游戲大盤下滑 巨人網絡Q3凈利卻漲81%

文 / 汪淼

美編 / 顧青青

出品 / 網界

10月28日，巨人網絡發布2025年第三季度報告。

報告顯示，巨人網絡第三季度凈利潤達6.4億元，同比增長81.19%；營收17.06億元，同比增長115.63%。

前三季度，巨人網絡營收33.68億元，同比增長51.84%，凈利潤14.17億元，同比增長32.31%。

這份成績出爐時，中國游戲市場正呈現整體大盤與頭部企業業績背離的態勢。伽馬數據顯示，2025年第三季度中國游戲市場實際銷售收入880.26億元，同比下降4.08%。

在這樣的行業環境下，巨人網絡能實現營收翻倍、凈利大增的成績，不僅是自身產品與戰略的成功，更折射出游戲行業“精品化、AI化、年輕化”的新發展方向。

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爆款新游成增長引擎，《超自然行動組》撐起半壁江山

巨人網絡這波業績增長，核心動力來自一款叫《超自然行動組》的新游戲。這款游戲在2025年1月23日正式上線，走的是“中式微恐+多人合作”的差異化路線，剛好踩中了玩家對情感共鳴、社交互動和新鮮視覺體驗的需求，上線后很快就積累了大量用戶。

進入第二季度，尤其是暑期，《超自然行動組》的用戶規模和流水迎來指數級增長。7月，《超自然行動組》成功達成“同時在線人數突破100萬”的里程碑，還穩穩占據iOS游戲免費榜TOP5，在iOS游戲暢銷榜最高沖到了第4名。

整個第三季度，《超自然行動組》在AppStore暢銷榜總榜大多時間位列前40，游戲榜前20。對于這款游戲的表現，巨人網絡自己都直言“遠超內外預期”。

《超自然行動組》能持續爆發，和它的運營策略分不開。項目組一直在圍繞核心玩法深化內容供給，不斷更新符合玩家需求的版本，還在優化游戲性能、升級美術表現，甚至計劃聯動更多知名IP擴大影響力。

更關鍵的是，《超自然行動組》的收入確認還有遞延效應，根據會計準則調整，收入確認周期被延長，這讓公司第三季度末的合同負債達到13.33億元，較中報末單季度增加約4.4億元，這些合同負債大多來自《超自然行動組》的玩家預充值，預示著未來還有大量利潤等待釋放。

除了新爆款，巨人網絡的經典IP也沒掉鏈子。《征途》系列通過推出小游戲版本、適配手機平臺等方式，在2025年上半年新增用戶超2000萬;《球球大作戰》全球累計玩家達6億，上半年新增用戶超1100萬。新老產品相互配合，既保證了業績的爆發性，又穩住了基本盤。

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AI深度賦能玩法創新，年輕化團隊激活創作活力

在這波增長背后，還有兩個看不見的重要支撐：AI技術的深度應用和年輕化團隊的崛起。

巨人網絡在AI領域的布局走在了行業前列。2024年2月，巨人網絡就完成了游戲AI大模型GiantGPT的備案，成為行業首家實現這一成果的企業。旗下擁有2億用戶的社交推理游戲《太空殺》，更是AI玩法創新的標桿。

2025年6月27日，《太空殺》上線了全新AI原生玩法“殘局對決”，聯合了阿里通義千問、騰訊混元、字節豆包三大國產大模型，打造出行業首個“多用戶與AI智能體混合對抗”的競技機制。

這個玩法和傳統的人機對抗完全不同，它基于PvPvE架構，構建了“真人玩家vsAI智能體vs真人玩家”的三方格局。

每局游戲有2名真人玩家分別扮演“內鬼”和“船員”，再隨機接入一個國產大模型驅動多名AI玩家參與。這些AI智能體不僅能像人一樣推理、互動、調整策略，還會自主結盟、分析局勢、投票，成為影響勝負的“第三勢力”。

真人玩家得想辦法影響AI的判斷、爭取它們的支持，這種玩法讓游戲的策略性和趣味性大大提升，每一局都有新變化。

《太空殺》還上線了大模型對決數據模塊，實時展示各大模型的勝率、推理速度等表現，既增加了互動感，也起到了AI科普的作用。

而這些創新產品，大多出自年輕團隊之手。巨人網絡一直堅持“游戲是年輕人的事業，需大膽啟用年輕人、給年輕人舞臺”的理念，在各項目關鍵崗位上大膽任用年輕人才。

《超自然行動組》的研發團隊就是由95后主導的，《球球大作戰》《原始征途》等精品游戲也都來自年輕制作人。這種年輕化的團隊結構，讓公司能精準捕捉年輕玩家的需求，做出更符合市場潮流的產品。

在成本管控上，巨人網絡也做得很出色。第三季度，巨人網絡毛利率達到90.46%，同比還提升了0.64個百分點。

雖然銷售費用花了6.25億元，但費用率只有36.65%，同比僅增長1.41個百分點，這說明《超自然行動組》的營銷投放回報率很高。研發費用率和管理費用率反而有所下降，降本增效的效果明顯。

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老將回歸掌舵，未來增長有多重保障

就在第三季度財報發布當天，巨人網絡還公布了一項重要的人事變動：公司CEO張棟因個人原因辭職，由劉偉重新出任CEO、總經理職務。

劉偉是巨人網絡的元老級人物，跟隨巨人網絡創始人史玉柱超過20年，見證了公司從保健品業務到游戲業務的轉型和崛起。

2013年，史玉柱辭去巨人網絡CEO后，劉偉就接過了這一職務，后來卸任轉任巨人集團總裁。張棟是2024年初從劉偉手中接棒CEO的，此次劉偉回歸，距離她上次擔任CEO職務不過兩年時間。

市場對劉偉的回歸充滿期待，尤其是她明確表示，此次回歸將把重心放在培養年輕核心人才上，這和公司一直堅持的年輕化人才戰略高度契合。

巨人網絡公關負責人也表示，張棟的離職不會對公司核心賽道和整體運營產生影響，因為早在2023年，公司就建立了賽道研發、運營、發行一體化的“賽道閉環”機制，不同賽道負責人直接向史玉柱匯報，公司會繼續堅持年輕化管理。

從股權結構來看，市場對巨人網絡的信心也在提升。2025年第三季度，香港中央結算有限公司增持了2.23個百分點，多個社保基金也買入了公司股權。截至10月28日收盤，巨人網絡股價報37.45元，對應總市值約725億元，較今年最低點累計上漲約246%。

未來，巨人網絡的增長動力依然充足。除了《超自然行動組》有望成為長青爆款，公司還有豐富的產品儲備。

中國歷史題材SLG游戲《五千年》、休閑競技策略對抗游戲《口袋斗蛐蛐》都已經取得版號，上線進度有望加快;多人身份推理策略卡牌游戲《名將殺》也已于2025年10月開啟測試。這些新品將進一步豐富公司的產品矩陣，為持續增長提供動力。

巨人網絡創始人史玉柱對公司的未來也充滿信心。在征途IP二十周年寄語中，他表示征途玩家人數的增長遠遠超過收入的增長，這是他最滿意的地方，還給團隊打了80分。

他希望團隊未來能重視年輕玩家，在“會玩、好玩、耐玩”上多下功夫，堅信未來幾年征途的游戲性會有大幅度提升，玩家人數也會實現更高增長。

總結

老牌廠商煥發新生，書寫游戲行業增長新范本

巨人網絡2025年第三季度凈利潤同比增長81.19%的業績，是爆款產品、技術創新、人才戰略和老將智慧共同作用的結果。

在游戲行業整體大盤下滑的背景下，巨人網絡用《超自然行動組》的成功證明了精品化、差異化產品的強大競爭力；用《太空殺》的AI玩法創新展現了技術賦能游戲的廣闊空間；用年輕化團隊的崛起激活了企業的創作活力；用老將劉偉的回歸穩住了發展方向。

這款老牌游戲廠商的“新征途”，給整個游戲行業帶來了重要啟示：在市場競爭日益激烈的今天，只有堅持以玩家為中心，精準把握市場需求，勇于擁抱新技術，重視年輕人才培養，才能在行業變革中站穩腳跟、實現增長。