鋰電產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)

摘 要

1、今日A股震蕩調(diào)整。上證指數(shù)報3972.03點(diǎn)，下跌0.46%，深證成指報收13202.00點(diǎn)，下跌0.11%。交易活躍度略有下降，兩市全天共計成交1.93萬億元。近期國內(nèi)政策進(jìn)入空窗期，海外擾動逐漸增多，當(dāng)前雖并不具備大級別調(diào)整風(fēng)險，但上攻動能轉(zhuǎn)弱、結(jié)構(gòu)輪動加快，預(yù)計后市仍以區(qū)間震蕩為主。

2、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈整體維持高景氣度，隔膜、正極材料、電解液等環(huán)節(jié)全面表現(xiàn)活躍；碳酸鋰期貨合約漲停，報95200元/噸，創(chuàng)2024年7月以來新高。基本面上，動力電池和儲能電池需求同期旺盛，鋰電池企業(yè)普遍高產(chǎn)能運(yùn)轉(zhuǎn)。今日的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈行情表現(xiàn)為高需求驅(qū)動下的量價齊升格局，板塊估值和業(yè)績均獲支撐，未來行業(yè)景氣度有望進(jìn)一步提升。目前產(chǎn)業(yè)鏈景氣拐點(diǎn)已現(xiàn)，估值回歸機(jī)會明確，建議關(guān)注新能源車ETF(159806)把握機(jī)會。

3、近日國債收益率震蕩下行，十年期國債收益率報收1.8015%，國債市場整體延續(xù)震蕩偏多格局。此前人民銀行重啟國債買賣提升市場情緒，對10年期“1.75%-1.85%”的合意區(qū)間表述確認(rèn)國債收益率頂部；流動性寬裕與資產(chǎn)荒格局并存，權(quán)益市場波動加大，國債的投資價值依然凸顯。建議適當(dāng)配置兼具中長期安全墊與穩(wěn)定回報的十年國債ETF(511260)，保持積極但靈活的操作思路，關(guān)注政策紅利與市場波動帶來的階段性窗口。

4、供給側(cè)看，11月中央應(yīng)急管理部門進(jìn)駐主產(chǎn)區(qū)安全督察，預(yù)計安全監(jiān)管持續(xù)限制煤炭生產(chǎn)，煤炭供給收縮預(yù)期仍存。需求側(cè)看，北方集中供暖已開啟，日耗進(jìn)入上行趨勢。在供應(yīng)端偏緊，庫存水平處于同期低位的背景下，Q4煤炭供應(yīng)或難以維持去年高位，而需求正常，煤價上漲動能或?qū)⒊掷m(xù)。建議投資者關(guān)注市場上唯一的煤炭ETF（515220）。

5、鋼鐵行業(yè)政策面上，強(qiáng)化供給端收縮預(yù)期和行業(yè)秩序修復(fù)預(yù)期。《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》明確提到要繼續(xù)實(shí)施產(chǎn)量壓減政策，為鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)提出了較為實(shí)質(zhì)性的目標(biāo)?；久嫔?，在反內(nèi)卷政策推動下，鋼鐵供給側(cè)退出預(yù)期強(qiáng)化，三季度開始鋼鐵價格上漲，疊加原材料庫存成本較低，行業(yè)利潤明顯改善?？傮w而言，鋼鐵板塊受益于政策與供給收縮預(yù)期+基本面邊際改善+低估值修復(fù)，未來行業(yè)反內(nèi)卷催化可期，明年行業(yè)供給與成本有望共振，建議投資者關(guān)注市場上唯一一只鋼鐵ETF（515210）。

正 文

今日A股震蕩調(diào)整。上證指數(shù)報3972.03點(diǎn)，下跌0.46%，深證成指報收13202.00點(diǎn)，下跌0.11%。交易活躍度略有下降，兩市全天共計成交1.93萬億元。市場漲跌分布相對平衡，軍工、煤炭等板塊漲幅領(lǐng)先，另一方面紅利資產(chǎn)回撤較為明顯。近期國內(nèi)政策進(jìn)入空窗期，海外擾動逐漸增多，當(dāng)前雖并不具備大級別調(diào)整風(fēng)險，但上攻動能轉(zhuǎn)弱、結(jié)構(gòu)輪動加快，預(yù)計后市仍以區(qū)間震蕩為主。

來源：WIND

鋰電產(chǎn)業(yè)鏈今日整體維持高景氣度，隔膜、正極材料、電解液等環(huán)節(jié)全面表現(xiàn)活躍；期貨方面，碳酸鋰主力合約漲停，報95200元/噸，為2024年7月以來新高。在日前舉辦的第十屆動力電池應(yīng)用國際峰會（CBIS2025）上，贛鋒鋰業(yè)董事長李良彬預(yù)測，若2026年碳酸鋰需求超過30%，甚至達(dá)到40%，短期內(nèi)供應(yīng)無法平衡，價格可能突破15-20萬元/噸。

根據(jù)測算，2025年全球碳酸鋰供應(yīng)能力超過170萬噸，而需求約為155萬噸，20萬噸左右的過剩量此前壓制了價格表現(xiàn)。進(jìn)入四季度后，碳酸鋰進(jìn)入加速去庫狀態(tài)，庫存已降至12萬噸以下的歷史低位，行業(yè)供需緊俏。電解液及化學(xué)品方面，六氟磷酸鋰等環(huán)節(jié)漲幅顯著，當(dāng)前其主流成交價已達(dá)15萬元/噸，較10月已翻倍。溶劑等成本向下游順暢傳導(dǎo)，板塊情緒同樣高漲。

上游材料價格回暖的背后是需求側(cè)的高景氣度。動力電池和儲能電池需求同期旺盛，儲能電芯庫存快速下滑，供應(yīng)持續(xù)偏緊。新能源汽車市場同樣保持高景氣度，10月全國新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)162.1萬輛，同比增長18.5%，環(huán)比增長8.5%，帶動動力電池訂單顯著增加。鋰電池企業(yè)普遍高產(chǎn)能運(yùn)轉(zhuǎn)，全中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈11月的排產(chǎn)預(yù)計達(dá)到209GWh，創(chuàng)歷史新高。

今日的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈行情表現(xiàn)為高需求驅(qū)動下的量價齊升格局，板塊估值和業(yè)績均獲支撐，儲能和新能源汽車雙輪驅(qū)動為核心，疊加龍頭企業(yè)的長單簽約與產(chǎn)業(yè)資本動作，行業(yè)景氣度有望進(jìn)一步提升。鋰電池指數(shù)(884039.WI) 估值仍處37.87%的歷史底部區(qū)域，具備修復(fù)空間，建議關(guān)注新能源車ETF(159806)把握機(jī)會。

近日國債收益率震蕩下行，十年期國債收益率今日報收1.8015%，國債市場整體延續(xù)震蕩偏多格局。此前人民銀行重啟國債買賣提升市場情緒，對10年期“1.75%-1.85%”的合意區(qū)間表述確認(rèn)國債收益率頂部；存貸款利率逐步下調(diào)，流動性寬裕與資產(chǎn)荒格局并存。同時權(quán)益市場波動加大，國債的投資價值依然凸顯。

目前國債行情進(jìn)入“低波動、窄區(qū)間”的箱體階段，短端品種受央行寬松操作支撐，但下行空間同樣有限；而期限利差處于今年年內(nèi)高位，曲線偏陡的背景下長端及超長端國債更具交易屬性與彈性，其配置價值得到增強(qiáng)，未來收益率曲線有望進(jìn)一步向“牛平”發(fā)展。

整體來看，債市機(jī)會大于風(fēng)險。建議適當(dāng)配置兼具中長期安全墊與穩(wěn)定回報的十年國債ETF(511260)，保持積極但靈活的操作思路，關(guān)注政策紅利與市場波動帶來的階段性窗口。

煤炭ETF（515220）今日上漲1.73%。

來源：WIND

供給側(cè)，11月中央應(yīng)急管理部門進(jìn)駐主產(chǎn)區(qū)安全督察，供應(yīng)擾動仍在，11月以來主產(chǎn)地產(chǎn)量未現(xiàn)明顯增長。按照工作安排，11月份，22個中央安全生產(chǎn)考核巡查組將陸續(xù)進(jìn)駐各地，推動安全生產(chǎn)責(zé)任措施落實(shí)，預(yù)計安全監(jiān)管持續(xù)限制煤炭生產(chǎn)，疊加前期內(nèi)蒙生產(chǎn)核查通報后減量逐步落地，煤炭供給收縮預(yù)期較強(qiáng)。

需求側(cè)，北方集中供暖已開啟，日耗進(jìn)入上行趨勢。中電聯(lián)預(yù)測25Q4電力消費(fèi)增速將高于Q3，全年全社會用電量約10.4萬億千瓦時，同比增長5%左右，倒算Q4同比增速6%以上，保守測算火電發(fā)電量同比增速5%-6%可期。

在供應(yīng)端政策偏緊，庫存水平處于同期低位的背景下，Q4煤炭供應(yīng)或難以維持去年高位，而需求向好，而需求正常，供需缺口依然存在，煤價上漲動能或?qū)⒊掷m(xù)。截至10月31日，中證煤炭指數(shù)股息率4.68%，高分紅屬性賦予煤炭板塊較強(qiáng)配置價值。建議投資者關(guān)注市場上唯一的煤炭ETF（515220）。

鋼鐵ETF（515210）今日上漲0.51%。

政策面強(qiáng)化供給端收縮預(yù)期和行業(yè)秩序修復(fù)預(yù)期?！朵撹F行業(yè)穩(wěn)增長工作方案(2025-2026年》提出2025—2026年，鋼鐵行業(yè)增加值年均增長4%左右。鋼鐵品種持續(xù)優(yōu)化，高端產(chǎn)品研發(fā)不斷加速。方案明確提到要繼續(xù)實(shí)施產(chǎn)量壓減政策，按照支持先進(jìn)企業(yè)發(fā)展、倒逼落后低效產(chǎn)能退出的原則落實(shí)年度產(chǎn)量調(diào)控任務(wù)，促進(jìn)供需動態(tài)平衡，為鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)提出了較為實(shí)質(zhì)性的目標(biāo)。

基本面，在反內(nèi)卷政策推動下，鋼鐵供給側(cè)退出預(yù)期強(qiáng)化，三季度開始鋼鐵價格快速上漲，疊加原材料庫存成本較低，行業(yè)利潤明顯改善。從Mysteel統(tǒng)計的數(shù)據(jù)看，鋼廠盈利率從6月底的59%上行至8月底的64%，三季度鋼廠盈利率平均62%，相比二季度抬升4.5個百分點(diǎn)。根據(jù)銀河證券，SW鋼鐵指數(shù)成分股計算結(jié)果顯示，2025Q3鋼鐵板塊實(shí)現(xiàn)營收4801.23億元，同比增加0.07%；實(shí)現(xiàn)利潤總額130.87億元，環(huán)比增長12.51%，同比扭虧為盈。

總體而言，鋼鐵板塊受益于政策與供給收縮預(yù)期+基本面邊際改善+低估值修復(fù)，未來行業(yè)反內(nèi)卷催化可期，明年行業(yè)供給與成本有望共振，建議投資者關(guān)注市場上唯一一只鋼鐵ETF（515210）。

今天就這樣，白了個白~

風(fēng)險

提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。