今天的100萬，十年后值多少？

“百萬富翁”——這是我自小就聽聞的、形容富裕人群的專有名詞。

君不見，20世紀80年代，“萬元戶”已經是財富自由的代名詞了；即使是到了2000年，擁有百萬資產也足以讓一家人在一線城市安身立命；而今天，100萬的財富究竟能為我們提供怎樣的財富保障？

經歷了這讓我們的財富跌宕起伏的過去十年，我們正站在未來又一個十年的起點，如何守護這100萬的購買力，不僅關乎財富的數字，更關乎未來的生活品質、教育機會和養老保障。

過去十年，財富跌宕起伏的歷史之鏡

過去十年，是中國經濟從高速增長轉向高質量發展的關鍵時期，也是各類資產劇烈分化的十年。無可避免地置身其中的人們，歷經了一場大喜大悲。

盡管根據國家統計局數據，2015年至2024年，中國居民消費價格指數（CPI）年均漲幅約為2.2%，而且十年間每年經濟增長速度基本在5%以上，無疑是一直保持穩中向好的態勢，然而，細看國內居民財富倚重的主要資產類別這十年間的走向，那就未免令人百感交集。

1. 房地產：黃金時代的尾聲

得益于“漲價去庫存”策略的實施，在人們無法安放的流動性驅動下，北京、上海、深圳等一線城市房價在2015～2016年間率先翻倍，之后杭州、成都等明星二線城市漲幅超過一倍，而三、四線城市在棚改貨幣化推動下也經歷了2016—2018年的暴漲。

房價大漲的背后是捉襟見肘的房地產投資租金回報率——全國范圍普遍低于2%，遠低于全球平均水平。當時全國人民奔走買房的場面，詳見本人秦圈2016年2月29日的文章《》。

然后？當然就沒有然后了！

國內不同城市房價在2020年后開始陸續轉勢下行。到今天從高位回調幅度平均至少40%，在不少地方已經出現了“賣不起房”的奇特現象。

為何賣不起？因為房子的總價下跌到遠低于房貸總額的水平，房東們賣房所得不夠還房貸，還得拿錢出來倒貼！

2. A股市場：波動中的機會

A股曾經歷了劇烈的牛熊轉換，上證指數在2014年的約2000點左右，于2015年直奔5100點。之后呢？就是猛烈的下行與熔斷風暴。其后在3000點保衛戰中掙扎多年，至今年終于走出上升趨勢。

在此期間，結構性機會層出不窮：消費、醫藥、科技等賽道涌現出大量十倍股，貴州茅臺、寧德時代等龍頭公司漲幅依然驚人。

據統計，國內偏股型基金年化收益率在過去十年間約為8%，但參與其中追漲殺跌的投資者實際收益，卻因普遍擇時與選股錯誤而顆粒無收。

3. 固收資產：穩健的壓艙石

為引導經濟走穩，國內的貨幣政策持續“適度寬松”，而財政政策則是“更加積極”，十年期國債收益率從2015年的4.5%附近降至目前的1.8%左右，因此，十年間債券價格穩步上行。

債券型基金年化收益率約4%～6%，波動遠小于權益資產。銀行理財收益率則從2015年的5%左右降至目前的2%左右，且在《資管新規》的實行為背景之下，打破了“剛性兌付”，實行凈值化管理。

不過，不少投資人不滿足于獲取較低的個位數投資回報率，繼而轉向各類其他機構如“P2P”“財富公司”“信托公司”等提供的所謂“高收益”產品，結果往往是以爆雷與維權告終，詳見本人在秦圈去年的文章《》。

4. 黃金：避險之王

起初人們較少關注的黃金，其價格卻從2015年的1200美元/盎司起步，反復上行至去年，之后加速上漲，一度升破4000美元/盎司，漲幅超過300%。

然而，如今大家都在問：黃金的漲勢能維持多久？

在過去十年間，房地產“只漲不跌”的神話徹底破滅了，而其他資產價格走勢輪動成為新常態，“黑天鵝”事件頻發：2015年股災、2018年貿易摩擦、2020年疫情、2022年地緣沖突、2025年“對等關稅”，每一次都帶來資產價格的劇烈波動。

在市場的波動中，投資人希望通過投資理財來讓財富保值增值，結果往往是事與愿違，成了事實上的“你不理財，財不理你”。

但是，如果不去正確配置資產，只把辛勤積累的財富存于銀行，則難逃資產的實際購買力下降的宿命，也可謂是“你不理財，財不理你”。

單純以CPI衡量，100萬元的購買力在過去十年下降了約20%。但如果考慮更貼近真實生活成本的“個人消費通脹”，特別是住房、教育、醫療等核心支出的漲幅（如私立學校學費年均漲幅超過8%，高端醫療費用年均漲幅超過6%），實際購買力的萎縮可能超過35%。

未來十年：我們面臨著怎樣的變局？

展望未來十年，中國經濟和社會結構將經歷深刻變革，這些變化將直接決定各類資產的表現和貨幣的購買力。

從宏觀經濟背景看，從高速增長到高質量發展是主基調，具體可以看以下幾個方面：

第一、增長中樞下移。

中國經濟增速從過去的高速增長轉向中高速，預計未來十年

GDP

年均增速維持在

4

5%

區間（國際貨幣基金組織

IMF的預測）

第二、結構轉型深化。

從投資驅動轉向消費和創新驅動，服務業占比持續提升，先進制造業成為核心支柱

第三、債務周期管理。

居民與企業宏觀杠桿率高企，去杠桿與穩增長之間的平衡將成為長期主題

人口結構變化與城鎮化進程階段變化不可逆轉。勞動力成本持續上升，養老醫療需求爆發，消費結構從數量轉向品質。人口總量見頂回落，老齡化加速，預期未來10年60歲以上人口占比將超過30%。十年后，預期城鎮化率從當前65%左右提升至75%左右，速度放緩但質量提升。

技術進步與全要素生產率依然快速提升，或能成為未來超額收益的主要來源。人工智能、新能源、生物技術等硬科技領域有望突破，數字化轉型滲透至經濟各個角落。

人民幣國際化與匯率波動，海外資產配置必要性上升，匯率風險成為必須管理的變量。人民幣在國際支付和儲備中的份額穩步提升。匯率雙向波動成為常態，受中美利差、地緣政治等多因素影響。

這些時代的變局，既預示著理財風險，也醞釀著新的投資機會。

資產配置：未來十年如何立于不敗之地？

根據前面的分析，如果我們把持有的100萬的現金放在銀行，利息收益很可能在未來十年逐步歸零。而綜合考慮CPI、資產價格和個性化消費籃子，未來十年平均真實通脹率預計在3%～4%之間，在低利率環境下，存款利率難以覆蓋通脹，持有現金的購買力每年凈損失3%左右。

今天坐擁100萬現金，十年后擁有的購買力相當于今天的50～60萬。現金顯然不是安全的避風港，而是確定的價值蒸發器。而傳統的國內固定收益產品如債券、銀行理財等，在利率不斷下行至歸零的背景下，也難以為投資人實現保值了。

那么，房地產還能投嗎？我的判斷是：人口拐點已過、房子金融屬性減弱，再加上區域極度分化的現狀不容忽視。只有一線和強二線城市的核心地段仍有抗通脹能力，而普通二線城市房價未來漲幅有限，至于三、四線城市的樓市不具備投資價值！

至于樓市何時見底，我認為，如果參照日本、美國等經濟體的經驗，到利率水平接近零，而房地產租金回報率在4%～5%之間時，樓市價格可以穩住。比對一下我們目前國內不同城市的房市租金回報率，離4%還有比較遠的距離。

A股市場前景又如何？我認為，隨著注冊制改革和退市制度的完善，A股將更真實反映經濟質量。目前經濟轉型孕育投資機會，新舊動能轉換中，新經濟板塊權重持續提升。未來的結構性牛市具備經濟基礎。根據市場人士的一致觀點，高端制造、綠色能源、消費迭代、生物醫藥、數字經濟等領域較為看好。如果投資人不知道怎么選，那就持有寬基指數型基金吧（如滬深300、中證A500，MSCI A50等），通過這些指數基金能跟上國家發展，也跑贏通脹。

未來十年，美股、美債能提供不同于中國經濟的周期性風險對沖；而港股經過前幾年的調整，目前依然是估值洼地，特別是國內的具備真正硬實力的互聯網巨頭、生物科技行業的領軍公司等都在港股上市，補充了A股的不足。日本的經濟復蘇也正在進行時，而日本股市也將為全球投資者提供很好的投資機會。投資人也可以通過利用這些市場的指數基金來參與投資與配置。

黃金在去美元化、地緣政治風險背景下，其貨幣屬性重新凸顯。如果黃金價格從目前高位明顯回調，則以十年為維度適度配置黃金不失為對沖信用貨幣貶值的有效手段。

REITs（房地產信托）在國內目前處于試點階段，基礎設施、產業園、租賃住房等REITs提供穩定的分紅收益。與股票、債券相關性較低，能優化組合風險收益比。在低利率環境下或許可以作為固定收益的替代品。

綜上所述，回到文章題目的最初的設問：“今天的100萬，十年后值多少？還是讓我們來一起梳理一下答案吧。

如果選擇現金存款，按照3.5%的年化預期通脹率計算，十年后這100萬元的購買力將降至約60萬左右。

如果我們做到“選”“等”“守”原則把這100萬配置到一攬子優秀的上市公司股份，在未來十年的市場跌宕起伏中我們依然有機會獲得不菲回報。

如果選擇文章中所述的多元化的均衡性配置，也能大概率實現財富與購買力上的雙重保值增值。

其實，我認為更重要的是，我們需要建立超越數字的財富觀。必須認識到守護財富不是守護那個數字，而是守護它能夠換來的生活品質、教育機會和養老保障。真正的財富自由，是購買力足以支撐理想生活方式的狀態。

未來十年充滿變數，終身學習也是極佳的投資。通過學習，我們能理解經濟周期，認識資產特性，提升金融素養，這些能力的價值不亞于任何單項投資。在信息過載的時代，辨別真偽、把握本質的能力本身就是一種稀缺資本。

今天的100萬，十年后值多少？答案不在任何預測中，而在于我們現在開始的每一個資產配置決策里。在經濟與貨幣的潮起潮落間，唯有理性的燈塔與知識的航船能確保我們抵達財富的彼岸。

No.6622 原創首發文章｜作者 黃凡

開白名單 duanyu_H｜投稿 tougao99999

歡迎點看【秦朔朋友圈】