中美同時“放水”！降息預(yù)期反轉(zhuǎn)，AI邏輯也出現(xiàn)大反轉(zhuǎn)

一夜之間，市場預(yù)期大幅反轉(zhuǎn)！

我們知道，截至昨天，全球市場最大的擔(dān)憂就是12月美聯(lián)儲是否會暫停降息，導(dǎo)致流動性繼續(xù)寬松的預(yù)期落空。

在上周，據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲12月降息25個基點的概率一度下滑到了30%左右，使得全球股市都感受到了凜冽寒風(fēng)。

但在昨晚，美聯(lián)儲官員開始密集發(fā)聲，釋放降息信號。

美聯(lián)儲理事沃勒稱，大多數(shù)私營部門數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場疲軟，他主張在12月降息。

他的核心邏輯是，9月份就業(yè)數(shù)據(jù)可能會被下修，而且關(guān)稅對通脹的影響不大，只是一次性的。

另一位美聯(lián)儲官員戴利也公開表示，她支持在下個月降息，因為她認(rèn)為就業(yè)市場突然惡化的可能性比通脹驟然上升更大，也更難以控制。

隨著一批重量級官員陸續(xù)發(fā)聲，市場預(yù)期出現(xiàn)了大幅好轉(zhuǎn)，據(jù)最新的CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲12月降息25個基點的概率已經(jīng)躍升至了82.9%。

在之前的文章中，君臨就強調(diào)過——

美國的就業(yè)數(shù)據(jù)相當(dāng)不可靠，經(jīng)常大幅修改，已經(jīng)完全淪為了政治工具，任人打扮。

果然一語中的，眼見著快到12月份，又在為修改數(shù)據(jù)做輿論準(zhǔn)備了。

按照這形勢，12月繼續(xù)降息進程，已經(jīng)基本可以確定。

預(yù)期一旦反轉(zhuǎn)，對壓抑了半個月的股市資產(chǎn)自然是超級大利好，直接推動美股三大指數(shù)暴力拉升，標(biāo)普500指數(shù)漲1.55%。

流動性敏感的科技股，更是漲勢一馬當(dāng)前，納指漲幅高達2.69%。

大型科技龍頭中，漲得最好的，一個是近期發(fā)布了大模型Gemini 3，而聲威大振的谷歌，日內(nèi)漲幅高達6%。

另一個則是特斯拉，漲了7%，主因是馬斯克又畫了個大餅。

他表示，公司未來推出的全新AI芯片，預(yù)計出貨量會超過所有其他AI芯片加起來的總和，讓特斯拉成為“真實世界AI”的領(lǐng)導(dǎo)者。

關(guān)于流動性寬松這件事，不僅美國那邊的預(yù)期在改變，我國這邊也做了一些微小的工作。

消息面上，今日央行開展1萬億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年期。

鑒于11月有9000億元MLF到期，當(dāng)月央行MLF凈投放規(guī)模將達到1000億元，為央行連續(xù)第九個月對MLF加量續(xù)作。

既然中美都在擰開水龍頭，市場情緒自然大幅好轉(zhuǎn)，今天上證指數(shù)+0.87%，創(chuàng)業(yè)板指+1.77%，兩市4300只個股上漲。

板塊方面，AI概念表現(xiàn)強勁，無論是此前被拋售的光模塊、PCB、銅纜連接、存儲芯片等硬件出口板塊，還是近期相當(dāng)活躍的軟件應(yīng)用板塊，都出現(xiàn)了巨量的資金流入。

軟件應(yīng)用板塊的邏輯，昨天的文章做過詳細(xì)分析，就不多說了。

重點講下硬件的邏輯，硬件主要面向出口，跟美國那邊的投資熱度是緊密相關(guān)的。

昨天早上，工業(yè)富聯(lián)一度被砸到跌停板，小道消息說是因為被英偉達砍單了，四季度業(yè)績可能要面臨下調(diào)。

這跟近期硅谷那邊，輿論氛圍上，AI泡沫頻頻被質(zhì)疑是脫不開關(guān)系的。

不過呢，昨晚又發(fā)生了兩件事情，讓AI泡沫的邏輯發(fā)生了大改變。

第一件，是特朗普簽署了一項行政命令，啟動一項旨在利用人工智能（AI）變革科學(xué)研究方式的全新國家計劃“創(chuàng)世紀(jì)計劃”。

根據(jù)媒體披露，這項計劃由美國能源部主導(dǎo)，旨在通過大規(guī)模投資于“一系列科學(xué)領(lǐng)域的自動化云實驗室，包括工程、材料科學(xué)、化學(xué)、生物學(xué)和神經(jīng)科學(xué)”，以及“擴大實驗室的人工智能研究和培訓(xùn)”，以實現(xiàn)加速科技創(chuàng)新和生產(chǎn)力進步。

美國能源部官員，將這個“創(chuàng)世紀(jì)計劃”，等同于1940年代的“曼哈頓計劃”，和1960年代的“太空競賽”。

特朗普雖然在很多方面不靠譜，但是對AI的支持還是相當(dāng)給力的。

年初剛上任的時候，他就發(fā)起了一個5000億美元的AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計劃，當(dāng)時大家還是抱著看笑話的心態(tài)，認(rèn)為很可能不了了之。

但事實證明，到下半年的時候，正是這個計劃給甲骨文、英偉達等許多AI龍頭帶來了超預(yù)期的營收和業(yè)績。

預(yù)計這個“創(chuàng)世紀(jì)計劃”，也將帶來同樣的效果，成為明年上半年AI泡沫繼續(xù)吹大的又一個續(xù)命神器。

相關(guān)配套落地的消息，包括亞馬遜宣布將投資高達500億美元，用于擴展公司面向美國政府客戶的AWS人工智能和高性能計算（HPC）能力。

該投資計劃將于2026年啟動，通過在AWS Top Secret、AWS Secret和AWS GovCloud（美國）區(qū)域建設(shè)配備先進計算和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的數(shù)據(jù)中心，新增近1.3吉瓦的人工智能和超級計算能力。

第二件，則是Meta和谷歌的結(jié)盟。

據(jù)悉，Meta Platforms正考慮斥資數(shù)十億美元購買谷歌的TPU，包括用于Meta的數(shù)據(jù)中心建設(shè)。

在硅谷的權(quán)力板塊中，此前一直分成兩大派系。

一派是以英偉達GPU芯片為中心，捆綁在一起的OpenAI、Meta、微軟、亞馬遜、甲骨文等AI和云計算巨頭；

另一派則是，特立獨行的谷歌，和它自行研發(fā)的TPU芯片、Gemini大模型產(chǎn)品。

前者的特點，是高舉高打，大規(guī)模投資、大規(guī)模搶人、務(wù)求開發(fā)出最先進的AI大模型，以取得未來的技術(shù)制高點。

這里面的代表就是OpenAI和Meta，都以“燒錢能力強”著稱，動不動就是幾萬億美金的投資，幾億年薪的挖人。

但實際效果呢？營收增速遠遠趕不上燒錢的速度，技術(shù)優(yōu)勢也正在漸漸被其它玩家彎道超了車。

比如Meta，原來是開源大模型的旗手，現(xiàn)在已經(jīng)被阿里Qwen吊打；

又比如OpenAI，原來是閉源大模型遙遙領(lǐng)先的第一，現(xiàn)在各方面指標(biāo)都被谷歌Gemini超越了。

這就尷尬了。

這正是這一輪AI泡沫被質(zhì)疑的關(guān)鍵邏輯，包括英偉達、OpenAI和Meta——

你們燒了那么多錢，我也就忍了，但如今，竟然連技術(shù)上都落伍了，又如何讓人能相信你們未來能賺回來呢？

不是我們不相信AI的前景，是我們無法相信你們這幫英偉達信徒啊！

也因此，當(dāng)下被持續(xù)看空的，其實只是英偉達產(chǎn)業(yè)鏈。

而谷歌系、阿里系生態(tài)，其實依然是被市場所看好的，并似乎正冉冉升起，成為未來AI浪潮的新主角。

于是也就有了最新的消息，Meta開始拋棄英偉達GPU，考慮斥資數(shù)十億美元購買谷歌的TPU，用以搭建數(shù)據(jù)中心。

回到A股生態(tài)，也在發(fā)生著相似的范式轉(zhuǎn)移——

光模塊方面，中際旭創(chuàng)作為谷歌800G光模塊最大供應(yīng)商（采購份額超60%），同時是1.6T硅光模塊獨家供應(yīng)商，2025年來自谷歌相關(guān)訂單超50億元，預(yù)計占全年營收比例在15%-20%左右。

新易盛相比就弱一些，2025年才首次進入谷歌供應(yīng)鏈，全年相關(guān)收入預(yù)計4-5億元，占全年營收的5%-8%。

對比兩者股價，中際旭創(chuàng)在最近的調(diào)整中，幾乎沒有受到任何影響，依然站在最高位附近；

而新易盛，近期回調(diào)已經(jīng)高達30%。

PCB方面，大部分龍頭基本上都是腳踏英偉達、谷歌兩條船，但也有所差異。

比如滬電股份、勝宏科技兩大龍頭，英偉達和谷歌都是大客戶。

但滬電股份，谷歌占比更重一些。

2025年谷歌TPU相關(guān)訂單預(yù)計貢獻超20億元營收，占全年營收的10%-12%；其新一代TPU產(chǎn)品中PCB單板價值量達2000美元，60%新增產(chǎn)能專門承接谷歌訂單。

而勝宏科技，2025年來自谷歌的數(shù)據(jù)中心PCB訂單約2-3億元，占全年營收僅為3%-5%。

勝宏科技明顯對英偉達的依賴更強，2025年英偉達相關(guān)營收預(yù)計超60億元，占全年營收的25%-30%，是公司第一大客戶。

因此，今天兩者雖然同樣受流動性寬松的影響，股價大幅反彈，但勝宏科技僅僅漲5%左右，而滬電股份卻是強勢漲停了。