昔日“權(quán)益之王”景順長城，王冠碎了一地！

今年以來，景順長城旗下已有7只權(quán)益類基金遭遇清盤。接下來，還有10只基金存在清盤風(fēng)險(xiǎn)。

文｜資市分子

單只基金因業(yè)績不行，投資者贖回導(dǎo)致規(guī)模下降或持有人不足，走到清盤并不鮮見，但作為曾經(jīng)的權(quán)益之王，景順長城這幾年權(quán)益類基金的清盤有點(diǎn)頻繁。

11月18日，景順長城公告，當(dāng)日起，旗下基金景順長城雋發(fā)平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有進(jìn)入清算程序。

清算是因?yàn)樵摶鸪闪M3年資產(chǎn)凈值低于2億元，觸發(fā)《基金合同》約定的終止情形，公司將根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)及合同約定對(duì)該基金進(jìn)行清算，無需召開基金份額持有人大會(huì)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月18日，景順長城旗下已有7只基金將終止運(yùn)作，且均是權(quán)益類基金，清盤原因皆是觸發(fā)合同終止條款，觸發(fā)條件均與管理規(guī)模相關(guān)。

2023年、2024年，這一數(shù)字均為8只。

此外，景順長城旗下仍有10只基金拉響警報(bào)，存在觸發(fā)清盤條件可能。

這些清盤或有清盤風(fēng)險(xiǎn)的基金基本都是權(quán)益類產(chǎn)品。

01

權(quán)益類基金頻遭清盤

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，公募基金行業(yè)今年清盤基金已有236只，2024年同期有241只。

年內(nèi)清盤的236只基金來自89家公募基金公司，旗下清盤基金超過5只且均是權(quán)益類產(chǎn)品的基金公司有9家，包括：景順長城基金、銀河基金、申萬菱信、鵬華基金、華寶基金、華安基金、國泰基金、富國基金、創(chuàng)金合信基金。

細(xì)看景順長城清盤的7只基金，盡管原因均與管理規(guī)模相關(guān)，但產(chǎn)品管理規(guī)模的“門檻”還是有差別。

截至基金到期日，景順長城國證新能源車電池ETF聯(lián)接與景順長城雋發(fā)平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有均是發(fā)起式基金，清盤原因是成立滿3年基金資產(chǎn)凈值低于2億元。

景順長城產(chǎn)業(yè)臻選一年持有、景順長城順鑫回報(bào)、景順長城泰保三個(gè)月定開，清盤原因是連續(xù)50個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值不足5000萬元。

景順長城MSCI中國A股國際通ETF、景順長城MSCI中國A股增強(qiáng)，清盤原因則是存在連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情況。

上述7只產(chǎn)品為何管理規(guī)模均“不達(dá)標(biāo)”。

從業(yè)績來看，截至最后運(yùn)作日（按照基金清盤月份由小到大），景順長城MSCI中國A股增強(qiáng)A、景順長城國證新能源車電池ETF聯(lián)接A、景順長城MSCI中國A股國際通ETF、景順長城泰保三個(gè)月定開、景順長城順鑫回報(bào)A、景順長城產(chǎn)業(yè)臻選一年持有A、景順長城雋發(fā)平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有，今年以來收益率分別為1.33%、3.44%、-2.07%、8.02%、6.8%、34.19%、21.04%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率分別為0.1%、2.15%、-2.58%、17.3%、4.21%、19.21%、14.22%。

看似年內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)尚可，不過在同類基金中排名均是中后的。如景順長城MSCI中國A股增強(qiáng)A、景順長城泰保三個(gè)月定開。

從基金經(jīng)理看，這7只清盤基金均由時(shí)任基金經(jīng)理單獨(dú)管理，分別為徐喻軍、張曉南、龔麗麗、劉蘇、陳瑩、詹成、江虹，公募基金經(jīng)理從業(yè)年限分別為11.59年、8.88年、8.42年、13.5年、5.36年、9.9年、4.17年。

從從業(yè)年限計(jì)算，投資老將仍是“主角”，其中張曉南、龔麗麗還是百億基金經(jīng)理，最新在管基金規(guī)模分別為369.72億元、216.69億元。

前述7位基金經(jīng)理中，劉蘇、詹成、龔麗麗除擔(dān)任基金經(jīng)理外，還分別是景順長城研究部總經(jīng)理、研究部副總經(jīng)理、ETF與創(chuàng)新投資部副總經(jīng)理（兼任投資經(jīng)理）。

過往工作履歷顯示，劉蘇、龔麗麗分別曾在鵬華基金、申萬菱信基金擔(dān)任公募基金經(jīng)理，其余5位則是景順長城內(nèi)部培養(yǎng)。

“資市會(huì)”翻閱上述7位基金經(jīng)理目前所管基金名錄發(fā)現(xiàn)，仍有在管產(chǎn)品存在清盤風(fēng)險(xiǎn)。

如陳瑩管理的景順長城順益回報(bào)在2025年三季度末規(guī)模僅為0.28億元，從2024年10月8日至2025年9月30日，該基金連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元。

清盤的7只基金中，也有成立之初規(guī)模并不小。景順長城泰保三個(gè)月定開（成立于2021年1月6日的發(fā)起式基金）、景順長城 MSCI中國A股國際通ETF、景順長城MSCI中國A股增強(qiáng)的首募規(guī)模皆逾5億元，分別為10.1億元、15.34億元、6.38億元。

也有踩著“2億元紅線”成立的。景順長城順鑫回報(bào)、景順長城產(chǎn)業(yè)臻選一年持有首募規(guī)模分別為2.5億元、2.1億元。

此外，景順長城雋發(fā)平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有、景順長城國證新能源車電池ETF聯(lián)接則由景順長城自己撐起，首募規(guī)模分別只有1042.49萬元、1006.84萬元，景順長城分別運(yùn)用固有資金認(rèn)購1000.09萬份、1000.19萬份。

（數(shù)據(jù)來源：Wind，“資市會(huì)”制圖）

有意思的是，景順長城今年清盤的7只基金中，設(shè)置持有期的產(chǎn)品有3只，分別是景順長城雋秀平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有、景順長城產(chǎn)業(yè)臻選一年持有、景順長城泰保三個(gè)月定開。

持有期類產(chǎn)品設(shè)置的初衷是希望通過限制贖回，引導(dǎo)投資者培養(yǎng)中長期投資理念，減少投資者追漲殺跌的行為，不過若是產(chǎn)品業(yè)績?cè)诔钟衅趦?nèi)表現(xiàn)不佳，依舊會(huì)在基金開放日到達(dá)時(shí)，出現(xiàn)投資者集中贖回，基金規(guī)模迅速縮水，從而產(chǎn)生清盤危機(jī)。

迷你基金清盤是公募行業(yè)的正常淘汰。不過，清盤流程需要一定時(shí)間，對(duì)于基民而言，所投資產(chǎn)品終止運(yùn)作也會(huì)一定程度影響體驗(yàn)與投資計(jì)劃。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020年至2024年，景順長城旗下清盤基金分別有0只、4只、2只、8只、8只，其中因觸發(fā)合同終止條款清盤的有20只。

過去四年清盤的22只基金中，權(quán)益類基金達(dá)18只。

02

仍有10只基金“前路未卜”

盡管景順長城旗下基金近幾年清盤頻繁，還有不少仍存在清盤風(fēng)險(xiǎn)。

截至2025年三季度末，景順長城旗下有14只基金管理規(guī)模低于5000萬元，處境各不相同。

目前，景順長城產(chǎn)業(yè)臻選一年持有、景順長城雋發(fā)平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有、景順長城順鑫回報(bào)、景順長城泰保三個(gè)月定開4只基金已清盤。

景順長城養(yǎng)老目標(biāo)日期2025五年持有（成立于2025年5月13日）、景順長城國證石油天然氣ETF聯(lián)接（2024年7月23日）、景順長城國證港股通紅利低波動(dòng)率ETF聯(lián)接（2025年8月21日）3只發(fā)起式基金，成立尚不滿3年，最終結(jié)局仍待觀察。

“資市會(huì)”發(fā)現(xiàn)，2025年新成立的景順長城紅利量化選股、景順長城滬深300增強(qiáng)策略ETF 2只基金在規(guī)模保有方面表現(xiàn)不佳。這2只基金分別成立于2025年1月24日、2025年5月28日，首募規(guī)模分別為2.14億元、4.39億元，但在2025年三季度末分別降至0.2億元、0.48億元。

這2只基金均采用雙基金經(jīng)理管理模式，前者基金經(jīng)理是黎海威（副總經(jīng)理、量化及指數(shù)投資部總經(jīng)理）、徐喻軍，后者是張曉南、郭琳。黎海威、徐喻軍皆是基金經(jīng)理從業(yè)年限超過11年的投資老將。

兩位經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理仍無法遏制景順長城紅利量化選股規(guī)模迅速縮水。Wind數(shù)據(jù)來看，截至11月18日，景順長城紅利量化選股、景順長城滬深300增強(qiáng)策略ETF成立以來總回報(bào)分別為10.73%、20.41%，同類產(chǎn)品排名皆在中后部，整體表現(xiàn)一般。

景順長城景驪成長、景順長城順益2只基金離清盤只有一步之遙。

根據(jù)三季報(bào)，上述2只基金均已存在連續(xù)60個(gè)工作日資金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形，景順長城已按照《基金合同》要求向中國證監(jiān)會(huì)報(bào)告解決方案。二者在年內(nèi)均試圖續(xù)命，曾計(jì)劃召開基金份額持有人大會(huì)審議《基金合同》持續(xù)運(yùn)作議案，但皆因持有人所持基金份額未達(dá)到權(quán)益登記日基金總份額的50%，未達(dá)會(huì)議召開法定條件。

景順長城景泰穩(wěn)利淪為迷你基金則因遭遇大額贖回。基金季報(bào)顯示，2025年7月1日—2025年9月28日期間，一位機(jī)構(gòu)投資者將持有的2.2億份該基金全部贖回，導(dǎo)致該基金份額旋即縮水，從期初的220497030.34份將至409039.39份。

從景順長城景泰穩(wěn)利業(yè)績表現(xiàn)來看，頗有“越漲越贖”的趨勢(shì)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至11月18日，景順長城景泰穩(wěn)利A今年以來收益率為7.28%，在385只同類基金中居第19名。

順境長城領(lǐng)先回報(bào)A的規(guī)?？s水則或與業(yè)績表現(xiàn)有關(guān)。截至11月18日，該基金今年以來、近一年、近兩年、近三年收益率分別為7.27%、7.27%、11.28%、11.56%，同類排名分別為1070/1337、1088/1337、938/1335、660/1334。

從2025年8月11日至2025年9月30日，景順長城領(lǐng)先回報(bào)已經(jīng)連續(xù)20個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元。

03

管理費(fèi)超基金利潤的55%

公開資料顯示，景順長城成立于2003年6月12日，是國內(nèi)首家中美合資的基金管理公司。歷經(jīng)20余年的發(fā)展，截至2025年三季度末，該公司旗下公募基金管理規(guī)模為7650.95億元，創(chuàng)下成立以來新高。

其中，非貨幣基金管理規(guī)模也在2025年三季度末首次躋身5000億元俱樂部，達(dá)到5690.32億元。

非貨幣基金的增長主要源于債券型基金規(guī)模上升。2020年末—2024年末，景順長城債券型基金規(guī)模分別為441.83億元、1098.2億元、1513.8億元、1476.41億元、2104.31億元，2025年三季度末則飆升至3049.34億元。

曾有“權(quán)益之王”之稱的景順長城，以“股票投資領(lǐng)先的多資產(chǎn)管理專家”為目標(biāo)，但其權(quán)益類基金表現(xiàn)近些年卻不理想。

2020年末—2024年末，公司旗下權(quán)益類基金（股票型基金和混合型基金）管理規(guī)模分別為1896.16億元、2598.82億元、2047.96億元、1858.35億元、1975.58億元，2025年三季度末增至2396.28億元。

混合型基金整體規(guī)模則出現(xiàn)大幅下滑，從2021年二季度末的2151.24億元峰值降到2025年二季度末為1071.72億元，規(guī)模減半，2025年三季度末反彈至1285億元，仍較高點(diǎn)相去甚遠(yuǎn)。

最近幾年景順長城旗下基金利潤也起伏明顯。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年至2024年，該公司的基金利潤分別為585.19億元、1.51元、-425.39億元、-131.42億元、178.28億元；2025年上半年利潤為128.56億元。五年半累計(jì)為基民創(chuàng)造利潤約336.73億元。

2020年至2025年上半年，景順長城管理費(fèi)收入分別為21.83億元、41.14億元、40.52億元、36.5億元、31.3億元、16.17億元。累計(jì)187.46億元，相當(dāng)于基金利潤的55.67%。

此外，2022年、2023年，景順長城在基民虧損時(shí)，管理費(fèi)收入?yún)s因基金規(guī)模增長遠(yuǎn)高于基金利潤表現(xiàn)優(yōu)異的2020年。

股票投資收方面。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年，景順長城該項(xiàng)收益分別為223.34億元、229.25億元、-163.65億元、-120.79億元、-75.91億元。2025年上半年為8.16億元。五年半累計(jì)收益約100.4億元。

同樣擅于權(quán)益投資的興證全球基金、東證資管、華夏基金、南方基金、富國基金等2025年上半年股票投資收益分別為16.08億元、20.26億元、266.16億元、87.8億元、67.94億元。

2022年至2024年，景順長城旗下基金的股票投資收益甚至連續(xù)三年告負(fù)。

目前，景順長城有53位基金經(jīng)理，從業(yè)年限超10年的有12位，看似投資老將云集，但知名基金經(jīng)理劉彥春近年來在管基金業(yè)績表現(xiàn)整體欠佳，規(guī)模瘋狂縮水，“雙十”基金經(jīng)理鮑無可則于2025年5月離任。