重磅！陽光電源港股路演在即，儲能業務大爆發！

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陽光電源擬2026年Q1登陸港交所，

A股最新市值突破4000億元。

?圖源｜陽光電源

文｜王璟 編輯｜楊倩

來源｜太瓦儲能

據媒體報道，全球光儲龍頭陽光電源（300274.SZ）將于11月20日正式啟動香港上市非交易路演（NDR，Non-Deal Roadshow），計劃以約13億美元的交易規模，在2026年第一季度登陸港交所。

據其10月17日發布的招股書披露，陽光電源港股上市募資主要目的是通過資金投入強化全球競爭力，主要投向若干領域：

• 聚焦新一代光伏與儲能產品技術開發及研發中心升級；

• 建設海外生產基地，規劃年產儲能產品18GWh和逆變設備30GW；

• 數智化建設，構建全流程數字化平臺，提升運營效率等。
  

自1997年成立以來，陽光電源以光伏逆變器業務為起點，始終聚焦清潔電力領域，逐步完成太陽能、風能、儲能、電動汽車及充電、氫能（“光風儲電氫”）五大賽道的戰略布局。

此次赴港上市，正值陽光電源儲能業務爆發式增長及2025年上半年海外收入占比突破58%的關鍵節點，彰顯其全球化戰略進入全新階段。

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儲能成“第一增長極”

最新三季度財報數據彰顯了陽光電源的強勁增長動能：2025年1-9月，陽光電源營收達664億元，凈利潤118.8億元，同比增長33%、56%，盈利能力持續領跑行業。

而在2025年上半年，其儲能系統業務收入同比翻倍至178億元，占總收入比例攀升至41%，正式超越傳統優勢的光伏逆變器業務，成為名副其實的第一增長引擎。同期儲能系統毛利率高達39.92%，超過光伏板塊的35.74%。

港股招股書數據進一步印證其行業龍頭地位：光伏逆變器業務持續穩居全球第一，2024年全球市占率約25.2%，已連續十年蟬聯該寶座；儲能業務表現同樣亮眼，截至2025年上半年累計出貨量達70GWh，2024年以11.9%的全球市占率穩居第二。此外，其光伏逆變器與儲能系統的可融資性均位列全球第一，同時全球PCS累計裝機量已超870GW。

陽光電源管理層透露，2025年儲能出貨目標為40-50GWh，目前對完成目標充滿信心，預判明年全球儲能市場仍將保持40%-50%的高增速。

陽光電源儲能業務的爆發絕非偶然，而是技術壁壘、市場布局與研發投入共同筑就的成果。

從市場表現看，2025年前三季度陽光電源儲能發貨量同比大幅增長70%，與全球儲能市場68%的增速基本同步，且業務結構實現顯著優化：海外市場發貨占比從去年同期的63%迅猛攀升至83%。海外市場更優的盈利水平，成為其儲能業務毛利率保持穩定的關鍵支撐。

技術層面，陽光電源持續以硬核創新構建護城河。儲能領域重點投入PowerTitan 3.0、工商儲等產品的研發。最新推出的PowerTitan 3.0 AC智儲平臺和PowerStack 255CS系統，以“全球最高單柜容量”“超500kWh/㎡能量密度”樹立行業標桿；從“干細胞電網技術”突破、684Ah大電芯應用，到通過DNV認證的“真機燃燒不蔓延”安全方案，形成全鏈條技術優勢。

高強度的研發投入為創新提供保障，前三季度陽光電源研發費用達31.4億元，同比增長32%，重點發力電力電子技術、構網技術及“電芯、PCS、EMS”三電融合，致力于提供更安全高效的一體化解決方案。

值得關注的是，AIDC業務正與儲能形成顯著協同效應，成為未來重要增長極。依托高壓直流（800V）、固態變壓器（SST）及儲能系統的技術積累，陽光電源為數據中心打造“綠電直供+儲能”一站式精準供電方案。

2025年，陽光電源專門成立AIDC電源事業部，將該業務作為戰略方向重點拓展。據IEA預測，2030年全球數據中心電力需求將翻倍，配儲需求明確，目前，陽光電源已與國際頭部云廠商及國內互聯網企業展開接洽，目標在2026年實現產品落地交付。

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海外版圖加速擴容

如果說儲能業務是陽光電源的“增長內核”，那么海外市場就是其“擴張的羽翼”。

2025年上半年，其海外收入占比已高達58.4%，較2022年的47.5%提升超11個百分點，意味著超過一半的收入來自全球100多個國家和地區的市場，成功擺脫單一市場波動風險。

這一成果得益于“全球本地化”戰略的深度落地：海外逆變器產能已達50GW，超過20家分支機構覆蓋歐洲、北美、亞太等高端市場及拉美、中東、非洲等新興市場，實現“本地化生產、本地化交付、本地化服務”的全鏈條運營。

在歐洲能源轉型加速、亞太儲能需求激增的背景下，陽光電源海外業務增速持續高于整體增速，成為支撐其業績增長的核心支柱。

此次港股上市，將進一步打通國際資本通道，助力其在歐洲等高價市場深化渠道下沉，同時加速拉美、非洲等新興市場的開拓，推動全球化布局再提速。

盡管業績增長迅猛，但行業競爭加劇亦帶來挑戰。上半年毛利率近40%，雖保持高位，但儲能領域價格戰已如火如荼，這一數字或難保持。

對此，陽光電源早已明確應對路徑：近三年累計研發投入超72億元，占收入比例約10%。

陽光電源招股書表示，將進一步加大研發投入，聚焦電網及構網技術、網絡安全體系及能力、先進散熱技術、高功密和高壓光儲充產品平臺、新一代儲能系統、新一代高效智能光伏逆變器等技術與產品，同時完善研發布局，建設或升級杭州、南京、合肥研發中心。并計劃將人工智能技術與能量管理結合，提升可再生能源利用率和經濟效益。助力客戶在光儲充一體化、虛擬電廠、源網荷儲等能量互聯場景下，實現多能源高效管理。

在與投資者的交流中，陽光電源管理層強調，全球清潔能源行業的增長主邏輯從未改變：一是“碳中和”目標明確，低碳能源發展路徑清晰；二是全球風光一次能源消費占比仍處低位，未來提升空間巨大；三是度電成本持續降低，經濟性不斷改善，這些核心驅動因素將帶動風光儲產業持續增長。

從行業背景來看，全球儲能市場正從過去中美英澳的“點狀分布”轉向“全球開花”的格局。

2025年前三季度，全球鋰電儲能裝機量超170GWh，同比增長68%；其中國內新增并網82GWh，同比增長61%，海外儲能裝機94GWh，同比增長74%，歐洲、中東、亞太等地區的儲能招標量與裝機量均實現大幅提升，為陽光電源提供了廣闊的市場空間。

對于2026年全球儲能市場，陽光電源保持樂觀預判，認為40%-50%的高增速將由三大市場的結構性機會支撐：

• 中國市場正從“政策強制配儲”轉向“經濟性驅動”，現貨市場峰谷價差拉大與容量補償機制完善推動儲能項目盈利凸顯，預計2026年新增裝機將達150-200GWh；

• 歐洲市場受高可再生能源滲透率、電網升級需求拉動，未來三年增速可達50%，其中工商儲已在今年實現爆發式增長；

• 美洲市場則依托美國AI數據中心的電力缺口，預計明年儲能需求約40-50GWh，光儲一體化需求持續強勁。

市場層面，當前陽光電源A股動態市盈率約25倍，雖較港股同類公司存在溢價，但其全球龍頭地位與儲能概念的稀缺性，有望支撐H股估值。若13億美元募資成功落地，將成為2026年港股高端制造板塊的標志性事件。

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