中國高科技企業(yè)的全球并購新思路：安世半導(dǎo)體事件啟示

馬喜芳 上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院、上海交通大學(xué)國家戰(zhàn)略研究院副研究員

安世半導(dǎo)體事件，從一場成功的商業(yè)并購，戲劇性地演變?yōu)榈鼐壵螌ι虡I(yè)邏輯的強(qiáng)制“接管”。這起事件的復(fù)盤是中國高科技企業(yè)全球化進(jìn)程中一堂代價(jià)高昂的“必修課”，它揭示了在半導(dǎo)體等戰(zhàn)略領(lǐng)域，商業(yè)規(guī)則正讓位于大國博弈。面對控制權(quán)易手的險(xiǎn)局，中國企業(yè)必須超越傳統(tǒng)并購思維，構(gòu)建涵蓋地緣政治研判、技術(shù)主權(quán)掌控與全球化韌性布局的新戰(zhàn)略能力。唯有如此，方能在日益復(fù)雜的全球棋局中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

安世半導(dǎo)體事件爆發(fā)的前因后果

安世半導(dǎo)體事件的根源，始于一場備受矚目的“蛇吞象”式跨國并購。為突破代工模式的利潤瓶頸，并深度嵌入國家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，中國手機(jī)ODM巨頭聞泰科技于2018年啟動了對荷蘭安世半導(dǎo)體的收購。安世半導(dǎo)體前身為飛利浦核心半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，是全球領(lǐng)先的汽車半導(dǎo)體IDM企業(yè)，其技術(shù)與客戶資源（涵蓋蘋果、特斯拉等全球巨頭）對中國產(chǎn)業(yè)升級具有關(guān)鍵意義。

經(jīng)過耗資超330億元的三輪復(fù)雜運(yùn)作，聞泰科技最終實(shí)現(xiàn)了對安世的100%控股，但也因此背負(fù)了沉重的財(cái)務(wù)壓力。這場成功的商業(yè)布局，旨在打通從芯片設(shè)計(jì)、制造到終端應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

然而，風(fēng)云突變。隨著2023年后美國聯(lián)合荷蘭、日本啟動對華半導(dǎo)體設(shè)備出口管制，地緣政治陰影開始籠罩。2024年底，聞泰科技被美國列入實(shí)體清單；至2025年，美方新規(guī)更將其100%控股的安世半導(dǎo)體自動納入管制范圍。商業(yè)成功瞬間轉(zhuǎn)化為地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

危機(jī)在2025年9月全面爆發(fā)。荷蘭政府罕見地援引《商品供應(yīng)法》，以“內(nèi)部存在嚴(yán)重管理缺陷”“威脅到荷蘭及歐洲境內(nèi)關(guān)鍵技術(shù)知識和能力的延續(xù)與保護(hù)”等為由對安世半導(dǎo)體實(shí)施為期一年的運(yùn)營凍結(jié)，實(shí)質(zhì)剝奪了聞泰科技的控制權(quán)。同期，荷蘭法院暫停了聞泰創(chuàng)始人張學(xué)政的CEO職務(wù)。這一系列行動，標(biāo)志著東道國以“國家安全”和“技術(shù)保護(hù)”之名，對已完成的商業(yè)并購發(fā)起了直接干預(yù)。

面對此局，中國方面迅速采取對等反制。中國商務(wù)部對安世半導(dǎo)體中國公司實(shí)施出口管制，精準(zhǔn)切斷了其70%晶圓在中國的封裝測試環(huán)節(jié)。這一舉措立竿見影，觸及全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的敏感神經(jīng)，最終促使荷蘭于2025年11月暫停限制措施，聞泰科技重獲控制權(quán)。事件雖暫告平息，但其間展現(xiàn)的商業(yè)、政治與供應(yīng)鏈的深度博弈，已為全球企業(yè)敲響了警鐘。

安世半導(dǎo)體事件爆發(fā)的本質(zhì)

安世半導(dǎo)體事件，表面上看是一場圍繞企業(yè)控制權(quán)的商業(yè)糾紛，但其本質(zhì)，是全球化進(jìn)程深度調(diào)整期一次極具象征意義的沖突。它超越了單純的商業(yè)并購，成為理解當(dāng)前全球科技與政治經(jīng)濟(jì)格局演變的一個關(guān)鍵切面。

首先，在微觀層面，這是地緣政治對商業(yè)邏輯的強(qiáng)制性“接管”。事件最為顯著的特征，是一國政府依據(jù)其國內(nèi)法律，直接干預(yù)一家已完成并購的跨國公司內(nèi)部治理。這標(biāo)志著，在半導(dǎo)體等戰(zhàn)略敏感領(lǐng)域，純粹的商業(yè)理性——如資源配置、技術(shù)整合與市場效率——已不得不讓位于以“國家安全”為名的地緣政治考量。中西方國家科技博弈的宏大敘事，就這樣穿透公司壁壘，具體化為董事會里的投票權(quán)爭奪，實(shí)現(xiàn)了政治力量對商業(yè)規(guī)則的局部“替代”。

其次，在中觀層面，揭示了全球供應(yīng)鏈從“效率優(yōu)先”轉(zhuǎn)向“安全優(yōu)先”的結(jié)構(gòu)性變遷。風(fēng)波的核心爭奪點(diǎn)，并不僅限于安世半導(dǎo)體本身的股權(quán)，更在于其對英國紐波特晶圓廠等重要資產(chǎn)的控制。這清晰地表明，關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈已成為國家間博弈的“新邊疆”。以往基于成本與效率的全球化分工體系，正被一種強(qiáng)調(diào)“治理主權(quán)”和“供應(yīng)鏈主權(quán)”的新范式所沖擊。西方國家通過強(qiáng)化對關(guān)鍵技術(shù)節(jié)點(diǎn)的掌控，旨在構(gòu)建排他性、小范圍的安全聯(lián)盟，從而導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈體系出現(xiàn)深刻的結(jié)構(gòu)化裂痕。

最后，在宏觀層面，該事件反映了全球科技秩序主導(dǎo)權(quán)與話語權(quán)的激烈重塑。西方主導(dǎo)的“中國崛起頂峰論”、“投資環(huán)境惡化論”、“中國外資撤退論”等敘事，并非孤立輿論現(xiàn)象，而是這場秩序重塑的配套話語工具。其根本目的，在于污名化中國的發(fā)展環(huán)境，阻礙資本與技術(shù)向中國流動，從而延緩中國在關(guān)鍵科技領(lǐng)域的攀升進(jìn)程。

因此，安世事件不僅是中美之間的技術(shù)控制權(quán)之爭，更是圍繞科技發(fā)展權(quán)、規(guī)則制定權(quán)與國際經(jīng)濟(jì)秩序再平衡的全面博弈。這一風(fēng)波將全球科技領(lǐng)域“霸權(quán)維護(hù)”與“發(fā)展權(quán)爭取”這一核心矛盾公開化、具體化，預(yù)示著一個更多摩擦、更多干預(yù)的國際商業(yè)新常態(tài)的到來。

安世事件對中國企業(yè)開展跨國并購的啟示

安世半導(dǎo)體事件的波折，絕非孤例，而是中國高科技企業(yè)全球化進(jìn)程中一堂代價(jià)高昂的“必修課”。它警示我們，在逆全球化暗流與科技博弈加劇的時(shí)代，舊的并購邏輯已然黯然失效。中國企業(yè)要想在全球市場中行穩(wěn)致遠(yuǎn)，必須從根本上構(gòu)建一套更具韌性、更富遠(yuǎn)見的新戰(zhàn)略范式。

啟示一風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知升維：從商業(yè)盡調(diào)到地緣政治盡調(diào)

傳統(tǒng)的跨國并購風(fēng)險(xiǎn)評估，聚焦于財(cái)務(wù)、法律與市場。安世事件表明，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)已從“或有風(fēng)險(xiǎn)”升級為“必查風(fēng)險(xiǎn)”。聞泰科技對安世的收購，雖完成了商業(yè)和法律上的完美操作，卻未能充分預(yù)判數(shù)年后面臨的、以“國家安全”為名的追溯性政治干預(yù)。這要求中國企業(yè)必須：

建立政治生態(tài)掃描能力：在并購前期，不僅評估目標(biāo)企業(yè)的技術(shù)價(jià)值，更要將其置于中美乃至全球科技競爭的宏大棋盤上審視。對于半導(dǎo)體、人工智能、新能源等敏感行業(yè)，需對東道國的政治風(fēng)向、關(guān)鍵部門的政策傾向、以及潛在的反制措施進(jìn)行前瞻性模擬。

制定“最壞情形”預(yù)案：并購方案中必須包含地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對預(yù)案，包括可能的審查延期、條款變更、甚至交易終止的代價(jià)。正如紐波特晶圓廠案例所示，即便并購?fù)瓿?，資產(chǎn)控制權(quán)也非一勞永逸。企業(yè)需評估自身在極端情況下的損失承受能力，并通過法律、保險(xiǎn)等多種工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖。

啟示二控制權(quán)深化：從股權(quán)控制到技術(shù)與供應(yīng)鏈的自主可控

安世半導(dǎo)體事件揭示了一個殘酷現(xiàn)實(shí)：股權(quán)控制僅僅是起點(diǎn)，而非終點(diǎn)；只是“入場券”，而非“保險(xiǎn)箱”。真正的控制權(quán)體現(xiàn)在對公司戰(zhàn)略決策、核心技術(shù)資產(chǎn)與關(guān)鍵供應(yīng)鏈的實(shí)質(zhì)性掌控中。為避免“投而難控，控而難整”的困境，企業(yè)應(yīng)：

牢牢掌握核心“硬資產(chǎn)”：一方面，將研發(fā)、關(guān)鍵生產(chǎn)線等核心環(huán)節(jié)布局在國內(nèi)，是確保風(fēng)險(xiǎn)可控的基石。這并非走向封閉，而是構(gòu)建一個即使外部環(huán)境惡化，也能保證核心業(yè)務(wù)連續(xù)性的“安全內(nèi)核”。另一方面，通過在國內(nèi)建設(shè)先進(jìn)的研發(fā)中心和生產(chǎn)線，能夠更有效地吸收、消化并創(chuàng)新收購來的技術(shù)。

實(shí)現(xiàn)技術(shù)的深度內(nèi)化與反哺：中國企業(yè)必須牢記，并購的最終目的不是財(cái)務(wù)投資，而是能力獲取。必須在整合期內(nèi)，建立高效的知識轉(zhuǎn)移機(jī)制，讓海外技術(shù)深度扎根于國內(nèi)研發(fā)體系，形成“海外前沿突破”與“國內(nèi)大規(guī)模應(yīng)用與迭代”的雙循環(huán)，最終反哺并增強(qiáng)中國母公司的全球技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)力。

啟示三戰(zhàn)略格局重構(gòu)：從單一據(jù)點(diǎn)收購到全球化多元化布局

“孤注一擲”的單一市場依賴，在高度不確定的國際環(huán)境中無異于一場豪賭。 安世事件的終極啟示在于，中國企業(yè)的全球化不應(yīng)是“攻占一個堡壘”，而應(yīng)是“構(gòu)建一張堅(jiān)韌的全球網(wǎng)絡(luò)”。

構(gòu)建多元化的“去風(fēng)險(xiǎn)”生態(tài)：在可能的情況下，通過在不同國家和地區(qū)進(jìn)行布局，分散地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，而不是將“雞蛋放在一個籃子里”。這需要企業(yè)具備全球視野，在關(guān)系更穩(wěn)定的區(qū)域建立合作伙伴與備份產(chǎn)能，增強(qiáng)體系韌性。

完成從“買家”到“伙伴”的身份蛻變：在并購后的整合中，著力將自身塑造為本地經(jīng)濟(jì)的“貢獻(xiàn)者”與“利益攸關(guān)方”。通過保留就業(yè)、持續(xù)投入研發(fā)、與本地產(chǎn)業(yè)鏈深度融合，贏得東道國的社會認(rèn)同與政治信任，為企業(yè)在風(fēng)暴中贏得至關(guān)重要的緩沖空間。

總之，安世半導(dǎo)體事件用一個相對完整的周期證明，大國博弈下的全球科技競爭，已從單純的技術(shù)競賽，升級為涵蓋戰(zhàn)略預(yù)見、運(yùn)營控制與全球布局的“系統(tǒng)性能力”之爭。過去那種依賴于資本和商業(yè)智慧的并購模式，須讓位于一種融合了政治智慧、技術(shù)主權(quán)與生態(tài)構(gòu)建的“韌性全球化”新思維。這不僅是風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，更是未來全球產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)力的真正源泉。

來源：香港經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)

作者：馬喜芳 上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院、上海交通大學(xué)國家戰(zhàn)略研究院副研究員