健合前三季營收108.05億，業績亮眼，三大業務全面增長

近日，營養健康領域龍頭健合（H&H）國際控股有限公司（1112.HK，“健合集團”），公布2025年前九個月未經審核營運數據。三大核心業務單元全面增長，截至2025年9月30日止九個月，健合集團實現營收同比增長12.3%至人民幣108.05億元，三大業務中的營養補充品系列占集團總收入的64.5%，繼續印證了營養健康消費未來可期的發展趨勢。

其中，今年BNC（嬰幼兒營養與護理業務）表現頗為亮眼，在2025年前9個月營收達39.7億元，同比強勁增長24.0%。中國市場作為集團營收的最大貢獻者，BNC在中國內地嬰幼兒配方奶粉銷售更是一舉增長了35.2%，遠超同期整體嬰幼兒配方奶粉市場0.2%的零售跌幅，引起行業矚目。

如今，受經濟承壓、出生率下滑等因素影響，國內奶粉企業普遍陷入供需緊張、成本高企與消費疲軟三重擠壓的困境，嬰幼兒營養行業也從增量時代邁入存量競爭的陣痛期。BNC這一場“漂亮的仗”是如何取得勝利？健合集團全家庭營養產品矩陣布局目前發展到了哪一步？下面一一揭曉。

聚焦細分營養和超高端策略，母嬰健康賽道大有可為

過去十幾年，我國嬰幼兒奶粉行業經歷了“增量”到“存量”甚至“縮量”的變革。史上最嚴國標的執行疊加消費者需求升級，奶粉行業加速洗牌：落后產能被清退，市場集中度也因此大幅提升。

為了破局，不少品牌轉向配方細分與功能化競爭，也有個別清醒的奶粉企業積極進行了高端化策略，合生元就是其中的代表品牌之一。據財報顯示：前三季度，合生元在超高端嬰幼兒配方奶粉市場份額達16.4%，創歷史新高，并且在第三季度增長趨勢進一步加快，單季度市場份額上升至17.3%。

此外，新生代父母健康育兒理念推動嬰童益生菌市場增長，合生元以強大產品力保持中國內地嬰童益生菌市場的領先地位，截至2025年9月30日止三個月，嬰幼兒益生菌及營養補充品銷售額重拾強勁雙位數增長，其中電商、嬰幼兒專賣店、藥房等渠道合力是主要的增長引擎。合生元還不斷以科研和創新驅動產品升級，通過超金菌益生菌、小鼻舒益生菌、小金盾乳鐵蛋白等益生菌新品矩陣，迎合市場從“普適性”轉向“精細化”的發展趨勢，鞏固中國內地嬰童益生菌市場的領先優勢。

與此同時，隨著Z世代成為父母后選擇擁抱平等開放的親子關系，轉向反焦慮育兒與天性釋放的平等養育觀。合生元也及時把握風向，通過倡導“寶寶強大，自在當媽”育兒新理念，聯合渠道客戶打造新手媽媽教育場景，加強消費者連接。“寶貝節”、“春瘋派對”、“躺學大會”、“Cool Cool派對”、“超有戲派對”等多元化營銷活動接連啟動，目的在于營造松弛的育兒氛圍，以現代語言深度觸達新一代消費者并強化渠道粘性。

回應“止脆訴求”，Swisse斯維詩“精神+營養”雙支持

當“脆皮”一詞，從年輕人的自我調侃，變成當代人的“集體健康焦慮”。營養健康產業就不再拘泥于“老幼病殘”，演變成了一盤社會性的剛需消費。而這場深刻的“健康覺醒”，伴隨著人們對于科學營養認知升級、精準專屬適配以及即時高效響應的渴望，正催生出更進階的分齡精準、高端有效等健康消費需求。

順應消費者健康需求的細分化與高端化趨勢，Swisse斯維詩持續深化“Swisse Mega Brand”品牌戰略矩陣，通過旗下高端細胞級營養品牌Swisse PLUS、營養食品品牌Swisse Me以及兒童健康品牌Little Swisse小小斯維詩，精準覆蓋不同年齡層與細分健康需求。

財報顯示：ANC（成人營養與護理用品業務）在2025年前9個月營收達52.4億元，同比增長6.0%。Swisse斯維詩中國市場實現同比增長15.7%，占集團ANC銷售額的70.6%。得益于ANC渠道拓展持續深化，線上跨境電商渠道銷售額增長23.1%，抖音渠道銷售額實現強勁增長77.7%，進一步鞏固Swisse斯維詩在中國內地整體VHMS市場排名No.1地位。

Swisse斯維詩一直以消費者的真實需求為立足點，無論是產品還是品牌理念上都積極溝通消費者。今年九月，Swisse斯維詩開展主題為“自然健康，自有節奏”的新一輪品牌升級行動，攜手普通食品全球代言人迪麗熱巴共同打造主題TVC，通過生動的場景共鳴傳遞健康生活新主張，開啟品牌與消費者的深度對話新篇章。營養產品方面，前三季度，Swisse斯維詩上市Swisse斯維詩第二代超光瓶、勻亮小粉瓶PRO，推出Swisse PLUS NAD+新生瓶PRO新品。

其中心臟健康、抗衰老及排毒品類的Swisse斯維詩創新品類表現亮眼，在雙十一購物節期間，Swisse斯維詩繼續在天貓、京東、唯品會三大電商平臺穩居營養補充品類No.1，Swisse斯維詩穩占薊類、魚油、口服美容行業銷量No.1，穩坐國內營養健康行業的冠軍寶座。

海外市場，Swisse斯維詩的表現同樣不俗。澳新市場持續穩居No.1，澳新本地市場穩健同比增長達8.9%。并且，通過創新產品組合和渠道布局，其他擴張市場實現同比雙位數增長。Swisse斯維詩在新加坡肝臟保健及男性健康市場排名No.1，以及在意大利的美容維生素、草本及礦物補充劑市場排名No.2。

“養寵大軍”卷上了品質，消費潛力不容小覷

當越來越多健康細分需求迸發出強勁的消費潛力，寵物營養賽道的潛力也成長成了家庭中不可忽視的一塊。今年新出爐的《2025天貓雙11寵物消費報告》顯示，過去三年天貓寵物行業規模與寵物食品成交額持續攀升，并且提高寵物的生活品質，已經成為寵物主們的重要訴求，更強大的寵物消費力也在逐漸顯現。

健合集團PNC（寵物營養與護理用品業務）也印證了這一增長，據財報顯示，由于中國內地、北美及其他擴張市場的人口結構變化、寵物數量穩步增加，以及寵物營養產品高端化和寵物人性化趨勢的不斷發展，PNC在2025年前9個月營收達15.9億元，同比增長8.2%，PNC中國市場同比增長8.0%。

核心品牌Solid Gold素力高為進一步強化品牌的年輕化與消費者情感連接，上個月攜手北京動物園明星熊貓“萌蘭”發起品牌聯名活動，推高了今年的寵物健康話題，進而也帶動了雙十一的電商銷售數據，取得了電商銷售額全渠道實現同比增長11%，新客同比增長12%。旗下高端主糧同比增長196%，排毛粉更強勢霸榜全渠道No.1。

另一個核心品牌Zesty Paws快樂一爪繼續深耕北美市場，在亞馬遜、Chewy電商渠道以及沃爾瑪、PetSmart、Petco、Tractor Supply、Target、山姆會員店、CVS及Menards等主要零售商持續成功，穩占美國最受認可的寵物補充品品牌之一的領先地位。

全家營養健康戰略彰顯健合集團長期價值

不難發現，當一個行業越來越壯大的時候，不同的玩家群體都分別進化出了各自不同的玩法。而只有真正洞察消費者需求、持續創新的玩家才能真正獲得長期價值，健合集團的持續成功也正是如此。

瞬息萬變的大環境下，健合集團依然能堅持初心，持續加大科學創新投入，堅定推進“全家庭營養健康”戰略布局，依托科學實證優勢，堅守品質和科學，精準滿足不同群體的營養健康需求，更顯出它的難能可貴。

展望未來，營養健康行業或將迎來更多的機遇與挑戰。“集團將持續推動去杠桿化，優化資本結構，支持未來增長。通過推動成人營養品、嬰幼兒奶粉以及寵物營養品的增長，并維持穩健的盈利水平，向成為全球高端營養與健康產業領導者目標不斷邁進。”健合集團首席執行官及中國區CEO李鳳婷女士說。