詳解賽力斯，最大中國車企IPO是如何煉成的？

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“成功不是偶然，而是選擇。”

“一生也許很漫長，但關鍵時刻往往只有幾步。”

這兩句話深刻揭示了一個道理：成功背后，總有著深刻的戰略決策和明智的選擇。

作為首家A+H豪華新能源車企，賽力斯的上市，不僅僅標志著其走向國際資本市場的成功，更是中國新能源汽車品牌邁向全球化的重要一環。

從默默無聞，到創造迄今為止規模最大的中國車企IPO，賽力斯的成功是無數次戰略選擇中做出正確決策的結果，也是用4年時間創下如此奇跡的解謎密碼。

然而，也不止于此——賽力斯的成功，除了自身與伙伴的努力，還在它選擇了當下這個最好的時代，也把自身打造成為這個時代里高科技制造業發展的一種必然選擇的模式之一，這可能是它除了對于汽車產業之外，對整個社會更大的貢獻。

——導語

01

IPO奇跡與待解之謎

11月4日，賽力斯上市前夜，我來到了山城重慶，選擇在兩江新區一家離賽力斯總部不遠的酒店住下。這家五星級酒店的停車場，幾乎有一半車位都停著問界系列的SUV，其中最醒目又最多的，自然是賽力斯的明星產品問界M9。

很多人都鐘愛問界M9，在國內哪一座城市都是。但如同這家酒店地下停車場里的盛景，我還是第一次見到，足見重慶人尤其對自己城市的這座車企感到自豪和鐘愛。

令我略微遺憾的是，我本想捕捉一些這家植根西部的明星車企在上市前的獨家信息。到了后，卻發現我認識的幾乎所有賽力斯人，都趕往了香港；即或在重慶，也在為這個重要的時刻做準備而無暇分身。

但有趣的是，幾乎所有知道我為此目的而來的重慶本地朋友，都在熱議這個話題。

對于賽力斯人的忙碌，我也能理解，他們正在為即將見證歷史而積極準備，但包括我在內，都沒有想到11月5日迎來的H股上市能創下如此輝煌的記錄——

作為首家A+H豪華新能源車企，賽力斯的上市標志著其走向國際資本市場的成功。而這不僅僅是資本市場的突破，更是中國新能源汽車品牌邁向全球化的重要一環。可以想見，這次成功的IPO，是賽力斯揮師海外最好的背書，是其下一步在海外市場有更大作為的起點。

含金量更高的是，賽力斯成為了全球第四家實現盈利的新能源車企。其實，我覺得這個計算口徑實在是有些謙虛。因為事實上，身處于“從燃油車向電動化，從電動化向智能網聯化”的大時代里，又有哪家車企沒有向新能源方向探索？而它們（包括傳統車企的新能源部門），實現盈利的又是如此鳳毛麟角。

但毫無疑問，這一成就的背后，正是賽力斯無懈可擊的市場嗅覺，以及一系列決定命運的合作。

賽力斯的上市成功，歸根結底不是偶然、不是巧合，它是一場“嚴格按照戰略選擇前進”的“必然的奇跡”，從更大意義上說，也是一次對中國高科技制造業實力的自我驗證。因為，它不僅是2025年以來全球規模最大的車企IPO，更是迄今為止規模最大的中國車企IPO。

數據顯示，賽力斯的營業收入在2024年達到了1451.76億元，同比增長305.04%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為59.46億元，新能源汽車毛利率達到了26.21%。

曾經有一個階段，賽力斯的問界大賣，但資本損益表上是虧損，所以很多人都認為賽力斯的輝煌不具有長期性，有人更斥之為虧本賺吆喝……但事實證明，當建立生態鏈、研發前沿技術的高昂成本被巨大的銷量攤薄后，賽力斯留下的是更深厚的底蘊，同時證明了自己能盈利而且能很快盈利的驚人實力。

這些數據不是照亮天空的煙花，而是實際反映了賽力斯在全球市場上的競爭力——因為敢于投入，才有盈利的這一天。又因為豐厚的利潤，從而能保持持續的高投入，賽力斯的良性發展閉環已然形成。這次H股上市的融資，同樣將有相當比例投入高壓強的研發。

然而，這一切并非一蹴而就。從一家相對知名度較低的汽車制造商，迅速跨越成為全球第四家盈利的新能源車企，這一跨越到底背后藏著怎樣的戰略密鑰？賽力斯的成功，是否僅僅是機遇的垂青，還是有著深厚的戰略積淀和獨特的商業智慧？

02

勇敢的為自己的選擇買單

賽力斯的成功并非孤立的企業奇跡，它的背后是中國高科技制造業整體崛起的縮影。要解開賽力斯成功的密碼，最核心的一點就是——做對了選擇。

賽力斯通過與華為、寧德時代等全球領先的技術巨頭的深度合作，成功打造出了強大的競爭壁壘，而這種合作所帶來的“1+2+N”模式，恰恰是賽力斯快速崛起的根本所在。

但是，這種解讀只是最表層的、最濃縮的。

有人喜歡說“選擇比努力更重要”，這不假。但我倒覺得，賽力斯的成功，不但是選擇的勝利，是“勇敢的為自己的選擇買單”的長期主義的勝利。

在我看來，善于選擇的賽力斯，不僅僅是善于選擇，還有一系列重要的特質。

選擇了就不輕易動搖，是賽力斯的特點。

很多人都知道，在核心技術方面，賽力斯與華為的合作至關重要。華為作為全球領先的科技企業，在通信技術、輔助駕駛、智能生態方面給予了賽力斯良多幫助，這無需多言。

我更認為，華為在技術、市場上對賽力斯的支持巨大，但賽力斯“打鐵先要自身硬”，它的成功，最終還要歸結為——除了技術之外，賽力斯用最短的時間、高效的決策效率、對伙伴的充分信任、始終以我為主的打法，將融合來的先進技術轉化為市場上具有強大競爭力的產品，從而和伙伴一起成功實現了技術制勝+品牌復利的跨越式提升。

汽車的智能化是個大賽道，在這其中，有許多種技術路線、許多的獨立供應商、許多種可以“走到羅馬”的路徑。但是，也正因為路徑眾多，很多車企往往在選擇中迷失，也有許多車企為了追求效率而更熱衷于做供應鏈整合。

而賽力斯的成功在于，不但選擇了主技術棧就不動搖，而且還深入和all in其中，在諸多關鍵的技術棧上“長出了”自研的果實——如自主創新打造的賽力斯魔方技術平臺以“智能安全、多元動力、百變空間、智慧引領”為核心特征，率先實現了超增、純電、超混三種新能源動力形式的兼容，是全球首個全棧式多動力兼容平臺……以及賽力斯超級增程、賽力斯智能安全等一系列技術子平臺。特別是在制造端的賽力斯超級工廠，這一體系是賽力斯最終把理念變成實打實的產品的平臺，更是賽力斯長期主義的體現。

善于利用資源，身段靈活又堅定，是賽力斯式選擇的又一特點。

在傳統汽車模式下，供應商和企業的關系已經固化，既有深度合作的一面，又有各自為戰的缺陷。因此，進入新能源時代，許多新的合作模式興起，但因為沒有經過足夠的商業驗證，無意提升了車企的決策成本。

賽力斯從“智選車模式”的早期參與者，到成為鴻蒙智行的明星，同時又是引望的深度投資者，看上去頗為復雜。但思路其實很簡單——從結果上看，賽力斯與合作伙伴在技術合作上的方式更多元了。

在賦能方式上，賽力斯可以從合作中，為自身的整車生態獲得支撐平臺、系統部件、智能模塊，也可以為問界這樣的明星產品，獲得“整車品牌合作框架下”的汽車方案上線與落地。

在技術共創上，從點對點的技術供貨，變成與伙伴進行戰略級的聯合產品開發、品牌、平臺共建。

這一切的一切，反映的是賽力斯“交朋友，找伙伴”的能力——更是其在技術整合和跨界合作上的深遠布局。通過這些模式的組合，賽力斯不僅與伙伴共享技術優勢，還實現與己方陣營中資源的高效流動與合作伙伴的共贏。在這個過程中，賽力斯不再是單純的“技術消費者”，而是站在了生態位的最前沿。

最后，也是至關重要的是，賽力斯的成功是要被“造出來的”，這就需要無數伙伴的參與。

賽力斯的壓艙石是什么？有人認為是“智慧重塑豪華，安全是最大的豪華”的理念，有人認為是諸多有份量的合作伙伴的背書……這些觀點都沒有錯，都從某個維度上解釋了賽力斯的成功。

但筆者認為，作為高科技制造業的新星，“高科技”是前提，“制造”才是根基——位于重慶兩江新區的超級工廠，是賽力斯一切努力可以快速變現的壓艙石。

所謂的“超級工廠”，在我看來，不僅有“超級效率”、“智能技術”、“工業互聯網”等要素，重要的還有“超級伙伴”們一起搭建的生態鏈。

汽車的供應鏈整合是個大話題，但賽力斯選擇的是從供應鏈發展成生態鏈。

兩字之差，區別很大。供應鏈上鏈接的供應商，生態鏈上鏈接的是生態伙伴，后者的緊密度遠超前者。

賽力斯一方面簡化供應鏈，比如在重慶基地，賽力斯將其一級供應商數量從300家縮減至約100家，其中20余家為世界級供應商。

另一方面，賽力斯又升級供應鏈，它采取了垂直整合的方式，快速構建了全球領先的生產制造體系。通過與寧德時代、延鋒、文燦等世界級供應商的緊密合作，賽力斯將全球最先進的電池、輔助一體化壓鑄及智能制造技術引入到生產線，形成了一條效率高、技術先進的產業鏈。

以寧德時代為例，這家電池龍頭以“廠中廠”模式入駐，兩條CTP 2.0高端電池包產線投產于賽力斯的廠區，這種超規格待遇是一般車企無法獲得的。而為了表達自己的誠意，在這種類型的合作中，賽力斯為寧德時代除了提供資金支持外，還提供了廠區布局、同步量產平臺、整車廠深度配合等條件。

而這種極具誠意的合作的成果，使得賽力斯董事長張興海也贊嘆：“問界高端智能電動汽車配上寧德時代專屬設計并制造的高端電池，正如好馬配好鞍”。

事實上，在這里我要提出賽力斯在與伙伴合作中的第四個、也是比較隱性，但至關重要的要素——人性化和同理心。

清末巨商胡雪巖常說：“前半夜想想自己，后半夜想想別人”，意思是說，做生意要有同理心。

已經在行業深耕40年的張興海，就有這種敏感的同理心。

當年，當賽力斯的前身還在尋找整車制造的“準生證”時，一家國營車企正希望通過品牌授權的方式將其微車生產線外包。有一些很有實力的重慶企業在接觸后都感到頭疼，因為這次合作要背兩個包袱——一是該業務此前的近億虧損，二是對方要求接手不在重慶的第一條產線。

在諸多人還在講條件、算成本的時候，張興海帶著巨資趕到這家車企，一口氣接下了這兩個條件，這就是賽力斯的前身小康崛起的由來。

如果沒有這一躍，可能就不會有后來的小康，而沒有小康的基礎，賽力斯也很難在不到五年內從第一款合作車型下線，到第四年就創造全球最大的車企IPO。

所以我想說，真誠與替伙伴的切身利益著想，才是張興海最核心的競爭力，也是賽力斯為何一路走來，在和方方面面的合伙合作中都得求得“最大公約數”的原因，也才是賽力斯通過這種“廠中廠”的模式，與合作伙伴共同研發、共同設計、同步生產，既提升了產品質量，又縮短了生產周期的底層原因。

因為賽力斯永遠有一顆替伙伴考慮的真誠的心。

03

中國高科技制造業的明天

賽力斯如何“選擇伙伴”，我們已經在前文中談透；時代如何選擇賽力斯，是接下來的話題。

賽力斯的成功，折射出的是中國高科技制造業的未來——作為全球制造業的第一大國，中國的工業產值占據全球的30%左右，而在汽車產業方面，中國自2009年以來便一直是全球第一大汽車生產國。根據最新數據，2023年中國汽車產量已達3016萬輛，預計2024年將繼續增長，產銷量突破3100萬輛，繼續穩居世界第一。

然而，僅僅依靠產量的優勢，并不足以保證中國汽車企業的長期競爭力。賽力斯的今天，恰恰展示了中國汽車產業未來發展的一個重要方向——通過合作和創新，打破傳統的競爭格局，實現跨越式發展。

可以說，從2009年成為世界第一大汽車生產國并保持至今，這個記錄已經很難被打破。

賽力斯的下一個目標，應該是成為全球汽車智能網聯化發展的創新策源地，更是如張興海在上市儀式上所說的——賽力斯正深度探索“人工智能+”移動智能體的產業化應用落地，將產品打造為有情感、更智慧、更安全、可信賴的移動智能體和生活伙伴，推動公司向技術科技型企業轉型。

在這里我要加一個前提，就是賽力斯的成功要加一個前提，那就是“在中國”。

我們經常談到一個詞，叫“鏈主”，其實這個詞不難理解，就是一個生態鏈體系的主導者。

賽力斯就是一個典型的鏈主，是整合了智能技術、超級制造、超級增程、智能安全等多個獨立子技術平臺的產物，但這種產物可能，甚至是只可能在中國產生——中國是全球唯一擁有聯合國產業分類（ISIC）中全部工業門類的國家，配套設施和產業鏈條的超級完整性，為中國制造業的發展提供了強大的支撐，而賽力斯所走的“垂直整合”模式，正是這一優勢的體現。

從更高維度來說，汽車智能網聯化的大趨勢，意味著汽車不再是機械產品，而是“機電+智能”的復合體。

環顧國際，美國和中國同為人工智能的全球創新策源地，但美國的汽車制造業已經出現了一些結構性問題，產能更只有中國的三分之一左右；而歐洲、日本的傳統車企倒是仍然有勃勃生氣，但歐洲、日本都沒有世界級的人工智能企業，更不要說創新策源地。

從全球工業的大格局來說，一個國家要孕育超級強大的智能化、網聯化新能源車企，就既要是人工智能的全球創新策源地，又要是高科技制造、產業鏈完整的超級工廠的建設地，所以全球新能源汽車的新勢力多在中國，賽力斯正是其中佼佼者。

這就是賽力斯昭示的時代價值，中國的工業體系、中國的科技能力，都為賽力斯及其他高科技企業提供了得天獨厚的條件。通過這種模式，中國企業能夠在全球市場中占據越來越有利的競爭位置。

賽力斯不僅在技術創新方面取得了突破，還成功實現了供應鏈的高效整合，成為全球新能源汽車產業的重要“鏈主”。這一成功模式，也為中國高科技制造業提供了寶貴的經驗。

可以想見，在“鏈主模式”的啟發下，一大批既能深度整合資源，又能快速實現技術轉移和迭代，同時依托產量實現規模優勢和成本優勢的“新鏈”將在中國勃興崛起。中國不僅不會僅僅有一個汽車產業的全球最大IPO，還會有千行百業的全球最大IPO——這才是，也應該是中國高科技制造業明天的樣子。