上市公司減持公告中“個人資金需求”的潛臺詞與提前終止的真相

今天聊聊“提前終止減持”這個事兒。

你可能會說，減持公告天天有，有啥可聊的？但“提前終止”減持，背后的故事可就多了。

隨便翻翻巨潮資訊網(wǎng)的公告，搜索關(guān)鍵詞“減持”，你會發(fā)現(xiàn)：減持的份額千差萬別，減持的原因卻千篇一律。隨便找?guī)讉€近期的案例：德爾未來寫的是“個人資金需求”；可川科技寫的是“個人資金需求”；海量數(shù)據(jù)也是“個人資金需求”；楚江新材還是“個人資金需求”。當(dāng)然也有例外，比如智洋創(chuàng)新，寫的是“股東自身資金需求”——換湯不換藥。

以前在上市公司時，就有股民打電話來，拼命追問：“個人資金需求到底是什么需求？老板是要買房還是買車？”當(dāng)時我不便說透，現(xiàn)在可以直白地講：就是套現(xiàn)。 這些董監(jiān)高們的持股成本比散戶低得多，股價在高位，為什么不套現(xiàn)？股票能有現(xiàn)金重要嗎？你總不能拿著股票去買菜吧。

上市公司的董監(jiān)高們也要“落袋為安”。至于套現(xiàn)后的錢去了哪，你別問，也不好統(tǒng)計(jì)——可能一部分“潤”出去了，一部分真拿去買房買車，一部分旅游購物花了……總之，錢花了，人爽了！

那么問題來了：既然套現(xiàn)這么爽，為什么有的時候董監(jiān)高們減到一半，還要發(fā)個“提前終止”的公告？

其中一個原因，是散戶們的情緒輸出太猛，市場反應(yīng)太大，這些董監(jiān)高們不得不提前終止減持，安撫情緒。

以翔騰新材為例，股東提前終止減持計(jì)劃，合計(jì)減持了2.91%。去看看互動易平臺，就知道散戶的情緒有多強(qiáng)烈：

散戶A質(zhì)問：“公司自上市以來就連續(xù)多年變臉下降，是否有虛增業(yè)績行為？公司股東連續(xù)抱團(tuán)減持是否知曉公司大幅下滑？如今政策支持低利息貸款回購增持，公司為何不去申請？是否對公司發(fā)展沒信心？”

散戶B更是直接開噴：“公司連續(xù)幾年業(yè)績下降，股價連續(xù)下跌，公司管理層不作為，都不考慮二級股東的利益嗎，公司難道就沒一點(diǎn)措施嗎，天天搞減持套現(xiàn)還有底線嗎？全體股東強(qiáng)烈要求回購或增持！”

我上一篇文章說過，散戶對上市公司決策影響有限，股份少、表決權(quán)弱。但散戶可以輸出情緒啊——尤其是在減持這件事上。

傳播路徑是這樣的：任何一個互動易提問，都會被東方財(cái)富股吧收錄，股民都能看到。而且?guī)缀趺總€問題，都會有媒體跟蹤寫稿，在網(wǎng)上傳播。如果公司自身業(yè)績不硬，這種情緒就會不斷放大，給減持方帶來很大的壓力。

看看翔騰新材的基本面：2025年三季度報告顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-658.8萬元；扣非凈利潤約為-697.2萬元。公司利潤長虹時，減持可以視為一種獎勵；但公司虧損還要減持，散戶自然會想：這幫董監(jiān)高是不是覺得公司不行了，要提前跑路？

當(dāng)然，散戶情緒只是原因之一。也有可能監(jiān)管打了電話，“聊了聊”，導(dǎo)致減持計(jì)劃提前終止——這部分是我們看不到的。

市場上因情緒過于激烈而終止減持的經(jīng)典案例，是今年9月的同花順。

9月5日，同花順實(shí)際控制人、董事長易崢和股東凱士順擬減持不超過138.31萬股，占總股本0.26%。結(jié)果公告中竟寫了一句：“通過適度減持，旨在讓渡市場參與機(jī)會，釋放流動性，激活市場活力，為后續(xù)市值管理創(chuàng)造更有利的空間。”

這句話迅速引發(fā)市場熱議。我能理解為什么這么寫：領(lǐng)導(dǎo)覺得寫“個人資金需求”太敷衍，不想跟別人一樣，要有點(diǎn)“獨(dú)特性”。花這么多錢請你們來，就得搞點(diǎn)不一樣的，讓市場“耳目一新”——我減持，你們還得支持我、理解我，為我鼓掌！

下面的人絞盡腦汁，提交上去，經(jīng)過領(lǐng)導(dǎo)反復(fù)敲打，最終覺得：哎，這句話非常好！寫得長，還有“釋放流動性”“激活市場活力”“市值管理”等關(guān)鍵詞，看起來高大上，自我感覺良好——“我是為了大家考慮，是為了更長遠(yuǎn)的未來，你們得有高度、有格局！”

以我的經(jīng)驗(yàn)，這句話能發(fā)出來，100%是大領(lǐng)導(dǎo)看過了。這是公告，而且是實(shí)際控制人、董事長減持，董秘肯定得呈請董事長過目，沒問題才敢發(fā)。

我估計(jì)，如果有中介機(jī)構(gòu)，他們應(yīng)該也攔過，但攔不住——領(lǐng)導(dǎo)就要這么寫，中介能有什么反對的權(quán)力？

可能是高高在上久了，不能和散戶共情了。本來想著這么“漂亮”的一句話能打消負(fù)面情緒，結(jié)果反而激發(fā)了更大反彈。股民紛紛調(diào)侃這是 “高位接盤邀請函” ，媒體更是發(fā)稿狠批：“一個2000億市值的公司，為何如此兒戲？”

在散戶和媒體的猛烈批評下，這場鬧劇僅1個交易日就劃上了句號——提前終止減持。我估計(jì)最頭疼的應(yīng)該是財(cái)關(guān)了，得到處安排刪稿了。

所以，我給散戶支個招：雖然你們很難通過提案影響董事會和股東大會，但你們的情緒很有價值。

早一點(diǎn)的案例是2019年邁瑞醫(yī)療的股東大會。公司董秘發(fā)表了“你們散戶”“今天有好多股東，只有100股，也來參加股東大會，不知是何居心”等言論。結(jié)果在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)酵，董秘最終發(fā)表公開致歉信。

所以，對上市公司不合理的行為——比如業(yè)績不好還敢減持，或有不當(dāng)言論——散戶就應(yīng)該充分表達(dá)情緒，狠狠批判。在這些情況下，散戶的情緒將變得很有價值，能給管理層施加壓力，甚至有可能會迫使他們改變決策。

參考資料：

V觀財(cái)報｜翔騰新材股東提前終止減持計(jì)劃，合計(jì)減持2.91%——中新經(jīng)緯

翔騰新材2025年三季度報告

同花順關(guān)于控股股東、持股5%以上股東減持股份預(yù)披露的公告

同花順實(shí)控人減持“見光死”背后，券商牌照仍是猜想——新京報

同花順董事長減持惹風(fēng)波，緊急終止！700億富豪自辨：上市16年沒賣過——新浪財(cái)經(jīng)

同花順董事長“讓渡市場機(jī)會”的減持，黃了——觀察者網(wǎng)

同花順董事長提前終止超2億元減持計(jì)劃，此前因“讓渡市場參與機(jī)會”惹爭議——界面新聞

凌晨公告！僅1個交易日，同花順董事長提前終止減持——券商中國

懟散戶"買100股還參會是何居心" 邁瑞醫(yī)療董秘道歉了——第一財(cái)經(jīng)