新動向：PPI、CPI攜手上揚，A股將開啟怎樣的篇章？

最新公布的10月宏觀經濟數據顯示，工業端（PPI）與消費端（CPI）價格同比增速雙雙回升，釋放出國內需求邊際改善的積極信號。這一變化或將重塑市場對A股未來走勢的預期。

一、價格數據解讀：“雙漲”背后的積極信號

（一）工業生產者出廠價格（PPI）：降幅持續收窄，環比轉正

國家統計局數據顯示，2025年10月，全國工業生產者出廠價格（PPI）同比下降2.1%，降幅較9月收窄0.2個百分點，呈現連續多月收窄的態勢。更值得關注的是，環比數據由9月的持平轉為上漲0.1%，結束了此前持續的環比低迷狀態。

數據深讀：

PPI環比轉正是核心亮點，表明工業品的供需關系正在發生微妙變化，企業生產端的短期定價能力有所恢復。

同比降幅收窄結合環比轉正，共同指向工業通縮壓力正在緩解。這背后可能得益于近期部分國際大宗商品價格回升、國內穩增長政策逐步發力帶動工業需求等因素。

（二）居民消費價格（CPI）：同比重回正增長，內需顯現暖意

10月份，全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.2%，成功扭轉了前期的負增長或零增長局面。從環比看，CPI上漲0.2%，保持溫和上行態勢。

數據深讀：

同比“轉正”意義重大，結束了CPI在低位徘徊的狀態，有效緩解了市場對于“通縮”的擔憂。

結構性特征明顯：

非食品價格（上漲0.9%） 是拉動CPI回升的主要動力，反映了服務消費和一般商品消費的韌性。

服務價格（上漲0.8%） 表現強于消費品，說明旅游、文娛等服務類消費需求較為旺盛。

食品價格（下降2.9%） 仍是拖累項，但環比已上漲0.3%，顯示其下行壓力也在減緩。

小結： PPI與CPI的“雙漲”，特別是兩者環比均實現正增長，構成了“價格雙漲”的核心圖景，預示著中國經濟可能正步入一個從“通縮擔憂”向“溫和復蘇”過渡的關鍵階段。

二、對A股市場的潛在影響

價格數據的積極變化，將從企業盈利、市場情緒和資金流向三個維度對A股市場產生深遠影響。

1. 提振市場整體情緒，夯實“市場底”

價格數據的回暖是經濟基本面企穩的最直觀信號之一。它能有效提升投資者風險偏好，驅散悲觀情緒。當市場確認“經濟底”與“價格底”已現時，對股市“市場底”的信心將大大增強，為A股提供堅實的宏觀基本面支撐。

2. 利好上游周期性與中游制造業

上游資源品（如煤炭、有色金屬、化工）： PIR環比轉正直接意味著產品售價提升，有助于改善相關企業的毛利率和盈利能力。特別是那些與國內工業需求和國際定價聯動緊密的板塊，將率先受益。

中游制造業（如機械、建材、部分輕工）： 隨著工業品價格企穩回升，企業庫存價值有望提升，庫存周期可能從“主動去庫存”轉向“被動去庫存”甚至“主動補庫存”，帶來業績彈性。

3. 大消費板塊迎來估值修復契機

可選消費與服務消費（如白酒、家電、酒店旅游、影視傳媒）： CPI的溫和回升，特別是服務價格的穩健上漲，表明消費意愿和能力正在恢復。這對于品牌力強、議價能力高的消費品公司是直接利好，其盈利預期有望上修。

必須消費品（如食品飲料、商貿零售）： 雖然食品價格仍在同比下行，但環比已現上漲，拖累效應減弱。整體消費環境的回暖，有利于整個消費板塊的估值修復。

4. 影響貨幣政策預期與市場流動性

價格水平的溫和回升，降低了央行實施強力寬松貨幣政策（如大幅降息）的緊迫性。未來貨幣政策更可能采取“精準滴灌”而非“大水漫灌”的方式。這意味著：

市場流動性大概率保持合理充裕，但不會過度寬松。

市場驅動力可能從“流動性驅動”更多轉向“業績驅動”，基本面扎實、盈利改善的行業和公司將更受青睞。

三、錢誠益彰，千順萬順

10月的價格數據無疑為A股市場注入了一劑“強心針”。“價格雙漲”格局若能在后續月份得以延續，將強化經濟復蘇的預期，推動A股市場重心上移。

投資策略上建議：

短期，可重點關注對價格信號最為敏感的周期性板塊（資源、材料）和受益于消費回暖的大消費板塊。

中長期，市場主線將回歸業績，應聚焦于在三季度和未來年報中能持續驗證盈利改善的優質公司。

風險提示： 仍需關注價格回升的持續性與強度，以及外部經濟環境的不確定性。單月數據的改善是積極開端，但趨勢的確認仍需更多數據支持。