高價中藥消費邏輯變化：片仔癀、安宮牛黃丸量價齊跌，抗衰及滋補產品需求增加|行業觀察

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■來源 | 財聯社

曾被譽為“藥中茅臺”的片仔癀，在巔峰時期每粒溢價高達千元，如今卻零售市場價格倒掛，直接影響了片仔癀（600436.SH）的業績表現，第三季度公司營收與凈利雙雙下滑，延續了15年的增長神話戛然而止。曾經的中成藥第一大單品安宮牛黃丸，同樣陷入了銷量與價格雙降的困境。

與高價中成藥產品遇冷形成鮮明對比的是，在人口老齡化帶來的剛性需求支撐下，專注于抗衰老和滋補需求的中藥及大健康產品正迅速嶄露頭角。龜齡集、八字補腎膠囊等一系列產品價格與銷量正穩步提升，開始成為推動大健康市場增長的新動力。

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片仔癀和安宮牛黃丸量價回落

依托其產品的稀缺屬性與品牌效應，片仔癀曾經“一粒難求”，銷售價格連年上漲形成“只漲不跌”的定價邏輯，前年每粒錠劑零售價漲至760元，但今年突然陷入了量價齊跌的窘境，與其境況相同的還有安宮牛黃丸這個中成藥大單品。

片仔癀與安宮牛黃丸兩大高價中成藥齊齊量價回落，讓投資者開始重新考慮高價中成藥消費邏輯的變化。

公告顯示，今年前三季度，片仔癀營收同比下降11.93%，歸母凈利潤同比下降20.74%，扣非凈利潤同比下降30.38%。

業績增長壓力的背后是產品終端售價的變化，今年下半年以來，片仔癀藥品終端銷量與售價持續下跌，價格甚至開始“倒掛”，以前買片仔癀需要排隊登記，現在不僅有現貨，多買還能便宜。

財聯社記者查詢電商平臺發現，美團買藥、阿里大藥房等平臺片仔癀錠劑售價為617.70-649.00元/粒，拼多多平臺則為609.00元/粒，京東平臺售價最低為588.60元/粒，均低于官方指導價760.00元/粒。

不僅是線上，線下價格也有松動。一家片仔癀門店的銷售人員對財聯社記者表示，按廠家要求門店不能打折銷售。但另一家門店的銷售人員則告訴財聯社記者，如果買十粒，每粒可以優惠50元，并有價值400元以上的禮品贈送。

有片仔癀銷售商對財聯社記者表示，“去年本來應該控貨，但是公司為了保證營收與利潤增長，不停向下游出貨，到今年基本上出不動了，經銷商現在都虧錢，經銷商也著急回本，所以開始降價銷售。”

安宮牛黃丸的價格同樣在下滑。同仁堂（600085.SH）860元/粒指導價的鐵盒雙天然安宮牛黃丸，在電商平臺也降至800元/粒以下，美團買藥平臺上的多家藥店售價為720-774元/粒。線下價格同樣回落，廣東某連鎖藥店工作人員告訴財聯社記者，北京同仁堂的安宮牛黃丸現在活動價790元/粒。

對此，摩熵醫藥咨詢總監王婷在接受財聯社記者采訪時表示，“安宮等高價中成藥的價格和銷量確實出現回落，這不是單純的消費降級或者終端需求的變化，而是多種因素綜合作用。”

王婷認為高價中成藥價格與銷量回落的因素主要來自四個方面：一是消費結構發生根本性變化，此前高價中成藥被賦予了社交、禮品甚至投資屬性，當下非剛性消費需求減少，市場趨于理性，回歸以患者真實需求為主的消費邏輯；二是醫保政策收緊，如安宮牛黃丸雖為醫保甲類，但僅限于急診或住院患者，且醫保明確規定含天然麝香、牛黃的產品不予支付，這對依賴醫保渠道的消費者有一定影響；此外還有庫存走高與原料價格回落方面的因素。

摩熵醫藥數據顯示，片仔癀在2024年的市場增長開始放緩。2024年，實體藥店端的銷售額為16.90億元，雖同比增長27.12%，但這一增長主要得益于產品漲價。當年銷售量為312.54萬粒，與2023年基本持平。2025年下滑趨勢開始明顯：上半年實體藥店的銷售額為7.78億元，同比下滑7.66%；銷量僅為107.66萬粒，降幅約40%。

安宮牛黃丸也有類似的表現，該產品在2023年達到銷售頂峰，實體藥店銷售額高達51.44億元；2024年則降至42.56億元，同比下降17.24%；2025年上半年進一步下滑至19.14億元，同比減少16.08%。

安宮牛黃丸品類實體藥店銷售量變化情況 數據來源：摩熵醫藥

其他高價中藥飲片及保健品也有同樣的境遇。“燕窩第一股”燕之屋（01497.HK），以及主營靈芝孢子粉及鐵皮石斛的壽仙谷（603896.SH）今年營收均出現回落。上半年，燕之屋實現營收約10.15億元，同比下降4.22%；壽仙谷前三季度營收為4.3億元，同比下降10.23%，其中靈芝孢子粉類產品營收同比下滑14.53%，鐵皮石斛類產品營收同比下滑6.59%。

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抗衰及滋補產品消費需求增加

與此同時，財聯社記者注意到，今年仍有多個中藥品種或中藥上市公司業績實現較大增長。

今年前三季度，廣譽遠（600771.SH）實現營收10.61億元，同比增長18.71%；東阿阿膠（000423.SZ）實現營收47.66億元，同比增長10.10%；以嶺藥業（002603.SZ）前三季度實現營收58.68億元，同比降低7.82%，歸母凈利潤10.00億元，同比增長80.33%，第三季度實現營收18.27億元，同比增長3.78%。

廣譽遠旗下的龜齡集膠囊普通版藥店及網絡渠道銷售價格逐漸增高，2024年1月，12粒/盒小規格產品淘寶最低售價約為118元/盒，目前多家淘寶店鋪售價在238元/盒，其他各規格的龜齡集產品也均大幅上漲。

以嶺藥業的抗衰老產品八字補腎膠囊終端零售價漲幅也接近一倍，該產品60粒禮盒裝2023年前后藥店實際零售價多在258元/盒，但今年淘寶及美團本地藥店零售價格多在488元/盒-519元/盒。

對于安宮牛黃丸與龜齡集等高價中成藥產品的市場不同表現，王婷表示，市場并非拋棄高價中藥，而是需求端發生了結構性轉變，抗衰老、滋補類產品市場需求正在增長。

“相關需求的增長也吸引了資本的投入，近兩年藥企對抗衰老相關藥物的研發投入也在不斷提高，化藥生物藥企業也在積極布局，比如科倫藥業（002422.SZ）的麥角硫因產品今年市場關注度顯著提升。”王婷表示，需求的轉變與銀發經濟的崛起密切相關。

據民政部《2024年度國家老齡事業發展公報》，截至2024年末，全國60周歲及以上老年人口31031萬人，占總人口的22.0%，全國人均預期壽命達79.0歲。

除延緩衰老的需求外，老年群體對改善機能的滋補需求也在逐年增長。

阿膠近兩年銷售情況開始逐年回升。摩熵醫藥數據顯示，2024年阿膠實體藥店銷售額49.59億元，同比增幅16.48%，2025年上半年銷售額為22.43億元，同比增加48.27%。

阿膠品類實體藥店銷售變化情況 圖片來源：摩熵醫藥

東阿阿膠表示，2025年1-9月份，男士滋補品類“皇家圍場1619”實現高速增長。目前，正著力拓展渠道布局。有東阿阿膠渠道經銷商對財聯社記者表示，公司新品“壯本”肉蓯蓉原漿銷售今年也有較快增幅。

云南白藥（000538.SZ）上半年植物補益類氣血康口服液收入達2.02億元，同比增長116.2%，同時公司也已開展補益類新品——附杞固本膏的Ⅲ期臨床。

業內人士認為，高價中藥市場的分化態勢將持續，單純依賴稀缺性投資、禮品等市場的產品回落趨勢明顯，而抗衰老、銀發滋補等需求的產品增速較快，這類定位滋補的新產品，正在拉動中藥大健康市場增長。

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本文來源“財聯社 ”，記者/張良德、李靜，版權歸權利人所有。

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