中美同時“放水”！降息預期反轉，AI邏輯也出現大反轉

一夜之間，市場預期大幅反轉！

我們知道，截至昨天，全球市場最大的擔憂就是12月美聯儲是否會暫停降息，導致流動性繼續寬松的預期落空。

在上周，據CME“美聯儲觀察”數據，美聯儲12月降息25個基點的概率一度下滑到了30%左右，使得全球股市都感受到了凜冽寒風。

但在昨晚，美聯儲官員開始密集發聲，釋放降息信號。

美聯儲理事沃勒稱，大多數私營部門數據顯示就業市場疲軟，他主張在12月降息。

他的核心邏輯是，9月份就業數據可能會被下修，而且關稅對通脹的影響不大，只是一次性的。

另一位美聯儲官員戴利也公開表示，她支持在下個月降息，因為她認為就業市場突然惡化的可能性比通脹驟然上升更大，也更難以控制。

隨著一批重量級官員陸續發聲，市場預期出現了大幅好轉，據最新的CME“美聯儲觀察”數據，美聯儲12月降息25個基點的概率已經躍升至了82.9%。

在之前的文章中，君臨就強調過——

美國的就業數據相當不可靠，經常大幅修改，已經完全淪為了政治工具，任人打扮。

果然一語中的，眼見著快到12月份，又在為修改數據做輿論準備了。

按照這形勢，12月繼續降息進程，已經基本可以確定。

預期一旦反轉，對壓抑了半個月的股市資產自然是超級大利好，直接推動美股三大指數暴力拉升，標普500指數漲1.55%。

流動性敏感的科技股，更是漲勢一馬當前，納指漲幅高達2.69%。

大型科技龍頭中，漲得最好的，一個是近期發布了大模型Gemini 3，而聲威大振的谷歌，日內漲幅高達6%。

另一個則是特斯拉，漲了7%，主因是馬斯克又畫了個大餅。

他表示，公司未來推出的全新AI芯片，預計出貨量會超過所有其他AI芯片加起來的總和，讓特斯拉成為“真實世界AI”的領導者。

關于流動性寬松這件事，不僅美國那邊的預期在改變，我國這邊也做了一些微小的工作。

消息面上，今日央行開展1萬億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年期。

鑒于11月有9000億元MLF到期，當月央行MLF凈投放規模將達到1000億元，為央行連續第九個月對MLF加量續作。

既然中美都在擰開水龍頭，市場情緒自然大幅好轉，今天上證指數+0.87%，創業板指+1.77%，兩市4300只個股上漲。

板塊方面，AI概念表現強勁，無論是此前被拋售的光模塊、PCB、銅纜連接、存儲芯片等硬件出口板塊，還是近期相當活躍的軟件應用板塊，都出現了巨量的資金流入。

軟件應用板塊的邏輯，昨天的文章做過詳細分析，就不多說了。

重點講下硬件的邏輯，硬件主要面向出口，跟美國那邊的投資熱度是緊密相關的。

昨天早上，工業富聯一度被砸到跌停板，小道消息說是因為被英偉達砍單了，四季度業績可能要面臨下調。

這跟近期硅谷那邊，輿論氛圍上，AI泡沫頻頻被質疑是脫不開關系的。

不過呢，昨晚又發生了兩件事情，讓AI泡沫的邏輯發生了大改變。

第一件，是特朗普簽署了一項行政命令，啟動一項旨在利用人工智能（AI）變革科學研究方式的全新國家計劃“創世紀計劃”。

根據媒體披露，這項計劃由美國能源部主導，旨在通過大規模投資于“一系列科學領域的自動化云實驗室，包括工程、材料科學、化學、生物學和神經科學”，以及“擴大實驗室的人工智能研究和培訓”，以實現加速科技創新和生產力進步。

美國能源部官員，將這個“創世紀計劃”，等同于1940年代的“曼哈頓計劃”，和1960年代的“太空競賽”。

特朗普雖然在很多方面不靠譜，但是對AI的支持還是相當給力的。

年初剛上任的時候，他就發起了一個5000億美元的AI基礎設施建設計劃，當時大家還是抱著看笑話的心態，認為很可能不了了之。

但事實證明，到下半年的時候，正是這個計劃給甲骨文、英偉達等許多AI龍頭帶來了超預期的營收和業績。

預計這個“創世紀計劃”，也將帶來同樣的效果，成為明年上半年AI泡沫繼續吹大的又一個續命神器。

相關配套落地的消息，包括亞馬遜宣布將投資高達500億美元，用于擴展公司面向美國政府客戶的AWS人工智能和高性能計算（HPC）能力。

該投資計劃將于2026年啟動，通過在AWS Top Secret、AWS Secret和AWS GovCloud（美國）區域建設配備先進計算和網絡技術的數據中心，新增近1.3吉瓦的人工智能和超級計算能力。

第二件，則是Meta和谷歌的結盟。

據悉，Meta Platforms正考慮斥資數十億美元購買谷歌的TPU，包括用于Meta的數據中心建設。

在硅谷的權力板塊中，此前一直分成兩大派系。

一派是以英偉達GPU芯片為中心，捆綁在一起的OpenAI、Meta、微軟、亞馬遜、甲骨文等AI和云計算巨頭；

另一派則是，特立獨行的谷歌，和它自行研發的TPU芯片、Gemini大模型產品。

前者的特點，是高舉高打，大規模投資、大規模搶人、務求開發出最先進的AI大模型，以取得未來的技術制高點。

這里面的代表就是OpenAI和Meta，都以“燒錢能力強”著稱，動不動就是幾萬億美金的投資，幾億年薪的挖人。

但實際效果呢？營收增速遠遠趕不上燒錢的速度，技術優勢也正在漸漸被其它玩家彎道超了車。

比如Meta，原來是開源大模型的旗手，現在已經被阿里Qwen吊打；

又比如OpenAI，原來是閉源大模型遙遙領先的第一，現在各方面指標都被谷歌Gemini超越了。

這就尷尬了。

這正是這一輪AI泡沫被質疑的關鍵邏輯，包括英偉達、OpenAI和Meta——

你們燒了那么多錢，我也就忍了，但如今，竟然連技術上都落伍了，又如何讓人能相信你們未來能賺回來呢？

不是我們不相信AI的前景，是我們無法相信你們這幫英偉達信徒啊！

也因此，當下被持續看空的，其實只是英偉達產業鏈。

而谷歌系、阿里系生態，其實依然是被市場所看好的，并似乎正冉冉升起，成為未來AI浪潮的新主角。

于是也就有了最新的消息，Meta開始拋棄英偉達GPU，考慮斥資數十億美元購買谷歌的TPU，用以搭建數據中心。

回到A股生態，也在發生著相似的范式轉移——

光模塊方面，中際旭創作為谷歌800G光模塊最大供應商（采購份額超60%），同時是1.6T硅光模塊獨家供應商，2025年來自谷歌相關訂單超50億元，預計占全年營收比例在15%-20%左右。

新易盛相比就弱一些，2025年才首次進入谷歌供應鏈，全年相關收入預計4-5億元，占全年營收的5%-8%。

對比兩者股價，中際旭創在最近的調整中，幾乎沒有受到任何影響，依然站在最高位附近；

而新易盛，近期回調已經高達30%。

PCB方面，大部分龍頭基本上都是腳踏英偉達、谷歌兩條船，但也有所差異。

比如滬電股份、勝宏科技兩大龍頭，英偉達和谷歌都是大客戶。

但滬電股份，谷歌占比更重一些。

2025年谷歌TPU相關訂單預計貢獻超20億元營收，占全年營收的10%-12%；其新一代TPU產品中PCB單板價值量達2000美元，60%新增產能專門承接谷歌訂單。

而勝宏科技，2025年來自谷歌的數據中心PCB訂單約2-3億元，占全年營收僅為3%-5%。

勝宏科技明顯對英偉達的依賴更強，2025年英偉達相關營收預計超60億元，占全年營收的25%-30%，是公司第一大客戶。

因此，今天兩者雖然同樣受流動性寬松的影響，股價大幅反彈，但勝宏科技僅僅漲5%左右，而滬電股份卻是強勢漲停了。