深兩市成交額1.78萬億，較上一個(gè)交易日縮量288億。截至收盤，滬指跌0.15%，深成指漲1.02%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.14%。通信ETF強(qiáng)勢(shì)，盤中一度沖高至接近8%，收漲5.61%。創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF收漲4.89%。

資料來源：wind

上漲因素分析

1、降息預(yù)期上升，美股持續(xù)修復(fù)。多位美聯(lián)儲(chǔ)官員近日密集發(fā)聲，包括鮑威爾盟友Daly和Williams，支持在12月再次降息，認(rèn)為勞動(dòng)力市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)已超過通脹，這一系列表態(tài)推動(dòng)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的寬松預(yù)期迅速升溫。美聯(lián)儲(chǔ)在12月會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性已從一周前的約40%飆升至80%。

2、谷歌真的太強(qiáng)了，全棧AI超級(jí)巨頭。數(shù)日前，谷歌發(fā)布Gemini3模型，Gemini3 Pro刷新了幾乎所有榜單，是目前綜合實(shí)力最強(qiáng)，且數(shù)學(xué)推理、視頻生成、代碼等單項(xiàng)能力大幅領(lǐng)先的大模型。

資料來源：新智元

此外，Nano Banana Pro 是 Google 推出的由 Gemini 3 驅(qū)動(dòng)的升級(jí)版圖像生成模型。它具有 4K 分辨率輸出，從生成效果上看，目前幾乎已經(jīng)以假亂真。

資料來源：nano-banana.com

硬件方面，谷歌TPU放量超預(yù)期，據(jù)稱Meta也要買了。根據(jù)資料，谷歌TPU v7（代號(hào)Ironwood）不僅在顯存容量上追平了英偉達(dá)的B200，更在能效比上實(shí)現(xiàn)了對(duì)GPU的降維打擊。谷歌內(nèi)部早已開始了相關(guān)的部署，據(jù)報(bào)道稱其AI基礎(chǔ)設(shè)施負(fù)責(zé)人對(duì)員工說每6個(gè)月算力就要翻倍才能滿足客戶需求，并在未來4到5年內(nèi)額外實(shí)現(xiàn)1000倍的增長(zhǎng)，以應(yīng)對(duì)持續(xù)上升的AI服務(wù)需求。針對(duì)員工提出的AI投資泡沫問題，他表示風(fēng)險(xiǎn)不在于投資過度，而在于投資不足。此外，近期有傳聞稱Meta Platforms據(jù)悉正考慮斥資數(shù)十億美元購(gòu)買谷歌的TPU，包括用于Meta的數(shù)據(jù)中心建設(shè)。看來英偉達(dá)要開始著急了...

資料來源：36kr

后市展望

1、悲觀預(yù)期逐步消化，權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)偏好或有改善。總體看起來，上周美股劇烈震蕩，伴隨AI泡沫、降息結(jié)束等擔(dān)憂被市場(chǎng)消化，美股近日總體保持修復(fù)。且近期中美對(duì)話深入、俄烏和平議程推進(jìn)，并且美聯(lián)儲(chǔ)12月降息預(yù)期上行，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好或持續(xù)有提升。從A股本身看，下方支撐也較強(qiáng)，盡管目前市場(chǎng)風(fēng)格切換迅速，但經(jīng)歷過上周的回調(diào)，目前繼續(xù)下跌空間有限。

2、盡管計(jì)算芯片格局可能有一定改變，但A股相關(guān)配件廠商賣鏟人邏輯較強(qiáng)，無需過度擔(dān)憂。谷歌的成長(zhǎng)可能給侵蝕一部分英偉達(dá)芯片的增量，但后續(xù)英偉達(dá)雖然面臨一定的競(jìng)爭(zhēng)壓力，借助已有的份額優(yōu)勢(shì)和主權(quán)AI等新增需求，仍有望保持收入端快速上漲。從算力芯片整體看，仍然處在快速上漲之中。A股光模塊、服務(wù)器等廠商賣鏟人邏輯較強(qiáng)，不管在芯片端的競(jìng)爭(zhēng)中時(shí)誰獲勝，他們都將受益。目前對(duì)于AI泡沫無需過度擔(dān)憂，產(chǎn)業(yè)仍處于早中段。

3、我們看好人工智能的星辰大海，但也需注意波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。人工智能產(chǎn)業(yè)端進(jìn)展迅速，AI投入的力度是科技史上濃墨重彩的一筆，生命周期可能也相對(duì)此前革命更長(zhǎng)。當(dāng)前推理需求持續(xù)釋放，人工智能從云到端的閉環(huán)更加緊密，未來一片光明。相關(guān)的算力需求增長(zhǎng)可能持續(xù)改善算力硬件景氣，暖流也有望持續(xù)蔓延到軟件。但也提醒大家注意短期波動(dòng)。建議關(guān)注通信ETF（515880）低位布局的機(jī)會(huì)，可采用定投等方式分批而入，以避免波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

今天就這樣，白了個(gè)白~

風(fēng)險(xiǎn)提示

提及個(gè)股僅供參考，不作為股票推薦，不構(gòu)成投資建議和承諾。指數(shù)/個(gè)股短期漲跌僅供參考，不代表未來表現(xiàn)。觀點(diǎn)隨市場(chǎng)環(huán)境變化，不構(gòu)成投資建議。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益水平各不相同，請(qǐng)選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。如涉及基金收益分配原則詳見基金法律文件。

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。