IPO僅半個月，“酒店機器人”為何急于出海？

本文來自微信公眾號“空間秘探”，作者：秦敏慧。

近期，云跡科技（02670.HK）與沙特企業(yè)在出海方面合作，共同推進當?shù)鼐频晡穆眯袠I(yè)的智能化升級。作為上市才半個月的“酒店機器人第一股”，云跡科技此次急于出海尋找增長曲線，是資本熱捧背后對其潛力的暗自認可，還是品牌遭遇瓶頸后的焦慮之舉？酒店機器人這個新興行業(yè)又會如何撬動其商業(yè)化的未來？

“酒店機器人第一股”出海沙特

十月底，作為香港商貿代表團成員，云跡科技在香港財政司陳茂波的帶領下訪問沙特阿拉伯，并在香港財政司和沙特旅游局的共同見證之下，和沙特的本地企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，共同推進沙特的文旅與酒店智能化升級。

上面提到的香港商貿代表團是什么來頭？它是一個由香港特區(qū)政府自主牽頭，通過高層訪問、商務洽談、合作簽約等方式，推動香港國際商貿中心地位，并助力內地企業(yè)拓展海外市場的組織。云跡科技乘上了香港商貿代表團的“東風”，借力發(fā)展海外市場，尋得更多國際合作，而這樣的支持并非首次。

今年4月11日，在香港生產力促進局（以下簡稱“生產力局”）聯(lián)合中關村京港澳青年創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)中心、長三角國家技術創(chuàng)新中心及粵港澳大灣區(qū)國家技術創(chuàng)新中心共同成立的“The Cradle 出海服務中心”（以下簡稱“出海服務中心”）成立典禮現(xiàn)場，云跡科技攜多態(tài)機器人“UP”現(xiàn)身，獲得了生產力局的充分肯定。會上規(guī)劃，未來出海服務中心將依托香港在金融、法律及專業(yè)服務領域的樞紐作用，加速中國技術標準與全球市場的深度融合，支持云跡科技出海走向更大的市場。

值得一提的是，在出海服務中心成立的前三天，云跡科技剛剛成為香港特區(qū)政府重點企業(yè)伙伴，這意味著香港特區(qū)政府對云跡科技的科技研發(fā)與商業(yè)化能力高度認可。

而同一批簽約的企業(yè)中，不乏來自先進制造與新能源科技、人工智能與數(shù)據(jù)科學、金融科技及生命健康科技等高新產業(yè)領域，如螞蟻數(shù)學科技、百度智能駕駛、理想汽車、中國移動（香港）創(chuàng)新研究院等。

事實上，不止香港市場看中云跡科技的商業(yè)實力，云跡科技也早在去年就將香港確立為海外業(yè)務總部，設立子公司并入駐數(shù)碼港。如云跡科技創(chuàng)始人兼董事長支濤表示，香港作為云跡科技海外業(yè)務總部，是云跡AI Agent全球化最具性價比的選擇，擁有豐富的酒店、醫(yī)院、康養(yǎng)等場景，以及支持創(chuàng)新的政策資源和國際化人才。

除此之外，在與沙特簽署合作期間，云跡科技還積極參與了第九屆未來投資倡議大會（FII），并與多家投資機構及生態(tài)伙伴深入交流，尋找合作機遇。可以看出，云跡科技通過香港這座“橋頭堡”，將視野放眼全球，不斷探索海外業(yè)務市場。

因此，與沙特的合作也是不謀而合。具體來看，沙特的旅游業(yè)表現(xiàn)出蓬勃的潛力與活力，數(shù)據(jù)顯示，2024年沙特外國游客數(shù)量增長125%，達到約9400萬人次，已成為G20國家中增長最快的旅游目的地。

這一態(tài)勢直接帶動酒店業(yè)的規(guī)模擴張，Semark公司首席執(zhí)行官Jad Taktak指出，沙特酒店業(yè)正處于強勁的增長關鍵期，預計將從2025年的近140億美元增長至2030年的近180億美元。NEOM（沙特在“2030愿景”框架下推動的一項宏大的未來城市建設項目）、紅海等大型項目，將推動酒店業(yè)上下游對設備、技術、服務產生前所未有的需求。

在沙特阿拉伯第九屆“未來投資倡議”大會的采訪中同樣可以預見，在數(shù)字科技浪潮的推動下，中沙兩國合作將會不斷提速，而且前景廣闊、潛力巨大。云跡科技看中了這一市場機遇，以香港作為連接內地與世界的“錨點”，秉持“借港出海”的全球化戰(zhàn)略，曲線尋找新的投資熱土。

IPO僅半個月為何急于出海

眾所周知，除了以香港為“窗口”尋找出海渠道，云跡科技還通過IPO來滿足融資需求。

半個多月前，云跡科技在港交所上市，成為“酒店機器人第一股”，上市首日開盤市值逼近100億港元，收盤市值約83億港元。數(shù)據(jù)顯示，云跡科技去年在機器人服務智能體市場中的收入占比為6.3%，穩(wěn)居業(yè)內第一，在細分的酒店場景中以13.9%的收入份額占據(jù)主導地位。

這樣亮眼的成績離不開云跡科技背后聚集的一支豪華投資陣容。據(jù)云跡科技招股書，公司獲得5名領航資深獨立投資者，即騰訊（0.09%）、聯(lián)想基金（4.22%）、啟明創(chuàng)投（4.04%）、阿里巴巴（2.94%）以及攜程（2.69%），還有中國頂尖的VC/PE機構和產業(yè)投資者。

同時，招股書顯示，云跡科技自2014年成立以來先后完成8輪融資，累計融資額約12億元，并在2021年完成D輪融資后，其估值飆升至40.8億元，刷新了當時服務機器人領域單輪融資紀錄。在招股期間，其香港公開發(fā)售獲得超5600倍認購，國際發(fā)售錄得18.62倍認購，成為港股市場少見的熱門標的。

可以看出，云跡科技“一路高歌”踏上上市之路，受到眾多資本熱捧。然而，融資的現(xiàn)金流并非大量注入出海市場。據(jù)招股書披露，公司計劃將約30%的募資凈額用于提升中國境內外的商業(yè)化能力，海外市場拓展只占其中的一部分。募集凈額重點流入研發(fā)投入，包括機器人算法優(yōu)化、AI技術升級、硬件技術創(chuàng)新等，來鞏固技術壁壘。剩余的約10%資金則保障公司日常運營，如人員薪酬、辦公費用等。

大量的現(xiàn)金流涌入技術端，回歸產品，云跡科技的機器人賣得怎么樣？

從招股書上來看，自云跡科技2014年成立以來，已積累超3.4萬名企業(yè)客戶，截至去年年底，其機器人已覆蓋全國331個城市，包括3萬家酒店和100家醫(yī)院，單日同時在線機器人峰值超3.6萬臺。

在機器人的規(guī)模化道路上，云跡科技成績優(yōu)異。2022年—2024年，云跡科技的總營收分別為1.61億元、1.45億元和2.44億元，其中2024年增速高達68.6%；2025年前五個月公司的營收再次增長18.9%，來到了0.88億元。

同時，云跡科技毛利率增速明顯，從2022年的24.3%提升至2025年的39.5%，增長了62.55%。營收與毛利率的提升，一定程度上縮減了云跡科技的虧損，招股書期間內分別虧損3.65億元、2.65億元、1.84億元和1.18億元，累計虧損超10億元。

不過需要注意的是，2025年前5個月，公司凈虧損1.18億元，相較于上年同期的0.84億元，擴大40.48%，意味著盡管資本助力與規(guī)模擴張緩解了現(xiàn)金流壓力，但虧損幅度一直在加速擴大，還未達到盈利點。

更緊急的是，截至2024年底，云跡科技的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅1.05億元，而2025年前5個月的經(jīng)營現(xiàn)金流就已流出1.05億元，按照這個速度下去，公司的現(xiàn)金儲備和資金鏈將會面臨嚴峻考驗。

儲備金的壓力間接影響著云跡科技的流動總負債額。特殊的是，云跡科技能虧損上市得益于港交所于2023年推出的18C章節(jié)，即允許“特專科技”公司在未盈利的狀態(tài)下上市。而上市港股的背后是巨大的對賭壓力。截至2024年5月末，云跡科技流動負債總額20.37億元，其中公司面臨的贖回負債已達到19.25億元，遠遠超過其現(xiàn)金儲備。

不難發(fā)現(xiàn)，盡管云跡科技規(guī)模擴張、營收大幅回升、毛利率增速明顯，但無法忽略公司三年持續(xù)虧損，面臨對賭負債壓力的現(xiàn)實。此外，雖然云跡科技在IPO前經(jīng)歷了8輪融資，但目前已三年未獲得新融資，資本市場態(tài)度悄然發(fā)生著轉變。

因此，合理猜測，云跡科技之所以在上市僅半個月就急于出海，有對融資渠道多元化的強烈渴求，同時亟須在海外尋找新的利潤點來緩解虧損壓力。

酒店機器人市場的“尷尬”處境

一邊在資本市場上活躍，一邊處于虧損狀態(tài)，云跡科技“冷熱交替”的發(fā)展現(xiàn)狀，似一面鏡子照出了中國酒店機器人市場“尷尬”的處境。

一是時代與政策的“東風”孕育出巨大的市場空間，卻容易受困單一酒店場景。據(jù)Market Research Futures報告，全球酒店機器人市場未來10年預計以18%的復合年增長率擴張，到2035年市場規(guī)模有望達到1264億美元。德勤研究顯示，到2035年酒店業(yè)服務機器人市場規(guī)模預計達124.6億美元。

而中國市場2024年的酒店場景機器人服務智能體市場規(guī)模已達14億元，2024年—2029年預計年復合增長率達29.1%，2029年市場規(guī)模預計達50億元。中國酒店數(shù)量預計2024年—2029年以9.5%的年復合增長率增長，擁有廣闊的機器人市場。

在市場的藍海下，政策也積極支持。今年8月，國務院在《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》中提出，到2027年，將實現(xiàn)AI與制造業(yè)、醫(yī)療、消費等六大重點領域深度融合，新一代智能終端和智能體應用普及率達到70%以上。

同時，市場快速擴張背后，勞動力結構與消費群體偏好正在發(fā)生改變。因此，在消費端，Z世代群體作為當今主力，對科技感的服務表現(xiàn)出偏好。數(shù)據(jù)顯示，在酒店智能服務型酒店的客群中，有83%的群體年齡在25-34歲之間，00后復購率達38%。

盡管從市場、政策、消費者角度來看，酒店機器人領域前景無限，但機器人的應用場景卻比較單一。以云跡科技為例，2022年其酒店收入占比達70.1%，2023年直接飆升至95.1%，到2024年降至83%，今年五月又重回93.2%。這樣高度依賴酒店場景的情況，將其業(yè)績與酒店行業(yè)深度綁定，2023年疫情期間，酒店采購收縮，云跡科技營收同比下降10%，暴露出其單一業(yè)務場景的脆弱。

二是在不斷完善的硬件基礎上，軟件算法還需提升。自酒店機器人發(fā)展十年以來，其形態(tài)早已擯棄單一的功能性往復合多態(tài)演變，而本質上復合多態(tài)機器人是依托AIoT（人工智能物聯(lián)網(wǎng)）技術打造的生態(tài)“智能體”，不僅具備多種形態(tài)和功能，還能通過AIoT技術實現(xiàn)與周圍環(huán)境、其他設備及系統(tǒng)的深度交互與協(xié)同，形成一個智能化生態(tài)系統(tǒng)。

復合多態(tài)機器人極大考驗企業(yè)的科技力量，包括路徑算法、自適應控制、AI處理、模塊架構等多種技術，不再是機械臂、避障雷達、聲控系統(tǒng)這些硬件結構的性能提升。

而酒店機器人雖擁有大量專利，但大多與硬件結構有關，在核心算法上還依賴與外部企業(yè)合作，自主技術生態(tài)相對薄弱。如英諾天使創(chuàng)始合伙人王晟曾表示，機器人的發(fā)展方向和前景沒有問題，但是目前大部分商用機器人離“智能”還差得有點遠。

同時，酒店機器人雖然有一定的市場占有率，但普遍存在虧損，且競爭賽道選手增多。有類似擎朗智能、高仙機器人等專業(yè)廠商；還有海爾等家電巨頭跨界入侵，價格戰(zhàn)越打越烈。

以云跡科技舉例，主營產品“潤”系列機器人，價格從2022年的2.32萬元/臺降至2024年的1.31萬元/臺，降幅約為43.8%；2023年推出的“UP”系列多模態(tài)機器人一年內售價從5.42萬元/臺降至2.23萬元/臺，降幅超過60%。連海爾這樣的大公司也直接打七折賣，嚴重壓縮行業(yè)利潤。更離譜的是，有些小工廠嘗試把產品簡化，再找代工廠低配版賣出，擾亂市場平衡。

三是分擔部分勞動壓力，但并不“劃算”。盡管酒店機器人生產的目的之一是節(jié)省勞動力，但是否比花錢雇人便宜還真不好說。普通一臺基礎型酒店機器人（人送物機器人）采購成本約2萬-8萬元，部分高端型號或人形機器人價格則更高。同時酒店還需花出不少額外開銷，如酒店WIFI全覆蓋、改造不平的地面和臺階、升級電梯控制系統(tǒng)、配備智能終端設備等等。

此外，酒店機器人還需定期維護、軟件升級及電池更換等等，每年維護成本約數(shù)千元，若出現(xiàn)故障，維修成本可能較高。

更重要的是，對于酒店機器人企業(yè)來說，采購方大多是國內連鎖酒店，其他單體酒店市場很難鋪開，而我國連鎖酒店滲透率并不高，只有42.8%，對比美國73%的連鎖化率來說，相差較遠，也就意味著我國連鎖酒店的規(guī)模化、品牌化空間制約著酒店機器人的發(fā)展。

更值得注意的是，奢華酒店和經(jīng)濟型酒店對酒店機器人的需求量并不高。有數(shù)據(jù)顯示，奢華型酒店的酒店機器人滲透率低至10%，需求量僅0.1萬臺，低于其他酒店，如瑞吉、麗思卡爾頓、四季、文華東方、半島、安縵等就鮮少使用機器人。對于奢華酒店來說，品牌核心競爭力是服務的溫度，而酒店機器人可能缺乏了儀式感與情感交流。

對于經(jīng)濟型酒店來說，本身就依靠壓縮人工和設備成本來維持低價，一臺機器人設備的加入動輒兩三萬元，還不考慮后期維護成本等等。因此不高的利潤空間，導致經(jīng)濟型酒店內的機器人滲透率和平均采購量，均遠低于中高端酒店。

酒店機器人的下一步如何走

其實酒店機器人與眾多基于算法引擎開發(fā)的AI應用一樣，需要大規(guī)模的“碎片化”場景試驗和商業(yè)化落地，才能有更多積累數(shù)據(jù)、模型迭代的機會，跑出更聰明、有泛化能力的大腦。因此，國內酒店機器人最關鍵的下一步是如何將機器人商業(yè)落地，那么還有哪些新的切入口？

/搭上本土酒店出海“順風車”

近年來，本土酒店集團出海趨勢明顯，尤其聚焦與東南亞、中東等新興市場。如8月錦江酒店（中國區(qū)）與馬來西亞本土酒店Riyaz合作，計劃未來5年在馬來西亞、印尼、越南等6國拓展超500家酒店，覆蓋錦江都城、麗楓、錦江之星等5大品牌。華住集團今年也加速東南亞布局，在馬來西亞吉隆坡、柬埔寨金邊等地連簽多家全季酒店。還有東呈國際、尚美數(shù)智、格林豪泰、中旅集團等等。

令人欣喜的是，本土酒店出海的國家不乏一些勞動力成本高昂的地域，因此酒店機器人企業(yè)或許能與本土酒店集團合作，在海外市場吃下一部分的勞動力份額。同時，不少本土酒店集團正在嘗試將供應鏈體系延伸至海外市場，如錦江酒店（中國區(qū)）通過其全球采購平臺（GPP），在東南亞市場推行“標準化模塊+本土化適配”策略；華住集團通過“華住易購”優(yōu)化海外門店的物資采購與配送等等，這或許給酒店機器人企業(yè)提供了更多合作的可能。

/推廣按需付費的租賃模式

目前，酒店機器人的租賃模式在市場中已逐漸興起，但整體占比相對有限，尚未成為主流模式。一些酒店機器人供應商（如云跡科技、擎朗智能等）開始提供租賃選項，酒店可通過每月支付租金（約3000-6000元/臺）的方式使用機器人，并由供應商負責技術維護和更新。

這種租賃模式適合短期試用或預算有限的酒店，尤其在勞動力成本較高，但有智能化服務需求的中高端酒店中，能降低初始投入風險，快速提升服務體驗。

不過，在租賃細節(jié)、運營需求、預算成本等等因素上，機器人企業(yè)或許能結合市場需求，制定更清晰的采購框架，來保障中小酒店的采購成本，讓租賃模式更有靈活性，擴大其應用范圍。

/深耕核心零部件研發(fā)

盡管我國酒店機器人的核心零部件國產化程度近年來顯著提升，但仍存在部分領域對進口有依賴。如六維力傳感器、觸覺傳感器等關鍵傳感器的國產化率不足20%，而瑞士ATI 等國外企業(yè)占據(jù)高端市場。國產傳感器在精度、穩(wěn)定性和可靠性方面與國際先進水平存在差距。

還有無框力矩電機、大功率伺服電機等高端電機在轉矩密度、過載能力等方面與國外產品存在差距，且價格較高，仍需進口。這類電機是機器人關節(jié)驅動和動力輸出的關鍵，直接影響機器人的運動靈活性。

若這些核心零部件實現(xiàn)國產化技術攻關與自主可控，能顯著降低供應鏈成本，同時依托規(guī)模化生產與迭代壓縮BOM成本，將下降的成本曲線疊加至智能化的升級體驗，有望提升銷量，加速推動市場滲透率。

綜上，云跡科技選擇出海沙特，或許是其短期處理“現(xiàn)金流危機”的緩兵之計，也是其重要的商業(yè)戰(zhàn)略布局。但必須警惕的是，自港股18C章給予其上市融資的機會以來，從云跡科技背后折射的一些商業(yè)問題也必須重視：當資本紅利退潮，酒店機器人市場風口究竟會持續(xù)多久？如何實現(xiàn)技術突破，酒店機器人真正做到既高效又高質加持酒店服務？整個行業(yè)都在拭目以待！