白電三巨頭最新財報出爐！小米高管：友商越急，我們越穩！

最近的家電江湖，頗有股冰火兩重天的味道，一邊是小米、格力電器的高管悉數下場，甚至上演隔空“互懟”的戲碼 ，讓吃瓜之猹大快朵頤，一邊是伴隨白電三巨頭財報的前后腳揭曉，在美的和海爾仍保持穩健增速的烘托之下，格力電器交出的業績答卷更顯“寒意”

01，究竟誰“急”了？

10月30日，格力電器發布2025年三季度報告，Q3公司實現營收398.55億元，同比下降15.09%；凈利潤為70.49億元，同比下降9.92%。2025年前三季度營收為1371.80億元，同比下降6.50%；凈利潤為214.61億元，同比下降2.27%。

格力電器前三季營收和凈利潤都處于下滑狀態，第三季營收凈利雙雙下滑趨勢尤為明顯，而在白電行業，相同節點的財報表現來看，“一哥”美的集團營收3647億，同比增長近14個百分點，“二當家”海爾智家亦實現2340億的營收，同比增長近10個百分點，三巨頭中，格力電器“增長失速”已基本無懸念。

10月30日當晚，小米家電部總經理單聯瑜對媒體公開表示“近期家電圈很熱鬧，很多話題都是沖著小米來的，某些友商更是顛倒是非，這種自亂陣腳的行為說明友商是真急了，不過友商越急，小米越穩。”

小米高管單聯瑜雖未指名道姓這個友商究竟是誰，但結合互聯網上的輿論風波，明眼人都能看得出來，最近“互嗆”的最嚴重的就是小米和格力了，比如自8月以來，格力市場總監朱磊連續發布多個或點名或不點名的帖子，指向性不可謂不明顯。

再如前資深媒體人“理記”在10月20日發的這條帖子，直截了當挑明了與小米存明確敵對關系的“友商”、“友媒”……

兩家隔空“互懟”的時間線梳理來看，歸根結底還是因為今年7月的空調市場排名上，也就是說，還是因為空調“杠”上了，也直觀反映出了這個行當的競爭烈度。

據奧維云網 （AVC）數據顯示，2025年6月，空調內銷排產同比激增35.4%至1372萬臺，而同期零售量僅增長12.2%，導致庫存高達4980萬臺，預計消化周期延長至 7.2個月，新增產能過度集中于中低端機型，產能利用率預計跌破65%，行業處于承壓之態；

2020年，傳統的白電三巨頭在空調市場所占份額高達68%，而到了2024年已降至52%，小米等跨界巨頭的異軍突起，讓本顯焦灼的空調市場競爭更趨白熱化，有機構預測2025年將 有30%的中小品牌退出市場。

值得一提的是，當前年輕消費者群體對空調的消費心智也出現了結構性的變化。“買空調就像買手機，參數和體驗更重要”一名95后消費者表示。

宏觀來看，房地產新裝需求下滑也是拖累空調市場整體業績的一個影響因子，這些因素一疊加，不同品牌，尤其是有“過節”的之間的火藥味漸濃，似乎也就不難理解了。

結合奧維云網、Gfk中怡康等權威機構的最新統計報告，截至到2025年8月（9月的尚未出爐）的八個月內，家用空調內銷8486萬臺，出口6770萬臺。

其中格力銷量累計同比增加3.31%，美的銷量累計同比增加2.94%，海爾銷量累計同比增加15.85%，海信銷量累計同比增加12.65%，長虹銷量累計同比增加22.23%，TCL銷量累計同比增長8.29，傳統三巨頭中，海爾空調的銷量增速反而是最為兇猛的；

以及，截至2025年8月17日的國內線下空調市場，來自奧維云維的數據 顯示，格力銷量份額26.15%，排名第2，小米的銷量份額僅0.43%，排名第18，線上表現優異的小米，在線 下市場與格力的差距還是十分明顯的。

回到格力電器的三季報也并非無亮點，比如其中最驚艷的指標，當屬經營性現金流的暴漲。

2025年前三季度，公司經營活動產生的現金流凈額達457.3億元，同比激增259.71%，其中“收到其他與經營活動有關的現金”高達152.1億元，同比暴增868.8%，銷售商品收到的現金為1399.9億元，同比增長11.1%，并且，“支付其他與經營活動有關的現金”僅為73.7億元，同比大降36.2%。

前三季度公司毛利率達到28.5%，同比微幅提升了0.67個pct，顯示出公司控制成本并優化產品結構方面的成效顯著，并且同期營業成本981.7億元，同比下降5.6%，降幅大于營收降幅，是毛利率改善的直接原因。

值得一提的是，公司存貨從年初的279.1億元降至253.4億元，下降9.2%，公司在渠道庫存方面的壓力有所緩解。截至三季度末，公司總資產3992.22億元，較上年末增長8.5%，歸母凈資產1444.24億元，較上年末增長5.1%。

總結就是，出項少了，進項卻在大漲，結果就是經營性現金流狂飆新高。這固然是可喜的，不過也同樣是值得警惕的，因為現金流的回暖，主要是因為費用管控和回款加速，而非直接承惠于業務擴張。

02，董明珠再出手！

還是10月30日，格力電器又發生一件大事，坐標南京百家湖和新街口的兩家“董明珠健康家”雙店同時盛大開業，格力電器董事長董明珠更親臨現場巡店，而且與到場媒體親切交流，董明珠再一次重申了格力電器打造高品質放心電器和讓更多消費者用得起電的經營理念。

以及，最為重要的 ，董明珠在向行業傳遞一個強烈的訊號 ，董明珠健康家，不但要做下去，還要做大和做強，在9月17日，據藍鯨新聞報道，董明珠健康家全國已開店達970家，其中，293家開業超30天的門店零售總額約3.9億元。

很明顯，董明珠健康家已經經過了市場驗證，是能走得通的商業模式，我們從南京這兩家店的選址就可窺一斑，南京的新街口，素有大中華第一商圈的美譽，南京的百家湖，更是大江寧的最繁華商圈。

董明珠選擇重倉南京，意味著接下來格力電器將會重點布局華東市場，而全屋智能也被格力電器寄予打造格力電器第二增長極的厚望。

圖：格力官網

目前格力的硬件產品線已經有了較大的擴容，在空調之外，冰箱、洗衣機、熱水器、熱泵洗烘一體機、吸油煙機、洗碗機、生活類電器、智能產品……一應俱全，而支撐董明珠信心或者說格力電器野心的法寶就是格力電器多年沉淀下來的品牌與技術優勢。

截至2025年6月末，格力累計申請專利約13.19萬項，其中發明專利約7.23萬項；累計獲發明專利授權2.82萬項，是唯一一家連續九年進入中國發明專利授權量前十的家電企業。

2025年前三季度，格力研發投入56.2億元，同比增長5.0%，占營收比例4.1%。

在營收和利潤下滑的大背景下，格力對研發創新的重視程度不減反增，釋放的訊號無疑是積極的，在零和博弈空前加劇的家電賽道，格力的業績能否止跌回暖？

拭目以待！

參考資料：

白電三巨頭財報

格力電器第三季度營收下降15.1%，歸母凈利潤降9.9%-財中社

原材料飆升，為何空調價格不漲反降 ？2025年空調業“卷”出新高度 -賢集網

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