星巴克中國“易主”，博裕投資40億美元接盤60%股權！

今年6月，市場傳出星巴克出售中國業務的消息，KKR、方源資本、太盟投資、高瓴資本等均表示愿意接盤。

經過近半年的博弈，終于有了結果！

11月4日，星巴克官宣與博裕投資達成戰略合作：雙方將成立合資企業，共同運營星巴克在中國市場的零售業務。

其中，博裕投資將出資40億美元至多持有60%的股權，星巴克保留40%股權，并向合資企業進行品牌和知識產權授權。

星巴克“欲走還留”，保留了40%的股權，顯然是吸取了麥當勞出售中國業務的“經驗教訓”。

2017年，麥當勞以20.8億美元，將中國業務80%的股權出售給中國中信集團與美國凱雷投資集團，原運營主體由麥當勞(中國)有限公司隨之更名為金拱門(中國)有限公司。

其中，中信集團持股52%，凱雷投資持股28%，麥當勞僅保留20%。

中信集團入主后，進行本土化改造，門店數量6年翻倍至超6000家，供應鏈本土化率達95%，業績大幅提升。

在這種情況下，麥當勞于2023年斥資40億美元向凱雷投資回購了其所持有的28%的股權，持股比例增至48%。

6年前以40億美元出售80%的股權，6年后以近兩倍的40億美元僅僅回購了28%的股權，麥當勞吃虧了嗎？

也不盡然！如果沒有中信的入主，不可能發展得這么快。因此，將52%的股權出售給中信集團是正確的，但“便宜”了第三方凱雷投資。

凱雷投資2017年購入28%的股權耗資7.28億美元，2023年出售給麥當勞為40億美元，大賺近5.5倍。

有了前車之鑒，星巴克在出售中國業務時保留了40%的較高比例股權，不帶第三方玩了，希望獲得更多的股權增值收益。

這個股權增值同樣建立在門店數量的大規模擴張的基礎上，將由現有8000家門店逐步拓展至2萬家。

近年來，在瑞幸和庫迪的沖擊下，星巴克中國的市場份額從2017年42%的峰值，下滑至2024年的14%。瑞幸咖啡以35%的市場份額登頂，庫迪則以12%的份額緊隨其后，形成對星巴克的夾擊。

目前，瑞幸咖啡的線下門店數超過2.4萬家，是星巴克中國的三倍，給了后者想象空間。

但星巴克和麥當勞的邏輯不同，不能簡單地刻舟求劍！

麥當勞20~30元的套餐，是很多中式快餐的平替；而星巴克同樣價位的咖啡，則要面臨瑞幸和庫迪9.9甚至2.99元單價的向下牽引。

更何況，咖啡也不是什么剛需，自己沖也行，喝茶喝白開水也行。

博裕投資成立于2011年，是由中國平安集團前總經理張子欣及TPG資本前中國區高管馬雪征聯合創立的另類資產管理公司，總部位于開曼群島，在香港、北京、上海等地設有分支機構。

所謂“另類”，是相對“傳統”而言！

傳統資產是指股票、債券等在公開市場交易的證券；另類資產，包括實物資產、金融工具、房地產、私募股權、對沖基金等。

今年以來，博裕投資出盡風頭：

1、3月3日，以基石投資者身份投資4000萬美元的蜜雪冰城在港股上市，當日收盤市值超過1000億港元。

2、4月，現金要約收購了港股上市公司金科服務約55.91%的股權，獲得控股權。

2、5月，收購了高端百貨北京SKP的42~45%的股權，成為共同控制人之一。

1999年，星巴克開始進入中國市場，首店于當年1月在北京國貿開業。

當時采取了代理制，星巴克一共找了三家合作伙伴：北京美大咖啡代理京津等北方地區，香港美心集團代理香港和深圳，統一集團則代理臺灣和江浙滬地區。

2006~2017年，星巴克陸續收回在大陸的經營權，實現全面直營。

此次星巴克出售中國業務更深層的原因還是外企的“狼性”不足，在與本土同行競爭中處于下風，這個問題不是請幾個本土高管就能解決的。

只有出讓大部分股權給本土資本，讓熟悉對手和環境的本土團隊主導，才是比較可行的辦法！